عوامل موثر بر ساختار سرمایه در شرکتهای کوچک و متوسط ایرانی
محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسیمحمد علی آقایی 1 , وحید احمدیان 2 , اکبر جهاز آتشی 3
1 - استادیار حسابداری دانشکده مدیریت و اقتصاد دانشگاه تربیت مدرس تهران
2 - کارشناس ارشد حسابداری دانشگاه تربیت مدرس
3 - کارشناس ارشد حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی واحد بندر عباس
کلید واژه: شرکتهای کوچک و متوسط, ساختار سرمایه, سودآوری, رشد شرکت, اندازه شرکت, نرخ موثر مالیاتی,
چکیده مقاله :
مطالعات پیشین حاکی از آن است که ساختار سرمایه شرکت¬ها نقش تعیین کننده ای در تصمیمات سرمایه گذاری ایفا می‌کند. این چنین بحث می‌شود که در مقایسه با شرکتهای بزرگ، شرکتهای کوچک و متوسط به دلیل تبعیضات ناشی از اندازه و مالکیت، با مشکلاتی جهت تأمین مالی و دریافت وام از بانک‌ها مواجه می‌باشند. این تحقیق عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه در شرکتهای کوچک و متوسط بورس اوراق بهادار تهران را به صورت مجزا مورد بررسی قرار می‌دهد. بدین منظور داده‌ها از صورت‌های مالی 89 شرکت استخراج گردیده و از تحلیل‌های رگرسیونی پانل و روش حداقل مربعات جهت تخمین تابع رگرسیون نمونه استفاده شده است. نتایج بدست آمده در خصوص شرکتهای کوچک بیانگر وجود رابطه معنی دار بین سودآوری، رشد و اندازه شرکت به‌عنوان متغیر مستقل و نسبت بدهی کل به‌عنوان متغیر وابسته می‌باشد. همچنین در شرکتهای متوسط ایرانی، بین سودآوری، نسبت دارایی‌های ثابت مشهود و اندازه شرکت با نسبت بدهی رابطه معنی دار وجود دارد
Determinants of Capital Structure in Iranian SMEs Firms Mohammadali Aghaee Vahid Ahmadian Akbar JahazAtashi (Received: 18/Apr/2014; Accepted: 20/Jun/2014) Abstract Previous studies suggest that capital structure plays a pivotal role in investment decisions. It is argued Compared to LSEs, that Small and Medium-Sized Enterprises(SMEs), in Iran face difficulty in Financing and obtaining bank loans, due to “size discrimination” and “ownership discrimination”. This study tests separately the determinants of Small and Medium Enterprise(SME) capital structure for the firms listed in Tehran stock exchange. Applying panel data analysis, our results obtained small companies indicated a significant relationship between the profitability, growth and size of the company as the independent variable and the ratio of total debt as the dependent variable. Also in Iranian medium firms, there is a significant relationship between the profitability, ratio of fixed tangible assets and size of the company with debts of the company. Key Words: Small and Medium Enterprise(SME), Capital Structure, Profitability, Firm Growth, The Effective Tax Rate.
آقایی، محمدعلی و همکاران، (1388)، "بررسی تأثیر مدیریت سود، اندازه‌ی شرکت و نسبت‌های سودآوری بر ساختار سرمایه"، فصلنامه مطالعات حسابداری، شماره 25، ص 86- 103.
باقر زاده، سعید، (1382)، "تبیین الگوی ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، تحقیقات حسابداری، شماره 16، ص 47-23.
ستایش، محمد حسین و کاشانی پور، فرهاد. (1389)، "بررسی عوامل موثر بر ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، پیشرفت‌های حسابداری دانشگاه شیراز، دوره سوم، شماره اول ص 55-89.
سجادی، سید حسین و علیرضا جعفری، (1386)، " بررسی ساختار سرمایهی شرکتهای کوچک و کارآفرین"، ماهنامه حسابدار، سال 22، شماره 91.
سید امیری، نادر و رضا تهرانی و وینا ترجمان، (1388)، " بررسی الگویی برای ساختار سرمایه در کسب و کارهای خانوادگی"، مطالعهی موردی صنعت نساجی و نفت «. مجله‌ی توسعه‌ی کارآفرینی، سال اول، شماره 3، ص 159- 190.
