با معرفی بیت کوین در سال 2008 تحولی در کوین ها ایجاد شد که سبب ارائه طیف گسترده ای از ارزهای دیجیتال گشت و توجه همه فعالان بازارهای مالی، به بازار ارزهای دیجیتال جلب ه و بشد. در این میان برخی از سرمایه گذاران مبتدی به تقلید از سرمایه گذاران حرفه ای به خرید و فروش آنها اقدام نمودند. هدف این پژوهش بررسی رفتار گله ای در بازار ارز دیجیتال است. با توجه به نقش مهم رفتار گله ای در بازار ارز دیجیتال و تاثیر آن روی قیمت رمز ارز ها این مطالعه بر رفتار گله ای در بازار ارز دیجیتال تمرکز دارد. جامعه آماری در حال حاضر 500 رمز ارز برتر بر اساس پروژه می باشد، که در این پژوهش 200 رمز ارز برتر بر اساس ارزش بازار آن ها در بازار ارز دیجیتال که بیشترین تاثیر را روی بازار داشته اند، در دوره زمانی 2019 الی 2022 میلادی انتخاب شده است. روش گردآوری اطلاعات با استفاده از روش کتابخانه ای، با بررسی سایت کوین مارکت کپ و مقالات لاتین انجام شده است. جهت سنجش و آزمون فرضیات از انحراف معیار مطلق مقطعی (CSAD) استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان دهنده این موضوع است که رفتار گله ای در بازار صعودی ارز دیجیتال وجود دارد، ضمن آن که شدت رفتار گله ای در بازار صعودی نسبت به بازار نزولی بیشتر می باشد. این پژوهش می تواند به معامله گران و سرمایه گذاران هنگام تصمیم گیری در ورود و خروج به بازارهای صعودی و نزولی مالی کمک شایانی کند. تفاصيل المقالة

چکیدهبا پیشرفت روزافزون بازارهای مالی زندگی انسان به صورت مستقیم و غیرمستقیم متاثر از بازارهای مالی گشته است. بازارهای مالی هر کشور نشان دهنده پویایی نهادها و ابزارهای مالی آن کشور است. در بازارهای مالی کشورهای پیشرفته ابزارهای مالی به صورت گسترده و مداوم در حال تغییر و بهبود بوده اند تا به حداکثر کارایی خود برسند و از طرفی ریسک سرمایه گذاری خود را به حداقل برسانند. بدین جهت ابزارهای نوینی جهت پوشش ریسک معاملات در بازارهای مالی پدید آمدند. اختیار معامله یکی از این ابزارها است که قیمت آن مانند سایر ابزارهای مالی تابع عرضه و تقاضا برای آن است. اما در این بازار مدل های قیمت گذاری برای این ابزار وجود دارد که مهم ترین و پرکاربردترین آن ها مدل قیمت گذاری بلک شولز است. که به صورت گسترده در بین معامله گران این ابزار برای مظنه یابی مورد استفاده قرار می گیرد. هدف این پژوهش سنجش کارایی مدل قیمت گذاری بلک شولز در بازار معاملات اختیار خرید در بورس اوراق بهادار تهران می باشد که داده‌های مورد استفاده آن شامل کلیه قراردادهای منتشر شده اختیارمعامله خرید در بورس اوراق بهادار تهران (شامل 1315 قرارداد منتشر شده در بازار در 26 نماد دارایی پایه در 10 صنعت مختلف و 25760 روز معاملاتی) در یک دوره زمانی 5 ساله طی سال‌های 1395 تا سال 1400 است و درطی این مسیر جهت تحلیل داده ها از شاخص های ضرایب خطا و یو-تیل بهره گرفته شده است .نتایج پژوهش حاکی از آن است که قیمت های پیشنهادی مدل بلک شولز بالاتر از قیمت اختیارهای خرید قیمت گذاری شده است. ضمن آنکه مقدار درصد انحرافات و یو-تیل(U-theil) در اختیارهای خرید درسود ITM)) کمتر از اختیار های خرید درزیان OTM)) می باشد بنابراین کارایی قیمت گذاری مدل بلک شولز برای قیمت گذاری اختیار های خرید ITM بیشتر از قیمت اختیارهای خرید OTM است. علاوه بر آن ، میزان انحراف قیمت های پیشنهادی مدل بلک شولز و قیمت های معاملات در طی زمان در بورس اوراق بهادار تهران کمتر شده است تفاصيل المقالة

