-
دسترسی آزاد مقاله
1 - بررسی معمای صرف ریسک سهام دراقتصاد ایران با استفاده از روش تخمینGMM در مدل S-CCAPM
اعظم محمدزاده محمدنبی شهیکی تاش رضا روشنیکی از مهمترین شاخه های علم مالی، الگوسازی و ارزیابی نحوه قیمت گذاری دارایی ها است. به همین دلیل در این راستا الگوهای بسیاری در تبیین نحوه قیمت گذاری دارایی ها ارائه شده است. مطالعات دو دهه اخیر، بر وجود محدودیت هایی در مدل های مربوطه اشاره دارند. از جمله می توان به ایج چکیده کاملیکی از مهمترین شاخه های علم مالی، الگوسازی و ارزیابی نحوه قیمت گذاری دارایی ها است. به همین دلیل در این راستا الگوهای بسیاری در تبیین نحوه قیمت گذاری دارایی ها ارائه شده است. مطالعات دو دهه اخیر، بر وجود محدودیت هایی در مدل های مربوطه اشاره دارند. از جمله می توان به ایجاد مسائلی همچون معمای صرف ریسک سهام اشاره کرد. در این مقاله ضمن معرفی و تبیین مبانی نظری معمای صرف ریسک سهام، به بررسی تجربی این پدیده با کمک داده های فصلی سال های 1367 تا 1391 بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. برای بررسی این معما علاوه بر روش مهرا و پرسکات (1985)، از تخمین مدل S-CCAPMبا روش GMMنیز استفاده شده است. مدل S-CCAPM تعدیلی بر مدل CCAPM می باشد که با ورود پس انداز به تابع مطلوبیت ایجاد شده است.نتیجه برازش مدل ها نشان می دهد که: با توجه به روش اول مقدار صرف ریسک سهام 7/5 بدست آمده است و این رقم نشان از وجود معمای صرف ریسک سهام در اقتصاد ایران دارد چرا که با استفاده از داده های تجربی مقدار صرف ریسک 129/0 است. اما در روش دوم، مقدار صرف ریسک سهام 4/0 بدست آمده است و این امر دلالت بر این دارد که با تعدیلاتی در مدل CCAPM پایه می توان به حل این معما کمک کرد. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
2 - بررسی رابطه بین نرخ ارز به عنوان یکی از متغیر های کلان اقتصادی و بازده اضافی سهام با استفاده از مدل APT ( مطالعه موردی شرکت های صادر کننده پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران)
زهرا فرشادفرافزایش مبادلات بین المللی سبب میشود تا شرکتهای صادراتی سود و در نتیجه بازده بیشتری را تجربه کنند چرا که نرخ ارز به عنوان یکی از عوامل ریسک این شرکتها محسوب میشود.این پژوهش به بررسی اثر تغییرات نرخ ارز بر بازده اضافی سهام شرکت های صادر کننده در بورس اوراق بهادار تهرا چکیده کاملافزایش مبادلات بین المللی سبب میشود تا شرکتهای صادراتی سود و در نتیجه بازده بیشتری را تجربه کنند چرا که نرخ ارز به عنوان یکی از عوامل ریسک این شرکتها محسوب میشود.این پژوهش به بررسی اثر تغییرات نرخ ارز بر بازده اضافی سهام شرکت های صادر کننده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی سال های1388-1392 با با کاربرد دادههای ترکیبی می پردازد.به منظور بررسی این رابطه از مدل پنج عاملی قیمتگذاری آربیتراژ استفاده شده است. نتایج گویای آن است که رابطه معنیداری بین متغیر نرخ ارز و تغییرات آن با بازده اضافی سهام در شرکت های صادراتی در طول دوره مورد بررسی و با استفاده از مدل قیمتگذاری آربیتراژ وجود دارد. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
3 - اثر شوک حاصل از دارایی پایه بر انحراف قیمتگذاری صندوقهای قابل معامله طلا
مهدی شاعرعطار اکبر میرزاپور باباجانصندوق قابل معامله طلا از جمله ابزارهای نوین مالی است که دارایی پایه آن طلا بوده و در بازارهای سرمایه مورد داد و ستد قرار می گیرد. این مقاله به بررسی انحراف قیمت گذاری چهار صندوق طلای موجود در بورس کالای ایران از شاخص دارایی پایه آن ها می پردازد. هدف از نگارش مقاله پاس چکیده کاملصندوق قابل معامله طلا از جمله ابزارهای نوین مالی است که دارایی پایه آن طلا بوده و در بازارهای سرمایه مورد داد و ستد قرار می گیرد. این مقاله به بررسی انحراف قیمت گذاری چهار صندوق طلای موجود در بورس کالای ایران از شاخص دارایی پایه آن ها می پردازد. هدف از نگارش مقاله پاسخ به این سؤال است که آیا شوک های حاصل از دارایی پایه بر انحراف قیمت گذاری این صندوق ها اثرگذار است؟ برای این منظور از داده های روزانه سکه امامی، چهار صندوق طلای موجود، الگوی تصحیح خطای برداری و تابع واکنش ضربه ای استفاده شده است. نتایج نشان داد که انحراف قیمت گذاری پایا و قابل پیش بینی بوده و بنابراین می تواند یک هزینه اضافی و ضمنی معامله تلقی شود. دلیل قابل پیش بینی بودن انحراف قیمت گذاری، پایایی و فرآیند کشف قیمت خاص این طبقه از دارایی ها می باشد. همچنین استفاده از تابع واکنش ضربه ای نشان داد که اثر شوک حاصل از دارایی پایه بر انحراف قیمت گذاری هر چهار صندوق یکسان بوده و پس از شش روز از بین می رود که نشان دهنده کارایی نسبی قیمت گذاری این صندوق ها می باشد. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
4 - آزمون رابطه ریسک نکول و اثر شتاب: با استناد به شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران
میرفیض فلاح شمس میثم احمدوند هادی خواجهزاده دزفولیدر این پژوهش، نقش ریسک نکول در بروز اثر شتاب با استناد به داده های شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی بازه زمانی 31/01/1387 تا 31/04/1393 تحلیل می شود. اثر شتاب، استمرار بازده در میان مدت، که طی دو دهه گذشته در بازارها و دوره های زمانی متفاوت مشاهده شده چکیده کاملدر این پژوهش، نقش ریسک نکول در بروز اثر شتاب با استناد به داده های شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی بازه زمانی 31/01/1387 تا 31/04/1393 تحلیل می شود. اثر شتاب، استمرار بازده در میان مدت، که طی دو دهه گذشته در بازارها و دوره های زمانی متفاوت مشاهده شده است، با استفاده از دو دیدگاه قابل تشریح میباشد: دیدگاه مبتنی بر ریسک و دیدگاه رفتاری. دیدگاه اول، وجود اثر شتاب را بهعنوان پاداشی برای تحمل ریسک معرفی میکند، اما دیدگاه دوم آن را ناشی از واکنش افراطی یا تفریطی سرمایهگذاران میداند. ریسک نکول یا عدم اطمینان از توانایی شرکت در برآورده کردن تعهدات و بازپرداخت بدهیهایش، با معیارهای متفاوتی تخمین زده شده است. متداولترین آنها، معیارهای مبتنی بر دادههای حسابداری، رتبههای اعتباری و دیفرانسیل بازپرداخت بدهی است که همگی از کاستیهای متعددی رنج میبرند. به همین دلیل در پژوهش پیشرو، برای اندازهگیری ریسک نکول از یک معیار مبتنی بر مدل قیمتگذاری اختیار معامله بلک- شولز- مرتون استفاده شد که برخی از مشکلات مرتبط با معیارهای اندازهگیری ریسک نکول مورداستفاده در مطالعات پیشین را رفع میکند. این معیار نهتنها اطلاعات گذشته را مدنظر قرار میدهد که با استفاده از قیمت بازاری سهام، انتظارات سرمایهگذاران راجع به عملکرد سهام در آینده را نیز لحاظ میکند. معیار مزبور همچنین به نوسانپذیری بازده داراییها توجه میکند. برای توصیف اثر شتاب نیز، دوره تشکیل 6 ماهه و دورههای نگهداری 3، 6 و 12 ماهه، انتخاب شد. ابتدا سودآوری سه استراتژی شتاب کوتاه مدت (6/3)، میان مدت (6/6) و بلندمدت (6/12) مورد بررسی قرار گرفت و مشاهده شد که در بازه زمانی فوق، تنها استراتژی شتاب میان مدت که از دوره تشکیل و نگهداری 6 ماهه استفاده می کند، سودآور است. سپس، نشان داده شد بین ریسک نکول و اثر شتاب رابطه ای وجود ندارد. بنابراین میتوان نتیجه گرفت که اثر شتاب مختص شرکتهای دچار درماندگی مالی و ناتوان در بازپرداخت بدهی نیست و امکان بروز آن در شرکتهای سالم و متمکن از نظر مالی نیز وجود دارد؛ یافتهای که میتواند مورد توجه سرمایهگذاران و بازیگران بازار قرار بگیرد. در این پژوهش، همچنین نشان داده شد که پرتفوی سهام بازنده با ویژگی هایی نظیر ریسک نکول بالا، اندازه کوچک، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار بالا و عدم نقدشوندگی همراه است، اما توصیف پرتفوی سهام برنده تاحدودی پیچیده میباشد. همین موضوع پیش بینی عایدی های شتاب را مشکل میسازد. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
