ارزیابی عملکرد مالی شرکت‌های سرمایه‌گذاری در ایران
محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسیسپیده سادات نصیری 1 , غلامرضا سلیمانی امیری 2
1 - دکترای حسابداری، گروه حسابداری ،دانشگاه الزهرا (س)، تهران، ایران
2 - دانشیار گروه حسابداری، دانشکده علوم اجتماعی و اقتصادی، دانشگاه الزهرا (س)، تهران، ایران
کلید واژه: عملکرد مالی, ارزیابی عملکرد, نسبت Q توبین, شرکت‌های سرمایه‌گذاری, ROA,
چکیده مقاله :
سرمایه‌گذاری از مهمترین مسائل پیش روی هر شخص حقیقی و حقوقی است. بسیاری از سرمایه‌گذاران به دلیل عدم تخصص لازم در انجام سرمایه‌گذاری مستقیم به سراغ خرید سهام شرکت‌های سرمایه‌گذاری می‌روند. از این رو، بررسی، شناخت و تحلیل عملکرد این شرکت‌ها و عوامل مؤثر بر آن از اهمیت زیادی برخوردار است. هدف تحقیق حاضر این است که با بررسی و دسته‌بندی فعالیت شرکت‌های سرمایه‌گذاری ایران، شیوه ارزیابی عملکرد این شرکت‌ها را بررسی نموده و با توجه به کلیه زمینه‌های فعالیت این شرکت‌ها، راهکاری برای ارزیابی به استفاده‌کنندگان ارائه نماید. به این منظور اطلاعات شرکت‌های سرمایه‌گذاری عضو بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گرفت. فعالیت‌ها به سه دسته کلی سرمایه‌گذاری بورسی، غیر بورسی و پروژه‌ها تقسیم و معیار مناسب اندازه‌گیری هر دسته با مرور ادبیات علمی و مراجعه به خبرگان معرفی و عملکرد شرکت با استفاده دو معیار شامل نسبت Q توبین و ROA اندازه‌گیری گردید. در نهایت با استفاده از تکنیک‌های اقتصادسنجی مبتنی بر رگرسیون اطلاعات مورد بررسی قرار گرفت. نتایج تحلیل با استفاده از نسبت Q توبین نشان داد که سرمایه‌گذاری‌های بورسی بیشترین تأثیر را بر عملکرد شرکت دارد، در حالی که دو بخش دیگر فعالیت از سوی سرمایه‌گذاران کمتر مورد توجه قرار می‌گیرد. نتایج تحلیل با استفاده از ROA نشان داد که علاوه بر سرمایه‌گذاری‌های بورسی، سرمایه‌گذاری در پروژه‌ها هم از بخش‌های تأثیرگذار و با اهمیت بر عملکرد شرکت‌هاست..
Abstract Investment is one of the most important issues in society. Many investors decide to purchase of shares of investment companies due to lack of expertise in direct investment. So, it is very important to recognize, analyze and evaluate the performance of these companies. The purpose of the this paper is to investigate and categorize the activities of investment companies in Iran, to assess the more accurate way to evaluate the performance of these companies and to provide an approach for evaluating performance according to all the fields of activity of these companies. For this purpose, the information of investment companies of Tehran Stock Exchange was investigated. The activities were divided into three general categories of exchanged, non-exchanged and project investment, and the financial performance was measured by two criteria including ROA and Q Tobin’s ratio. Finally information was examined by econometric techniques. The results of analysis using Q Tobin’s ratio indicates that exchanged investments have the greatest impact on the firm's performance, which is because information is available to investors easily and allows them to evaluate and analyze them completely, while the other two fields of the activities, despite the importance, are less considered by investors because of insufficient information. The results of analysis using ROA showed that exchanged & project investments have important impacts on financial performance.
1) اسلامی بیگدلی، غلامرضا، رضا تهرانی و زهرا شیرازیان، (1384)، "بررسی رابطه میان عملکرد شرکت‌های سرمایه‌گذاری بر اساس سه شاخص ترینر، جنسن و شارپ با اندازه، ارزش بازار و نقد شوندگی آن‌ها"، فصلنامه تحقیقات مالی، شماره 19، صص 3-24
2) پورزمانی، زهرا، علی روحی و امیر محمد صفری، (1389)، "بررسی تأثیر برخی عوامل مدیریتی و محیطی بر بازده صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک در ایران"، مجله پژوهش‌های مدیریت، شماره 86، صص 85-101
3) پورزمانی، زهرا، (1396)، "کارایی معیارهای ارزیابی ریسک در تئوری فرامدرن پرتفوی در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک در دوران رونق تجاری"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، سال نهم، شماره 33، صص 65 تا 79
4) خدایی وله زاقرد، محمد و الهام فولادوندنیا، (1389)، "ارزیابی عملکرد مدیریت پرتفوی با تأکید بر چارچوب ریسک نامطلوب در شرکت‌های سرمایه‌گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، مجله مطالعات مالی، شماره پنجم، صص 67-90
5) راعی، رضا و علی شوخی زواره، (1385)، "بررسی عملکرد استراتژی‌های سرمایه‌گذاری در بورس اوراق بهادار تهران"، تحقیقات مالی، شماره هشتم، صص 75-96
6) سلیمانی امیری، غلامرضا و آمنه عابد، (1392)، "ارزیابی عملکرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری در ایران"، پژوهش‌های تجربی حسابداری، سال دوم، شماره 8، صص 21-41