شناسایی رفتار توزیعی بازده دارایی‌های ریسکی از ضروریاتی است که توجه بسیاری از محققان را به خود جلب کرده است. چرا که آگاهی و شناخت دقیق‌تر رفتار توزیعی بازده در انها، امکان انجام پیش بینی‌های دقیق‌تر از وضعیت آتی بازار را فراهم می‌کند، به خصوص در تعیین ارزش در معرض ریسک این دارایی‌ها که وابستگی مستقیم با شکل توزیعی بازده دارد.هدف پژوهش حاضر بررسی تغییرات توزیعی بازده دارایی‌های مالی در دوره‌های قبل و بعد از کووید 19 بر پایه قانون توانی، تابع نمایی کشیده و توابع q-گوسی است. در این راستا، 3 متغیر شاخص کل بورس، قیمت طلا و نرخ ارز مورد بررسی و اطلاعات مربوط به آنها در هریک از روزهای معاملاتی طی دوره 07/01/1395 تا 29/10/1401 جمع آوری شد. به منظور آزمون فرضیات، بااستفاده از آزمون کلموگروف-اسمیرنوف، به مقایسه توزیع تجربی بازده‌ها با هریک از توزیع‌های مذکور پرداخته شد. نتایج نشان داد که توزیع‌های لگاریتمی این دارایی‌ها از هیچ یک از توزیع‌های احتمال حاصل از قانون توانی، نمایی کشیده و q-گاوسی تبعیت نمی‌کنند. تفاصيل المقالة

اهرم مالی به‌عنوان یکی از عوامل اصلی در برخورد با علت آسیب‌پذیری و درماندگی مالی شرکت‌ها پیش‌بینی می‌شود. در این مقاله تأثیر اهرم مالی بر آسیب‌پذیری مالی شرکت‌ها، با به‌کارگیری رهیافت وابسته به وضعیت(رژیم) و از طریق برآورد یک مدل آستانه‌ای موردمطالعه قرارگرفته است. نتایج برآورد یک مدل دو آستانه‌ای در نمونه‌ای شامل داده‌های مربوط به 145 شرکت غیرمالی و غیر بانکی پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره 1399-1390 نشان می‌دهد تأثیر اهرم مالی بر آسیب‌پذیری شرکت‌ها دارای یک اثر وابسته به وضعیت یا وابسته به رژیم آسیب‌پذیری است. علاوه بر این، چنین تأثیری حتی نامتقارن است چراکه تأثیر منفی اهرم مالی بر آسیب‌پذیری شرکت‌ها در رژیم‌های پایین آسیب‌پذیری، بیشتر از اثر مثبت آن‌ها در رژیم‌های بالای آسیب‌پذیری است. بر این اساس، شرکت‌ها در استفاده از ابزار بدهی و برخورداری از مزایای آن در تأمین مالی لازم است وضعیت اولیه خود به لحاظ سطح آسیب‌پذیری مالی را به‌خوبی در نظر بگیرند چراکه سلامت مالی و عملکرد آن‌ها در استفاده از اهرم مالی منوط به توجه به وضعیت یا رژیمی از آسیب‌پذیری است که در آن قرار دارند. تفاصيل المقالة

بازار های مالی هر کشور نشان دهنده پویایی نهاد ها و ابزار های مالی آن کشور است. در بازارهای مالی توسعه یافته ابزارهای نوینی جهت پوشش ریسک معاملات پدید آمدند. اختیار معاملات یکی از این ابزارها است که قیمت آن مانند سایر ابزار ها تابع عرضه و تقاضا برای آن است. اما در این بازار مدل های قیمت گذاری وجود دارد که پرکاربرد ترین آن ها مدل بلک شولز و درخت دو جمله ای است . هدف از این مقاله سنجش کارایی دو روش مذکور در بازار اختیار خرید معاملات بورس اوراق بهادار تهران است.بدین منظور 30 نماد پر معامله طی سال های 95-99 انتخاب و قیمت آنها بر اساس هر دو مدل برآورد گشته است. جهت سنجش کارایی آنها بر مبنای مدلهای رگرسیونی حاصله ، از R2 و بتای رگرسیونی استفاده شده است . نتایج حاکی از آن است که بر اساس متغیرهای R2 و بتا، تفاوت معناداری بین میانگین امتیازات در دو مدل وجود نداشته و این دو مدل عملکرد یکسانی در بازار داشته اند. همچنین قیمت های پیشنهادی هر دو مدل پایین تر از اختیارهای خرید در بازار قیمت گذاری شده است اما تفاوت عملکرد بلک شولز با درخت دو جمله ای اختلاف معنی داری ندارد. تفاصيل المقالة