5 - نقش مدیریت ریسک در تعدیل مدلهای تک و چند عاملی قیمتگذاری داراییهای سرمایهای و مقایسه پذیری آنها با رویکرد آزمون GRS
میثم جعفری پور محمد رمضان احمدی اسماعیل مظاهری سید عزیز آرمنهدف این پژوهش معرفی مدیریت ریسک بهعنوان عامل ایجاد کننده صرف ریسک در مدلهای قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (CAPM) و چندعاملی فاما و فرنچ است. برای پاسخ به سؤالات پژوهش از اطلاعات 120 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران چکیده کاملهدف این پژوهش معرفی مدیریت ریسک بهعنوان عامل ایجاد کننده صرف ریسک در مدلهای قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (CAPM) و چندعاملی فاما و فرنچ است. برای پاسخ به سؤالات پژوهش از اطلاعات 120 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی بازه زمانی 1399-1390 استفاده شده است. همراستا با پژوهشهای فاما و فرنچ، از بازده ماهانه سبدها جهت تجزیهوتحلیل استفاده شده است. به کمک رویکرد رگرسیون داده های تابلویی و انجام آزمون GRS، عملکرد مدلهای تعدیلشده با عامل مدیریت ریسک و مدلهای متداول در توضیح بازده سهام مقایسه شدند. نتایج پژوهش نشان میدهد که عامل مدیریت ریسک جهت قیمتگذاری داراییهای سرمایهای تأثیرگذار است و بسط مدلهای موردبررسی پژوهش با این عامل و تشکیل مدلهای تعدیلشده، باعث بهبود عملکرد آن مدلها در توضیح تفاوت بازده سهام میشود. نتایج همچنین نشان داد که مدل شش عاملی تعدیلشده با مدیریت ریسک در مقایسه با مدلهای سه و پنج عاملی تعدیلشده و CAPM تعدیلشده با مدیریت ریسک، عملکرد بهتری نشان میدهد. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
6 - سنجش میزان تأثیر پارامترهای کمی و کیفی بر قیمت مسکن با مدل هدانیک (نمونه موردی: محلهی نارمک)
هادی رضایی راد مجتبی رفیعیان محمدرضا بمانیانمقدمه و هدف پژوهش: امروزه مسائل و مشکلات مربوط به مسکن از جمله دغدغههای روز دولت و مردم ساکنین کلانشهرهای ایران محسوب میشود. یکی از عوامل اقتصادی موثر بر توسعه هر منطقه، قیمت املاک مسکونی و تجاری است. بدون شک قیمت واحدهای مسکونی یکی از مهمترین عوامل تأثیرگذار بر عرض چکیده کاملمقدمه و هدف پژوهش: امروزه مسائل و مشکلات مربوط به مسکن از جمله دغدغههای روز دولت و مردم ساکنین کلانشهرهای ایران محسوب میشود. یکی از عوامل اقتصادی موثر بر توسعه هر منطقه، قیمت املاک مسکونی و تجاری است. بدون شک قیمت واحدهای مسکونی یکی از مهمترین عوامل تأثیرگذار بر عرضه و تقاضای آنها میباشد. بنابراین بررسی نحوه تأثیرگذاری عوامل و پارامترهای مختلف کمی و کیفی بر قیمت واحدهای مسکونی از اهمیت خاصی برخوردار است. هدف پژوهش حاضر سنجش کمی پارامترهای موثر بر قیمت واحدهای مسکونی در محلهی طراحی شدهی نارمک در شهر تهران است. روش پژوهش: روش تحقیق با توجه به ماهیت پژوهش توصیفی- تحلیلی است و روش مورد استفاده روش OLS و فرم تابعی Lin_Lin بوده است. یافتهها: از میان پارامترهای موثر بر قیمت، تراکم جمعیت (2/0-)، عمر بنا (17/1-)، طرح زوج و فرد (17/32-) و متوسط مساحت (13/0-) واحد تأثیر منفی و تعداد طبقات (25/37)، تعداد واحد مسکونی (22/0) و تجاری (44/0) واحد تأثیر مثبت داشتهاند. نتیجهگیری: استفاده از مدل هدانیک قیمت در تعیین عوامل موثر بر قیمت واحدهای مسکونی شرایطی را فراهم میکند که در برنامهریزی مسکن و برنامههای ساخت و ساز واحدهای مسکونی به عوامل موثر توجه گردد. هر چند عملاً برای آنها بازار وجود ندارد و به طور مستقیم مورد خرید و فروش قرار نمیگیرند، اما ارزشمند هستند. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
7 - فراتحلیلی بر مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای
سعید فتحی فریده توکلی ایمان استادمدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای الگویی تعادلی برای نشان دادن رابطه ریسک و بازده داراییهای سرمایهای است و نشان میدهد داراییها چگونه با توجه به ریسکی که دارند قیمتگذاری میشوند. به خاطر اهمیت CAPM در پیش بینی بازده داراییهای مالی روی این مدل و نسخههای توسعه یاف چکیده کاملمدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای الگویی تعادلی برای نشان دادن رابطه ریسک و بازده داراییهای سرمایهای است و نشان میدهد داراییها چگونه با توجه به ریسکی که دارند قیمتگذاری میشوند. به خاطر اهمیت CAPM در پیش بینی بازده داراییهای مالی روی این مدل و نسخههای توسعه یافته آن تاکنون آزمونهای تجربی زیادی انجام شده است. اما رویکرد فراتحلیلی این پژوهش با استفاده از آزمون های آماری تحلیل واریانس، همبستگی و تفاوت میانگین دو جامعه شناخت متفاوتی نسبت به این حوزه در علوم مالی ایجاد میکند. به این منظور از نتایج تحلیل آماری 814 آزمون CAPM طی سالهای 1972 تا 2016 استفاده شده است. یافتهها نشان میدهد، دوره زمانی آزمون، نوع سبدبندی، درجه توسعه یافتگی کشور مورد مطالعه، نوع ریسک سیستماتیک و نوع مدل CAPM آزمون شده بر قیمت بتای CAPM در فراتحلیل مطالعات قبلی تاثیر معناداری داشته است. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
8 - آزمون کاربرد جریانهای ورودی (خروجی) صندوقهای سرمایهگذاری مشترک در ارزیابی و اولویتبندی مدلهای قیمتگذاری داراییهای سرمایهای
معصومه خرمن دار حمیدرضا وکیلی فرد قدرت اله طالب نیا رمضان علی رویاییدر این پژوهش از طریق ارائه یک روش جدید مبتنی بر متغیرهای مقداری (به جای متغیرهای قیمت و بازده) به ارزیابی و اولویتبندی مدلهای قیمتگذاری داراییهای سرمایهای پرداخته شده است. پژوهش حاضر با استفاده از جریانهای سرمایهای ورودی (خروجی) صندوقهای سرمایهگذاری مشترک (متغ چکیده کاملدر این پژوهش از طریق ارائه یک روش جدید مبتنی بر متغیرهای مقداری (به جای متغیرهای قیمت و بازده) به ارزیابی و اولویتبندی مدلهای قیمتگذاری داراییهای سرمایهای پرداخته شده است. پژوهش حاضر با استفاده از جریانهای سرمایهای ورودی (خروجی) صندوقهای سرمایهگذاری مشترک (متغیر مقداری) از میان مدلهای قیمتگذاری داراییهای سرمایهای مورد بررسی (مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (CAPM)، مدل سه عاملی فاما ـ فرنچ (F-F)، مدل چهار عاملی فاما ـ فرنچ ـ کارهارت (F-F-C) و مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای مبتنی بر مصرف (C-CAPM))، مدلی را که توسط سرمایهگذاران برای تصمیمگیری در خصوص تخصیص سرمایه بیشتر مورد استفاده قرار میگیرد مشخص نموده است. این پژوهش با استفاده از اطلاعات صندوقهای سرمایهگذاری مشترک در بازار سرمایه ایران طی دوره زمانی 1392 الی 1396 و با اجرای رگرسیون حداقل مربعات معمولی (OLS) به ارائه این روش پرداخته است. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
9 - ارزیابی مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای کاهشی و مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای تعدیلی در مقایسه با مدل استاندارد در تبیین هزینه سرمایه
