یک مدیر سرمایه‌گذاری مجرب می‌تواند قبل از صعود و نزول بازار، صندوق سرمایه‌گذاری را در موقعیت پایدار و رقابتی قرار دهد. با این رویکرد در این مطالعه تلاش شده است تا با استفاده از روش مدل‌سازی معادلات ساختاری (SEM) عوامل مؤثر بر زمان‌بندی نقدینگی در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک ایران مدل‌سازی شود. جهت رسیدن به این هدف اطلاعات مورد نیاز به صورت پیمایشی و با طراحی پرسشنامه از سرمایه‌گذاران، صاحب‌نظران و متخصصان بازار سرمایه ایران برای سال 1399 جمع‌آوری گردید. بر اساس نتایج عوامل بیرونی (با ضریب مسیر 281/0) و درونی (با ضریب مسیر 419/0) بر زمان‌بندی نقدینگی در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک اثر معنی‌دار می‌گذارند. بزرگ‌تر بودن ضریب مسیر عوامل درونی گویای این حقیقت است که این عوامل نسبت به عوامل بیرونی بر زمان‌بندی نقدینگی صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک اثر قوی‌تری دارند. در نهایت نیز متغیرهای نرخ سود سپرده‌ها، بازده بازارهای موازی و سهام، نرخ تورم، درآمدهای نفتی، رشد اقتصادی و تحولات سیاسی عوامل بیرونی هستند که به ترتیب با ضرایب مسیر 786/0، 827/0، 664/0، 506/0، 582/0 و 404/0 و متغیرهای توانایی و مهارت مدیریت صندوق، عمر و اندازه نسبی صندوق، خالص ارزش و درصد دارایی‌های نقدی صندوق، بازدهی، سودآوری و مخارج سرمایه-ای صندوق، ریسک‌های پیش روی صندوق و تعداد صنعت در سبد سرمایه‌گذاری صندوق عوامل درون شرکتی هستند که به ترتیب با ضرایب مسیر 756/0، 426/0، 736/0، 553/0، 767/0 و 580/0 بر زمان‌بندی نقدینگی صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک اثر معنی‌دار می‌گذارند. تفاصيل المقالة

بازار مسکن در ادوار گذشته، یکی پر نوسان‌ترین بخش‌های اقتصادی کشور بوده و دوره‌های رکود و رونق بسیاری را تجربه کرده است. نکته حائز اهمیت آن است که بخش مسکن دارای بیشترین ارتباط با دیگر بخش های اقتصاد است. با رکود آن مجموعه اقتصاد وارد بحران خواهد شد. همچنین بخش مسکن با توجه به این ویژگی‌ها، تاثیر‌پذیری شدید‌تر سرمایه‌گذاری و قیمت مسکن از نوسانات اقتصادی در کوتاه‌مدت و همچنین گستردگی ارتباطات پسین و پیشین آن با سایر بخش‌ها، ظرفیت ایجاد رشد و توسعه در دیگر بخش‌های اقتصاد را دارد و می‌تواند به عنوان مشوق رشد درون‌زا ایفای نقش کند و به منظور محرک، جهت ایجاد رشد اقتصادی در کوتاه‌مدت و موتور محرک خروج از رکود مورد توجه قرار گیرد. بنابراین، لزوم تأمل بیشتر در این بخش ضروری است. لذا در این تحقیق با استفاده از الگوی تحلیل سری زمانی خود رگرسیون برداری (VAR) به بررسی تاثیر متقابل بین بازارهای قیمت مسکن برخی متغیرهای کلان اقتصادی از قبیل حجم نقدینگی، درآمد سرانه، پرداخته شده است. نتایج تحقیق نشان داد که حجم نقدینگی سهم بسزایی در نوسانات بازار مسکن دارد. لذا سیاست‌گذاران حوزه اقتصادی به این توجه بیشتری نمایند. تفاصيل المقالة

جامعه آماری استفاده شده در این مقاله، شامل 15 نفر از خبرگان آشنا با شرکت‌های صنعت خودروسازی و مطلع از مفاهیم ادغام و اکتساب است. ابزار جمع آوری داده ها استفاده از پرسشنامه خبرگان و مقایسات زوجی است. 5 مولفه ی اجتماعی و سیاسی، جغرافیایی و منطقه‌ای، حقوقی، قانونی و مقررات و نیز زیرساخت‌های ICT و مالی، اقتصادی و سودآوری به عنوان ابعاد اصلی در طراحی این مدل شناسائی شدند. براساس نتایج بدست آمده مشخص گردید تمامی این مولفه ها دارای تاثیر معناداری در راستای الگوی ادغام و اکتساب بوده اند. هم چنین می توان نتیجه گرفت که در بین این عوامل، مولفه ی اصلی حقوقی، قانونی و مقررات، بیشترین تاثیر را بر روی شکل گیری الگوی ادغام و اکتساب در صنایع خودرو سازی داشته است. تفاصيل المقالة

