رابطه سود تقسیمی با فرصت‌های رشد و هزینه نمایندگی

محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی

حسین اعتمادی ¹ , محمد اسمعیلی کجانی ²

1 - دانشیار گروه حسابداری، دانشگاه تربیت مدرس، تهران، ایران،
2 - کارشناس ارشد حسابداری، دانشگاه تربیت مدرس، تهران، ایران.

تاریخ دریافت : 1396/01/21 تاریخ پذیرش : 1396/03/25 تاریخ انتشار : 1396/06/01

کلید واژه: فرصت‌های رشد, هزینه نمایندگی, تئوری نمایندگی, واژه‌های کلیدی: سیاست تقسیم سود,

چکیده مقاله :

سیاست تقسیم سود از دیرباز مورد توجه محققان و نظریه‌پردازان حیطه مالی و حسابداری بوده است. در این تحقیق با استفاده از اطلاعات 95 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ، رابطه سود تقسیمی با فرصت‌های رشد و هزینه نمایندگی مورد بررسی قرار گرفته است. برای آزمون فرضیات تحقیق از مدل رگرسیون خطی چند متغیره استفاده شد. همچنین در این تحقیق از نرم افزارهای Eviews و SPSS استفاده شده است. یافته‌های تحقیق به طور خلاصه موید آن است که از یک سو، بین فرصت‌های سرمایه‌گذاری و میزان سود تقسیمی مازاد بر حداقل قانونی شرکت‌ها رابطه معکوس و معنی‌داری برقرار است؛ و از دیگر سو بین هزینه‌های نمایندگی و میزان سود تقسیمی مازاد بر حداقل قانونی آن توسط شرکت‌ها رابطه مستقیم (مثبت) و معنی‌داری برقرار است. همچنین یافته‌های تحقیق اخیر حاکی از این است که نسبت هزینه‌های عمومی و اداری، معیار قابل اتکایی برای اندازه‌گیری هزینه نمایندگی شرکت‌ها نمی‌باشد Abstrac

منابع و مأخذ:

ف

فهرست منابع

1)    اسدی، غلامحسین و مهدی نیک‌روش، (1391)،"فرضیه جریان‌های نقدی آزاد، تئوری چرخه عمر و ارتباط آن‌ها با سیاست تقسیم سود"، فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی، 10(38)، صص 92-75.

2)    ستایش، محمد حسین و مهدی ذوالفقاری، (1390)،"تأثیر جریان‌های نقدی آزاد و فرصت‌های سرمایه‌گذاری بر نسبت‌های بدهی و تقسیم سود شرکت‌های پذیرفته در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه بورس اوراق بهادار، شماره 15، سال 4، صص 87-71.

3)    عرب‌صالحی، مهدی و حسنعلی اخلاقی، (1390)،"تأثیر فرصت‌های سرمایه‌گذاری، منابع تأمین مالی و مالیات بر خط مشی تقسیم سود شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه بورس اوراق بهادار، شماره 16، سال 4، صص 118-101.

4)    گلستانی، شهرام، مصطفی دلدار، سید جلال سیدی و سید حبیب جعفری، (1393)،"رابطه نرخ مؤثر مالیاتی با سیاست تقسیم سود و بازده سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه پژوهش‌ها و سیاست‌های اقتصادی، شماره 70، سال 22، صص 204-181.

5)    خدادادی، ولی، جواد نیک‌کار و محسن رشیدی باغی، (1393)،"تأثیر رقابت بازار محصول بر سیاست تقسیم سود"، فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، سال 6، شماره 24، صص 32-21.

6)    یحیی‌زاده‌فر، محمود، شهاب الدین شمس و مجتبی پاکدین امیری، (1392)،"بررسی تأثیر فرصت‌های رشد در ارزش‌گذاری جریان نقدی آزاد"، مجله بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، دوره 20، شماره 1، صص 132-113.

7)     Abor, J. and G. A. Bokpin, (2010), "Investment Opportunities, Corporate Finance, and Dividend Payout Policy", Studies in Economics and Finance 27(3), PP. 180-194.

8)     Ang, J. S. and D. R. Cox, (1997), "Controling the Agency Cost of Insider Trading", Journal of Financial and Strategic Decisions 10, PP. 15-26.

9)     Ang, J., Cole, R. A. and J. W. Lin, (2000), "Agency Costs and Ownership Structure", Journal of Finance 40(1), PP. 81–106.

10)  Baker, H. K. and D. M. Smith, (2006), "In Search of a Residual Dividend Policy", Review of Financial Economics 15, PP. 1-18.

11)  Baker, M. and J. Wurgler, (2004), "A Catering Theory of Dividends", Journal of Finance 59, PP. 1125-1165.

12)  Barclay, M. J., Smith, C. W. and K. L. Watts, (1995), "The Determinants of Corporate Leverage and Dividend Policy", Journal of Applied Corporate Finance 7, PP. 4-19.

13)  Fischer Black, (1976), "The Dividend Puzzle", Journal of Portfolio Management 2, PP. 5-8.

14)  Brav, A., Graham, J., Harvey C. and R. Michaely, (2005), "Payout Policy in the 21st Century", Journal of Financial Economics 77, PP. 483-527.

