ابهام اطلاعاتی و تأثیر آن بر هم‌زمانی قیمت سهام طی مراحل چرخه عمر شرکت‌ها

الموضوعات :

غلامرضا عسکرزاده ¹ , امید کارگرشورکی ²

1 - گروه مالی، واحد یزد دانشگاه آزاد اسلامی، یزد، ایران.
2 - گروه مالی، واحد یزد دانشگاه آزاد اسلامی، یزد، ایران.

تاريخ الإرسال : 07 الثلاثاء , جمادى الأولى, 1445 تاريخ التأكيد : 12 الأحد , ربيع الأول, 1446 تاريخ الإصدار : 12 الأحد , ربيع الأول, 1446

الکلمات المفتاحية: ابهام اطلاعاتی, چرخه عمر شرکت, هم‌زمانی قیمت سهام,

ملخص المقالة :

 هدف: عدم تقارن اطلاعاتی بین مدیران و سهامداران همواره یکی از دغدغه‌های سرمایه‌گذاران و افراد فعال در بازار سرمایه بوده است. هدف پژوهش حاضر بررسی تأثیر ابهام اطلاعاتی بر هم‌زمانی قیمت سهام طی مراحل چرخه عمر شرکت‌ها می‌باشد.

 روش‌شناسی پژوهش: طرح پژوهش از نوع شبه تجربي و با استفاده از رويكرد پس‌رويدادي (از طريق اطلاعات گذشته) است. در این پژوهش از مدل رگرسیون چندگانه استفاده شده است و مبنای تجزیه‌وتحلیل داده‌ها اطلاعات گذشته صورت‌های مالی شرکت‌ها در طی سال‌های 1392 تا 1401 می‌باشد. داده‌های پژوهش از ارقام و اطلاعات واقعی صورت‌های مالی شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران از سایت کدال گردآوری شده است. پژوهش حاضر یک مطالعه با رویکرد كاربردي است و نتایج آن قابلیت استفاده برای مدیران، سرمایه‌گذاران و سایر افراد متخصص در زمینه تحلیل بازار سرمایه خواهد داشت.

 یافته‌ها: نتایج حاصل از آزمون فرضیه‌های پژوهش نشان داد که ابهام اطلاعاتی تأثیر معکوس و معناداری بر هم‌زمانی قیمت سهام دارد. همچنین نتایج پژوهش نشان داد که تأثیر در مراحل عمر چرخه شرکت متفاوت است؛ به‌طوری‌که در مرحله رشد بیش‌ترین تأثیر و دیگر مراحل (بلوغ و افول) کم‌تر است. این نتایج بیانگر آن است که در دوره بلوغ ابهام اطلاعاتی شرکت بسیار کم است و هم‌زمانی قیمت سهام بیش‌تر است.

 اصالت / ارزش‌افزوده علمی: یافته‌های پژوهش حاضر برای مدیران، سرمایه‌گذاران، تحلیلگران و نهادهای قانون‌گذار بسیار مفید خواهد بود و می‌تواند در کاهش هزینه‌های مبادله سهام، افزایش کارایی بازار، افزایش نقدشوندگی و در نهایت افزایش سود در معاملات منجر شود.

المصادر:

Anthony, J. H., & Ramesh, K. (1992). Association between accounting performance measures and stock prices: A test of the life cycle hypothesis. Journal of Accounting and economics, 15(2-3), 203-227.
Chan, K., Hameed, A., & Kang, W. (2013). Stock price synchronicity and liquidity. Journal of Financial Markets, 16(3), 414-438.
Chen, Y. F., Lee, C. F., & Lin, F. L. (2023). The influences of information demand and supply on stock price synchronicity. Review of Quantitative Finance and Accounting, 61(3), 1151-1176.
Dang, T. L., Dang, M., Hoang, L., Nguyen, L., & Phan, H. L. (2020). Media coverage and stock price synchronicity. International Review of Financial Analysis, 67, 101430.
Dang, T. L., Vo, T. T. A., Vo, X. V., & Nguyen, L. T. M. (2023). Does foreign institutional ownership matter for stock price synchronicity? International evidence. Journal of Multinational Financial Management, 67, 100783.
Dasgupta, S., Gan, J., & Gao, N. (2010). Transparency, price informativeness, and stock return synchronicity: Theory and evidence. Journal of Financial and Quantitative analysis, 45(5), 1189-1220.
DeAngelo, H., DeAngelo, L., & Stulz, R. M. (2006). Dividend policy and the earned/contributed capital mix: a test of the life-cycle theory. Journal of Financial economics, 81(2), 227-254.
Dickinson, V. (2011). Cash flow patterns as a proxy for firm life cycle. The accounting review, 86(6), 1969-1994.
Didar, H., Abdi, S., & Mostafazade, V. (2018). Voluntary Disclosure and Informational Content of Share Price: Evidence from Tehran Stock Exchange. Interdisciplinary Journal of Management Studies (Formerly known as Iranian Journal of Management Studies), 11(1), 185-208.
Doukas, J. A., & Kan, O. B. (2004). Excess cash flows and diversification discount. Financial Management, 33(2), 71-88.
Drobetz, W., Halling, M., & Schröder, H. (2015). Corporate life-cycle dynamics of cash holdings. 28th Australasian Finance and Banking Conference.
Du, J., Gao, H., Wen, H., & Ye, Y. (2024). Public data acces and stock price synchronicity: Evidence from China. Economic Modelling, 130, 106591.
Farooq, O., & Hamouda, M. (2016). Stock price synchronicity and information disclosure: Evidence from an emerging market. Finance Research Letters, 18, 250-254.
Foroghi, D., & Ghasemzad, P. (2016). The Effect of Financial Statements Comparability on Stock Price Synchronicity. Financial Accounting Research, 8(1), 39-54. [In Persian]
Fu, J., Chen, X., Liu, Y., & Chen, R. (2022). Managerial ability and stock price synchronicity. Research in International Business and Finance, 60, 101606.
Ghasemi, G., Khodamipour, A., & Shamsadini, K. (2022). The role of economic policy uncertainty in the relationship between voluntary disclosure of information and information asymmetry. Advances in Finance and Investment, 3(6), 31-52. [In Persian]
Haggard, K. S., Martin, X., & Pereira, R. (2008). Does voluntary disclosure improve stock price informativeness? Financial Management, 37(4), 747-768.
Harford, J., Mansi, S. A., & Maxwell, W. F. (2008). Corporate governance and firm cash holdings in the US. Journal of financial economics, 87(3), 535-555.
Hasan, M. M., & Habib, A. (2017). Firm life cycle and idiosyncratic volatility. International Review of Financial Analysis, 50, 164-175.
Heidar Poor, F., Rajab Dorri, H., & Khalife Sharifi, A. (2016). The Relationship between Companie's Life Cycle and the Stock Price Crash Risk. Journal of Accounting and Social Interests, 6(4), 1-22. [In Persian]
Herskovic, B., Kelly, B. T., Lustig, H. N., Van Nieuwerburgh, S. (2012). The Common Factor in Idiosyncratic Volatility: Quantitative Asset Pricing Implications. Journal of Financial Economics, 12-54.
Jin, L., & Myers, S. C. (2006). R2 around the world: New theory and new tests. Journal of financial Economics, 79(2), 257-292.
Johnston, J. A. (2009). Accurals quality and price synchronicity. Louisiana State University and Agricultural & Mechanical College.
Khodamipour, A., & Amiri, E. (2018). The Effect Manipulation of Firm Actual Activities on Stock Trading Cost. Financial Research Journal, 20(4), 509-530. [In Persian]
LaFond, R., & Watts, R. L. (2008). The information role of conservatism. The accounting review, 83(2), 447-478.
MirAskari, S. R., Mahfoozi, G., & Shabani Nejad Mousoleh, M. (2018). Investigating the Relationship between Stock Price Synchronicity and Return Distribution. Journal of Asset Management and Financing, 6(3), 51-66. [In Persian]
Noravesh, I., & Hosseini, S. A. (2009). Corporate Disclosure Quality (consist of timeliness and reliability) and Earnings Management. Accounting and Auditing Review, 16(2), 117-134. [In Persian]
Piotroski, J. D., & Roulstone, D. T. (2004). The influence of analysts, institutional investors, and insiders on the incorporation of market, industry, and firm‐specific information into stock prices. The accounting review, 79(4), 1119-1151.
Roll, R. (1988). R2. The Journal of Finance, 43(3), 541–566.
Tian, E. (2014). Voluntary disclosures and the stock price synchronicity - evidence from New Zealand (Doctoral Dissertation, Auckland University of Technology, New Zealand).
Tucker, J. W., & Zarowin, P. A. (2006). Does income smoothing improve earnings informativeness? The accounting review, 81(1), 251-270.
Wang, W., Cheng, S., Nahar, S., Alhaleh, S. E. A., & Wang, H. (2022). Does mixed-ownership reform restrain stock price synchronicity? Evidence from China. Economic Analysis and Policy, 73, 390-404.
Yang, Y., Zhang, J., & Li, Y. (2023). The effects of environmental information disclosure on stock price synchronicity in China. Heliyon, 9(5).