تاثیر محدودیت در تامین مالی بر رابطه سرمایه گذاران نهادی و حساسیت جریانات نقدی سرمایه گذاری

محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی

آزیتا جهانشاد ¹ (استادیار گروه حسابداری دانشگاه آزاد واحد تهران مرکزی)
داود شعبانی ² (کارشناسی ارشد حسابداری دانشگاه آزاد تهران مرکزی)

تاریخ دریافت : 1394/04/05 تاریخ پذیرش : 1394/06/12 تاریخ انتشار : 1394/08/01

کلید واژه: سرمایه گذاران نهادی, حساسیت جریانات نقدی سرمایه گذاری, محدودیت در تامین مالی,

چکیده مقاله :

یکی از فرضیات اصلی تئوری نمایندگی این است که مدیران شرکت کارگزاران و سهامداران کارگمار تضاد منافع دارند و مدیران لزوما به نفع سهامداران تصمیم نمی گیرند. با توجه به این فرضیه مدیران به دنبال این هستند که با استفاده از نفوذ نمایندگی منافع خود را بیشینه کنند. هدف این پژوهش بررسی تاثیر محدودیت تامین مالی بر رابطه سرمایه گذاران نهادی و حساسیت جریانات نقدی سرمایه گذاری است. جامعه آماری، 146 شرکت از شرکتهای پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای1391-1386 می باشد. روش پژوهش از نوع همبستگی و متغیرهای پژوهش با تکنیکهای آماری پولد و آزمون تفاوت مورد آزمون قرار گرفته است یافته های آزمون بیانگر آنست که سرمایه گذاران نهادی بر حساسیت جریانات نقدی سرمایه گذاری تاثیر منفی و معنادار و سرمایه گذاران نهادی بر حساسیت جریانات نقدی سرمایه گذاری در شرکت های دارای محدودیت در تامین مالی تاثیر منفی و معنادار و در شرکت های فاقد محدودیت در تامین مالی تاثیر معناداری ندارد همچنین حساسیت جریانات نقدی سرمایه گذاری در شرکت هایی که دارای محدودیت در تامین مالی، بیشتر است نسبت به شرکت هایی که دارای محدودیت در تامین مالی نیستند. Abstract One of the main assumptions of agency theory is that managers 'brokers' and shareholders 'placements' conflicting interests shareholders and managers does not decide. According to this hypothesis, managers seek to maximize their own interests represented by penetration. The purpose of this study was to evaluate the effect of financing constraints on the relationship between institutional investors and investment cash flow sensitivity. Population of 146 companies listed companies in Tehran Stock Exchange during the years 2007-2012.correlational research methods and statistical techniques pooled and test different variables to be tested. Test results indicate that institutional investors on investment cash flow sensitivity negative effect cash flow sensitivity and institutional investors to invest in companies with limited financial resources and a significant negative effect and the company does not have a significant effect in financing constraints. The sensitivity of cash flows to invest in companies that have restrictions on financing, is higher than companies that do not have restrictions on financing.

منابع و مأخذ:

فهرست منابع

1)    فخاری، حسین ؛ سید روح اله تقوی، (1388)،  " کیفیت اقلام تعهدی و مانده وجه نقد"،فصلنامه بررسی های حسابداری و حسابرسی، دوره 16، ش57، صص84-69.

2)    ایزدی نیا، ناصر؛  امیر رسائیان،  (1389)،  "برخی از ابزارهای نظارتی راهبری شرکت و معیارهای اقتصادی و مالی ارزیابی عملکرد"مجله دانش حسابداری. شماره اول، صص72-53.

3)    کاشانی پور، احمد.نقی نژاد، بیژن،(1388)، "بررسی اثر محدودیت های مالی بر حساسیت جریانات نقدی وجه نقد" ، مجله تحقیقات حسابداری شماره دوم، صص93-72 .

4)    کاشانی پور، محمد؛ سعید راسخی ، بیژن نقی نژاد و امیر رسائیان،.(1388). "بررسی رابطه بین محدودیت های مالی با حساسیت جریانات نقدی وجه نقد"،مجله پیشرفت های حسابداری دانشگاه شیراز. دوره دوم.شماره دوم.صص74-51.

5)    حصار زاده.رضا (1388)." تاثیر جریان های نقدی آزاد و محدودیت در تأمین مالی بر بیش سرمایه گذاری و کم سرمایه گذاری".مجله تحقیقات حسابداری ، ش3، ص3.

6)     Wang.F.(2005). “Corporate Liqudity and Equity Retunes”. Working Paper

7)     Jensen, M.C., (1986), “Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers”. Am. Econ. Rev. 76,PP. 323–329.

8)     Allayannis, G., Mozumdar, A., )2004(, The Impact of Negative Cash flow and Influential Observations on Investment–Cash Flow Sensitivity Estimates. Journal of Banking and Finance 28, PP.  901–930.

9)     Dichu Bao. Kam C, Chan .Weining Zhang,(2012),“Asymmetric Cash Flow Sensitivity of Cash Holdings”. Journal of Corporate Finance 18 , PP.  690–700

10)  Aydin and Neslihan, (2006), Corporate Cash Holdings and Agency Conflicts, Available at www.ssrn.com,id=563863.

11)  Najah Attig. Sean Cleary b. Sadok El Ghoul. Omrane Guedhami,(2012),"Institutional Investment Horizon and Investment–Cash Flow Sensitivity" Journal of Banking & Finance 36 , PP. 1164–1180

12)  Myers، S.C.، Majluf، N.S., (2005), Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have، Journal of  Financial Economics 13، PP. 87-221.

13)  Guney Yilmaz، Ozkan Aydin، Ozkan Neslihan, (2003), Additional International Evidence on Corporate Cash Holdings, Available at  www.ssrn.com, id=406721.

14)  Arslan, O., Florackis, C., Ozkan, A., (2006), The Role of Cash Holdings in Reducing Investment-Cash Flow Sensitivity: Evidence from a Financial Crisis Period in an Emerging Market. Emerging Markets Review. 7, PP. 320-338.

15)  Dichu Bao. Kam C, Chan .Weining Zhang,(2012),“Asymmetric Cash Flow Sensitivity of Cash Holdings”. Journal of Corporate Finance 18 , PP.  690–700

16)  Lin, Y., Hu, S. Chen, M., (2005), Managerial Optimism and Corporate Investment: some Empirical Evidence from Taiwan, Pacific-Basin Finance Journal, 13, PP.523-546.

17)  Allayannis, G. and Mozumdar, A. (2004). The Impact of Negative Cash Flow and Influential Observations on Investment – Cash Flow Sensitivity Estimates. Journal of Banking & Finance. 28, PP. 901-930.

 

 

یادداشت‌ها