بررسی تأثیر معیارهای اعتماد بیش از حد مدیران ارشد بر خطر سقوط آتی قیمت سهام در شرکتهای پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران
محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی
محمدرمضان احمدی
1
(استادیار گروه حسابداری، دانشگاه شهید چمران اهواز، اهواز، ایران)
محمد حسین قلمبر
2
(مربی و عضو هیات علمی دانشگاه شهید چمران اهواز، اهواز، ایران.)
سید صابر درسه
3
(کارشناسی ارشد حسابداری، دانشگاه شهید چمران اهواز، اهواز، ایران.)
کلید واژه: خطر سقوط آتی قیمت سهام, اعتماد بیش از حد مدیران, سرمایهگذاری بیش از حد و نسبت مخارج سرمایه‌ای,
چکیده مقاله :
هدف این پژوهش، بررسی تأثیر معیارهای اعتماد بیش از حد مدیران ارشد بر خطر سقوط آتی قیمت سهام در شرکتهای پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران است. برای تعیین میزان اعتماد بیش از حد مدیران از پنج معیار شامل سرمایه گذاری بیش از حد، نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام، خالص جریان‌های نقدی، سیاست تقسم سود و نسبت مخارج سرمایه استفاده شده است. بدین منظور یک فرضیه اصلی و پنج فرضیه فرعی برای بررسی این موضوع تدوین و داده های مربوط به 99 شرکت عضو بورس اوراق بهادار تهران برای دوره ی زمانی بین سال های 1384 تا 1393 مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است. الگوی رگرسیون پژوهش با استفاده از روش داده‌های تابلویی با رویکرد اثرات ثابت، بررسی و آزمون شده است. نتایج به دست آمده نشان می دهد از میان معیارهای انتخابی برای اعتماد بیش از حد مدیریتی، سرمایه گذاری بیش از حد، نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام، خالص جریان‌های نقدی، سیاست تقسم سود و نسبت مخارج سرمایه تأثیر مثبت معناداری بر خطر سقوط آتی قیمت سهام دارند. علاوه براین، نتایج پژوهش نشان می دهد معیار اصلی اعتماد بیش از حد مدیریتی تأثیر مثبت معناداری بر خطر سقوط آتی قیمت سهام دارد. The aim of this study is to investigate the effect of CEO Overconfidence on future Stock Price Crashes of listed Companies in Tehran Stock Exchange. These five dimensions of CEO Overconfidence our tests: excess investment, Total cash flow, The debt-to-equity ratio, dividend yield is zero and the ratio of capital expenditure. For this purpose comprehensive hypothesis and five secondary hypothesis are developed and data on the 99 companies in Tehran Stock Exchange were analyzed. This regression model using panel data with fixed effects approach, reviews and tests. The results showed that the concentration of excess investment, Total cash flow, The debt-to-equity ratio, dividend yield is zero and the ratio of capital expenditure has significant positive impact future on Stock Price Crashes. Also, the results showed that the Comprehensive measure CEO Overconfidence has significant positive impact future on Stock Price Crashes.
منابع
1) افلاطونی، عباس، (1392)، "تجزیه و تحلیل آماری باEviews در تحقیقات حسابداری مالی"، مدیریت مالی و علوم اقتصادی». چاپ اول. تهران: انتشارات ترمه.
2) پور زمانی، زهرا و منا قمری، (1393)، "ارتباط بین کیفیت گزارشگری مالی و سرعت تعدیل قیمت سهام"، پژوهشهای حسابداری مالی و حسابرسی، دوره 6، شماره 21، صص 116-91.
3) چاوشی، کاظم، محمد رستگار و میرزائی محسن، (1394)، "رابطه اعتماد به نفس بیش از حد مدیران و انتخاب سیاست تأمین مالی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه بورس اوراق بهادار، دوره 3، شماره 12، صص 42-25.
4) حجازی رضوان، میرحسین موسوی و مریم دانشور منفرد، (1394)، "اثر بازار، تغییرات نقدشوندگی و تکانه بر تغییرات عمده قیمت سهام"، پژوهشهای حسابداری مالی و حسابرسی، دوره 7، شماره 26، صص 19-1.
5) شمش لیالستانی، میر فیض فلاح، حسن قالیباف اصل و سمیرا سرابی نوبخت، (1389)، "بررسی اثر تجربه بر ریسک پذیری، بیش اطمینانی و رفتار تودهوار مدیران شرکتها سرمایهگذاری در بورس اوراق بهادار تهران"، دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، دوره 8، شماره 25، صص 41-29.
6) عربصالحی، مهدی، هادی امیری و سپیده کاظمی نوری، (1393)، "تأثیر اعتماد به نفس بیش از حد مدیران ارشد بر حساسیت سرمایهگذاری- جریان‌های نقدی"، پژوهشهای حسابداری مالی، دوره 6، شماره 20، صص 128-115.
7) فروغی، داریوشو زهرا نخبه فلاح، (1393)، "تأثیر اطمینان بیش از حد مدیریتی بر محافظه‌کاری شرطی و غیرشرطی"،پژوهشهای حسابداری مالی، دوره 6، شماره 19، صص 44-27.
8) مشایخ، شهناز و سمیرا بهزاد پور، (1393)، "تأثیر بیش اطمینانی مدیران بر سیاست تقسیم سود در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"،بررسیهای حسابداری و حسابرسی، دوره 21، شماره 4، صص 504-485.
9) Ahmed, A., &Duellman, S, (2012), “Managerial Overconfidence and Accounting Conservatism”, Journal of Accounting Research, Vol. 51,PP. 1–30.
10) Ball, R, (2009), “Market and Political/Regulatory Perspectives on the Recent Accounting Scandals”, Journal of Accounting Research, Vol. 47, PP. 277-323.
