-
حرية الوصول المقاله
1 - سناریونویسی با بهکارگیری درخت احتمالات؛ (مورد مطالعه: آینده بورس تهران)
احمد برومند کاخکی محسن بهرامیبهکارگیری منطق توالی رویدادها یکی از روشهای آینده پژوهی در سناریونویسی و توسعه سناریوها است. درخت احتمالات سناریو از روشهای ذیلِ منطق توالی رویدادها شناسایی شده که به رغم مزایای ویژه خود، کمتر توسط پژوهشگران و سناریونویسان بها داده شده است. علوم کمی استفاده ابزاری بی أکثربهکارگیری منطق توالی رویدادها یکی از روشهای آینده پژوهی در سناریونویسی و توسعه سناریوها است. درخت احتمالات سناریو از روشهای ذیلِ منطق توالی رویدادها شناسایی شده که به رغم مزایای ویژه خود، کمتر توسط پژوهشگران و سناریونویسان بها داده شده است. علوم کمی استفاده ابزاری بیشتری از درختوارهها داشته که در این پژوهش سعی شده با توسعه روش و زمینه اولیه آن به تبیین اسلوب و گامهایی برای نوشتار و خوانش سناریوهای مطالعات آینده مبادرت شود. برقراری ارتباط با سناریوها در این روش بهصورت زنجیرهوار بوده که برای رسیدن به تصورات و وضعیتهای محتمل آینده با احتمالهای شرطی معتبر شده توسط خبرگان، درختی با مسیرهای متمایز از ریشه (وضعیت کنونی) تا انتها ظاهر شده که هر مسیر مبین یک سناریوست. محققین در این پژوهش طی پویش نوشتارهای علمی و اجرای روش گام به گامی خود در بورس تهران با عنوان مورد مطالعاتی "سناریوهای آینده 5 ساله بورس" سعی در مستحکم سازی و بازخورد آن را داشته و توانستهاند از مطالعات کتابخانهای و میدانی چون مصاحبه و توزیع پرسشنامه خبرگانی بهره برند. نتایج حاصل از بهکارگیری این روش در بورس تهران نشان از تأیید منطق روش در محاسبات احتمالی و ترتیبات زمانی رویدادها داشته ضمن اینکه تبعیت وقوع رویدادها از درصد احتمالات از پیش دانسته شده توسط خبرگان جالب به نظر میرسد. از مزایای این روشِ خبره محور، تقویت بازشناسایی و تشخیص سناریوهای مطلوب و نامطلوب به همراه احتمال وقوع آنان، نمایان شدن نقشه وضعیت آینده در یک نگاه، تشخیص نقاط تحولآفرین، انقطاعی، عطف و Milestone در آینده، تحلیل حساسیت و برنامه ریزی اقتضایی خواهد بود. نتایج و خروجیهای حاصل از این روش میتواند بستر حاصلخیزی برای برنامهریزیهای بر پایه سناریو و سناریوپردازیهای شهودی و غیرشهودی ایجاد نماید تا تصورات آینده میان تصمیمگیران، با فهم و بینش عمیقی همراه باشد تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
2 - سناریونویسی با بهکارگیری درخت احتمالات؛ مورد مطالعه: آینده بورس تهران
احمد برومند محسن بهرامیبهکارگیری منطق توالی رویدادها یکی از روشهای آینده پژوهی در سناریونویسی و توسعه سناریوها است. درخت احتمالات سناریو از روشهای ذیلِ منطق توالی رویدادها شناسایی شده که به رغم مزایای ویژه خود، کمتر توسط پژوهشگران و سناریونویسان بها داده شده است. علوم کمی استفاده ابزاری بی أکثربهکارگیری منطق توالی رویدادها یکی از روشهای آینده پژوهی در سناریونویسی و توسعه سناریوها است. درخت احتمالات سناریو از روشهای ذیلِ منطق توالی رویدادها شناسایی شده که به رغم مزایای ویژه خود، کمتر توسط پژوهشگران و سناریونویسان بها داده شده است. علوم کمی استفاده ابزاری بیشتری از درختوارهها داشته که در این پژوهش سعی شده با توسعه روش و زمینه اولیه آن به تبیین اسلوب و گامهایی برای نوشتار و خوانش سناریوهای مطالعات آینده مبادرت شود. برقراری ارتباط با سناریوها در این روش بهصورت زنجیرهوار بودهکه برای رسیدن به تصورات و وضعیتهای محتمل آینده با احتمالهای شرطی معتبر شده توسط خبرگان،درختی با مسیرهای متمایز ازریشه (وضعیت کنونی) تا انتها ظاهر شده که هر مسیرمبین یک سناریوست. محققین در این پژوهش طی پویش نوشتارهای علمی و اجرای روش گام به گامیخوددر بورس تهران با عنوان مورد مطالعاتی "سناریوهایآینده 5 سالهبورس" سعی در مستحکم سازیو بازخورد آن را داشته و توانستهاند از مطالعات کتابخانهای و میدانی چون مصاحبه و توزیع پرسشنامه خبرگانی بهره برند. نتایج حاصل از بهکارگیری این روش در بورس تهران نشان از تأیید