نقدشوندگی یک جنبۀ اساسی از کارایی بازار سهام به شمار می رود و به لحاظ روش شناسی، اکثر تئوری های مربوط به مطالعه مرتبط با ساختار بازارهای مالی ، مفاهیم مربوط به رفتار نقدشوندگی را بیش از سایر ویژگی های بازار مورد توجه قرار می دهند. بنابراین نقش محوری نقدشوندگی بازار در شکل گیری قیمت‌ها، و کاهش هزینه و ریسک پذیره نویس‌ها و بازارسازها و ثبات سیستم‌های مالی مهم است لذا موضوع نقدشوندگی در سال های اخیر توجه زیادی را در مطالعات دانشگاهی و همچنین در نشریات مهم به خود معطوف نموده است.دراین تحقیق معیارهای هریک از انواع نقدشوندگی معرفی می‌شوند و رابطه بین آنها نیز مورد بررسی قرار می‌گیرد. در واقع مسئله اصلی تحقیق این است که چه سنجه ای معیار برخورداری مطلوب(بهینه‌تر) جهت انتخاب نقدشوندگی در بورس اوراق بهادار تهران را دارد. هدف این رساله ارزیابی و مقایسه توانمندی نقدشوندگی و طراحی مدلی جهت تبیین سنجه‌های نقدشوندگی در بورس اوراق بهادار تهران با تاکید بر یازده معیار متفاوت مقایسه آن‌ها بود. برای این منظور نمونه‌ای متشکل ازپنجاه شرکت از شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1/1/1397تا 29/12/1397بررسی گردید. برای نیل به هدف پژوهش از روش از تحلیل عاملی- الگوریتم عددی ویکور که از جمله روش های تصمیم گیری چند معیاره است، استفاده گردیده شد. تفاصيل المقالة

هدف اصلی این تحقیق بررسی رابطه بین خالص ارزش سهام و ارزش معاملاتی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره رونق و رکود بازار اوراق بهادار می‌باشد. در این تحقیق خالص ارزش سهام به عنوان متغیر مستقل و دوران رونق و رکود به عنوان متغیر تعدیل کننده در نظر گرفته شده تا تاثیر آنها بر متغیرهای ارزش معاملاتی شرکت‌ها بررسی قرار گرفته است. جامعه آماری این تحقیق کلیه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره 1387 تا 1392 بوده که در نهایت حجم نمونه نهایی با توجه به روش حذفی سیستماتیک 112 شرکت می‌باشد. نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل رگرسیون داده‌های شرکت در سطح اطمینان 95% با استفاده از مدل پانل با اثرات ثابت نشان می‌دهد بین خالص ارزش سهام و ارزش معاملاتی شرکت‌ها در دوره‌های رونق و رکود ارتباط مستقیم وجود دارد. همچنین این نتایج نشان می‌دهد شدت ارتباط بین خالص ارزش سهام و ارزش معاملاتی شرکت‌ها در دوره‌های رونق و رکود تفاوت معناداری با هم دارد به‌طوری که شدت ارتباط بین خالص ارزش سهام و ارزش معاملاتی شرکت‌ها در دوره‌های رونق بیشتر از رکود می‌باشد. تفاصيل المقالة

Venture capital companies play an important role in the economy of countries and greatly influences economic and employment growth. VC is the provision of capital for companies and entrepreneurs that is prone to leaping and growing value and, of course, a lot of risk. However, the volume of venture capital in our country is far less than the economic capacity. Many of analysts consider having no model for venture capital in our country as the main reason for this. Therefore, the present study by the qualitative method aims to design decision-making native model for selecting venture capital investment in emerging companies. To achieve this goal, by collecting qualitative data through literature reviews and having deep interview with experts and venture capital firms, a native decision-making model for selecting venture capital in emerging companies is presented. The methodology of this research based on purpose, is fundamental and through the qualitative methods, thematic analysis method is used. Purposeful sampling method is used and interviewing experts continued to theoretical saturation level that means the number of selected samples includes 16 elites. The native decision-making model for selecting venture capital in emerging companies presented in this research has 16 main themes and 86 sub-themes. تفاصيل المقالة