11) Ben-David, I. Graham, J. R. & Harvey, C. R, (2007), “Managerial Overconfidence and Corporate Policies”, Working Paper, Duke University.
12) Ben-David, I. Graham, J.R. & Harvey, C.R, (2010), “Managerial Miscalibration”, Working paper, Duke University.
13) Benmelech, E. Kandel, E. &Veronesi, P, (2010), “Stock-Based Compensation and CEO (dis) incentives”, Quarterly Journal of Economics, Vol. 125, PP. 1769–1820.
14) Bertrand, M. &Schoar, A, (2003), “Managing with Style: The Effect of Managers on Firm Policies”, Quarterly Journal of Economics, Vol. 118, PP. 1169–1208.
15) Bleck, A. & Liu, X, (2007), “Market Transparency and the Accounting Regime”, Journal of Accounting Research, Vol. 45, PP. 229–256.
16)Bon Kim, J. & Zhang, L, (2013), “Financial Reporting Opacity and Expected Crash Risk”, Evidence from Implied Volatility Smirks
17) Bon-Kim, j. Wang, Z. Zhang, L, (2015), “CEO Overconfidence and Stock Price Crash Risk”, http://ssrn.com/abstract=2331189.
18) Chen, J. Hong, H. & Stein, J, (2001), “Forecasting Crashes: Trading Volume, Past Returns, and Conditional Skewness in Stock Prices”, Journal of Financial Economics, Vol. 61, PP. 345–381.
19) Cooper, A.C. Woo, C. & Dunkelberg, W, (1988), “Entrepreneurs Perceived Chances for Success”, Journal of Business Venturing, Vol. 3, PP. 97–108.
20) Ekholm, A. &Pasternake, D, (2007), “Over Confidence and Investor Size”, European financial management, Vol. 14, No. 1, PP. 82–98. doi: 10.1111/j. 1468-036X.00405.x.
21) Fairchild, R, (2009), “Managerial Overconfidence, Moral Hazard Problems, and Excessive Life-Cycle Debt Sensitivity”, Investment Management and Financial Innovations, 6 (3), PP. 35-42.
22) Heaton, J, (2002), “Managerial Optimism and Corporate Finance”, Financial Management, 31 (2), PP. 33-45.
23) Hong, H. and J. C. Stein, (2003), “Differences of Opinion, Short Sales Constraints, and Market Crashes”, Review of financial studies, 16(2), PP. 487-525.
24) Huang, W., Jiang F., Liu, Z., and Zhang M, (2011), “Agency Cost, Top Executives' Over Confidence, and Investment-Cash Flow Sensitivity- Evidence from Listed Companies in China”, Pacific- Basin Finance Journal, Vol. 19, PP. 261-277.
25) Hubbard, R, (1998), “Capital-Market Imperfections and Investment”, Journal of Economic Literature, 36 (1), PP. 193-225.
26)Hutton, A. Marcus, A. &Tehranian, H, (2009), “Opaque Financial Reports, R2, and Crash Risk”, Journal of Financial Economics, Vol. 94, PP. 67-86.
27) Ishikawa, M. & Takahashi, H, (2010), "Over Confident Managers and External Financing Choice", Review of Behavioral Finance, Vol. 2, PP. 37–58.
28) Jin, L. and S. C. Myers, (2006), “R2 around the World: New Theory and New Tests”, Journal of financial Economics, 79(2), PP. 257-292.
29) Kothari, S.P. Shu, S. &Wysocki, P.D, (2009), “Do Managers Withhold Bad News?”, Journal of Accounting Research, Vol. 47, PP. 241-276.
30) Kramer, L.A and Liao, C.M, (2012), “The Cost of False Bravado: Management Overcon_Dence and its Impact on Analysts' Views”, North American Finance Conference.
31) Malmendier, U. & Tate, G, (2005), “Does Overconfidence Affect Corporate Investment? CEO Overconfidence”, European Financial Management, 11(5), PP. 649-659.
32) Malmendier, U. & Tate, G, (2008), “Who Makes Acquisitions? CEO Overconfidence and the Market's Reaction”, Journal of Financial Economics, Vol. 89, PP. 20-43.
33) Malmendier, U. Tate, G. & Yan, J.O.N, (2011), “Overconfidence and Early-Life Experiences: The Effect of Managerial Traits on Corporate Financial Policies”, Journal of Finance, Vol. 66, PP. 1687–1733.
34) Malmendier, U. Tate, G, (2005), “CEO Overconfidence and Corporate Investment”, Journal of Finance, Vol. 60, PP. 2661–2700.
35) Richardson, S, (2006), “Over-investment Offer Cash Flow”, Review of Accounting Studies, Vol. 11, PP. 159–189.
36)Skala, D, (2008), “Overconfidence in Psychology and Finance - an Interdisciplinary Literature Review”, BankiKredyt, Vol. 4, PP. 33-50.
37) Sunder, S, (2010), “On the Accounting Train: From Crisis to Crisis in Eighty Years”, In Presentation Slides: Available at http://www.som.yale.edu/faculty.
38) Taylor, S.E. & Brown, J.D, (1988), “Illusion and Well-being: A Social Psychological Perspective on Mental Health”, Psychological Bulletin, Vol. 103, PP. 193–210.
39) Watts, R. & J. Zimmerman, )1983(, “Agency Problems, Auditing and the Theory of the Firm: Some Evidence”,Journal of Law and Economics, 26 (3), PP. 613–634.
40) Wen, F. H. Huang, D.L. lan, Q.J. & Yang, X.G, (2007), “Numerical Simulation for Influence of Overconfidece and Regret Aversion on Return Distribution”, Syetems Engineering-Theroy& Practice, 27(7), PP. 10-18.
یادداشت‌ها