منطق روش در محاسبات احتمالی و ترتیبات زمانی رویدادها داشته ضمن اینکه تبعیت وقوع رویدادها از درصد احتمالات از پیش دانسته شده توسط خبرگان جالب به نظر میرسد. از مزایای این روشِ خبره محور، تقویت بازشناسایی و تشخیص سناریوهای مطلوب و نامطلوب به همراه احتمال وقوع آنان،نمایان شدن نقشه وضعیت آینده در یک نگاه،تشخیص نقاط تحولآفرین، انقطاعی، عطف و Milestoneدر آینده، تحلیل حساسیت و برنامه ریزی اقتضایی خواهد بود. نتایج و خروجیهای حاصل از این روش میتواند بستر حاصلخیزی برای برنامهریزیهای بر پایه سناریو و سناریوپردازیهای شهودی و غیرشهودی ایجاد نماید تا تصورات آینده میان تصمیمگیران، با فهم و بینش عمیقی همراه باشد. تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
3 - ارایه مدلی جهت پیش بینی شاخص بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از ANFIS و رگرسیون فازی
محمد حسین کشاورز محمدرضا فیلی ز اده ایاد هندالیانپوراین پژوهش، با هدف ارائه یک مدل پیشبینی شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران با سیستم استنتاج فازیعصبیتطبیقی (ANFIS) و رگرسیونفازی صورت گرفته است. رفتار شاخص غیرخطی و آشوبگونه است که روشهای سنتی جوابگوی پیشبینی دقیق نیست. از این رو، با استفاده از دو ابزار فوق الذکر و ب أکثراین پژوهش، با هدف ارائه یک مدل پیشبینی شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران با سیستم استنتاج فازیعصبیتطبیقی (ANFIS) و رگرسیونفازی صورت گرفته است. رفتار شاخص غیرخطی و آشوبگونه است که روشهای سنتی جوابگوی پیشبینی دقیق نیست. از این رو، با استفاده از دو ابزار فوق الذکر و با شناسایی سه متغیر کلان اقتصادی شامل نرخ تورم، نرخ ارز و قیمت نفت خام به عنوان متغیرهای مستقل، اقدام به پیشبینی عدد شاخص کل بورس برای یک هفته بعد گردید. ابتدا دادههای روزانه سالهای 1387 الی 1394 متغیرهای پژوهش جمعآوری و ذخیره و با استفاده از نرمالسازی فازی، نرمال گردید. سپس مدلسازی با استفاده از سه متغیر فوقالذکر صورت پذیرفت و با مقایسه نتایج، عملکرد بهتر ANFIS نسبت به رگرسیون فازی مشاهده گردید. معیار سنجش عملکرد، ریشه دوم میانگین مربعات خطا بود که برای خروجی ANFIS ، مقدار 021248/0 حاصل شد. حاصل پیشبینی یک هفته بعد، برای هر دو ابزار کاهش خطا را نشان داد و مجددا ANFIS با مقدار 007933/0 برای خطا، عملکرد برتر این پژوهش را به خود اختصاص داد و مدل با چهار ورودی نسبت به مدل با سه ورودی دقت بیشتری از خود نشان داد. تاکید بر استفاده از متغیرهای کلان اقتصادی، پیشبینی یک هفته آینده عدد شاخص، استفاده از دو ابزار ذکر شده، آنالیز حساسیت مدلها در حین تحقیق از ویژگی های این پژوهش است. این پژوهش میتواند مورد استفاده کلیه شرکتهای حاضر در بورس، سرمایهگذاران، کارگزاریها و افراد حقیقی و حقوقی که به هر نحوی با بورس اوراق بهادار سروکار دارند، واقع گردد. تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
4 - بررسی شکستهای ساختاری و آشفتگی در بازار ارز بر سرریز نوسانات بین بازار ارز و بورس اوراق بهادار تهران
علیرضا عرفانی محمد مهدی قلی زادهبا توجه به نوسانات و آشفتگیهای شدید ارزی در اقتصاد ایران که سرمایهگذاریهای فعالان بازار سرمایه را تحت شعاع قرار داده مقاله حاضر با هدف ارائه درک صحیح از نحوه جابجایی نوسانات بین بازارها در کشور تهیه شده است. در این مقاله از نرخ ارز در بازار آزاد (برخی دورهها بازار س أکثربا توجه به نوسانات و آشفتگیهای شدید ارزی در اقتصاد ایران که سرمایهگذاریهای فعالان بازار سرمایه را تحت شعاع قرار داده مقاله حاضر با هدف ارائه درک صحیح از نحوه جابجایی نوسانات بین بازارها در کشور تهیه شده است. در این مقاله از نرخ ارز در بازار آزاد (برخی دورهها بازار سیاه) به عنوان یک متغیر و شاخص کل بورس تهران به عنوان متغیر دوم در قالب مدل واریانس ناهمسانی شرطی چند متغیره (MGarch) استفاده نمودهایم. نتایج بررسیهای صورت گرفته، با استفاده از آزمون شکست و ریشه واحد GLS-Based، در دوره آذر ۱۳۸۷ تا پایان دیماه ۱۳۹۸، وجود پنج شکست ساختاری در سری زمانی را نشان میدهد که در سطح بازدهی مانا هستند. همچنین بررسیها با استفاده از مدلهای DCC و FDCC نشان میدهد بین دوبازار در طول دوره سرریز نوسان وجود دارد، و این سرریز در صورت لحاظ کردن شکستهای ساختاری عملکرد متفاوتی را از خود نشان میدهد که درک بهتر از آن میتواند مورد توجه فعالان بازار سرمایه قرار گیرد. تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