The purpose of this research is to examine the effect of ownership structure and audit features on the financial distress likelihood by considering the moderating effect of managerial ability. This study utilized partial least squares structural equations modeling (PLS-SEM) analysis and data from 107 firms listed in the Tehran Stock Exchange. Audit features measured by auditor size and audit opinion and ownership structure measured by the block-holder ownership and institutional ownership. Backward logit analysis was used to calculate the financial distress likelihood. DEA technique and Tobit regression were used to measure the managerial ability. The results of the study show that audit features have a positive effect on the likelihood of financial distress. Moreover, the effect of ownership structure on the financial distress likelihood and the moderating effect of manage-rial ability were not confirmed. This paper offers evidence on the extent to which distress is associated with corporate governance and managerial ability from a developing country. The paper should be of interest to the regulatory bodies and practitioners because in many developing countries the implementation of corporate governance mechanisms is voluntary and is not yet required. تفاصيل المقالة

ازجمله موضوعات بسیار مهم که در حال حاضر در اکثر پژوهش‌ها موردتوجه است، بحث بی‌نظمی مالی و نتایجی است که از آن حاصل می‌شود. از دیدگاه نظری، منظور از بی‌نظمی مالی، تلاش در جهت کاهش رفتارهای فرصت‌طلبانه مدیران است؛ به همین دلیل تعیین عوامل تأثیرگذار بر سطح بی‌نظمی مالی در شرکت‌ها دارای اهمیت زیادی است چراکه شاخص جامعی برای سنجش بی‌نظمی مالی ارائه نگردیده است و در پژوهش حاضر با در نظر گرفتن شاخص‌های متفاوت بی‌نظمی مالی از طریق روش‌هایی همچون شاخص تصمیم‌گیری چندمعیاره نیز به ارائه شاخص جامعی برای سنجش بی‌نظمی مالی پرداخته شد. در همین راستا، شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سال‌های 1390 تا 1399 بر اساس یک نمونه متشکل از 167 شرکت مورد بررسی قرار گرفت. بدین منظور پرسشنامه‌ای در راستای نظرات خبرگان برای سنجیدن بی‌نظمی مالی تهیه گردید و بین خبرگان توزیع شد. جهت وزن دادن به هر یک از معیارهای مدنظر از روش تصمیم گیری چندمعیاره استفاده شد. همچنین به‌منظور سنجش روابط متغیر پنهان که در این پژوهش بی‌نظمی مالی می‌باشد از تحلیل عاملی تائیدی استفاده شد؛ نتایج به‌دست‌آمده نشان می دهد که مدل پیشنهادی شاخص مناسبی برای بی‌نظمی مالی است. تفاصيل المقالة

صنعت سرمایه گذاری مخاطره پذیر از جمله مهمترین ضروریات اقتصاد کشورهای جهان به شمار می رود. پژوهش ها نشان داده است که ویژگی های فردی کارآفرین از جمله مهمترین عناصر درسرمایه گذاری مخاطره پذیر به شمار می آید؛ اما تاکنون پژوهشی به شناسایی این ویژگی های فردی نپرداخته است. لذا پژوهش حاضر به طراحی و تبیین مدل بومی ویژگی های فردی کارآفرین جهت انتخاب سرمایه گذاری مخاطره پذیر در شرکت های نوپا می پردازد. در این راستا و برای نیل به این هدف، با اتکا بر رویکرد کیفی تحلیل مضمون (تحلیل تم)، به جمع آوری داده های کیفی از طریق مصاحبه با خبرگان و شرکت های سرمایه گذاری مخاطره پذیر پرداخته شد و سپس مدل بومی ویژگی های فردی کارآفرین جهت انتخاب سرمایه گذاری مخاطره پذیر در شرکت های نوپا ارائه گردید. در این مدل، تجربه کارآفرین، شایستگی های فردی کارآفرین، منش کارآفرین و ویژگی های شخصیتی کارآفرین به عنوان ویژگی های فردی کارآفرین در نظر گرفته شدند. در ادامه و در بخش کمّی، پرسش نامه ای طراحی و توسط مدیران شرکت های سرمایه گذاری مخاطره پذیر تکمیل گردید. برای تجزیه و تحلیل داده های پرسش نامه، از تحلیل عاملی تأییدی استفاده شد. نتایج بیانگر این است که هر چهار مضمون معرفی شده در این پژوهش شامل تجربه کار آفرین، شایستگی های فردی کار آفرین، منش کارآفرین و ویژگی های شخصیتی کارآفرین برای انتخاب سرمایه گذاری مخاطره پذیر در شرکت های نوپا تأثیر دارند. تفاصيل المقالة