15)  Brealey, R.A., Myers, S.C. and R. Alen, (2006), "Principles of Corporate Finance", Irwin/McGraw-Hill, Boston, MA.

16)  Chae, J., Kim, S. and E. J. Lee, (2009), "How Corporate Governance Affects Payout Policy Under Agency Problems and External Financing Constraints", Journal of Banking and Finance 33, PP. 2093-2101.

17)  Chay, J. B. and J. Suh, (2009), "Payout Policy and Cash-Flow Uncertainty", Journal of Financial Economics 93, PP. 88–107.

18)  Chou, W. H., Hardin, W. G., Hill, M. D., and G. W. Kelly, (2013), "Dividends, Values and Agency Costs in REITs", Journal of Real Estate Finance and Economics 46(1), PP. 91–114.

19)  Consler J., Lepak G. M. and S. F. Havranek, (2011), "Earnings Per Share Versus Cash Flow Per Share as Predictor of Dividends Per Share", Managerial Finance 37(5), PP. 482-488.

20)  DeAngelo, H., DeAngelo, L. and R. Stulz, (2006), "Dividend Policy and the Earned/Contributed Capital Mix: a Test of the Life-Cycle Theory", Journal of Financial Economics 81, PP. 227-254.

21)  Denis, D. and I. Osobov, (2008), "Why Do Firms Pay Dividends? International Evidence on the Determinants of Dividend Policy", Journal of Financial Economics 89, PP. 62-82.

22)  Frank Easterbrook, (1984), "Two Agency Cost Explanations of Dividends", American Economic Review 74, PP. 650-659.

23)  Richard Fairchild, (2010), "Dividend Policy, Signalling and Free Cash Flow: an Integrated Approach", Managerial Finance 36(5), PP. 394-413.

24)  Fama, E. and K. French, (2001), "Disappearing Dividends: Changing Firm Characteristics or Lower Propensity to Pay?", Journal of Financial Economics 60, PP. 3-43.

25)  Foong, S. S., Zakaria, N. B. and H. B. Tan, (2007), "Firm Performance and Dividend-Related Factors: the Case of Malaysia", Labuan Bulletin of International Business and Finance 5, PP. 597-111.

26)  Gaver, J. J. and K. M. Gaver, (1993), "Additional Evidence on the Association between the Investment Opportunity Set and Corporate Financing, Dividend, and Compensation Policy", Journal of Accounting and Economics 16, PP. 125-160.

27)  Ghosh, C. and L. Sun, (2014), "Agency Cost, Dividend Policy and Growth: The Special Case of REITs", Journal of Real Estate Finance and Economics 48(4), PP. 660-708.

28)  Grullon, G., Michaely, R. and B. Swaminathan, (2002), "Are Dividend Changes a Sign of Firm Maturity?", Journal of Business 75, PP. 387-424.

29)  Hardin, W. and M. D. Hill, (2008), "REIT Dividends Determinants: Excess Dividends and Capital Markets", Real Estate Economics 36(2), PP. 349–369.

30)  Ho, S. S. M., Lam, K. C. K. and H. Sami, (2004), "The Investment Opportunity Set, Director Ownership, and Corporate Policies: Evidence from an Emerging Market", Journal of Corporate Finance 10, PP. 383-408.

31)  Javakhadze, D., Ferris, S. and N. Sen, (2014), "An International Analysis of Dividend Smoothing", Journal of Corporate Finance 29, PP. 200–220.

32)  Michael Jensen, (1986), "Agency Costs of Free Cash-Flow, Corporate Finance and Takeovers", American Economic Review 48, PP. 831-80.

33)  Jensen, G., Solberg, D. and T. Zorn, (1992), "Simultaneous Determination of Insider Ownership, Debt, and Dividend Policies", Journal of Financial and Quantitative Analysis 27, PP. 247-263.

34)  La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F., Shleifer, A. and R. Vishny, (2000), "Agency Problems and Dividend Policies around the World", Journal of Finance 55, PP. 1-33.

35)  John Lintner, (1956), "Distribution of Incomes of Operations among Dividends, Retained Earnings, and Taxes", American Economic Review 46, PP. 97‐113.

36)  Li, W. and E. Lie, (2006), "Dividend Changes and Catering Incentives", Journal of Financial Economics 80, PP. 293-308.

37)  Liu, C. and A. Chen, (2015), "Do Firms Use Dividend Changes to Signal Future Profitability? A Simultaneous Equation Analysis", International Review of Financial Analysis 37, PP. 194-207.

38)  Miller, M. H. and F. Modigliani, (1961), "Dividend Policy, Growth and the Valuation 20 of Shares", Journal of Business 34, PP. 411-33.

39)  Michael Rozeff, (1982), "Growth, Beta, and Agency Costs as Determinants of Dividend Payout Ratios", Journal of Financial Research 5, PP. 249-259.

40)  Smith, C. and R. Watts, (1992), "The Investment Opportunity Set and Corporate Financing, Dividend and Compensation Policies", Journal of Financial Economics 32, PP. 263-292.

41)  Tong, Y. and B. Miao, (2011), "Are Dividends Associated with the Quality of Earnings?", Accounting Horizons 25(1), PP. 183-205

 

 

یادداشت‌ها