5 - تحلیل جامعه شناختی عوامل اجتماعی - اقتصادی مؤثر بر جذب سهامداران در بازار بورس تهران
مرضیه باقری مصطفی ازکیا میثم موساییبورس اوراق بهادار یکی از ارکان اصلی اقتصاد کشور است و توجه به این سازمان نه تنها باعث رونق این سازمان، بلکه رشد و پیشرفت اقتصاد ملی را نیز بههمراه دارد، بههمین دلیل عواملی که بهنوعی توانایی تاثیرگذاری بر روی این سازمان را دارند، باید مورد تحلیل قرار گیرند، لذا تحقیق أکثربورس اوراق بهادار یکی از ارکان اصلی اقتصاد کشور است و توجه به این سازمان نه تنها باعث رونق این سازمان، بلکه رشد و پیشرفت اقتصاد ملی را نیز بههمراه دارد، بههمین دلیل عواملی که بهنوعی توانایی تاثیرگذاری بر روی این سازمان را دارند، باید مورد تحلیل قرار گیرند، لذا تحقیق حاضر با هدف تحلیل جامعهشناختی عوامل اجتماعی- اقتصادی مؤثر بر جذب سهامداران در بازار بورس تهران، انجام پذیرفت. این پژوهش از بعد هدف از نوع تحقیقات اکتشافی شمرده میشود و از بعد استراتژی در دسته تحقیقات غیرآزمایشی، میدانی و کیفی قرار گرفت. جامعه مشارکتکننده این تحقیق را کلیه سهامداران بورس اوراق بهادار تهران در سال 1399-1400 تشکیل میدهند که از طریق نمونهگیری بهشیوه هدفمند تا رسیدن به اشباع نظری انتخاب شدند. دادهها با استفاده از مصاحبههای باز ساختار نیافته گردآوری و از طریق رویة نظاممند استراوس و کوربین تحلیل شدند. بهطور کلی دستاوردهای حاصل از تحقیق میدانی شامل، یک مقوله مرکزی، 4 مقوله اصلی، 67 مقوله فرعی و 139 مفهوم میباشد. در بررسی جامعهشناختی عوامل اجتماعی اقتصادی مؤثر بر جذب سهامداران در بازار بورس تهران، چهار رویکرد و الگوی پارادایمی در قالب رفتار سرمایهگذاری، سرمایهگذاری بهمنظور کسب درآمد برای آتیه، زمینههای اجتماعی موثر بر نگرش منفی به بورس و فقدان دانش اقتصادی مرتبط با بورس بهدست آمد. مراحل بعدی پژوهش و بررسی عمیقتر موضوعات و مقولات، نشان داد که پدیدههای قبلی خود بخشی از پدیدههای عمدهتر و بزرگ تری هستند تحت عنوان فقدان نهادینگی، رهاشدگی و ریسک سرمایهگذاری در بورس است. تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
6 - ارزیابی عملکرد مدل گارچ تحققیافته برای برآورد واریانس شرطی شاخص بورس تهران
محمدامین زابل اسمعیل ابونوریبرآورد تلاطم داراییهای مالی کاربرد فراوان در علم مالی دارد. از آنجاکه واریانس شرطی برگرفتهشده از مدل گارچ میتواند سنجه مناسبی برای برآورد تلاطم باشد، این مدل ها از اهمیت بالایی برخوردار هستند. از کاربردهای برآورد واریانس شرطی میتوان به ارزش گذاری اختیار معامله، انتخا أکثربرآورد تلاطم داراییهای مالی کاربرد فراوان در علم مالی دارد. از آنجاکه واریانس شرطی برگرفتهشده از مدل گارچ میتواند سنجه مناسبی برای برآورد تلاطم باشد، این مدل ها از اهمیت بالایی برخوردار هستند. از کاربردهای برآورد واریانس شرطی میتوان به ارزش گذاری اختیار معامله، انتخاب پورتفوی بهینه و مدیریت ریسک اشاره نمود. یکی از جدیدترین روشهای برآورد واریانس شرطی، روش گارچ تحققیافته میباشد که در آن واریانس شرطی و تلاطم تحققیافته دروندوره ای بهصورت همزمان مدلسازی میشود. در این مقاله واریانس شرطی با روشهای GARCH، EGARCH و GJR-GARCH و همچنین مدل RGARCH با دو معیار مختلف از تلاطم تحقق یافته درون دوره ای شاخص کل بورس تهران در فاصله زمانی آبان سال 1388 تا مهر 1395 محاسبه و در نهایت مقایسه شده است. برای ارزیابی خوبی برازش از مقدار تابع درستنمایی استفاده شده است: با توجه به این معیار، مدلهای گارچ تحققیافته از خوبی برازش بالاتری بر داده های درون نمونه برخوردار بوده اند. برای ارزیابی دقت پیش بینی واریانس شرطی نیز از روش پنجره غلتان با دو تابع زیان MSE و QLIKE استفاده شده است. نتایج حاکی از آن است که مدلهای گارچ تحققیافته چه در برازش داده و چه در پیشبینی واریانس شرطی(تلاطم) شاخص بورس تهران از دقت بیشتری برخوردار هستند. از این رو استفاده از مدل گارچ تحقق یافته مدل در کارهای عملی نظیر ارزش گذاری و مدیریت ریسک، به دقیق تر شدن برآوردها منجر می شود. تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
