ساختار رقابت صنعت، قدرت بازار و ریسک سقوط آتی قیمت سهام

محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی

مهدی مرادزاده فرد ¹ (گروه حسابداری،واحدکرج ، دانشگاه آزاداسلامی،،کرج،ایران.)

تاریخ دریافت : 1399/04/27 تاریخ پذیرش : 1399/06/31 تاریخ انتشار : 1399/07/20

کلید واژه: قدرت بازار, :ساختار رقابت صنعت, اندازه بیش از حد و ریسک سقوط قیمت سهام,

چکیده مقاله :

این پژوهش با هدف بررسی تأثیرات رقابت در سطح صنعت و شرکت بر ریسک سقوط قیمت آتی سهام صورت پذیرفته است. بدین منظور دو فرضیه اصلی تدوین و نمونه‌ای متشکل از 67 شرکت به روش حذفی- سیستماتیک از بین شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران انتخاب شد. برای اندازه‌گیری شاخص رقابت در صنعت از شاخص هیرفیندال- هیرشمن و تعداد شرکت‌های فعال در صنعت استفاده شد و برای سنجش رقابت در سطح شرکت از شاخص لرنر تعدیل شده بهره برده شده است. ریسک سقوط قیمت سهام با استفاده از دو معیار و با افق زمانی یک سال آتی محاسبه شده است. نتایج حاصل از برآورد مدل‌های پژوهش نشان داد که تمرکز بالای صنعت، ریسک سقوط قیمت آتی سهام را برای شرکت‌های آن صنعت افزایش می‌دهد. همچنین قدرتبازارواندازهبیشازحدازشرکت،یکاثرتعاملیبرریسک سقوط قیمتآتی سهامدارد؛ بدان معنی کهاندازهبیشازحد شرکتتأثیرقدرتبازاربرریسک ریزش قیمتیسهامرا تشدید می‌کند This paper has been conducted to examines‌ the effects of the Competition industry and firm level on the future stock price crash risk. For this purpose two main hypotheses have been suggested and a sample of 67 Tehran stock exchange listed companies has been taken using Removal of Systematic method. To measure the industry Competition index, the Herfindahl-Hirschman Index and the number of companies actingin the industry has been used and the modified Lerner index has been applied to measure the Competition in the firm level. The stock price crash risk has been calculated using two indices and a time horizon of one future year. The results of the estimation of the research models show that the high industry concentration increases the risk of the future stock price crash for the companies in the same industry. In addition the market power and the excessive size of the firm has an interactive effect on the future stock price crash; meaning that the excessive size of the firm intensifies the effect of the market power on the stock price crash risk.

منابع و مأخذ:

1)   بنی مهد، بهمن، احمد یعقوب نژاد و الهام وحیدی کیا، (1394)، "توان رقابتی محصول و هزینه حقوق صاحبان سهام"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، شماره 26، صص 107-118.

2)   دیانتی دیلمی، زهرا و مرتضی بیاتی، (1394)، "رابطه رقابت بازار محصول و حق‌الزحمه حسابرس مستقل"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، شماره 27، صص 23-38.

3)   عباسی، ابراهیم، علی شهرتی و مریم قدک فروشان، (1393)، "بررسی تأثیر محافظه‌کاری حسابداری بر خطر ریزش قیمت سهام در شرایط عدم تقارن اطلاعاتی در بورس اوراق بهادار تهران"، مجله دانش حسابداری، سال پنجم، شماره 19، صص 141-162.

4)   فخاری، حسین و ماریه حسنی، (1392)، "بررسی رابطه بین جریان‌های نقدی عملیاتی، عدم شفافیت سود و ریسک سقوط قیمت سهام"، پژوهش‌های کاربردی در گزارشگری مالی، سال دوم، شماره 2، صص 88-63.