زهرا مهرعلی قدرت اله طالب نیا حمید احمدزادهچکیده:این پژوهش به ارزیابی مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای کاهشی و مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای تعدیلی در مقایسه با مدل استاندارد در تبیین هزینه سرمایه در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پرداخته است. دوره زمانی پژوهش از سال 1385-1396یک دوره 1 چکیده کاملچکیده:این پژوهش به ارزیابی مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای کاهشی و مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای تعدیلی در مقایسه با مدل استاندارد در تبیین هزینه سرمایه در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پرداخته است. دوره زمانی پژوهش از سال 1385-1396یک دوره 12 ساله است. متغیرهای مستقل استفاده شده در این پژوهش عبارتند از شاخصهای مختلف سنجش ریسک (ضریب بتا) بر اساس مدلهای مختلف ارزشگذاری داراییهای سرمایهای شامل مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای استاندارد، مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای کاهشی و مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای تعدیلی. متغیر وابسته پژوهش حاضر، میانگین موزون هزینه سرمایه شرکت ها است. در این پژوهش از متغیرهای کنترلی اهرم مالی، اندازه شرکت، نسبت آنی، نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام، نسبت دارایی ثابت و رشد سود خالص نیز استفاده گردید.در این پژوهش دادههای 153 شرکت طی سالهای 96-1385 در سطح کل شرکتها، بررسی و نتایج بدست آمده نشان می دهد که مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای کاهشی و تعدیلی در تبیین هزینه سرمایه نسبت به مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای استاندارد از قدرت بیش تری برخوردار بوده است. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
10 - ارزیابی عملکرد مدلهای اندازهگیری صرف ریسک: مدل نظریة کیو در برابر مدل سه عاملی فاما و فرنچ
غلامرضا کردستانی مژده قاسمیاندیشمندان مالی برای اندازهگیری صرف ریسک تلاشهای ارزشمندی کردهاند. بهتازگی، چن و همکاران (2010) برای تبیین بازدة مورد انتظار سهام، مدلی سه عاملی براساس عامل بازار، عامل سرمایهگذاری و عامل سودآوری معرفی و آن را مدل نظریة کیو نامیدهاند. تحقیقات پیشین نشان دادهاند چکیده کاملاندیشمندان مالی برای اندازهگیری صرف ریسک تلاشهای ارزشمندی کردهاند. بهتازگی، چن و همکاران (2010) برای تبیین بازدة مورد انتظار سهام، مدلی سه عاملی براساس عامل بازار، عامل سرمایهگذاری و عامل سودآوری معرفی و آن را مدل نظریة کیو نامیدهاند. تحقیقات پیشین نشان دادهاند که این مدل توانسته است میزان بازدة غیرمنتظرة بسیاری از ناهنجاریهای بازار سرمایه را کاهش میدهد. در این تحقیق عملکرد مدل نظریة کیو در تبیین صرف ریسک سهام و سبد سهام بررسی و با مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای و مدل سه عاملی فاما و فرنچ مقایسه میشود. نمونة مورد بررسی حاوی 72 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در محدودة زمانی سالهای 1386 تا 1391 است. یافتههای تحقیق نشان میدهد که صرف ریسک سهام با حساسیت بازدة سهام نسبت به عامل سرمایهگذاری و عامل سودآوری رابطة معنیدار دارد. همچنین، مدل نظریة کیو در تبیین صرف ریسک سبد سهام منعکسکنندة اثر عاملهای اندازه، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و مومنتوم بهطور معنیداری بر مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای برتری دارد. ولی برتری آن نسبت به مدل سه عاملی فاما و فرنچ، تنها در تبیین صرف ریسک سبد سهام منعکسکنندة اثر مومنتوم است. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
11 - ارزشگذاری اقتصادی کارکرد تولید علوفه مراتع با استفاده از روش قیمتگذاری هدونیک- مطالعه موردی: حوزه آبخیز زمکان استان کرمانشاه
سهراب مرادیعلوفه محصول اصلی مراتع است. با تعیین ارزش اقتصادی علوفه مراتع، میتوان مدیران را به سمت برنامهریزی صحیح و مدیریت بهینه بهرهبرداری هدایت کرد. هدف این مقاله، برآورد ارزش اقتصادی کارکرد تولید علوفه مراتع حوزه آبخیز زمکان در استان کرمانشاه است. محاسبه ارزش علوفه تولیدی چکیده کاملعلوفه محصول اصلی مراتع است. با تعیین ارزش اقتصادی علوفه مراتع، میتوان مدیران را به سمت برنامهریزی صحیح و مدیریت بهینه بهرهبرداری هدایت کرد. هدف این مقاله، برآورد ارزش اقتصادی کارکرد تولید علوفه مراتع حوزه آبخیز زمکان در استان کرمانشاه است. محاسبه ارزش علوفه تولیدی و قابل استحصال از هر هکتار مرتع یکی از روشهای برآورد ارزش اقتصادی آن می باشد. این روش مستلزم اطلاع از وضعیت انواع تیپهای مرتعی و مقادیر قابل استحصال در هر تیپ مرتع میباشد. با استفاده از تفسیر تصاویر ماهوارهای IRS-P6 سنجندههایLiss III وLiss IV وسعت و نوع تیپهای مرتعی حوزه آبخیز مشخص شد و میانگین تولید علوفه در هکتار هر یک از تیپهای مرتعی با استفاده از نظر کارشناسان، آمارهای رسمی و افراد مطلع منطقه حاصل شد. قیمت علوفه به دلیل اینکه از نظر اقتصادی یک کالای ناهمگن محسوب میشود، با استفاده از روش قیمتگذاری هدونیک برآورد شد. نتایج نشان داد که رانت اقتصادی و ارزش مورد انتظار هر هکتار از مراتع ناشی از تولید علوفه به ترتیب در مراتع نیمه متراکم برابر 870 و 13594 هزار ریال در هکتار و در مراتع کم تراکم 580 و 9063 هزار ریال در هکتار است. بنابراین میتوان استنباط کرد که مراتع منطقه نقش مهمی در اقتصاد محلی و منطقهای ایفا میکنند. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
12 - تحلیل رفتار قیمتی بنگاهها در اقتصاد ایران با استفاده از روش تبدیل موجک
محمدمهدی پویا رضا نجارزاده حیدری حسناین مقاله به بررسی سازگاری مدلهای وابسته به زمان با شواهد ساختار قیمتگذاری در اقتصاد ایران میپردازد. از اینرو، از شاخصهای ماهانه قیمت مصرفکننده در دوره زمانی 1 :1390 – 8 :1396 برای مطالعه رفتار قیمتگذاری و از رهیافت تبدیل موجک برای محاسبه رفتار نوسانی این س چکیده کاملاین مقاله به بررسی سازگاری مدلهای وابسته به زمان با شواهد ساختار قیمتگذاری در اقتصاد ایران میپردازد. از اینرو، از شاخصهای ماهانه قیمت مصرفکننده در دوره زمانی 1 :1390 – 8 :1396 برای مطالعه رفتار قیمتگذاری و از رهیافت تبدیل موجک برای محاسبه رفتار نوسانی این سریهای زمانی استفاده شده است. نتایج نشان میدهد در ساختار قیمتگذاری اقلام متمایز کالا و خدمات، ناهمگنی معناداری وجود دارد که با فرض توزیع تصادفی علامت تغییر قیمت مدلهای وابسته به زمان سازگار نیست. ساختار قیمتگذاری در طول زمان تغییر میکند که با فرض توزیع یکنواخت علامت تصادفی در طول زمان مطابقت ندارد. در نتیجه، مدلهای وابسته به زمان قادر به توضیح ساختار قیمتگذاری در اقتصاد ایران نیستند و مدلهای جایگزین مانند قیمتگذاری وابسته به حالت یا بیاعتنایی عقلانی میتواند سودمند باشد. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
13 - قیمت گذاری اختیار مشارکت در صندوق بازنشستگی سازمان تأمین اجتماعی
عباس خندان عرفان صلواتیاین مقاله با لحاظ مشخصه های صندوق تأمین اجتماعی ایران به محاسبه ارزش اختیار خروج و تأثیر آن بر پایداری صندوق پرداخته است. از نظریه قیمت گذاری اختیارات برای تعیین ارزش خروج در دو حالت اختیار خروج برای یک بار در زمانی معین (اختیار اروپایی) یا به دفعات مختلف در دوران اشتغا چکیده کاملاین مقاله با لحاظ مشخصه های صندوق تأمین اجتماعی ایران به محاسبه ارزش اختیار خروج و تأثیر آن بر پایداری صندوق پرداخته است. از نظریه قیمت گذاری اختیارات برای تعیین ارزش خروج در دو حالت اختیار خروج برای یک بار در زمانی معین (اختیار اروپایی) یا به دفعات مختلف در دوران اشتغال (اختیار آمریکایی) استفاده شد. نتایج نشان داد، در هردو حالت، در سنین پایین انگیزه مشارکت کم است؛ زیرا بیمهشدگان باید حق بیمه های اصلاحی زیادی برای جبران کسری بپردازند؛ اما حتی افراد با سوابق کم نیز حاضرند میزانی از کسری (30 - 40 درصد) را بپذیرند؛ زیرا در صورت مشارکت، از بازده سرمایه گذاری اندوخته پیشینیان و دیگر مزایای طرح های جمعی مانند توزیع ریسک بین فردی و بین نسلی بهرهمند خواهند شد. البته در اختیار آمریکایی، انگیزه مشارکت همواره بیشتر و منحنی آستانه خروج همواره پایین تر از اختیار اروپایی است. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