7 - ارزیابی قدرت پیش بینی کنندگی مدل های قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای با در نظر گرفتن عامل شفافیت گزارشگری مالی
جلال بهارستان محمد حامد خان محمدی شهره یزدانیبا توجه به رشد و توسعه بازارها و ابزارهای مالی، سرمایه گذاران و تحلیلگران مالی نیازمند روش ها و مدلهایی هستند که با استفاده از آنها بتوانند بهترین سهام را با بالاترین بازدهی انتخاب کنند. در این تحقیق به یکی از عوامل اثرگذار بر بازده سهام یعنی شفافیت گزارشگری مالی شرکت أکثربا توجه به رشد و توسعه بازارها و ابزارهای مالی، سرمایه گذاران و تحلیلگران مالی نیازمند روش ها و مدلهایی هستند که با استفاده از آنها بتوانند بهترین سهام را با بالاترین بازدهی انتخاب کنند. در این تحقیق به یکی از عوامل اثرگذار بر بازده سهام یعنی شفافیت گزارشگری مالی شرکت با استفاده از سه مدل CAPM، سه عاملی فاما و فرنچ و پنج عاملی فاما و فرنچ پرداخته شده است. عامل شفافیت گزارشگری مالی شرکت با استفاده از شاخص شفافیت بورس تهران اندازه گیری شده است. برای آزمون فرضیه ها از داده های 94 شرکت در دوره زمانی 1387 تا 1396 و رگرسیون سری زمانی استفاده شده است. یافته های تحقیق نشان می دهد که مدل پنج عاملی فاما و فرنچ نسبت به مدل سه عاملی فاما و فرنچ و مدل CAPM، قدرت پیش بینی کنندگی بیشتری دارد. همچنین طبق نتایج در بازار بورس اوراق بهادار تهران، عامل ارزش به عنوان عامل زائد شناخته نشده است. همچنین نتایج نشان می دهد افزودن عامل شفافیت به هر سه مدل، باعث افزایش توان پیش بینی کنندگی هر سه مدل CAPM، مدل سه عاملی فاما و فرنچ و پنج عاملی فاما و فرنچ می شود. تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
8 - رابطه بین ریسک ویژه و نگهداشت وجه نقد شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران
محمدرضا علوب ایمان داداشی حمیدرضا غلام نیاروشنهدف اصلی پژوهش حاضر بررسی رابطه بین ریسک ویژه و نگهداشت وجه نقد شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد. برای این منظور و طی دوره هشت ساله بین سال های 1390 الی 1397 به بررسی 143 شرکت و در مجموع 1144 سال-شرکت پرداخته شده است. ریسک ویژه شرکت منبع مهم هزینه أکثرهدف اصلی پژوهش حاضر بررسی رابطه بین ریسک ویژه و نگهداشت وجه نقد شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد. برای این منظور و طی دوره هشت ساله بین سال های 1390 الی 1397 به بررسی 143 شرکت و در مجموع 1144 سال-شرکت پرداخته شده است. ریسک ویژه شرکت منبع مهم هزینه های نمایندگی است. انتظار بر این است که ریسک ویژه نشان دهنده ریسک پذیری پایین مدیریت باشد. بنابراین هزینه های نمایندگی ریسک غیرسیستماتیک اختیاری نگهداشت وجه نقد شرکت و تخصیص وجه نقد را تحت تأثیر قرار می دهند. شرکت های دارای ریسک غیرسیستماتیک اختیاری وجه نقد بیشتری دارند و شرکت های دارای ریسک غیرسیستماتیک اختیاری بالا ذخایر نقدی کمتری دارند. یافته های پژوهش حاضر نشان می دهد که در مجموع رابطه مثبت و معناداری بین ریسک ویژه و نگهداشت وجه نقد شرکت ها در دوره بررسی وجود دارد. تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
9 - برازش و اعتباریابی مدل ارتباطات یکپارچه بازاریابی در بورس اوراق بهادار