5)   فروغی، داریوش و منوچهر میرزایی، (1391)، "تأثیر محافظه‌کاری شرطی حسابداری بر ریسک سقوط آتی قیمت سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار"، مجله پیشرفت‌های حسابداری دانشگاه شیراز، دوره چهارم، شماره دوم، صص 117-77.

6)   فروغی، داریوش، منوچهر میرزایی و امیر رسائیان، (1391)، "تأثیر فرار مالیاتی بر ریسک سقوط آتی قیمت سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه پژوهشنامه مالیات، سازمان امور مالیاتی، جلد 20، شماره 13 صص 71-102.

7)   فولاد، فرزانه، احمد یعقوب نژاد و عبدالرضا تالانه، (1391)، "محافظه‌کاری و کـاهش خطـر سقوط قیمت سهام"، بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، (19)69، صص 99-118.

8)   ودیعی نوقابی، محمد حسین و امین رستمی، (1393)، "بررسی تأثیر نوع مالکیت نهادی بر ریسک سقوط آتی قیمت سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار"، فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مالی، سال ششم، شماره 23، صص 63-43.

9)      Balakrishnan, K. and Cohen, D, (2011), “Product Market Competition and Financial Accounting Misreporting”, Working paper, University of Pennsylvania and University of Texas, Dallas, TX.

10)  Chen, Joseph, Harrison Hong, and Jeremy C. Stein, (2001), “Forecasting Crashes: Trading Volume, Past Returns, and Conditional Skewness in Stock Prices”, Journal of Financial Economics, 61, PP. 345-81.

11)  Darrough, Masako N., (1993), “Disclosure Policy and Competition: Cournot vs. Bertrand”,Accounting Review, 68-3, PP. 534-61.

12)   Dedman, Elisabeth, and Clive Lennox., (2009), “Perceived Competition, Profitability and theWithholding of Information about Sales and the Cost of Sales”, Journal of Accounting andEconomics, 48-2, 3, PP. 210-30.

13)   Dhaliwal, Dan, Shawn Huang, Inder K. Khurana, and Raynolde Pereira, (2014), “Product Market Competition and Conditional Conservatism”, Review of Accounting Studies, PP. 1-37

14)   Ellis, Jesse A., C. Edward Fee, and Shawn E. Thomas, (2012), “Proprietary Costs and the Disclosure of Information about Customers”, Journal of Accounting Research, 50-3, PP. 685-727.

15)   Galdon-Sanchez, Jose E., and James A. Schmitz, Jr., (2002), “Competitive Pressure and LaborProductivity: World Iron-Ore Markets in the 1980’s”, American Economic Review, 92-4, PP.1222-35

16)   Gaspar, J. M. and Massa, M. (2006), “Idiosyncratic Volatility and Product Market
Competition”, The Journal of Business 79 (6), PP. 3125-3152.

17)   Gennotte, Gerard, and Hayne Leland, (1990), “Market Liquidity, Hedging, and Crashes”, American Economic Review, 80-5, PP. 999-1021.

18)   Hart, Oliver D., (1983), “The Market Mechanism as an Incentive Scheme”, The Bell Journal ofEconomics, 14-2, PP. 366-82

19)   Hoberg, Gerard, Gordon Phillips, and Nagpurnanand Prabhala, (2014), “Product Market Threats, Payouts, and Financial Flexibility”, Journal of Finance, 69-1, PP. 293-324

20)   Hong, Harrison, and Jeremy C. Stein, (2003), “Differences of Opinion, Short-Sales Constraints, and Market Crashes”, Review of Financial Studies, 16-2, PP. 487-525.

21)   Hou, Kewei, and David T. Robinson, (2006), “Industry Concentration and Average Stock Returns”, Journal of Finance, 61-4, PP. 1927-56.

22)   Huang, Jennifer, and Jiang Wang, (2009), “Liquidity and Market Crashes”, Review of FinancialStudies, 22-7, PP. 2407-43.

