تأثیر کیفیت پیش بینی مدیریت بر کارایی سرمایه گذاری با در نظر گرفتن نقش ساختار مالکیت

محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی

فاطمه دهقان ¹ , امید پورحیدری ² , احمد خدامی پور ³

1 - گروه حسابداری دانشگاه شهید باهنر کرمان، کرمان، ایران.
2 - گروه حسابداری دانشگاه شهید باهنر کرمان، کرمان، ایران
3 - گروه حسابداری دانشگاه شهید باهنر کرمان، کرمان، ایران

تاریخ دریافت : 1400/10/07 تاریخ پذیرش : 1400/12/10 تاریخ انتشار : 1401/03/01

کلید واژه: واژه‌های کلیدی: کیفیت پیشبینی مدیریت, کارایی سرمایهگذاری, مالکیت نهادی و تمرکز مالکیت,

چکیده مقاله :

چکیدههدف این مقاله ، بررسی تأثیر کیفیت پیشبینی مدیریت بر کارایی سرمایهگذاری با در نظر گرفتن نقش تعدیلگری ساختار مالکیت است. جامعه آماری پژوهش شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. در این راستا، دادههـای 129 شرکت در بازه زمانی سالهای 1388 الی 1397، با بهکارگیری مدل رگرسیون چندمتغیره مورد بررسی قرار گرفته است. دادهها از طریق سایت کدال و نرمافزار ره‌آورد نوین نسخه 3 استخراج و بهوسیله نرم‌افزار ایویوز نسخه 11 تجزیه‌وتحلیل شده است. قبل از برازش مدلهای پژوهش، با استفاده از آزمونهای F- لیمر و هاسمن، روش دادههای تابلویی با اثرات ثابت، برای آزمون مدلها انتخاب شد. پژوهش حاضر از نظر ماهیت، از نوع همبستگی و از لحاظ هدف، کاربردی است. در این پژوهش از مالکیت نهادی و تمرکز مالکیت، برای سنجش ساختار مالکیت، استفاده شده است. نتایج بیانگر این بود که دقت پیشبینی سود تأثیر مثبت و معنادار بر کارایی سرمایهگذاری دارد. بهعلاوه، مالکیت نهادی، تأثیر دقت پیشبینی سود بر کارایی سرمایهگذاری را تعدیل نمیکند؛ اما تمرکز مالکیت، تأثیر دقت پیشبینی سود بر کارایی سرمایهگذاری را تعدیل میکند.

چکیده انگلیسی:

Abstract The purpose of this paper was to investigate the Effect of Management Forecast Quality on investment efficiency considering the Moderating role of ownership structure. The statistical population of the research is listed companies in Tehran Stock Exchange. In this regard, the data of 129 companies in the period between 2009 to 2018, has been investigated by applying a multivariate regression model. Data has been extracted from Codal site and Rahaward software Version 3. The data were analyzed by eviews software version 11. Before testing the research models, using F-Limer and Hausman tests, panel data with fixed effects were selected for testing the models. The present study is of a correlational nature and in terms of purpose, it is an applied research. In this study, institutional ownership and ownership concentration were used to measure ownership structure. The results indicated that earnings Forecast accuracy has a positive and significant effect on investment Efficiency. In addition, institutional ownership does not strengthen the relationship between earnings Forecast accuracy and investment efficiency. But the ownership concentration moderates the effect of earnings Forecast accuracy on investment efficiency.

منابع و مأخذ:

10- فهرست منابع 
اسدی، غلامحسین، مهدی نیکروش و علیرضا نجفپورکردی، (1392)، "تأثیر محافظهکاری حسابداری بر تصمیمات سرمایهگذاری مدیران"، فصلنامه پژوهشهای تجربی حسابداری، 3 (10)، صص 89-107.
ایزدینیا، ناصر و وحید روح الهی، (1396)، "تأثیر جریانهای نقدی آزاد مازاد، نظام راهبری شرکتی و اندازه شرکت بر پیشبینی پذیری سود"، فصلنامه پژوهشهای حسابداری مالی و حسابرسی، 9 (36)، صص 131-149.
بحریثالث، جمال، عسکر پاکمرام و سعید یوسفی، (1396)، "نقش کیفیت حاکمیت شرکتی در رابطه بین جریانهای نقدی آزاد و دستکاری فعالیتهای واقعی"، فصلنامه پژوهشهای حسابداری مالی و حسابرسی، 9 (36)، صص 49-71.
بیابانی، شاعر و ستاره رضیکاظمی، (1392)، "ساختار مالکیت (ترکیب سهامداری و تمرکز) و سیاست تقسیم سود شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 6 (20)، صص 15-28.
تقیزاده خانقاه، وحید، یونس بادآور نهندی، علی اصغر متقی و هوشنگ تقیزاده، (1398)، "ارتباط بین بشردوستی شرکتی و کارایی سرمایهگذاری با تأکید بر مالکیت سرمایهگذاران نهادی"، فصلنامه حسابداری مدیریت، 12 (43)، صص 1-16.  
حساس یگانه، یحیی و مسعود و حسنی القار، (1398)، "بررسی تأثیر کیفیت گزارشگری مالی بر رابطه بین بیش اطمینانی مدیریت و کارایی سرمایه‌گذاری در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه پژوهشهای تجربی حسابداری، 9 (3)، صص 25-54.  
حساس یگانه، یحیی، هدی اسکندر و محمد مرادی، (1387)، "بررسی رابطه بین سرمایهگذاران نهادی و ارزش شرکت"، بررسیهای حسابداری و حسابرسی، 15 (52)، صص 107-122. 
دیدار، حمزه، مهدی حیدری و سعید پوراسد، (1397)، "تأثیر کوتاهبینی مدیریتی بر کارایی شرکتها با نقش تعدیل‌کننده کیفیت حاکمیت شرکتی در شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران"، مجله دانش حسابداری، 9 (1)، صص 147-169. 
ذوالفقاری، علی، مهدی مرادی، مهدی بهنامه و زکیه مرندی، (1398)، "تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی، عدم نقد شوندگی سهام و تمرکز مالکیت بر دقت پیشبینی سود"، فصلنامه پژوهشهای حسابداری مالی و حسابرسی، 11 (44)، صص 193-216.  
سیدجمالی، ذکیهسادات و میثم دعائی، (1397)، "رابطه بین کیفیت گزارشگری مالی و کارایی سرمایهگذاری با توجه به اثر تعدیلگری عدم تقارن اطلاعاتی و ساختار مالکیت در شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار  تهران"، رویکردهای پژوهشی نوین در مدیریت و حسابداری، 2 (6)، صص 110-126. 
 