7) شعری آناقیز، صابر و ناهید قربانی، (1394)، "رابطه انعطاف‌پذیری مالی با عملکرد شرکت‌های سرمایه‌گذاری در ایران از منظر بازار"، فصلنامه پژوهش‌های تجربی حسابداری، شماره 15، صص 165-180
8) شمس، شهاب‌الدین و تیمور اسفندیاری مقدم، (1397)، "ارتباط رفتار توده‌واری با عملکرد و ویژگی‌های شرکت‌های سرمایه‌گذاری"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، سال دهم، شماره 38، صص 47 تا 66
9) صحت، سعید، مجید شریعت پناهی و فراز مسافری راد، (1390)، "رابطه بازده دارایی‌ها، بازده حقوق صاحبان سهام و ارزش‌افزوده اقتصادی در صنعت بیمه"، فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی، سال نهم، شماره 32، صص 121-140
10) صفری، محسن، (1381)، "ارزیابی عملکرد شرکت‌های سرمایه‌گذاری فعال در بورس تهران بر اساس شاخص‌های شارپ و ترینور"، پایان‌نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه تهران
11) علامه حائری، فریدالدین و مهسا حسینی، (1391)، "ارزیابی و مقایسه عملکرد شرکت‌های سرمایه‌گذاری و صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک در سهام"، فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مالی، سال چهارم، صص 175-197
12) کاشانی‌پور، محمد و امیر رساییان، (1388)، "رابطه q توبین و معیارهای ارزیابی عملکرد شرکت‌ها در ایران"، فصلنامه حسابداری مالی، شماره 3، صص 131-146
13) محمدی، داریوش، (1386)، "طراحی مدل و مدلی برای ارزیابی عملکرد زنجیره عرضه و توسعه فنون اندازه‌گیری عملکرد"، رساله دکتری مدیریت تولید، دانشگاه تهران
14) مشایخ، شهناز، (1382)، "بازده اضافی مدیریت فعال شرکت‌های سرمایه‌گذاری"، رساله دکتری حسابداری، دانشگاه علامه طباطبایی
15) میرقادری، هادی، (1392)، "طراحی و تبیین مدل ارزیابی عملکرد خوشه‌های صنعتی"، رساله دکتری مدیریت تولید و عملیات، دانشگاه شهید بهشتی
16) نمازی، محمد و رامین زراعت گری، (1388)، "بررسی کاربرد نسبت Q توبین و مقایسه آن با سایر معیارهای عملکرد مدیران در شرکت‌های پذیرفته شده در بورسی اوراق بهادار تهران"، مجله پیشرفت‌های حسابداری، دوره اول، شماره اول، صص 232-259
17) نوروزی نصر، حسین، مهدی مرادزاده‌فرد و اعظم شکری، (1398)، "تأثیر مالکیت شرکت‌های سرمایه‌گذاری بر نقدشوندگی سهام"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، سال یازدهم، شماره 42، صص 23 تا 45
18) یحیی زاده، محمود، شهاب‌الدین شمس و مرتضی رضازاده، (1389)، "ارزیابی عملکرد مدیریت پرتفوی شرکت‌های سرمایه‌گذاری در بورس اوراق بهادار تهران"، پژوهشنامه مدیریت اجرایی، سال دهم، شماره 2، صص 178-157
19) Babbar, Sonal, and Sanjay Sehgal, (2018), “Mutual Fund Characteristics and Investment Performance in India”, online: https://journals.sagepub.com
20) Chen Y, Chiu Y, and Li M, (2011), “Mutual Fund Performance Evaluation–application of System BCC Model”, South Afr. J. Econ., 79(1), PP. 1-16
21) Mamoghli, Chokri and Sami Daboussi, (2009), “Performance Measurement of Hedge Funds Portfolios in a Downside Risk Framework”, online: http://ssrn.com/abstract=1274821
22) Mamta, and Satish Chandra Ojha, (2017), “Performance Evaluation of Mutual Funds: A Study of Selected Equity Diversified Mutual Funds in India”, International Journal of Research in Business Management, Vol. 5, Issue 11.
23) Qamruzzaman, Md., (2014), “Comparative Study on Performance Evaluation of Mutual Fund Schemes in Bangladesh: An Analysis of Monthly Returns”, Journal of Business Studies Quarterly, Vol. 5, No. 4.
24) Radu, Marginean, Corina Mihaltan, and Anamaria Ţepes Bobescu, (2013), “Performance Analysis in the Construction Industry by the DuPont Model-Case Study”, Advances in Economics, Law and Political Sciences, PP. 24-31.
25) Redman L, Arnold, N.S. Gullet, and Herman Manakyan, (2000), "The Performance of Global and International Mutual Fund", Journal of Finance, Vol. 13, No. 1, PP. 75-85.
26) Rom, Brian M., (2002), “Using Downside Risk to Improve Performance Measurement”, Investment Technologies, online: www.investtech.com.
27) Sharpe, William, (1966), "Mutual Fund Performance", Journal of Business, No. 1, Part. 2, PP. 119-138.
28) Shukla، R. and C. Trzinka, (1992), “Performance Measurement of Managed Portfolios”, Financial Market Institutions and Instrument, Vol. 4.
29) Zohdi, M., Marjani, A., Montazeri Najafabadi, A., Alvani, J., Dalvand, M.R., (2012), “Data Envelopment Analysis (DEA) based Performance Evaluation System for Investment Companies: Case Study of Tehran Stock Exchange”, African Journal of Business Management, Vol. 6(16), PP. 5573-5577.
30) Zvi Bodie, Kane, A., and Marcus, A., (2009), “Investments”, 8th Edition, the McGraw-Hill Companies, USA
یادداشت‌ها
_||_