مقایسه علامت‌دهی انواع سود و تأثیر آنها بر مازاد بازده سهام

محورهای موضوعی : حسابداری و مالی

عطیه علیخانی ¹ , افسانه سروش یار ²

1 - گروه حسابداری، واحد اصفهان (خوارسگان)، دانشگاه آزاد اسلامی، اصفهان، ایران
2 - گروه حسابداری، ، واحد اصفهان (خوراسگان)، دانشگاه آزاد اسلامی اصفهان، ایران

تاریخ دریافت : 1401/10/09 تاریخ پذیرش : 1401/12/12 تاریخ انتشار : 1402/01/01

کلید واژه: واژه‌های کلیدی: ‌علامت‌دهی سود, یادگیری سهامداران و مازاد بازده سهام,

چکیده مقاله :

چکیدهپیش‌بینی بازده سهام یکی از دغدغه‌های اصلی سرمایه‌گذاران است، زیرا به این وسیله می‌توانند در سطح مشخصی از ریسک به بازدهی بیشتری دست یابند. تجزیه‌وتحلیل محتوای اطلاعاتی موجود در گزارش‌های مالی منجر به افزایش یادگیری ‌سرمایه‌گذاران و به تبع آن تغییر میزان علامت‌دهی سود ‌می‌شود. این تغییر ‌می‌تواند موجب چرخش دیدگاه ‌سرمایه‌گذاران در استفاده از معیارهای جایگزین سود خالص، مانند سود ناخالص یا سود عملیاتی شود و در نهایت بر کسب مازاد بازده سهام تأثیر داشته باشد. از این رو، هدف پژوهش حاضر بررسی مقایسه‌ای علامت‌دهی سود خالص، سود ناخالص و سود عملیاتی و مقایسه تأثیر آنها بر مازاد بازده سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می‌باشد. برای آزمون فرضیه‌های پژوهش، از مدل رگرسیون چند متغیره و نیز مدل پنج عاملی فاما فرنچ (2015) استفاده شد. نمونه پژوهش شامل 135 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است که به روش غربال‌گری انتخاب شد. یافته‌های پژوهش نشان ‌می‌دهد که ‌علامت‌دهی سود خالص نسبت به سود ناخالص بیشتر است. همچنین ‌علامت‌دهی سود خالص از سود عملیاتی نیز پیشی گرفته است. نتیجه دیگر پژوهش حاکی از این است که سود خالص نسبت به سود ناخالص و سود عملیاتی توانایی بیشتری در ایجاد مازاد بازده سهام دارد.

چکیده انگلیسی:

 AbstractPredicting stock returns is one of the main concerns of investors, because by this means they can get higher returns at a certain level of risk. Analyzing the information content in financial statements leads to increase the investor learning and changing the signaling of profit. This change can cause investors to change their perspective in using alternative measures of net income, such as gross profit and operating profit, and affect the acquisition of excess stock returns. Therefore, the purpose of this research is to compare the signaling of net income, gross profit and operating profit and compare the effect of profit on the excess returns in companies listed in the Tehran Stock Exchange. The research hypotheses are tested by regression analysis based on panel data, the five-factor model of Fama French (2015) and using the sample data includes 135 companies Listed in Tehran Stock Exchange. The results revealed that the net income signals are higher than the operating profit. The research result also indicates the net income signals are higher than the gross profit. Another result shows that net income has a greater ability to generate excess stock returns than gross profit and operating profit.

منابع و مأخذ:

فهرست منابع

• ایزدی نیا، ناصر، سیدکمیل طیبی و علی اکبر کاشف، (1391)، "تعیین توان سود عملیاتی و تغییرات آن در تبیین و پیش‌بینی بازده سهام؛ مورد بازار بورس اوراق بهادار تهران"، دانش حسابداری، 3(9)، صص 7-33


• بلگوریان، میثم، بابک حاجی زاده و مجید افشاری راد، (1400)، "مقایسه عملکرد نظریه قیمت‌گذاری آربیتراژ مبتنی بر ریسک نامطلوب و مدل بتای پاداشی در پیش‌بینی بازده سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، اقتصاد مالی، (56)15، صص 25-58.


• دسینه، مهدی، یداله تاری وردی و فرزانه حیدر پور، (1398)، "تأثیر معیارهای مبتنی بر حسابداری ویژگی‌های سود بر ریسک نامطلوب سود"،پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، (41)11، صص  153-176


• رحیمی، محمد و ابوالفضل شاه ابادی، (1394)، "جریان اطلاعات و پیش‌بینی پذیری بازده سهام"، دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، (27)8، صص15-33


• سعیدا اردکانی، سعید و محمد سالاری ابرقویی، (1394)، "رابطه بین محافظه‌کاری و کمتر قیمت‌گذاری عرضه‌های عمومی اولیه"،پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، (28)7، صص 87-114


• مرادزاده فرد، مهدی و ناهید محرم زاده، (1396)، "آزمون تئوری ‌علامت‌دهی و تئوری سودهای پیشین در رابطه میان تقسیم سود و سودآوری آتی"، دانش حسابداری مالی، (4)4، صص 101-118


• نوذرپور، محمود و امیررضا کیقبادی، (1400)، "مدل‌سازی قیمت‌گذاری توزیع اطلاعات بر مبنای محدودیت تأمین مالی، استراتژی تجاری و راهبری شرکتی با رویکرد معادلات ساختاری"، پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی، (51)13، صص  187-214

• Akbas, F., Jiang, C., & Koch, P. D. (2017), “The Trend in Firm Profitability and the Cross-section of Stock Returns”, The Accounting Review, 92(5), PP. 1-32.