23)   Hutton, A.P., Marcus, A.J., Tehranian, H. (2009), “Opaque Financial Reports, R2, and Crash Risk”, Journal of Financial Economics, 94(1), PP. 67-86.

24)   Jin, L. and Myers, S. C. (2006), “R2 around the World: New Theory and New Tests”,
Journal of Financial Economics 79 (2), PP. 257-292.

25)   Kim, J. and Zhang, L. (2010), “Does Accounting Conservatism Reduce Stock Price Crash
Risk? Firm Level Evidence”, Unpublished Working Paper, City University of Hong Kong.

26)   Kim, J., Li, Y., and Zhang, L. (2011a), “Corporate Tax Avoidance and Stock Price Crash Risk: Firm-Level Analysis”, Journal of Financial Economics 100 (3), PP. 639-662.

27)   Kim, J., Li, Y., and Zhang, L. (2011b), “CFOs Versus CEOs: Equity Incentives and Crashes”, Journal of Financial Economics 101 (3), PP. 713-730.

28)   Laksmana, I. and Yang, Y.W. (2012), “Product Market Competition and Earnings Management: Evidence from Discretionary Accruals and Real Activity Manipulation”, Working paper, Kent State University and Wake Forest University.

29)   Li, Si and Zhan, Xintong, (2016), “Product Market Threats and Stock Crash Risk”, Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=2474135.

30)   Li, X. (2010), “The Impacts of Product Market Competition on the Quantity and Quality of Voluntary Disclosures”, Review of Accounting Studies 15 (3), PP. 663-711.

31)   Lin, Chen, Micah S. Officer, and Xintong Zhan, (2013), “Does Competition Affect Earnings Management? Evidence from a Natural Experiment”, working paper, University of Hong Kong

32)   Pan, Y., Dai, Y., and Lin, C. Xinxi Butouming, Fenxishi Guanzhu yu Gegu Baodie
Fengxian, (2011), “Information Non-transparency, Analyst Following, and Individual Stock Crash Risk”, Journal of Financial Research, Issue 9, PP. 138-151.

33)   Peress, J. (2010), “Product Market Competition, Insider Trading, and Stock Market Efficiency”, The Journal of Finance 65 (1), PP. 1-43.

34)   Romer, D. (1993), “Rational Asset Price Movements without News”, The American Economic Review 83 (5), PP. 1112-1130.

35)   Sharma, V. (2011), “Stock Returns and Product Market Competition: Beyond Industry Concentration”, Review of Quantitative Finance and Accounting 37 (3), PP. 283-299.

36)   Shleifer, Andrei, (2004), “Does Competition Destroy Ethical Behavior?”, American Economic Review, 94-2, PP. 414-418.

37)   Syverson, Chad, (2011), “What Determines Productivity?”, Journal of Economic Literature, 49-2, PP. 326-65

38)   Verrecchia, Robert E., (1983), “Discretionary Disclosure”, Journal of Accounting and Economics, 5- 1, PP. 179-94.

39)   Xin Yu, Gu Xiaolong, and Tianyu Li, (2015), “Industry Competition Structure, Market Power, and Stock Price Crash Risk”, China Accounting and Finance Review, Vol. 17, No. 2, DOI 10.7603/s40570-015-0004-z.

40)   Xu, N., Jiang, X., Yi, Z., and Xu, X. Fenxishi Liyi Chongtu, Leguan Piancha yu Gujia Bengpan Fengxian, (2012), “Analysts’ Conflict of Interest, Optimistic Deviation, and Stock Price Crash Risk”, Economic Research Journal, Issue 7, PP. 127-140.

41)   Xu, N., Yu, S., and Yi, Z., Jigou Touzizhe Yangqun Xingwei yu Gujia Bengpan
Fengxian, (2013), “Herd Behaviour of Institutional Investors and Stock Price Crash Risk”, Management World, Issue 7, PP. 31-43.

 

 

یادداشت‌ها