14 - مدل قیمتگذاری صادرات گاز طبیعی از طریق خط لوله بر اساس نظریه بازیها
علی اکبر ناجی میدانی غلامعلی رحیمییکی از مسائل مهم در زمینه صادرات گاز طبیعی از طریق خط لوله، نبودن استراتژی مشخص برای قیمتگذاری است و ارائه مکانیسم قیمتگذاری بهینه، همواره یکی از بزرگترین چالشهای قراردادهای صادرات گاز بوده است. در این مقاله یک مکانیسم قیمتگذاری مبتنی بر نظریه بازیها ارائه شده اس چکیده کاملیکی از مسائل مهم در زمینه صادرات گاز طبیعی از طریق خط لوله، نبودن استراتژی مشخص برای قیمتگذاری است و ارائه مکانیسم قیمتگذاری بهینه، همواره یکی از بزرگترین چالشهای قراردادهای صادرات گاز بوده است. در این مقاله یک مکانیسم قیمتگذاری مبتنی بر نظریه بازیها ارائه شده است. این مکانیسم قیمتگذاری مبتنی بر همکاری بین کشورهای تولیدکننده، مصرفکننده و انتقالدهنده گاز تدوین شده است که در صورت پایبندی کشورهای صادرکننده به آن، منافع این کشورها تأمین خواهد شد. بر این اساس با در نظر گرفتن واقعیات بازار و با توجه به شرایط کشور انتقالدهنده، سناریوهای مختلفی تدوین و بر اساس آن مدلسازی صورت گرفته است. نتایج حاصل از مدلهای مختلف درباره تعیین قیمت، مقدار و تعرفه بهینه؛ برای دو بازی همکارانه و غیرهمکارانه این است که نفع کشورهای عضو در بازی همکارانه به مراتب بیشتر از بازی غیرهمکارانه است. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
15 - ارائه مدل توام قیمتگذاری و مسیریابی موجودی در زنجیره تامین دو سطحی حلقه بسته
محمد محمدنژاد عیسی نخعی کمال آبادی رامین صادقیان فردین احمدی زرچکیده این مقاله مسئله قیمتگذاری محصول در زنجیره تامین حلقه بسته چند دورهای چند محصولی با تقاضای وابسته به قیمت را بررسی میکند. هدف، اختصاص مکان برای مرکز جمعآوری و دمونتاژ، مسیریابی وسایل نقلیه و سفارشدهی مواد به منظور به حداکثر رساندن سود است. در این مقاله یک مدل چکیده کاملچکیده این مقاله مسئله قیمتگذاری محصول در زنجیره تامین حلقه بسته چند دورهای چند محصولی با تقاضای وابسته به قیمت را بررسی میکند. هدف، اختصاص مکان برای مرکز جمعآوری و دمونتاژ، مسیریابی وسایل نقلیه و سفارشدهی مواد به منظور به حداکثر رساندن سود است. در این مقاله یک مدل ریاضی غیرخطی برای حل مسائل در ابعاد کوچک ارائه شده است. از آنجا که مسئله حاضر دارای پیچیدگی سخت است، دو روش فراابتکاری الگوریتم ژنتیک و بهینهسازی تجمع ذرات برای حل مسائل با ابعاد متوسط و بزرگ استفاده شده است. برای اعتبارسنجی این دو الگوریتم، نتایج آنها با نتایج به دست آمده از مدل ریاضی مورد مقایسه قرار گرفته است. نهایتاً، مقایسه عملکرد دو الگوریتم فراابتکاری از طریق تحلیلهای آماری نشان داده است که الگوریتم بهینهسازی تجمع ذرات عملکرد بهتری نسبت به الگوریتم ژنتیک دارد. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
16 - مدل ادوار تجاری حقیقی با شکلگیری عادات: راه حلی برای معمای صرف سهام
سید فخرالدین فخر حسینیدر ادبیات اقتصادی، شکلگیری عادات در بازتولید برخی از اطلاعات مالی تاریخی موفق بوده است و میتواند مشکلات مربوط به شبیهسازی متغیرهای بازارهای مالی و ادوار تجاری را آسانتر کند. هدف این مقاله بررسی عملکرد شکلگیری عادات با جداییناپذیری بین مصرف و فراغت میباشد. دادهها چکیده کاملدر ادبیات اقتصادی، شکلگیری عادات در بازتولید برخی از اطلاعات مالی تاریخی موفق بوده است و میتواند مشکلات مربوط به شبیهسازی متغیرهای بازارهای مالی و ادوار تجاری را آسانتر کند. هدف این مقاله بررسی عملکرد شکلگیری عادات با جداییناپذیری بین مصرف و فراغت میباشد. دادههای مورد استفاده در این مقاله مربوط به قیمتهای ثابت 1383 بوده و به طور سالانه برای دوره زمانی 1345-93 میباشند. بر این اساس، پس از لگاریتمگیری از متغیرها با استفاده از فیلتر هدریک- پرسکات، متغیرها روندزدایی شدند. معادلات نهایی الگو، پیرامون وضعیت باثبات خطی شده و با استفاده از رهیافت اُهلیگ (1999) معادلات تصادفی خطی شده، به صورت یک الگوی فضا- حالت در محیط برنامهنویسی Matlab تصریح شد. نتایج نشان میدهد افزودن پارامتر شکلگیری عادات میتواند نسبت شارپ یا نوسانات دارایی بدون ریسک را افزایش دهد و جداناپذیری بین مصرف و فراغت، میتواند معمای صرف سهام را تبیین نماید. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
17 - مقایسه و تحلیل واکنش بازده آتی سهام به مدلهای سنجش گشتاورهای ریسک غیرسیستماتیک(پیش بینی مقایسه ایی با شبکه عصبی)
رقیه طالبیمیانگین و واریانس بازده سهام بهتنهایی برای توصیف توزیع بازده کافی نمیباشد. بنا به اعتقاد مارکویتز، توجه به گشتاورهای بالاتر نظیر چولگی و کشیدگی بهعنوان شاخص ریسک بهجای واریانس، نتایج دقیقتری را به همراه دارد؛ لذا باتوجهبه تضادهای مطالعاتی بررسی واکنش بازده سهام به چکیده کاملمیانگین و واریانس بازده سهام بهتنهایی برای توصیف توزیع بازده کافی نمیباشد. بنا به اعتقاد مارکویتز، توجه به گشتاورهای بالاتر نظیر چولگی و کشیدگی بهعنوان شاخص ریسک بهجای واریانس، نتایج دقیقتری را به همراه دارد؛ لذا باتوجهبه تضادهای مطالعاتی بررسی واکنش بازده سهام به مدلهای سنجش گشتاورهای ریسک غیرسیستماتیک (مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای و مدل سه عاملی فاما و فرنچ) قابلتوجه بود. همچنین با تعیین مدل رگرسیونی برتر، مقایسه قدرت مدل برتر رگرسیونی با مدل شبکه های عصبی صورت گرفت. بدین منظور از بین شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بر اساس روش حذف سیستماتیک تعداد 152 شرکت بهعنوان نمونه آماری (در قلمرو زمانی سالهای بین 1392 تا 1400) انتخاب شد. نتایج نشان داد با افزایش گشتاورهای ریسک غیرسیستماتیک محاسبه شده با مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای و مدل سه عاملی فاما و فرنچ، بازده آتی سهام کاهش مییابد؛ این نتایج در راستای مفاهیم تئوری کارایی بازار سرمایه قابلتوجیه است. دیگر نتایج حاکی از آن است که تفاوت ریسک غیرسیستماتیک مورد انتظار محاسبه شده با این دو مدل معنادار است؛ بنابراین قدرت گشتاورهای ریسک غیرسیستماتیک مورد انتظار محاسبه شده با مـدل قیمتگذاری دارایی سرمایه ای، کمتر از مـدل سه عاملی فاما و فرنچ است. با مقایسه ضریب تعیین مدل شبکه عصبی و رگرسیون خطی میتوان گفت الگوی مبتنی بر شبکه های عصبی عملکرد بهتری در پیش بینی بازده آتی سهام بر اساس گشتاورهای ریسک غیرسیستماتیک نسبت به رگرسیون خطی دارد. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
18 - اثرات متغیرهای کلان اقتصادی بر شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران
اسماعیل فدایی نژاد رضا فراهانیهدف این مقاله تجزیه و تحلیل اثرات متغیرهای کلان اقتصادی بر شاخص کل بورس اوراق بهادار در چارچوب تئوری قیمتگذاری آربیتراژ است. این مطالعه، هشت متغیر کلان اقتصادی شامل شاخص قیمت مصرفکننده، نرخ بهره بانکی، قیمت طلا، شاخص تولیدات صنعتی، قیمت نفت، تلاطم قیمت سهام، نرخ ارز چکیده کاملهدف این مقاله تجزیه و تحلیل اثرات متغیرهای کلان اقتصادی بر شاخص کل بورس اوراق بهادار در چارچوب تئوری قیمتگذاری آربیتراژ است. این مطالعه، هشت متغیر کلان اقتصادی شامل شاخص قیمت مصرفکننده، نرخ بهره بانکی، قیمت طلا، شاخص تولیدات صنعتی، قیمت نفت، تلاطم قیمت سهام، نرخ ارز و عرضه پول را به عنوان متغیرهای اثرگذار بر شاخص کل قیمت بورس اوراق بهادار تهران، به عنوان شاخص اصلی بازار سهام ایران را بر اساس دادهها ماهانه از فروردین 1384 تا اسفند 1394 بررسی کرده است. با استفاده از الگوی رگرسیون چندعاملی رابطه بین بازده شاخص سهام و متغیرهای کلان اقتصادی آزمون شده است. نتایج نشان میدهد تغییر نرخ رشد پول تأثیری منفی بر بازده شاخص سهام داشته و شاخص تولید صنعتی، قیمت نفت، تلاطم قیمت سهام و سطح قیمتها دارای تأثیر مثبت بر بازدهی این شاخص است. از سوی دیگر، نرخ ارز و قیمت طلا تأثیر معناداری بر بازدهی این شاخص نداشته اند The paper investigates effects of macroeconomic variables on the Tehran Stock Exchange Market in the Arbitrage Pricing Theory framework. This study embraces seven macroeconomic variables (consumer price index, gold price, industrial production index, oil price, Volatility of Stock price, foreign exchange rate and money supply) and the main Iran stock market Index (Tehran Exchange Index or Tepix). The data are monthly and extend from April 2003 to the March of 2015. A multiple regression model is designed to test the relationship between the Tepix Index returns and seven macroeconomic factors. The results of the paper indicate that money supply negatively influence Tepix Index returns while industrial production index, oil price, Volatility of Stock price and consumer price index have a negative effect on Tepix Index returns. On the other hand, Gold price and Foreign exchange rate do not appear to have any significant effect on Tepix Index returns. Keywords: Arbitrage Pricing Theory, Macroeconomic Variables, Stock Returns, Tehran Stock Exchange. Classification JEL: G14; G23; G34 پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
19 - مقایسه عملکرد نظریه قیمتگذاری آربیتراژ مبتنی بر ریسک نامطلوب و مدل بتای پاداشی در پیشبینی بازده سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران Comparing the performance of downside arbitrage pricing theory (D-APT) and reward beta approach (RBA) in predicting stock returns in Tehran Stock Exchange
میثم بلگوریان بابک حاجی زاده مجید افشاری رادافراد فعال در حوزه مالی برای اتخاذ تصمیمات بهینه از ابزارهای مختلفی استفاده میکنند. یکی از مهمترین این ابزارها بازده مورد انتظار سهام شرکتهاست که آن را توسط مدلهایی پیشبینی میکنند. در این مطالعه مدل بتای پاداشی و نظریه قیمتگذاری آربیتراژ مبتنی بر ریسک نامطلوب مور چکیده کاملافراد فعال در حوزه مالی برای اتخاذ تصمیمات بهینه از ابزارهای مختلفی استفاده میکنند. یکی از مهمترین این ابزارها بازده مورد انتظار سهام شرکتهاست که آن را توسط مدلهایی پیشبینی میکنند. در این مطالعه مدل بتای پاداشی و نظریه قیمتگذاری آربیتراژ مبتنی بر ریسک نامطلوب مورد بررسی قرار گرفته و مقایسه شدهاند. برای آزمون مدل بتای پاداشی دوره پژوهش به دو دوره تقسیم شده است که در دوره اول ضرایب بتا تخمین زده شده و در دوره دوم به عنوان متغیر توضیحی جهت آزمون این مدل مورد استفاده قرار گرفتهاند. در بررسی نظریه قیمتگذاری آربیتراژ مبتنی بر ریسک نامطلوب تنها انحرافات پایینتر از میانگین در محاسبه بازده سهام و بازده این متغیرها در نظر گرفته میشوند. برای آزمون این مدل نیز جهت تخمین همزمان ضرایب و صرف ریسک متغیرها از سیستم رگرسیونهای به ظاهر نامرتبط غیرخطی تکراری استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان میدهد که طی دوره 1380 تا 1397 در مورد سهام با ارزش بازار کوچکتر، نظریه قیمتگذاری آربیتراژ مبتنی بر ریسک نامطلوب عملکرد بهتری در پیشبینی بازده در بورس اوراق بهادار تهران نسبت به مدل بتای پاداشی از خودنشان میدهدComparing the performance of downside arbitrage pricing theory (D-APT) and reward beta approach (RBA) in predicting stock returns in Tehran Stock Exchange Meysam BolgorianBabak HajizadehMajid Afshari radActivists in finance use various instruments to make optimal decision. One of the most important instruments isstocks expected return that is predicted by some models. In this study two methods named reward beta approach and downside arbitrage pricing theory are investigated and compared. To test reward beta model sample period is divided into two sub-periods. First beta coefficients are estimated in the first period and then are used as explanatory variables to test the model in the second period. In investigating downside arbitrage pricing theory, only downside deviations of mean in calculating macroeconomic variables and stock returns are considered. To test this model, in order to predict beta coefficients and risk premiums of variables simultaneously, iterated nonlinear seemingly unrelated regression are used. The results indicate that during the period 1380-1397 in the case of stocks with lower market value, downside arbitrage pricing theory has better performance in predicting returns in Tehran Stock Exchange compared with reward beta approach. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
20 - تبیین مقایسه ای مدل های قیمت گذاری دارایی سرمایه ای کلاسیک و رفتاری در بازار سرمایه ایران
زهرا هوشمند نقابی حمیدرضا وکیلی فرد مریم خلیلی عراقی قدرت اله طالب نیاهدف اصلی پژوهش حاضر تبیین مقایسهای مدلهای قیمتگذاری داراییهای سرمایهای رفتاری و کلاسیک در بازار سرمایه ایران است. جامعه آماری موردمطالعه این پژوهش شرکتهای پذیرفتهشدۀ بورس اوراق بهادار تهران و نمونه آماری نیز قلمرو زمانی بین سالهای 1385 تا 1395میباشد. روش پژوهش چکیده کاملهدف اصلی پژوهش حاضر تبیین مقایسهای مدلهای قیمتگذاری داراییهای سرمایهای رفتاری و کلاسیک در بازار سرمایه ایران است. جامعه آماری موردمطالعه این پژوهش شرکتهای پذیرفتهشدۀ بورس اوراق بهادار تهران و نمونه آماری نیز قلمرو زمانی بین سالهای 1385 تا 1395میباشد. روش پژوهش حاضر از نوع توصیفی- کاربردی است. روش گردآوری اطلاعات شامل روشهای کتابخانهای و روشهای میدانی میباشد. برای آزمون فرضیههای این پژوهش از مدل رگرسیون چند متغیره استفادهشده است. یافتههای تحقیق نشان میدهد مدلهای قیمتگذاری دارایی سرمایهای کلاسیک در مقایسه با مدلهای قیمتگذاری دارایی سرمایهای رفتاری در بازار سرمایه ایران دارای قدرت تبیین بیشتری میباشد. این در حالی است که مدل استاندارد قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (CAPM)، دارای بیشترین قدرت تبیین (تقریباً 89/66 درصد)، و مدل تعمیم یابنده قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (X-CAPM)، نیز در بین مدلهای رفتاری دارای کمترین قدرت تبیین (تقریباً 48/41 درصد) برخوردار می باشند. سپس، در رتبهبندی دوم مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای کاهشی- نامطلوب (D-CAPM) دارای بیشترین قدرت تبیین (تقریباً 81/61 درصد)، و قیمتگذاری داراییهای سرمایهای رفتاری(BAP)، دارای کمترین قدرت تبیین (تقریباً 16/43 درصد) برخوردار میباشند. سپس، در رتبهبندی سوم مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای تعدیلی (A-CAPM)، مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای شرطی (I-CAPM)، مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای تجدیدنظر شده (R-CAPM)، مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای مصرفی(C-CAPM)، به ترتیب دارای بیشترین قدرت تبیین (تقریباً 49/59 درصد)، (تقریباً 64/48 درصد)، (تقریباً 10/52 درصد)، (تقریباً 94/49 درصد)، میباشند. همچنین، مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای رفتاری(BAP)، در بین مدلهایی رفتاری دارای کمترین قدرت تبیین (تقریباً 16/43 درصد) برخوردار می باشند. Abstract The research is mainly aimed at comparative explanation behavioral and classic capital assets pricing models of in Iran capital market. Statistical population of the research includes companies enlisted in Tehran Stock Exchange; and, statistical sample concerns time domain of 2016. In this descriptive-applied research, data have been collected via library and field methods. To test the hypotheses, multivariate regression model has been used. Research findings show that pricing models of classic capital asset in Iranian capital market is of higher explanation power, compared to those of behavioral capital asset. That is, standard capital asset pricing model (CAPM) has highest explanation power (almost 66.89%), and extrapolating capital asset pricing model (X-CAPM) among behavioral models has lowest explanation power (almost 41.48%). In second place, reductive-undesirable capital asset pricing model (D-CAPM) is of highest explanation power (almost 61.81%) and behavioral capital asset (BAP) pricing has lowest explanation power (about 43.16%). Then in third place, adjusted capital asset pricing model (A-CAMP), intertemporal capital asset pricing model (I-CAMP), revised capital asset pricing model (R-CAPM), and consumption capital asset pricing model (C-CAPM) respectively have highest explanation powers equal to 59.49, 48.64, 52.10, and 49.94%. Also, behavioral capital asset pricing model (BAP) has lowest explanation power (almost 43.16), among behavioral models. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
21 - تأثیر خصیصه های سود بر مدل های قیمت گذاری سهام و کیفیت سود
جواد مرادی زهرا طهمورثیدر این مقاله، رابطه بین خصیصه¬های سود و مدل¬های قیمت¬گذاری سهام و کیفیت سود شرکت-های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گرفته است. خصیصه¬های سود مورد مطالعه در این تحقیق شامل پایداری سود، قابلیت پیش¬بینی سود و پدیدۀ هموارسازی سود چکیده کاملدر این مقاله، رابطه بین خصیصه¬های سود و مدل¬های قیمت¬گذاری سهام و کیفیت سود شرکت-های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گرفته است. خصیصه¬های سود مورد مطالعه در این تحقیق شامل پایداری سود، قابلیت پیش¬بینی سود و پدیدۀ هموارسازی سود است. حجم جامعه آماری 430 شرکت عضو بورس اوراق بهادار تهران می¬باشد که با توجه به محدودیت¬های تحقیق، تعداد 98 شرکت در طی دوره زمانی 1378 تا 1387 انتخاب شده است. نتایج حاصل از این تحقیق نشان می¬دهد که طی دوره مورد مطالعه، بین مدل¬های قیمت¬گذاری، کیفیت سود و خصیصه¬های سود (پایداری سود و قابلیت پیش¬بینی سود) رابطه مثبت و معنادار و بین هموارسازی سود، کیفیت سود و مدل¬های قیمت¬گذاری رابطه منفی و معناداری وجود دارد. همچنین در این تحقیق مدل¬هایی جهت پیش¬بینی و تعیین ارزش ذاتی سهام شرکت¬های پذیرفته شده در بورس اورق بهادار تهران تعیین شده است. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
22 - مقایسهپذیری حسابداری، کیفیت گزارشگری مالی و کارایی قیمتگذاری اقلام تعهدی اختیاری
فرزانه نصیرزاده سید محسن صالحی وزیریچکیدهاین مطالعه رابطه مقایسهپذیری حسابداری را با کیفیت گزارشگری مالی و کارایی قیمتگذاری اقلام تعهدی اختیاری مورد بررسی قرار میدهد. با این تفکر که مقایسهپذیری، محیط اطلاعاتی را بهبود میبخشد و نه تنها موجب افزایش توانایی مدیران برای ارزیابی دقیق تعهدات میشود، بلکه د چکیده کاملچکیدهاین مطالعه رابطه مقایسهپذیری حسابداری را با کیفیت گزارشگری مالی و کارایی قیمتگذاری اقلام تعهدی اختیاری مورد بررسی قرار میدهد. با این تفکر که مقایسهپذیری، محیط اطلاعاتی را بهبود میبخشد و نه تنها موجب افزایش توانایی مدیران برای ارزیابی دقیق تعهدات میشود، بلکه درک سرمایهگذاران را در مورد تعهدات بهبود میبخشد. شرکتهای مورد بررسی شامل 71 شرکت طی سالهای 1391 الی 1398 میباشد. در این تحقیق برای مقایسهپذیری حسابداری از مدل دی فرانکو (2011)، برای کیفیت گزارشگری مالی از مدلهای کوتاری و همکاران (2005) و کازنیک (1999) و برای اقلام تعهدی از مدل مک نیکولز (2002) استفاده شده است. یافتهها نشان میدهد که افزایش قابلیت مقایسه صورتهای مالی سبب کاهش قدرمطلق خطای اقلام تعهدی گردیده و هرچه این مقدار کاهش یابد، کیفیت گزارشگری مالی افزایش خواهد یافت. در مجموع، نتایج آزمونها نشان داد که مقایسهپذیری با کیفیت گزارشگری مالی بالاتر ارتباط دارد، چرا که مقایسهپذیری باعث بهبود فرآیند برآورد اقلام تعهدی و توانایی سیگنالدهی عملکرد آتی میگردد. همچنین مقایسهپذیری حسابداری نیز رابطه منفی با کارآیی قیمتگذاری اقلام تعهدی اختیاری دارد. به عبارتی، بالاتر بودن قابلیت مقایسه صورتهای مالی در سال گذشته سبب افزایش درک استفادهکنندگانِ صورتهای مالی از قیمتگذاری اقلام تعهدی شده و بر این اساس، هرچه ضریب متغیر منفیتر باشد، درک بالاتر سرمایهگذران را نشان میدهد. همچنین دریافتیم هنگامیکه مقایسهپذیری بزرگتر باشد، سرمایهگذاران پاسخ چندان قوی به اقلام تعهدی اختیاری نشان نمیدهند. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
23 - آزمون تجربی نظریههای رقیب قیمتگذاری در حسابرسی نخستین: شواهدی از نحوه تأثیر برخی عوامل محیطی
زهره مهدی زاده رضا حصارزاده محمود لاری دشت بیاضقیمتگذاری حسابرسی نخستین و تأثیر آن بر استقلال و کیفیت حسابرسی، همواره مورد توجه بازار سرمایه، نهادهای ناظر و نهادهای حرفه حسابرسی بوده است. در رابطه با قیمتگذاری حسابرسی نخستین، دو نظریه رقیب وجود دارد. نظریه اول حامی وقوع پدیده نرخ شکنی و نظریه دوم مخالف وقوع پدیده چکیده کاملقیمتگذاری حسابرسی نخستین و تأثیر آن بر استقلال و کیفیت حسابرسی، همواره مورد توجه بازار سرمایه، نهادهای ناظر و نهادهای حرفه حسابرسی بوده است. در رابطه با قیمتگذاری حسابرسی نخستین، دو نظریه رقیب وجود دارد. نظریه اول حامی وقوع پدیده نرخ شکنی و نظریه دوم مخالف وقوع پدیده نرخ شکنی میباشد. هدف اصلی این پژوهش بررسی وقوع یا عدم وقوع پدیده نرخ شکنی با توجه به عواملی همچون نوع شرکت صاحبکار، میزان رقابت و طبقه شرکتهای بورسی میباشد. جامعه آماری شامل شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میباشد. برای آزمون فرضیهها از تکنیک رگرسیون چندگانه استفاده شده است. یافتههای پژوهش نشان میدهد که نوع شرکت صاحبکار و طبقه شرکتهای بورسی در قدرت تبیین نظریههای رقیب مؤثر نبوده و در تمامی موارد، پدیده نرخ شکنی به صورت معناداری وجود دارد. در عوض، میزان رقابت تا میزان قابل ملاحظهای در قدرت تبیین نظریهها مؤثر میباشد. بدین صورت که با افزایش رقابت، پدیده نرخ شکنی کاهش مییابد. Initial audit pricing and its impacts on independence and audit quality have great of interest in capital markets, supervisory legislations and audit profession institutions. There are two competing theories regarding the initial audit pricing. The first theory supports low-balling phenomenon while the second theory is against low-balling. The main objective of the current study is to investigate the occurrence/ non-occurrence of low-balling due to factors such as the type of client's company, the degree of competition and classification for listed Companies. The statistical population includes all companies listed on the Tehran Stock Exchange and Iranian's non-listed companies. Multiple regression techniques employed to test the hypotheses. Result shows that the type of client's company and classification for listed Companies do not affect the power of expressing the competing theories and low-balling phenomenon significantly exists in all cases. Instead, the degree of competition considerably affects the power of expressing the competing theories. With the increase in competition, low-balling decreases. Keywords: Pricing Competing Theories, Audit Fees, Initial Audit Engagements, Low-Balling. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