در مقاله حاضر برای پیش بینی جریان های نقدی عملیاتی آتی از مدل بارث و همکاران (2001) و برای برآورد ارزش منصفانه تسهیلات مالی از مدل تنزیل جریان های نقدی تشیرارت و همکاران (2007) که توسط فدرال رزرو آمریکا ارائه شده، استفاده شده است. فرضیه های تحقیق از طریق داده های پانل با استفاده از اطلاعات 18 بانک پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مورد آزمون قرار گرفته است. نتایج حاصل از آزمون فرضیه اول تحقیق بیانگر آن است که در سطح اطمینان 90 درصد صرفاً متغیر تغییرات ارزش منصفانه تسهیلات مالی با جریان های نقدی عملیاتی یک سال آتی بانک‌ها دارای ارتباط معنادار و مستقیم می باشد. لیکن نتایج حاصل از آزمون فرضیه دوم تحقیق بیانگر آن است که در سطح اطمینان 90 درصد هر دو متغیر تغییرات بهای تمام شده و تغییرات ارزش منصفانه تسهیلات مالی با جریان های نقدی عملیاتی دو سال آتی بانک‌ها دارای ارتباط معنادار و معکوس می باشند. همچنین در سطح اطمینان 90 درصد متغیر تغییرات مطالبات از سایر بانک ها با جریان های نقدی عملیاتی یک سال آتی بانک ها ارتباط معنادار و مستقیم و در سطح اطمینان 95 درصد متغیر تغییرات سپرده قانونی با جریان های نقدی عملیاتی دو سال آتی بانک ها ارتباط معنادار و معکوس دارند.عنوان مقاله [English]Usefulness Offair Value of Loan Facility for Predicting Banks, Future Operational Cash Flowsنویسندگان [English]Maryam RostamiHamidreza KordlouieGh. Taghi Nataj MalekshahFarhad Hanifiچکیده [English]In this study, the model of barth et.al (2001) was applied for predicting banks, future operational cash flows and for calculating fair value of loans was applied the model of Tschirhart et al. (2007).The hypotheses of the study were tested through the panel data gathered from 18 listed banks in Tehran Stock Exchange.In this researchoperational cash flows of one and two future-year of banks are considered. The findings of the first hypothesis of the research indicated that with 90% assurance only changes of fair value has a significant and negative relation with one year-future operational cash flows and changes of cost of loans has no effect. The findings of the second hypothesis of the research indicated that with 90% assurance both changes of fair value and changes of cost of loanshave a significant and negative relation with two year-future operational cash flows. تفاصيل المقالة

بررسی و تحلیل سرایت پذیری تلاطم در میان بازارها، چند دهه‌ای است که به صورت بسیار کاربردی و به صورت تفصیلی مورد تأکید نظریه پردازان و پژوهشگران حوزه‌های مختلف قرار گرفته است. رابطه متقابل بین بازارهای مالی و بازارمسکن در اقتصاد کلان بر این ایده استوار است، که شوک‌های منفی به اقتصاد بخش مسکن ممکن است.رفتار بازار مسکن نیز بخاطر تاثیر قیمت مسکن بر پورتفو‌های وام‎های بانکی و دیگر موسسات مالی حائز اهمیت است. در بخش مسکن، انتظار بر آن است که یک سیاست مالی و پولی انبساطی، با افزایش حجم پول در سبد دارایی، باعث افزایش تقاضا برای مسکن شود. البته این امر به مسائل مختلفی بستگی دارد. بنابراین، لزوم تأمل بیشتر در این بخش ضروری به نظر می رسد. لذا در این تحقیق با استفاده از الگوی تحلیل سری زمانی خود رگرسیون برداری (VAR) به بررسی رابطه متقابل بین بازارهای مالی و بازارمسکن پرداخته شده است. نتایج این تحقیق نشان می دهد که بازار های مالی بخصوص بازارهای ارز و طلا رابطه معناداری با مسکن دارند. تفاصيل المقالة

صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک یکی از انواع واسطه‌های مالی و از جمله نهادهایی هستند که با فروش واحد سرمایه‌گذاری خود به عموم مردم، وجوهی را تحصیل و آن‌ها را در ترکیب متنوعی از اوراق بهادار سرمایه‌گذاری می‌کنند. با این وجود مدیریت صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک توأم با پیچیدگی‌ها و دشواری‌هایی است که برگرفته از کسب بازدهی مطلوب و مدیریت جریان نقدی به عنوان مهم‌ترین معیارهای مدیریتی است. در این میان زمان‌بندی بازار یک بعد مهم برای صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک است . با این رویکرد در این مطالعه تلاش شده است تا عوامل مؤثر بر زمان‌بندی نقدینگی در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک ایران شناسایی و رتبه‌بندی شوند. نتایج حاصل از مطالعه نشان داد که بازده بازارهای موازی و سهام (با وزن 206/0)، نرخ سود بانکی (با وزن 194/0) و تحولات سیاسی (با وزن 193/0) مهم‌ترین عوامل بیرونی و کلان اقتصادی هستند که بر نقدینگی و زمان‌بندی نقدینگی در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک اثر می‌گذارند. ضمن آن که از میان عوامل درونی نیز سه متغیر توانایی و مهارت مدیریت صندوق (با وزن 206/0)، خالص ارزش و درصد دارایی‌های نقدی صندوق (با وزن 1734/0) و ریسک‌های پیش روی صندوق (با وزن 1726/0) بیشترین تأثیر را بر نقدینگی و زمان‌بندی نقدینگی در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک داشته‌اند. تفاصيل المقالة

نرخ ارز، در بازارهای پولی بین‌المللی بر فعالیت اقتصادی، تجارت خارجی و ثروت بنگاه‌های اقتصادی تأثیر می‌گذارد. این پژوهش، با هدف بررسی و تحلیل اثر شوک های نرخ ارز بر سودآوری گروه های تولیدی صادرات محور، انجام شده‌ است. در همین راستا، اطلاعات مربوط به متغیرهای نرخ ارز، مالیات، درآمد نفتی، صادرات و سودآوری ۱۹ گروه تولیدی صادرات محور، از سال ۱۳۸7 تا ۱۳۹8 جمع‌آوری گردید و از الگوی خودرگرسیون برداری تابلویی (PanelVAR) با استفاده از روش گشتاورهای تعمیم یافته (GMM)، برای تحلیل داده‌ها استفاده گردیده است. نتایج تابع واکنش آنی نشان می‌دهد تکانه نرخ ارز، مالیات و درآمد نفتی بر متغیر سودآوری، در ابتدا اثر منفی ولی به مرور زمان، اثر مثبت خواهد داشت و بعد از چندین دوره نیز، کلا خنثی خواهد شد. اما تکانه صادرات، اثر مثبت بر سودآوری دارد. باتوجه به نتایج تجزیه واریانس میتوان گفت تکانه نرخ ارز به نسبت، قدرت توضیح‌دهندگی بیشتری برای تغییرات سودآوری دارد. تفاصيل المقالة

در این مقاله سودمندی زیان اعتباری مورد انتظار نسبت به زیان کاهش ارزش تسهیلات مالی در پیش‌بینی سودآوری آتی بانک‌ها مورد بررسی قرار گرفته است. برای پیش‌بینی سودآوری آتی از مدل آلتامرو و بیتی (2010) و کاناگارتنام (2014) و برای برآورد ارزش منصفانه تسهیلات مالی از مدل تنزیل جریانات نقدی تشیرارت و همکاران (2007) که توسط فدرال رزرو آمریکا ارائه شده، استفاده شده است. زیان اعتباری مورد انتظار نیز با استفاده از ارزش منصفانه تسهیلات محاسبه شده است. فرضیه‌های تحقیق از طریق داده‌های پانل با استفاده از اطلاعات 18 بانک پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سنوات 1397-1393 مورد آزمون قرار گرفته است. نتایج حاصل از آزمون فرضیه اول تحقیق نشان می‌دهد در سطح اطمینان 95درصد صرفا زیان کاهش ارزش ارتباط معنادار و منفی با پیش‌بینی سودآوری یک سال آتی بانک‌ها دارد و زیان اعتباری مورد انتظار فاقد ارتباط معنادار می‌باشد. نتایج حاصل از آزمون فرضیه دوم تحقیق نشان می‌دهد در سطح اطمینان 95 درصد هر دو متغیر زیان کاهش ارزش و زیان اعتباری مورد انتظار ارتباط معنادار و منفی با پیش‌بینی سودآوری دو سال آتی بانک‌ها دارند. همچنین متغیر اندازه دارایی‌ها دارای ارتباط معنادار و مثبت با سودآوری یک سال و دو سال آتی بانک‌ها می‌باشد. تفاصيل المقالة