مهرانی، ساسان و امیر رسائیان، (1386)، "بررسی رابطه نسبت‌های سودآوری و ساختار سرمایه در بورس اوراق بهادار تهران"، مطالعات حسابداری، شماره 18، 59- 80.
کیمیاگری علی محمد و سودابه عینعلی، (1387)، "ارایه الگوی جامع ساختار سرمایه مطالعهی موردی شرکتهای پذیرفته شده در بورس تهران"، تحقیقات مالی، شماره 25، ص 91- 108.
قالیباف اصل، حسن، (1384)، " مدیریت مالی"، مفاهیم و کاربردها، چاپ دوم، تهران: انتشارات پوران پژوهش.
Abor، J. ، (2008), "Determinants of the Capital Structure of Ghanaian Firms",Journal of Risk Finance, 6, PP. 438-47.
Cassar, G. , S. Holmes, (2003), "Capital structure and financing of SMEs: Australian Evidence", Accounting and Finance, 43, 123-147.
Daskalakis, N. , & Psillaki, M. ,(2005) ," The Determinants of Capital Structure of the SMEs: Evidence the Greek and the French Firms", Electronic copy Available at: http://ssrn. com/abstract
Francisco Sogorb-Mira,(2005), "How SME Uniqueness Affects Capital Structure: Evidence a 1994–1998 Spanish Data Panel", Small Business Economics, 25,PP. 447-457.
Fraser, D. R. , Zhang, H. , & Derashid, C. ,(2006) ," Capital Structure and Political Patronage: The Case of Malaysia", Journal of Banking and Finance, 30, PP. 1291–1308.
Jensen, M. and Meckling, W,(1976),"Theory of The Firm: Managerial Behaviours, Agency Cost and Ownership Structure", Journal of Financial Economics, 58,PP. 3-28.
Ongori, H. & Migiro, S. O. ,(2010) ,"Information and Communication Technologies Adoption in SMEs: Literature Review", Journal of Chinese Entrepreneurship, 2(1), PP. 93-104.
Qigui Liu, Gary Tian,(2010), "Leverage Ratio and Determinants of Capital Structure in SMEs: Evidence China', Electronic Copy Available at: http://ssrn. com/abstract = 1460375
McMahon, R. & Stanger, A. ,(1995), Understanding The Small Enterprise Financial Objective Function", Entrepreneurship: Theory and Practice, 19,PP. 21-39.
Michaelas, N,. Chittenden, F,. & Poutziouris, P. ,(1999),"Financial Policy and Capital Structure Choice in U. K. SMEs: Empirical Evidence Company Panel Data", Small Business Economics, 12,PP. 113–130.
Myers, S. ,(1977),"Determinants of Corporate Borrowing", Journal of Financial Economics, 5,PP. 147-176.
Nadeem Aftab,(2009)," Essays in Equity Ownership: A Case Study of Pakistan",Permanent Address: House Nr. 50, Street Nr. 02, Naymat Colony, Faisalabad, Pakistan.
Nikolaos Eriotis , Dimitrios Vasiliou and Zoe Ventoura Neokosmidi. (2007), "How Firm Characteristics Affect Capital Structure: An Empirical Study", Managerial Finance, 33(5), PP. 321-331.
Rajan R. G, and Zingales L. ,(1995), "What do We Know about Capital Structure? Some Evidence International Data" , The Journal of Finance, 50(5), PP. 1421-1460.
Sameni, M. K. & Khoshalhan, F. ,(2009), E-business Adoption in Iranian Small and Medium Enterprises: Analyzing and Prioritizing The Extraorganizational Factors", Paper presented at PICMET, USA.
Suhaila Mat Kila and Wan Mansor Wan Mahmood,(2008)," Capital Structure and Firm Characteristics: Some Evidence Malaysian Companies", Universiti Teknologi MARA Terengganu, Malaysia.
Talat Afza and Naveed Ahmed,(2011)," Leverage Choice and its Determinants: An Empirical Investigation of Insurance Sector of Pakistan, Electronic", Copy Available at: http://ssrn. com/
Titman, S. and R. Wessels,(1988), "The Determinants of Capital Structure Choice", Journal of Finance, 43(1),PP. 1-19.
Yau, J. , Lau, E. , & Liwa, A. ,(2008)," Do Malaysian Firms Practice The Pecking Order Theory in Their Capital Structure', In Proceedings of the Malaysian Finance Association Conference,PP. 244–253.