تأثیر سرمایه‌گذاری در سرمایه در گردش بر ارزش بازار شرکت با توجه به محدودیت تأمین مالی شرکت‌ها

محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی

رضوان حجازی ¹ , سونا نوروزی ² , فاطمه قشقایی ³

1 - استاد گروه حسابداری، دانشگاه الزهرا (س)، تهران، ایران
2 - کارشناس ارشد حسابداری، دانشگاه تهران، تهران، ایران
3 - کارشناس ارشد حسابداری، دانشگاه الزهرا (س)، تهران، ایران

تاریخ دریافت : 1398/01/11 تاریخ پذیرش : 1398/03/15 تاریخ انتشار : 1398/05/01

کلید واژه: ارزش بازار شرکت, سرمایه‌گذاری در سرمایه در گردش, محدودیت‌های تأمین مالی,

چکیده مقاله :

هدف این پژوهش بررسی تأثیر سرمایه‌گذاری در سرمایه در گردش باتوجه به محدودیت تأمین مالی شرکت‌ها بر ارزش بازار شرکت است. علی‌رغم پژوهش‌های بسیاری که در زمینه مدیریت سرمایه در گردش انجام شده‌اند، تاکنون در ایران پژوهشی به‌طور خاص به بررسی سرمایه‌گذاری در سرمایه در گردش و اثر آن بر ارزش بازار شرکت باتوجه به محدودیت تأمین مالی شرکت‌ها نپرداخته ‌است. در این پژوهش شرکت‌های مورد بررسی به دو گروه دارای محدودیت و بدون محدودیت در تأمین منابع مالی تقسیم شدند. به منظور آزمون فرضیات پژوهش از روش الگوهای داده‌های ترکیبی استفاده شده است. جامعة آماری پژوهش حاضر، شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می‌باشد. در نهایت داده‌های مربوط به 127 شرکت مورد بررسی قرار گرفت. نتایج یافته‌های پژوهش نشان داد که رابطه معناداری بین سرمایه در گردش و ارزش بنگاه باتوجه به محدودیت تأمین مالی شرکت‌ها، در شرکت‌های مورد بررسی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران وجود ندارد. The purpose of this paper is to examine the Effect of firm's Working Capital Efficiency under Financing Constraint on Market Value of those Firms. In this study companies divided into two main groups according financing constraint: firms with financing constraint and without financing constraint. In order to test the research hypotheses, Pooled and Panel models used. The population of this study includes all listed companies of Tehran Stock Exchange which were in stock market. Finally, data of 127 companies were examined. Findings of the research indicate that there is no significant relationship between working capital and firm value according financing constraint in Tehran Stock Exchange listed companies. Keywords: Investment in Working Capital, Market Value of the Firm, Financing Constraint.

منابع و مأخذ:

1)     افلاطونی، عباس، (1392)، " تجزیه و تحلیل آماری با Eviews در تحقیقات حسابداری و مدیریت مالی"، انتشارات ترمه.

2)     پورحیدری، امید و رحمت اله هوشمندزعفرانیه، (1391)، "مروری بر تحقیقات تجربی پیرامون تأثیر مدیریت سرمایه در گردش بر سودآوری شرکت‌ها"، فصلنامه پژوهش حسابداری. سال اول، شماره 5، صص 1- 18.

3)     تشکری جهرمی، محمد، یوسف احدی سرکانی و عبدالرضا تالانه، (1393)، "مدیریت بهینه سرمایه در گردش و ثروت سهامداران"، بررسی‌های حسابداری، دوره 21، شماره 2، صص 127-150.

4)     فتحی، سعید و سید یاسین توکلی، (1388)، "بررسی ارتباط بین مدیریت سرمایه در گردش و عملکرد مالی بنگاه‌های اقتصادی"، بررسی‌های بازرگانی، شماره 36، صص 104- 116.

5)     فخاری، حسین و قاسم روحی، (1392)، "بررسی تأثیر وجه نقد نگهداری شده و مدیریت سرمایه در گردش بر مازاد بازده سهام شرکت‌ها"، مجله دانش حسابداری، سال چهارم، شماره 14، صص 27-49.

6)      مرادی، محسن، مرتضی شفیعی سردشتی و مهسا معمارپور یزدی، (1393)، "ارتباط استراتژی‌های مدیریت سرمایه درگردش با ارزش افزوده بازار شرکت‌ها"، پژوهش‌های تجربی حسابداری، سال سوم، شماره 11، صص 93-113.