شهرام بندپی نیلوفر ایمان خان محمد باقر گرجی امیر اخوان فرارتباطات بازاریابی یکپارچه به معنی طراحی ،تدوین و اجرای برنامه های مختلف در خصوص استفاده از ترکیبی از روش ها و ابزارهای ارتباطات بازاریابی بصورت منسجم برای تحت تاثیر دان مخاطب و جلب وی بسوی سازمان است و باعث توانمندی شرکت می گردد.پژوهش حاضر با هدف اندازه گیری و اعتبار ی أکثرارتباطات بازاریابی یکپارچه به معنی طراحی ،تدوین و اجرای برنامه های مختلف در خصوص استفاده از ترکیبی از روش ها و ابزارهای ارتباطات بازاریابی بصورت منسجم برای تحت تاثیر دان مخاطب و جلب وی بسوی سازمان است و باعث توانمندی شرکت می گردد.پژوهش حاضر با هدف اندازه گیری و اعتبار یابی مدل ارتباطات یکپارچه بازاریابی در بورس تهران با استفاده از روش پیمایشی انجام شده است. جامعه آماری این تحقیق سهامداران بورس تهران باا استفاده ازجدول مورگان تعداد 386 نفر به روش نمونه گیری در دسترس اتتخاب شدند و اطلاعات لازم از ابزار پرسشنانه گردآوری گردید. جهت ارزیابی برازش مدل پیشنهادی از روش مدل یابی معادلات ساختاری با رویکرد حداقل مربعات جزئی با نرم افزار اسمارت پی ال اس استفاده شده است. نتایج جزئی و تحلیل عاملی تاییدی مرتبه دوم با استفاده از نرم افزار تحلیل عاملی تاییدی مرتبه دوم نشان داد که همه متغیرهای مشاهده پذیر دارای بار عاملی بالاتر از 70/0 روی متغیر مکنون متناظر خود بوده اند و معنی دار هستند همچنین مقدار شاخص متوسط واریانس استخراج شده تمامی متعیرها بالای 5/0 گزارش شده که نشانگر روایی همگرا متغیرهای مدل بود و میزان ضریب افزونگی در همه متغیرها مثبت وتقریبا نزدیک به 35/0 بود و این نشان دهنده کیفیت مناسب مدل اندازه گیری است و میتوان نتیجه گرفت که مدل موردنظرتوانایی پیش بینی را دارد. این بدان معنا است که روشها و ابزارهای ارتباط بازاریابی بر یکپارچهسازی ارتباطات بازاریابی تأثیر مثبت و معناداری دارند و یکپارچهسازی ارتباطات بازاریابی بر اثربخشی ارتباطات بازاریابی تأثیر مثبت و معناداری دارد. تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
10 - بررسی روابط بین بورس های تهران و استانبول: علیت و همجمعی
جواد شکرخواه سینا عنایتالهی احمد موید فردبازارهای سهام یکی از مهم ترین اجزاء اقتصاد هر کشوری محسوب می شوند که شناخت عوامل موثر بر آنها به داشتن اقتصاد پویا و با شاخص های مطلوب یاری می رساند. همچنین بررسی روابط بین بور س های مختلف از سویی به شناخت بهتر جریان سرمایه و از سویی دیگر به تصمیم گیری بهتر در مورد سیاس أکثربازارهای سهام یکی از مهم ترین اجزاء اقتصاد هر کشوری محسوب می شوند که شناخت عوامل موثر بر آنها به داشتن اقتصاد پویا و با شاخص های مطلوب یاری می رساند. همچنین بررسی روابط بین بور س های مختلف از سویی به شناخت بهتر جریان سرمایه و از سویی دیگر به تصمیم گیری بهتر در مورد سیاستگذرای و سرمایه گذاری در بازار سرمایه منجر می شود. در این مقاله به ارتباط بین بورس های تهران و استانبول با استفاده از داده های روزانه و در دوره 13 مارس 2001 تا 6 نوامبر 2015 پرداخته شده است. آزمون علیت گرنجر برای بررسی رابطه علیت و آزمون همگرایی یوهانسون برای بررسی رابطه هم جمعی و بلندمدت بین متغیرها استفاده شده است. نتایج حاکی از وجود رابطه علیت یکطرفه از بورس استانبول به بورس تهران می باشد به این معنی که تغییرات بورس استانبول بر بورس تهران اثرگذار بوده و نه بالعکس. آمارهای توصیفی نیز وجود یک همبستگی بالا بین این دو بورس را نشان می دهد. در پایان نیز نتایج آزمون همگرایی یوهانسون وجود بردار همگرایی بین این دو بورس و وجود رابطه ی تعادلی بلندمدت را تائید نمیکند. تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
11 - تحلیل مقایسهای نوسانات قیمت نفت و نرخ ارز در بازده صنایع وابسته به پتروشیمی براساس تئوری قیمت گذاری آربیتراژ و مدل رگرسیون پویا