24 - ساختار سرمایه، میانگین موزون هزینه سرمایه و روند تغییرات آن ها
هاشم ولی پور محمدرضا الماسی سید ایمان کایدیهدف تحقیق حاضر، بررسی روند تغییرات نسبت بدهی و میانگین موزون هزینه سرمایه و همچنین بررسی رابطه ساختار سرمایه و میانگین موزون هزینه سرمایه می¬باشد. طبق نظریه دوم میلر و مودیلیانی (1963) بین ساختار سرمایه و میانگین موزون هزینه سرمایه رابطه خطی و معنی¬داری وجود دار چکیده کاملهدف تحقیق حاضر، بررسی روند تغییرات نسبت بدهی و میانگین موزون هزینه سرمایه و همچنین بررسی رابطه ساختار سرمایه و میانگین موزون هزینه سرمایه می¬باشد. طبق نظریه دوم میلر و مودیلیانی (1963) بین ساختار سرمایه و میانگین موزون هزینه سرمایه رابطه خطی و معنی¬داری وجود دارد، و با افزایش وام دریافتی، هزینه سرمایه کاهش می¬یابد. تحقیق حاضر به بررسی اطلاعات جمع¬آوری شده از طریق نرم¬افزار ره¬آورد نوین برای 38 نمونه از شرکت¬های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای سال¬های 1379 تا 1388، با استفاده از آزمون تحلیل واریانس و ضریب همبستگی پیرسون پرداخته است. نتایج حاصل از آزمون فرضیه¬های تحقیق نشان می¬دهد که روند تغییرات نسبت بدهی دارای یک روند افزایشی نمی¬باشد و همچنین روند تغییرات میانگین موزون هزینه سرمایه دارای یک روند کاهشی نیست. همچنین رابطه-ای معنی¬داری بین ساختار سرمایه و میانگین موزون هزینه سرمایه یافت نشد. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
25 - قیمت گذاری اوراق اختیار معامله با کمک روش نیکی وورو اوواروف
مهدی ابوالی مریم خلیلی عراقی حسن حسن آبادی احمد یعقوب نژاداوراق اختیار از ابزارهای مهم بازارهای مالی بوده و قیمتگذاری اوراق با معادله قیمتگذاری بلک شولز بسیار متداول است. این معادله جهت قیمتگذاریِ اختیارهای اروپائى استفاده میشود. با بکارگیریِ علوم ریاضی در مباحث مالی، امکان ارائه مدلهای جدیدترِ قیمتگذاری اختیار معامله فراهم شد چکیده کاملاوراق اختیار از ابزارهای مهم بازارهای مالی بوده و قیمتگذاری اوراق با معادله قیمتگذاری بلک شولز بسیار متداول است. این معادله جهت قیمتگذاریِ اختیارهای اروپائى استفاده میشود. با بکارگیریِ علوم ریاضی در مباحث مالی، امکان ارائه مدلهای جدیدترِ قیمتگذاری اختیار معامله فراهم شده است. در این مقاله با روش جدید حل معادله دیفرانسیل تحت عنوان نیکیوورو - اوواروف، امکان ارائه مدل متفاوت قیمتگذاری بلک شولز بررسی گردید. سپس، معادله ای جدید برای قیمتگذاری اوراق اختیار معامله ارائه شد. افزایش دقت قیمتگذاری، رفع نواقص مدل بلک شولز، حل منطقی جدید و قابلیت مقایسه خروجی با حل عددی، اهمیت و نوآوری پژوهش حاضر میباشند. نتایج نشان داد؛ امکان ارائه مدل جدید قیمتگذاری اختیار معامله با روش نیکیوورو – اوواروف امکانپذیر بوده و در سطح اطمینان 95 درصد بین قیمتگذاری روش جدید و مدل بلک شولز تفاوت معنادار وجود ندارد. دقت بیشتر قیمتگذاری برای مبالغ بالا، امکان بکارگیریِ معادله در قیمتگذاری اختیار معامله های اروپایی و آمریکایی و اعمال محدودیتهای کمترِ اثبات معادله، مزیتهای مدل جدید هستند. به منظور مقایسه مدل جدید و مدل بلکشولز از اطلاعات 50 اختیار معامله زعفران در فرابورس ایران از سال 1395 لغایت 1398 استفاده و از آزمون مقایسه ای دو گروه مستقل ناپارامتریکِ من ویتنی استفاده گردید. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
26 - تبیین و آزمون مدل قیمتگذاری سهام مبتنی بر نظریه اتکاء و تعدیل
محمد نوروزی داریوش فروغی فرزاد کریمیتحلیل روند و پیشبینی فرآیند بازارهای مالی و سرمایه از جمله موضوعات مهم در حوزه مالی است که میتواند بر تصمیمهای سرمایهگذاران اثرگذار باشد. این پژوهش مبتنی بر توسعه مدل پیشبینی قیمت سهام، به سنجش تأثیر سوگیری رفتار سرمایهگذاران و اتکاء بر آن در فرآیند تصمیمگیریهای چکیده کاملتحلیل روند و پیشبینی فرآیند بازارهای مالی و سرمایه از جمله موضوعات مهم در حوزه مالی است که میتواند بر تصمیمهای سرمایهگذاران اثرگذار باشد. این پژوهش مبتنی بر توسعه مدل پیشبینی قیمت سهام، به سنجش تأثیر سوگیری رفتار سرمایهگذاران و اتکاء بر آن در فرآیند تصمیمگیریهای مالی، با استفاده از دادهها و اطلاعات مالی 122 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و فرابوس ایران طی سالهای 1390 الی 1398 پرداخته است. نتایج نشان دهنده اثرگذاری نظریه اتکاء و تعدیل بر پایه تفکیک اجزای بازده سهام و اندازهگیری ضریب بیخردی و واکنشهای احساسی تصمیم سرمایهگذاران در قیمت سهام و پیشبینی شاخصهای مالی مورد نظر است. بنابراین انتظار میرود، با توجه به آنکه مبتنی بر نظریه مزبور، تورشها و سوگیریهای رفتاری در بازارهای مالی، همزمان آثار قابل ملاحظهای بر سرمایهگذاران و تصمیمهای آنان ایجاد میکند، توضیح مناسبی را برای روند تغییرات بازارهای مالی ارائه دهد که میتواند ایجاد کننده فرصت کسب سود و مدیریت سرمایهگذاری باشد به نحوی که بتوان در مدلسازی، تجزیه و تحلیل و استراتژیهای سرمایهگذاری از آن استفاده کرد. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
27 - بررسی مدل تعدیل شده قیمتگذاری داراییهای سرمایهای با عامل روزهای بدون معاملۀ تعدیل شده با گردش، لیو در بورس اوراق بهادار تهران
پدرام سمیعی تبریزی علی نجفی مقدمریسک نقدشوندگی سهام را میتوان یکی از مهمترین عوامل تأثیرگذار در تعیین بازده مورد انتظار سرمایهگذاران دانست. تعیین معیاری مناسب بر اساس خصوصیات شرکت در بازار سرمایه که بتواند به تعیین میزان نقدشوندگی سهام کمک کند، میتواند به تصمیمگیری مناسب سرمایهگذاران منتهی شود. چکیده کاملریسک نقدشوندگی سهام را میتوان یکی از مهمترین عوامل تأثیرگذار در تعیین بازده مورد انتظار سرمایهگذاران دانست. تعیین معیاری مناسب بر اساس خصوصیات شرکت در بازار سرمایه که بتواند به تعیین میزان نقدشوندگی سهام کمک کند، میتواند به تصمیمگیری مناسب سرمایهگذاران منتهی شود. در این خصوص در تحقیق حاضر، تأثیر ریسک نقدشوندگی سیستماتیک داراییها (بلاخص سهام) در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1385 تا 1395 بر بازده سهام شرکتها بررسی شده است. در این تحقیق از معیار روزهای بدون معاملۀ تعدیل شده با گردش لیو، به عنوان شاخص نقدشوندگی معاملات سهام استفاده شده است. نتایج تحقیق نشان میدهد که اولاً هم حرکتی موجود بین نقدشوندگی سهم و نقدشوندگی بازار، رابطه معناداری با بازده سهام ندارد، ثانیاً همحرکتی موجود بین نقد شوندگی سهم و بازده بازار، رابطه مستقیم (مثبت) با بازده سهام دارد، ثالثاً هم حرکتی موجود بین بازده سهم و نقدشوندگی بازار، رابطه معکوس (منفی) با بازده سهام دارد. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
28 - اندازهگیری ریسک نکول با استفاده از مدل بلک- شولز- مرتون و آزمون رابطه آن با عوامل حاکمیت شرکتی