     
کرمی، غلامرضا، (1387)، "بررسی رابطه بین مالکین نهادی و محتوای اطلاعاتی سود"، بررسیهای حسابداری و حسابرسی، 15 (54)، صص 81-100.
میدری، احمد، (1381)، "سازگاری انواع حکمرانی شرکتی با اقتصاد ایران"، رساله دکتری. دانشکده اقتصاد دانشگاه تهران.
هاشمی، سیدعباس و سیدمحمد مشعشعی، (1397)، "بررسی تأثیر سازوکارهای حاکمیت شرکتی بر رابطه بین احساسات سرمایهگذار و تصمیمات سرمایهگذاری شرکتها"، فصلنامه پژوهشهای تجربی حسابداری، 7 (27)، صص 199-225. 
Ashbaugh, H., Collins, D. W., & Lafond, R. (2004), “Corporate Governance and Cost of Equity Capital”, Available at http: //papers. ssrn. com/sol3/papers.
Badrinath, S. G., Gay, G. & Kale, J. (1989), “Patterns of Institutional Investments, Prudence, and Managerial Safety Net Hypothesis”, Journal of Risk and Insurance, 56 (4), PP. 605-629.
Biddle, G, G. Hilary, & R. Verdi. (2009), “How Does Financial Reporting Quality Relate to Investment Efficiency?”, Journal of Accounting and Economics, 48(2), PP. 112-131.
Brennan, M. J. (2003), “Corporate Investment Policy”, Handbook of The Economics of Finance, 1, PP. 167-214.
Bushee, B. J. (1998), “The Influence of Institutional Investors on Myopic R&D Investment Behavior”, Accounting Review, Vol. 73, PP. 305-334.
Chaplinsky S., M. Schill, & P. Doherty. (2006), “Methods of Valuation for Mergers and Acquisitions”, Darden Graduate School of Business Note #UVA-F-1274. University of Virginia.
Chen, Z,. (2005), “Two Essay on Corporate Governance and Earning Quality”, www.lib.umi.com.
Chung, K. & Zhang, H. (2011), “Corporate Governance and Institutional Ownership”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 46 (1), PP. 247- 273.
Cohen, D.,R. Mashruwala. & T. Zach. (2010), “The Use of Advertising Activities to Meet Earnings Benchmarks: Evidence from Monthly Data”, Review of Accounting Studies, 15(4), PP. 808-832.
Core, J. E., Guay, W. R., & Rusticus, T. O. (2006), “Does Weak Governance Cause Weak Stock Returns? An Examination of Firm Operating Performance and Investors' Expectations”, The Journal of Finance, 61 (2), PP. 655-687.
Elyasiani, E., & Jia, J. (2008), “Institutional Ownership Stability and BHC Performance”, Journal of Banking & Finance, 32 (9), PP. 1767-1781.
Fazzari, S.M., Hubbard, R.G., & Petersen, B.C. (1988), “Financing Constraints on Corporate Investment”, Brook. Pap. Econ. Activity, PP. 141-195.
Fuller, J.  and Jensen, M. (2002), “Just Say no to Wall Street :Putting a Stop to The Earnings Gam”, Journal of  Applied Corporate Finance, 14(4), PP. 41-46.
Gill, Amarjit S. & Biger, Nahum (2013), “The Impact of Corporate Governance on Working Capital Management Efficiency of American Manufacturing Firms”, Managerial Finance, Vol. 39, No. 2, PP. 116-132.
Goodman, Theodore H. Neamtiu, Monica, Shroff. Nemit& Hal D, Whith, (2014), “Management Forecast Quality and Capital Investment Dicisions”, Journal of Accounting Review, PP. 331-365.
Graham,  J.  R. &  C.  R.  Harvey. (2001), “The Theory and Practice of Corporate Finance: Evidence from The Field”, Journal of Financial Economics, 60(2), PP. 187-243.
Habib,. A. (2011), “Growth Opportunities, Earnings Permanence and the Valuation of Free Cash Flow”, Journal of Australasian Accounting Business and Finance, 5, PP. 99-122.
Huang, K. (2020), “Management Forecast Errors and Corporate Investment Efficiency”, Journal of Contemporary Accounting & Economics, Vol. 16, Issue 3.
He, W., & N.A. Kyaw. (2018), “Ownership Structure and Investment Decisions of Chinese SOEs”,  Research in International Business and Finance, Vol. 43, PP. 48-57.
Houcine, A. (2017), “The Effect of Financial Reporting Quality on Corporate Investment Efficiency: Evidence from the Tunisian Stock Market”,  Research in International Business and Finance, Vol.  42, PP. 321-337.
Jensen, M. C. (1986), “Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers”, American Economics Reviw, 76, PP. 323-339.
Jensen, M., & W.H. Meckling. (1976), “Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure”, Journal of Financial Economics, 3, PP. 305-360.
Karamanou, I., & Vafeas, N. (2005), “The Association between Corporate Boards, Audit Committees, and Management Earnings Forecasts: An Empirical Analysis”, Journal of Accounting Research, 43, PP. 453-486.
kasznik,  R. (1999), “On  The Association between Voluntary Disclosure and Earnings Management”, Journal of Accountying Reserch, 37, PP. 57-81.
Lei, Q, & Chen, H. (2019), “Corporate Governance Boundary, Debt Constraint, and Investment Efficiency”, Emerging Markets Finance & Trade, 55 (5), PP. 1091–1108.
Matsumoto,  D. (2002), “Management’s  Incentives to Avoid Negative Earnings Surprises”, The  Accounting Review, 77, PP. 483-514.
Maug, E. (1998), “Large Shareholders as Monitors: Is There a Trade – off between Liquidity and Control?”, Journal of finance, 53, PP. 65-98.
Roychowdhury, S. (2006), “Earnings Management Through Real Activities Manipulation”, Journal of Accounting and Economics, 42(3), PP. 335-370.
Shahzad, F., Rehman, I, U,. Hanif, W.,  Asim, G, A,. & Baig, M,F,. (2019), “The Influence of Financial Reporting Quality and Audit Quality on Investment Efficiency Evidence from Pakistan”, International Journal of Accounting & Information Management, 27 (4), PP. 600-614.
Shleifer, A., & Vishny, R. W. (2012), “A Survey of Corporate Governance”, Journal of Finance, 52(2), PP. 737-783.
Stulz, R. M. (1990), “Managerial Discretion and Optimal Financing Policies”, Journal of Financial Economics, 26(1), PP. 3–27.
Trueman, B (1986), “Why Do Managers Voluntarily Release Earning Forecasts?”, Journal of Accounting and Economics, 8(1), PP. 53-71.
Tong, s, & Ning, Y. (2004), “Does Capital Structure Affect Institutional Investor Choices?”, The Journal of Investing, 13(4), PP. 53-66.
Tsai, H & Gu, Z. (2007), “The Relationship between Institutional Ownership and Casino Firm Performance”, Hospitality Management, Vo1. 26, PP. 517-530.
Verdi, R. (2006), “Financial Riporting Quality and Investment Efficiency”, Working Paper, Available at SSRN: http://www.ssrn.com.