فریدون رهنمای رودپشتی حامد تاجمیر ریاحی سلمان اسمعیلی اتوئی منصور فیض الله زادهعوامل موثر بر قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای از جمله بحث های کلیدی در تئوری های سرمایه گذاری بوده است. بعد از مطرح شدن تئوری قیمت گذاری آربیتراژ، یافتن عوامل ریسک که بوسیله آن بتوان نوسانات بازده سهام را توجیه کرد از اهمیت خاصی برخوردار شد. تحقیقات وسیعی در سطح بین الم أکثرعوامل موثر بر قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای از جمله بحث های کلیدی در تئوری های سرمایه گذاری بوده است. بعد از مطرح شدن تئوری قیمت گذاری آربیتراژ، یافتن عوامل ریسک که بوسیله آن بتوان نوسانات بازده سهام را توجیه کرد از اهمیت خاصی برخوردار شد. تحقیقات وسیعی در سطح بین المللی جهت بدست آوردن این عوامل انجام گردید که در بین آنها عوامل کلان اقتصادی جزو عوامل مورد بررسی در سال های اخیر بوده است. این مقاله درصدد بررسی تأثیر قیمت های نفت خام بر روی بازده صنایع وابسته به نفت می باشد. با توجه به نوسانات قیمت انرژی، بررسی متغیر نفت به عنوان عامل ریسک در مدل قیمت گذاری دارایی ها حائز اهمیت است. مدل قیمت گذاری آربیتراژ و مدل های رگرسیون پویا در این تحقیق مورد استفاده قرار گرفته است و براساس آنها تأثیر عامل های قیمت نفت خام و نرخ ارز در صرف بازده صنایع فراورده های نفتی، لاستیک و پلاستیک، محصولات شیمیایی و سرمایه گذاری ها از سال 1384 تا سال 1388 مورد بررسی واقع شده است. یافته های تحقیق حاکی از آن است قیمت نفت خام عاملی مهم و معنی دار در توضیح نوسانات بازده صنایع مذکور می باشد. همچنین عامل نرخ ارز نیز در تمامی چهار صنعت مذکور معنی دار بوده است. مدلهای پویا با وقفه های یک تا سه ماهه نیز فقط در مورد صنعت فرآورده های نفتی معنی دار است و برای صنعت لاستیک و پلاستیک فقط وقفه یک ماه معنی دار است و برای صنایع سرمایه گذاری و محصولات شیمیایی هیچکدام از وقفهها معنی دار نیستند. تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
12 - بررسی عوامل تاثیر گذار برحباب قیمت در بورس اوراق بهادر تهران
محمدحسن ابراهیمی سروعلیا میرفیض فلاح شمس شهناز آذرنگاین مقاله به بررسی حباب قیمت درشرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. ابتدا با استفاده از روش (باکس جنکینز) پسماند مدل برآورد کرده و برروی پسماند مدل آزمونهای تسلسل، چولگی، کشیدگی وریشه واحد (دیکی فولرتعمیم یافته) استفاده شده است که در بورس تهران أکثراین مقاله به بررسی حباب قیمت درشرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. ابتدا با استفاده از روش (باکس جنکینز) پسماند مدل برآورد کرده و برروی پسماند مدل آزمونهای تسلسل، چولگی، کشیدگی وریشه واحد (دیکی فولرتعمیم یافته) استفاده شده است که در بورس تهران طی دوره زمانی 1383 تا 1388 حباب قیمت رخ داده است. سپس با انجام آزمونهای حباب قیمت، تمامی شرکتهایی که در قلمرو زمانی مذکور از رشد و سقوط شدید قیمتی در بورس برخوردار بوده به دو گروه شرکتهای بدون حباب و حباب قیمتی تقسیم شدند. برای پیشبینی حباب از متغیرهای درونزای شرکتها از قبیل: اندازه شرکت، ترکیب سهامدارن، نسبتP/E ، شفافیت اطلاعات و سرعت نقدشوندگی استفاده گردید درمرحله بعد با استفاده ازمدلهای لوجیت و پروبیت از نوع (0و1) مدلی برای پیش بینی حباب قیمت طراحی گردید. در برازش مدل از دادههای شش ماه قبل از بروزحباب (شتاب قیمت) استفاده گردید. آزمون فرضیه های تحقیق نشان داد بین دو متغیر مستقل درونزای شرکت (اندازه شرکت و شناوری سهم) و حباب قیمتی ارتباط معنی داری وجود دارد. تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
13 - پیشبینی ریسک درماندگی مالی شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدلهای تحلیل عاملی، درخت تصمیم و رگرسیون لجستیک
رسول طهماسبی علی اصغر انواری رستمی عباس خورشیدی سیدجلال صادقی شریفاین پژوهش درصدد است تا با استفاده از مدلهای درخت تصمیم و رگرسیون لجستیک به پیش بینی درماندگی مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بپردازد. برای این منظور 33 نسبت مالی در افق زمانی 5 ساله مورد بررسی قرار گرفته است، از سوی دیگر، جهت کاهش بعد داده ها و یافتن أکثراین پژوهش درصدد است تا با استفاده از مدلهای درخت تصمیم و رگرسیون لجستیک به پیش بینی درماندگی مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بپردازد. برای این منظور 33 