در چند دهه اخیر، فعالان بازار نظر قابل توجهی به مفهوم نقدشوندگی در بازارهای مالی داشته‌اند. نقدشوندگی اشتراکی و تحرکات مشترک در هزینه‌های معاملاتی مرتبط با چنین پدیده ای، پیامدهای قابل توجهی در ساختار خرد بازار دارد. تجزیه و تحلیل و شناسایی چنین مشترکاتی، سرمایه‌گذار و سیاست‌گذار را قادر می‌سازد تا شواهد مربوط به ریسک موجودی و اطلاعات نامتقارن در افزایش نقدشوندگی بازار سهام را کشف کند. در این تحقیق به تحلیل طرف تقاضای نقدشوندگی اشتراکی در بازار بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از روش غیرخطی خودرگرسیونی با وقفه‌های توزیعی NARDL بین دوره‌های فصلی 1387:01 تا 1399:12 پرداخته شده است. نتایج بلند مدت نامتقارن نشان دهنده یک رابطه منفی و معنی‌دار بین شوک مثبت نرخ بازده با نقدشوندگی اشتراکی و یک رابطه مثبت و معنی‌دار بین شوک منفی بازده بازار و نقدشوندگی اشتراکی می‌باشد. متغیر‌های سرمایه‌گذاری ماهانه توسط سرمایه‌گذاران نهادی، عدم نقد‌شوندگی سهام و نرخ بازده ارز با ‌نقدشوندگی اشتراکی یک رابطه مثبت و معنی‌داری دارند. لگاریتم صادرات یک رابطه منفی و معنی‌دار با عدم نقد‌شوندگی اشتراکی دارد. تفاصيل المقالة

هدف:عدم تقارن اطلاعاتی بین مدیران و سهام داران همواره یکی از دغدغه های سرمایه گذاران و افراد فعال در بازار سرمایه بوده است. هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر ابهام اطلاعاتی بر همزمانی قیمت سهام طی مراحل چرخه عمر شرکت ها میباشد. روش‌شناسی پژوهش:طرح پژوهش از نوع شبه ‌تجربی و با استفاده از رویکرد پس‌ رویدادی (از طریق اطلاعات گذشته)است.در این پژوهش از مدل رگرسیون چندگانه استفاده شده است و مبنای تجزیه و تحلیل داده‌ها اطلاعات گذشته صورت‌های مالی شرکت‌هادر طی سالهای 1392 تا 1401می‌باشد. داده‌های پژوهش از ارقام و اطلاعات واقعی صورت‌های مالی شرکت‌های پذیرفته شده در بازار بورس اوراق بهادار تهران از سایت کدال گردآوری شده است. پژوهش حاضر یک مطالعه با رویکرد کاربردی است و نتایج آن قابلیت استفاده برای مدیران، سرمایه گذاران و سایر افراد متخصص در زمینه تحلیل بازار سرمایه خواهد داشت یافته‌ها: نتایج حاصل از آزمون فرضیه های پژوهش نشان داد که ابهام اطلاعاتی تاثیر معکوس و معناداری بر همزمانی قیمت سهام دارد. همچنین نتایج پژوهش نشان داد که تاثیر در مراحل عمر چرخه شرکت متفاوت است. به طوریکه در مرحله رشد بیشترین تاثیر و دیگر مراحل (بلوغ و افول) کمتر است. این نتایج بیانگر آن است که در دوره بلوغ ابهام اطلاعاتی شرکت بسیار کم است و همزمانی قیمت سهام بیشتر است. اصالت / ارزش‌افزوده علمی: یافته های پژوهش حاضر برای مدیران، سرمایه گذاران، تحلیل گران و نهادهای قانون گذار بسیار مفید خواهد بود و میتواند در کاهش هزینه های مبادله سهام، افزایش کارایی بازار، در نهایت افزایش سود در معاملات منجر شود.

تفاصيل المقالة