میر فیض فلاح شمس میثم احمدوند هادی خواجهزاده دزفولیهدف از نگارش مقاله پیشرو، آزمون رابطه عوامل حاکمیت شرکتی و ریسک نکول در نمونهای متشکل از 60 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1389 تا 1393 است. در این پژوهش، برای اندازهگیری ریسک نکول از یک معیار مبتنی بر مدل قیمتگذاری اختیار معامله بلک- شولز- چکیده کاملهدف از نگارش مقاله پیشرو، آزمون رابطه عوامل حاکمیت شرکتی و ریسک نکول در نمونهای متشکل از 60 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1389 تا 1393 است. در این پژوهش، برای اندازهگیری ریسک نکول از یک معیار مبتنی بر مدل قیمتگذاری اختیار معامله بلک- شولز- مرتون (BSM) استفاده شد که در آن ریسک نکول شرکت از قیمتهای بازاری سهم آن نشأت میگیرد. این روش برخی از مشکلات مرتبط با معیارهای اندازهگیری ریسک نکول مورداستفاده در مطالعات پیشین را رفع میکند. عوامل حاکمیت شرکتی نیز در چهار طبقه شامل حقوق سهامداران و ذینفعان، هیئت مدیره و کمیتههای آن، حسابرسی و افشا عمومی و شفافسازی قرار گرفت. از هر یک از این طبقات، یک شاخص معرف و از مجموع آنها یک شاخص ترکیبی حاکمیت شرکتی ساخته شد. سپس رابطه بین این شاخصها و ریسک نکول مورد بررسی قرار گرفت. یافتههای پژوهش نشان میدهد از بین عوامل حاکمیت شرکتی، صرفاً عوامل مرتبط با افشا عمومی و شفافسازی در سطح اطمینان 95 درصد، رابطه معنیداری با ریسک نکول شرکتهای پذیرفتهشده در بورس تهران دارند. اما در ترکیب عوامل مزبور با عوامل منتسب به حقوق سهامداران و ذینفعان، هیئت مدیره و کمیتههای آن، و حسابرسی، که در مجموع ساختار حاکمیتی شرکت را تشکیل میدهند، شواهدی پیرامون تأثیرگذاری بر ریسک نکول در بورس اوراق بهادار تهران مشاهده نشد پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
29 - بررسی رفتار تودهای مبتنی بر واریانس موزون مقطعی در بورس اوراق بهادار تهران
اکرم سادات ساداتی محمد ابراهیم آقابابایییکی از تورش های رفتاری و سوگیریهای مهم در بازارهای مالی که توجهات زیادی را به خود جلب نموده، رفتار تودهای سرمایهگذاران است. وجود توده در رفتار، اصطلاحی برای تبیین این موضوع است که چگونه افراد در یک گروه میتوانند بدون برنامه قبلی با یکدیگر همسو عمل کنند. این تحقیق، ب چکیده کاملیکی از تورش های رفتاری و سوگیریهای مهم در بازارهای مالی که توجهات زیادی را به خود جلب نموده، رفتار تودهای سرمایهگذاران است. وجود توده در رفتار، اصطلاحی برای تبیین این موضوع است که چگونه افراد در یک گروه میتوانند بدون برنامه قبلی با یکدیگر همسو عمل کنند. این تحقیق، به شناسایی و اندازهگیری این سوگیری مهم میپردازد و رفتار تودهای را در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار میدهد. در این تحقیق، برای بررسی رفتار تودهای از مدل واریانس موزون مقطعی که روش جدیدی مبتنی بر نظریه قیمتگذاری آربیتراژ (APT) است، استفاده میشود. این مدل، ترکیبی از مدل مبتنی بر پراکندگی بازده و مدل پراکندگی بتا میباشد. جامعه آماری حاضر، تمامی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی فروردین ۱۳۸۹ تا پایان اسفند ۱۳۹۴ را در بر میگیرد. در این تحقیق مدل پراکندگی بازده چانگ، چنگ و خورانا و همچنین مدل واریانس موزون مقطعی بر مبنای CAPM نیز تخمین زده شدند و با مدل اصلی مقایسه شدند که نتایج حاکی از برتری مدل اصلی نسبت به مدلهای دیگر میباشد. به علاوه، نتایج پژوهش نشان میدهد که رفتار تودهای در تمام سالها به صورت ضعیف مشاهده میشود، این در حالی است که نقاط تودهای قوی بیشتری در سال ۱۳۹۲ مشاهده شده و بیشتر از سایر سالها با پدیده رفتار تودهای مواجه بوده است. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
30 - تحلیل آناتومیک معاملات نویزی و خطای قیمتگذاری
مرضیه شجاعی عبدالمجید عبدالباقی عطاآبادیچکیدهمالی رفتاری از عوامل عمده نواقص بازار است که بر رخداد نظاممند خطای تصمیمگیری سرمایهگذاران و مدیران متمرکز است و به مطالعه اینکه چگونه سرمایهگذاران و مدیران در قضاوتهای خود دچار خطای نظاممند و ذهنی میشوند، میپردازد و بیانکننده عدم رفتار منطقی سرمایهگذاران چکیده کاملچکیدهمالی رفتاری از عوامل عمده نواقص بازار است که بر رخداد نظاممند خطای تصمیمگیری سرمایهگذاران و مدیران متمرکز است و به مطالعه اینکه چگونه سرمایهگذاران و مدیران در قضاوتهای خود دچار خطای نظاممند و ذهنی میشوند، میپردازد و بیانکننده عدم رفتار منطقی سرمایهگذاران در بازار سرمایه است که به ایجاد واگرایای قیمت سهام از ارزش ذاتی آن میگردد. هدف پژوهش حاضر تحلیل آناتومیک معاملات نویزی و خطای قیمت گذاری ناشی از ورود معاملهگران ناآگاه است. جامعه آماری این پژوهش شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و نمونه آماری آن شامل داده های 113 شرکت است. روش نمونهگیری، حذف سیستماتیک بوده است. روش مورد استفاده جهت برآورد الگو، روش رگرسیون چند متغیره به روش دادههای ترکیبی میباشد. نتایج پژوهش نشان میدهد که معاملات نویزی بر سطح خطای قیمت گذاری سهام تأثیر مثبت و معناداری دارد. همچنین خطای قیمت گذاری در سطوح مختلف معاملات نویزی متفاوت است؛ یعنی هر چه نویز بیشتر شود، خطای قیمت گذاری بیشتر میشود. این در حالی است که علاوه بر نوسانات معاملات نویزی، نسبت B/M نیز بر آن تأثیرگذار است. به عبارت دیگر خطای قیمت گذاری در سطوح مختلف نسبت B/M، متفاوت است. درنتیجه با توجه به نتایج پژوهش ورود معاملهگران ناآگاه در بورس ایجاد نویز میکند و سبب انحراف قیمت ذاتی سهام میشود. پرونده مقاله -
دسترسی آزاد مقاله
31 - نقش میانجی اطلاعات نامتقارن در بازار رقابت ناقص بر رابطه بین تورش پیشبینی سود و ریسک ویژه ناشی از مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای
محمد حسنی ساناز مرادیاز دیدگاه نظری، شرکتها باید نسبت به کاهش ریسکهای اطلاعاتی اقدام نمایند تا محیط شفافی برای تصمیمگیری گروههای مختلف فعال در حوزه بازار سرمایه فراهم سازند. از این رو شناسایی عوامل بالقوه مؤثر بر ریسک دارای اهمیت است. هدف این مقاله مطالعه تأثیر تورش پیشبینی سود مدیران چکیده کاملاز دیدگاه نظری، شرکتها باید نسبت به کاهش ریسکهای اطلاعاتی اقدام نمایند تا محیط شفافی برای تصمیمگیری گروههای مختلف فعال در حوزه بازار سرمایه فراهم سازند. از این رو شناسایی عوامل بالقوه مؤثر بر ریسک دارای اهمیت است. هدف این مقاله مطالعه تأثیر تورش پیشبینی سود مدیران بر ریسک ویژه (غیرسیستماتیک) با در نظر گرفتن نقش میانجی اطلاعات نامتقارن در شرایط بازار رقابت ناقص است. جهت استخراج ریسک ویژه از انحراف معیار چنددورهای پسماندهای مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای استفاده شده است. قدرمطلق اختلاف نسبی بین مقادیر واقعی و مقادیر پیشبینی شده سود هر سهم ملاک ارزیابی تورش پیشبینی سود است. به علاوه، ناقرینگی اطلاعاتی بر اساس دامنه شکاف نسبی بین قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام ارزیابی گردیده است. به روش غربالگری حذفی سیستماتیک تعداد 147 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی سالهای 1391 تا 1396 به عنوان جامعه آماری غربالشده پژوهش گزینش شدند. جهت آزمون فرضیههای پژوهش از مدلهای رگرسیون چند متغیره استفاده شده است. نتایج بیانگر آن است که وجود مقادیر بالاتر انحراف در پیشبینی سود مدیران سبب افزایش ریسک ویژه شده است. به علاوه، درجه بالاتر عدم تقارن اطلاعاتی نیز زمینهساز افزایش ریسک ویژه شده است. همچنین، عدم تقارن اطلاعاتی منجر به تقویت رابطه مثبت بین انحراف در پیشبینی سود مدیران و ریسک ویژه شده است. در کل، وجود تورش در پیشبینی سود مدیران و وقوع ناقرینگی ناشی از توزیع نامتقارن اطلاعات ضمن افزایش ریسکهای اطلاعاتی و تضعیف کیفیت محیط اطلاعاتی، موجب افزایش ریسک ویژه خاص اوراق بهادار شرکتها شده است. پرونده مقاله