نسبت مالی در افق زمانی 5 ساله مورد بررسی قرار گرفته است، از سوی دیگر، جهت کاهش بعد داده ها و یافتن الگوی ارتباط درونی مجموعه متغیر ها، از مدل تحلیل عاملی استفاده شده است و متغیر ها با توجه به میزان ارتباط شان با درماندگی مالی در 8 فاکتور طبقه بندی شده اند. در ادامه، نتایج مدل درخت تصمیم و مدل رگرسیون لجستیگ با یکدیگر مورد مقایسه قرار گرفته است. نتایج تحقیق نشان می دهد هر دو مدل قابلیت پیش بینی درماندگی مالی را دارا می باشند، اما مدل در خت تصمیم از قدرت پیش بینی بالاتری نسبت به مدل رگرسیون لجستیک برخوردار است. تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
14 - اثرات متقابل بازارهای جهانی نفت و طلا بر بورس ایران رهیافت توابع کاپولا –گارچ (GARCH-Copula)
سیدمظفر میربرگکار مریم برزآبادی فراهانیبررسی رابطه متقابل بین بازارهای جهانی و بورس کشورها یکی از مهمترین موضوعات مورد مطالعه در بازارهای مالی دنیا است. بررسی این رابطه میتواند نقش مهمی در تصمیمگیری سرمایهگذاران ایفا نماید. یک تخمین مناسب از ساختار وابستگی در یک دورة سرمایهگذاری نقطة آغازین بسیار مهمی د أکثربررسی رابطه متقابل بین بازارهای جهانی و بورس کشورها یکی از مهمترین موضوعات مورد مطالعه در بازارهای مالی دنیا است. بررسی این رابطه میتواند نقش مهمی در تصمیمگیری سرمایهگذاران ایفا نماید. یک تخمین مناسب از ساختار وابستگی در یک دورة سرمایهگذاری نقطة آغازین بسیار مهمی در کنترل ریسک سرمایهگذاری است. هدف از این مقاله، مطالعه و بررسی رابطه متقابل ساختار وابستگی در بازدهی بازار بورس تهران و قیمت طلا و نفت جهانی در بازه زمانی سالهای 2010 تا 2017 به صورت روزانه است. برای این منظور، از رویکرد GARCH-Copula استفاده شده است. نتایج حاکی از وجود رابطه متقابل نامتقارن بین بازدهیهای مورد بررسی است؛ به نحوی که در این پژوهش، مشخص گردید که تابع کاپولای t- استیودنت بهتر از سایر توابع میتواند این ساختار را برای هر دو جفت بازدهی "بورس تهران و بازار طلا" و "بورس تهران و بازار نفت" شناسایی نماید. نتایج نشان میدهد بازار بورس تهران به شدت به بازارهای جهانی طلا و نفت در مقادیر حدی وابسته بوده و تغییرات حدی آنها موجب وابستگی شدیدتر این بازارها به یکدیگر میشود. تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
15 - بی قاعدگی های تقویمی و تغییر درقیمت شرکت ها
بیژن سلطانی فرقیمت سهام در یک بازار کارآ و در پاسخ قیمت سهام به اطلاعات مهم تغییر می یابد. حال اگر خود زمان عامل تغییر دهنده قیمت سهام باشد؛ بگونه ای که در طول دوره خاص، علاوه بر اطلاعات عرضه شده(بطور تصادفی) زمان نیز بر تغییر قیمت سهام موثر باشدو ماهیت تصادفی بودن رفتار بازار را تغی أکثرقیمت سهام در یک بازار کارآ و در پاسخ قیمت سهام به اطلاعات مهم تغییر می یابد. حال اگر خود زمان عامل تغییر دهنده قیمت سهام باشد؛ بگونه ای که در طول دوره خاص، علاوه بر اطلاعات عرضه شده(بطور تصادفی) زمان نیز بر تغییر قیمت سهام موثر باشدو ماهیت تصادفی بودن رفتار بازار را تغییر دهد، اینگونه الگوها به فرضیه بازار کارآ خدشه وارد می کندو نوعی بی قاعدگی را شکل می دهد. این پژوهش در صدد است که تاثیر بی نظمی های تقویمی را بر تغییر قیمت بورس اوراق بهادار بازار تهران از منظر کارکنان، کارشناسان و سهامداران بررسی نماید. بدیمن منظور و بدلیل مناسب بودن پرسشنامه های موجود، همین تدوین هفت هدف و مرور پیشنه پژوهشی، براساس اهداف و پیشینه یک پرسشنامه 100 سوالی طراحی و با اعمال نظراستادان متخصص و ده نفر از کارشناسان سوالات با ضریب همبستگی پایین از پرسشنامه حذف شدو در مرحله آخر یک پرسشنامه 41 سوالی تهیه شد که از روایی محتوایی بسیار بالا برخوردار است. آلفای کرونباخ این پرسشنامه در گزارش نهایی از نظر پایایی 89/0 بدست آمده است که اعتبار بالایی محسوب می شود؛ از جامعه مورد بررسی، 280 نفر از کارشناسان، سهامداران و کارکنان بورس ارواق بهادار به عنوان نمونه آماری، به روش نمونه گیری خوشه یی انتخاب شدندکه پرسشنامه 260 از آن