7)     مرادی، محمد علی و مصطفی نجار، (1392)، "بررسی رابطه بین مازاد سرمایه در گردش و مازاد بازده سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، دوره 20، شماره 2، صص 109-132.

8)     واعظ، سید علی، محمدحسین قلمبر، نسرین قنواتی و فاطمه رحمانی، (1393)، "بررسی رابطه تمرکز مالکیت و ساختار هیأت مدیره با کارایی مدیریت سرمایه در گردش"، فصلنامه مدیریت دارایی و تأمین مالی، سال دوم، شماره چهارم، صص 113- 128.

9)      Ameri, M., Lotfi, M. (2013), “The Effect of Working Capital Management on Reducing the Stock Price Crash Risk (Case Study: Companies Listed in Tehran Stock Exchange)”, International Research Journal of Applied and Basic Sciences. Vol. 6 (9).

10)   Autukaite, R.,Molay, E. (2013), “Cash Holding, Working Capital and Firm Value: Evidence from France”.

11)   Brigham, E. and Daves, P. (2007), “Intermediate Financial Management”, 9th ed., Thomson Learning, Mason, OH.

12)   Fama, E.F. and French, K.R. (1998), “Taxes, Financing Decisions, and Firm Value”, Journal of Finance, Vol. 53, No. 3, PP. 819-843.

13)   Faulkender, M. and Wang, R. (2006), “Corporate Financial Policy and the Value of Cash”, Journal of Finance, Vol. 61, No. 4, PP. 1957-1990.

14)   Fazzari, S.M. and Petersen, B. (1993), “Working Capital and Fixed Investment: New Evidence on Financing Constraints”, Rand Journal of Economics, Vol. 24, No. 3, PP. 328-342.

15)   Gill, A., Biger, N., Mathur, N. (2010), “The Relationship Between Working Capital Management And Profitability: Evidence From The United States”, Business and Economics Journal, Vol. 2010: BEJ-10.

16)   Greene, W. (2000), "Econometric Analysis", New York: Prentice-Hall.

17)   Havoutis, N. (2003), “Optimising Working Capital: The Latest Solutions”, JP Morgan, New York, NY.

18)   Kieschnick, R., LaPlante, M. & Moussawi, R. (2011), “Working Capital Management and Shareholder Wealth”, Electronic copy. available at: http://ssrn.com/abstract=1431165.

19)   Kieschnick, R., Laplante, M. and Moussawi, R. (2013), “Working Capital Management and Shareholders’ Wealth”, Review of Finance, Vol. 17, No. 5, PP. 1827-1852.

20)   Kieschnick, R., LaPlante, M. and Moussawi, R. (2008), “Working Capital Management, Agency Costs, and Firm Value”, Financial Management Association Annual Meeting.

21)   Luo, M. M., Lee, J.J.-Y., and Hwang, Y. (2009), “Cash Conversion Cycle, Firm Performance and Stock Value”, Financial Management Association Annual Meeting, October 21-24, Reno-Lake Tahoe.

22)   Pinkowitz, L., Stulz, R. and Williamson, R. (2006), “Does the Contribution of Corporate Cash Holdings and Dividends to Firm Value Depend on Governance? A Cross-country Analysis”, Journal of Finance, Vol. 61, No. 6, PP. 2725-2751.

23)   Rappaport, A. (1998), “Creating Shareholder Value”, The Free Press, New York, NY.

24)   Rogers, W. (1994), “Regression Standard Errors in Clustered Samples”, Stata Technical Bulletin, Vol. 3, No. 13, PP. 19-23.

25)   Salek, J.G. (2005), “Accounts Receivable Management Best Practices”, John Wiley & Sons, Hoboken, NJ.

26)   Samiloglou, F. and Demirgunes, K. (2008), “The Effect of Working Capital Management on Firm Profitability: Evidence from Turkey”, International Journal of Applied Economics and Finance, Vol. 2, No. 1, PP. 44-50.

27)   Wasiuzzaman, s. (2015), “Working Capital and Firm Value in an Emerging Market”, International Journal of Managerial Finance, Vol. 11, No. 1, PP. 60 – 79.

 

 

 

 

 

یادداشت‌ها