• Ball, R., Gerakos, J., Linnainmaa, J. T., & Nikolaev, V. V. (2015), “Deflating Profitability”, Journal of Financial Economics, 117(2), PP. 225-248.


• Bhattacharya, D., Li, W. H., & Sonaer, G. (2017), “Has Momentum Lost Its Momentum?”, Review of Quantitative Finance and Accounting, 48(1), PP. 191-218.


• Bushman, R. M., Lerman, A., & Zhang, X. F. (2016), “The Changing Landscape of Accrual Accounting”, Journal of Accounting Research, 54(1), PP. 41-78.


• Cakici, N., Chatterjee, S., Tang, Y., & Tong, L. (2021), “Alternative Profitability Measures and Cross-section of Expected Stock Returns: International Evidence”, Review of Quantitative Finance and Accounting, 56(1), PP. 369-391.


• Chiu, P. C., & Haight, T. D. (2020), “Investor Learning, Earnings Signals, and Stock Returns”, Review of Quantitative Finance and Accounting, 54(2), PP. 671-698.


• Chordia, T., Subrahmanyam, A., & Tong, Q. (2014), “Have Capital Market Anomalies Attenuated in the Recent era of High Liquidity and Trading Activity?”, Journal of Accounting and Economics, 58(1), PP. 41-58.


• Collins, D. W., Maydew, E. L., & Weiss, I. S. (1997), “Changes in the Value-relevance of Earnings and Book Values over the Past Forty Years”, Journal of Accounting and Economics, 24(1), PP. 39-67.


• Dichev, I. D., & Tang, V. W. (2008), “Matching and the Changing Properties of Accounting Earnings over the Last 40 Years”, The Accounting Review, 83(6), PP. 1425-1460.


• Fama, E. F., & French, K. R. (2015), “A Five-Factor Asset Pricing Model”, Journal of Financial Economics, 116(1), PP. 1-22.


• Givoly, D., & Hayn, C. (2000), “The Changing Time-series Properties of Earnings, Cash Flows and Accruals: Has Financial Reporting Become more Conservative?”, Journal of Accounting and Economics, 29(3), PP. 287-320.


• Green, J., Hand, J. R., & Zhang, X. F. (2013), “The Supra View of Return Predictive Signals”, Review of Accounting Studies, 18(3), PP. 692-730.


• Johnson, W. B., & Schwartz, W. C. (2000), “Evidence that Capital Markets Learn from Academic Research: Earnings Surprises and the Persistence of Post-announcement Drift”, Available at SSRN 255603.


• Lev, B., & Zarowin, P. (1999), “The Boundaries of Financial Reporting and How to Extend Them”, Journal of Accounting Research, 37(2), PP. 353-385.


• Liu, D., & Yadohisa, H. (2018), “Capturing Profitability in Asset Pricing Models for Japanese Equities 1994-2016”, International Journal of Economics and Finance, 10(5), PP. 254-260.


• McLean, R. D., & Pontiff, J. (2016), “Does Academic Research Destroy Stock Return Predictability?”, The Journal of Finance, 71(1), PP. 5-32.


• Milian, J. A. (2015), “Unsophisticated Arbitrageurs and Market Efficiency: Overreacting to a History of Underreaction?”, Journal of Accounting Research, 53(1), PP. 175-220.


• Novy-Marx, R. (2013), “The other Side of Value: The Gross Profitability Premium”, Journal of Financial Economics, 108(1), PP. 1-28.


• Richardson, S., Tuna, I., & Wysocki, P. (2010), “Accounting Anomalies and Fundamental Analysis: A Review of Recent Research Advances”, Journal of Accounting and Economics, 50(2-3), PP. 410-454.


• Subrahmanyam, A. (2010), “The Cross‐section of Expected Stock Returns: What Have We Learnt from the Past Twenty‐five Years of Research?”, European Financial Management, 16(1), PP. 27-42.


• Srivastava, A. (2014), “Why Have Measures of Earnings Quality Changed over Time?”, Journal of Accounting and Economics, 57(2-3), PP. 196-217.


• Sloan, R. G. (1996), “Do Stock Prices Fully Reflect Information in Accruals and Cash Flows about Future Earnings?”, Accounting Review, PP. 289-315.


• Zwieg, J .(2013), “Have Investors Finally Cracked the Sock-picking Code?”, Wall Street Journal 2B1