رابطه میان کیفیت گزارشگری مالی و سرعت با استفاده از معیارهای ترکیبی عملکرد پرتفلیو

محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی

زهرا پورزمانی ¹ , اکرم روحانی ²

1 - دانشیار دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکزی
2 - کارشناسی ارشد حسابداری

تاریخ دریافت : 1394/09/27 تاریخ پذیرش : 1394/11/29 تاریخ انتشار : 1394/12/01

کلید واژه: نسبت شارپ, نسبت پتانسیل مطلوب, صندوق‏های سرمایه گذاری مشترک, نسبت ترینر, مدل فاما-فرنچ, نسبت آلفای جنسن,

چکیده مقاله :

صندوق های سرمایه گذاری مشترک به عنوان یکی از مهمترین نهادهای بازار سرمایه با جمع آوری سرمایه های اندک امّا در سطح وسیع مخاطره سرمایه گذاری را به میزان قابل توجهی کاهش داده و موجب رونق و مدیریت در بازار سهام می شوند. در این میان سرمایه گذاران صندوق ها تلاش می کنند در صندوقی سرمایه گذاری کنند که متناسب با ریسک بازار و ریسک عملیاتی قابل تحمل، بازده بهینه ای کسب کنند. بنابراین سرمایه گذاران جهت انتخاب بهینه صندوق های سرمایه گذاری نیازمند ابزارهایی مانند معیارهای ترکیبی عملکرد پرتفلیو می باشند. در این مقاله با بررسی پنج معیار نسبت شارپ، نسبت ترینر، مدل 3 عامل فاما-فرنچ، آلفای جنسن(معیاری از ارزیابی ریسک در تئوری مدرن پرتفوی) و نسبت پتانسیل مطلوب (معیاری از ارزیابی ریسک در تئوری فرامدرن پرتفوی) مناسب بودن هر یک از آنها را در مقایسه با معیار بازدهی واقعی مورد ارزیابی قرار گرفته است. برای این منظور بر اساس مبانی نظری تحقیق، پنچ فرضیه تبیین و با استفاده از داده های نمونه انتخابی از 20 صندوق مشترک مورد آزمون قرار گرفته اند. محقق با توجه به استفاده از داده های رتبه ای، فرضیه ها را از طریق آزمون همبستگی و با استفاده از دو آماره ناپارامتریک ضریب همبستگی رتبه ای اسپیرمن و ضریب همبستگی کندال مورد تجزیه و تحلیل قرار داده است. نتایج این تجریه و تحلیل نشان می دهد که در بازار سرمایه ایران، بین عملکرد صندوق های سرمایه گذاری مشترک بر اساس نسبتهای شارپ، نسبت ترینر، نسبت پتانسیل مطلوب، نسبت جنسن و مدل 3 عامله فاما-فرنچ با نسبت بازده واقعی همبستگی معنی داری وجود دارد. بررسی ضرایب همبستگی آماره های اسپیرمن و کندال حاکی از این است که بیشترین میزان همبستگی با بازدهی واقعی مربوط به نسبت ترینر بوده و کم‌ترین ضریب همبستگی متعلق به مدل سه عاملی فاما و فرنچ می‌باشد . بر اساس اولویت نسبت ترینر در رتبه اول، نسبت شارپ در رتبه دوم، نسبت پتانسیل مطلوب در رتبه سوم، نسبت آلفای جنسن در رتبه چهارم و نسبت مدل سه عاملی فاما و فرنچ در رتبه پنجم قرار دارد Mutual fund Godard as one of the most important capital market institutions. Raise capital with few but large amount of investment risk Significantly reduced and the stock market boom and the management are the fund investors are trying to invest in a fund Market risk and operational risk tolerance that fits, to obtain optimal efficiency so investors need tools such as criteria for selecting investment funds are ranked. In the present study to consider five benchmark Sharpe ratio, treynor ratio, fama-french three- factor model, jensen (a measure of risk assessment in modern portfolio theory) and the desired potential (a measure of portfolio risk assessment in the postmodern theory), to evaluate the suitability of each of these two criteria in comparison with the standard the real return is paid. For this purpose, based on theoretical principles of research, five hypotheses to explain and use the data sample of 20 mutual funds from December 2009 to December 2011, Hypotheses have been tested. In this study, according to a ranking of the data, through hypothesis testing and correlation using nonparametric statistics, "Kendall's rank correlation coefficient" and "W Kendall statistic." According to results Treyner ratio in the first place, Sharpe ratio in second place, the Optimum Potential ratio in the third, Jensen's alpha ratio in the fourth, and of Fama and French three-factor model is in fifth place.

منابع و مأخذ:

فهرست منابع

1)    پی جونز ، چالز، (1943)،"مدیریت سرمایه گذاری" ، ترجمه و اقتباس دکتر رضا تهرانی و عسگر نوربخش،چاپ پنجم،1388.

2)    مقدسیان، ایمان، ( 1389 ) ،"بررسی عملکرد صندوقهای سرمایه‏گذاری مشترک در ایران" ، پایان نامه کارشناسی ارشد مدیریت مالی، دانشکده علوم اقتصادی.

3)  صفری، امیر محمد، (1389) ،" بررسی تاثیر پذیری بازدهی صندوقهای سرمایه گذاری مشترک در سهام از برخی عوامل مدیریتی و محیطی در ایران"، پایان نامه کارشناسی ارشد حسابداری ¸ دانشکده اقتصاد و حسابداری دانشگاه آزاد تهران مرکزی.

4)  مشتاق، سعید،(1389)،"عوامل مؤثر بر بازده صندوق های سرمایه گذاری مشترک در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد مدیریت بازرگانی،دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران شمال.

5)    جالبی، آرش،(1387)،"صندوق های مشترک سرمایه گذاری"، فصلنامه بورس اوراق بهادار،شماره74.

6)  پارچینی، صادق، (1390)،"رتبه‏بندی صندوق‏های سرمایه‏گذاری مشترک با استفاده از نسبت های شارپ،پتانسیل مطلوب و مقایسه آنها با یکدیگر"، پایان نامه کارشناسی ارشد حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکزی.

7)  قنادی قمی ، نادیا،( 1390 )، " مقایسه ارزیابی عملکرد صندوق‏های سرمایه‏گذاری مشترک مبتنی بر نسبت های شارپ ، پتانسیل مطلوب و بازده واقعی"،  پایان نامه کارشناسی ارشد حسابداری،دانشکده اقتصاد و حسابداری دانشگاه آزاد تهران مرکزی.

8)     Ming-Ming Lai,Siok-Hwa Lau, (2010),"Evaluating Mutual Fund Performance in An Emerging Asian Economy:           The Malaysian Experience",Journal of Asian Economics.

9)     Sortino¸ F ¸ Plantiga ¸ A and Van der meer¸ R (2001) "The Impact of Downside Risk on Risk-Adjusted Performance of Mutual funds in Euro Next Markets "Working Paper Taken from www.ssrn.com