ها بعد از تکمیل تکمیل اعاده شدو مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت. نتایج پژوهش نشان داد که به نظر نمونه مورد مطالعه دوره اجرایی نخست یک دولت تاثیر زیادی بر تغییر قیمت بورس اوراق بهادار دارد؛ نتایج تجزیه و تحلیل دیگر نشان می دهد که به اعتقاد نمونه مورد مطالعه بین فصل های مختلف، تنها فصل تابستان موجب افزایش قیمت سهام می شود و با رسیدن فصل پاییز، زمستان و بهار تغییری در قیمت سهام صورت نمی گیرد؛ ضمناً براساس نتایج به دست آمده روزهای تعطیلات رسمی و روزهای بعد از تعطیلات رسمی بر تغییر قیمت بورس اوراق بهادار تاثیر چندانی ندارد؛ اما نتایج این مطالعه از گویه های 8 و 30 نشان داد که به نظر که به نظر نمونه مورد مطالعه روزهای قبل از تعطیلات رسمی روی تغییر قیمت تا حدودی تاثیر دارد؛ ضمناً تأثیر معاملات اولین روز و روزهای وسط هفته بر تغییر قیمت ناچیز است. و روزهای آخر هفته بر تغییر قیمت بورس تاثیر دارد و موجب افزایش قیمت سهام می شود. ضمناً تأثیرات 15 روز اول هر ماه با 15 روز دوم آن متفاوت است و تأثیر نخستین ماه های سال( فروردین و اردیبهشت) با ماه های پایانی سال یکسان نیست ضمنا تفاوتی بین معاملات اولین ماه هرفصل، در ماه وسط و آخرین ماه آن تفاوت چندانی مشاهده نمی شود و معامله در اول فصل و معامله در آخر فصل موجب افزایش قیمت سهام نمی شود؛ رسیدن ماه های خاص مانند رمضان بر تغییر قیمت تاثیر ندارد. در حالی که ماههای خاص مانند محرم بر تغییر قیمت بورس تاثیر دارد، ولی این تاثیر باعث افزایش قیمت سهام نمی شود تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
16 - ویژگیهای رفتاری مدیران و نقدشوندگی سهام
رحمت اله آزاد یحیی کامیابی مهدی خلیل پورویژگیهای فردی مدیران عامل از جمله خوشبینی، توانایی و دوره تصدی مدیریت میتواند ضمن بهبود عملکرد مالی شرکت، رفتار و نوع تصمیمات آنها را در سازمان تحتالشعاع قرار دهد. شفافیت اطلاعات تحت تأثیر این ویژگیهای رفتاری است. دوره تصدی به عنوان معیاری برای سنجش میزان افق تصمی أکثرویژگیهای فردی مدیران عامل از جمله خوشبینی، توانایی و دوره تصدی مدیریت میتواند ضمن بهبود عملکرد مالی شرکت، رفتار و نوع تصمیمات آنها را در سازمان تحتالشعاع قرار دهد. شفافیت اطلاعات تحت تأثیر این ویژگیهای رفتاری است. دوره تصدی به عنوان معیاری برای سنجش میزان افق تصمیمگیری مدیران عامل در نظر گرفته شد. در این پژوهش از شاخصهای توانایی، دوره تصدی و خوشبینی مدیریت به عنوان ویژگیهای رفتاری مدیران استفاده شده است. نمونه پژوهش حاضر شامل اطلاعات 100 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران میباشد. نتایج حاصل از بررسی دادهها بیانگر آن بود که ویژگیهای رفتاری مورد بررسی در این پژوهش شامل خوشبینی، توانایی و دوره تصدی مدیریت اثر معناداری بر نقدشوندگی سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس تهران نداشته است. این یافتهها بیانگر آن است که مبادلات سهام در بورس تهران تا حد زیادی تحت تأثیر ویژگیهای رفتاری مدیران شرکت نبوده و از سایر اطلاعات برای شکلدهی قیمت و حجم مبادلات بهرهمند میشود. تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
17 - توسعه سیستمهای معاملاتی سبد سهام با استفاده از روشهای یادگیری ماشین
علی حیدریان محدثه مرادی مهر علی فرهادیانتئوری سبد سرمایهگذاری یکپایه مهم برای مدیریت سبد سهام است که در جامعه دانشگاهی موضوعی است که بهخوبی موردمطالعه قرارگرفته است اما بهطور کامل اشباعنشده است. ادغام پیشبینی بازده در تشکیل سبد سرمایه-گذاری میتواند عملکرد مدل بهینهسازی سبد را بهبود بخشد. ازآنجاییکه م أکثرتئوری سبد سرمایهگذاری یکپایه مهم برای مدیریت سبد سهام است که در جامعه دانشگاهی موضوعی است که بهخوبی موردمطالعه قرارگرفته است اما بهطور کامل اشباعنشده است. ادغام پیشبینی بازده در تشکیل سبد سرمایه-گذاری میتواند عملکرد مدل بهینهسازی سبد را بهبود بخشد. ازآنجاییکه مدلهای یادگیری ماشین برتری قابلتوجهی نسبت به مدلهای آماری نشان دادهاند، در این پژوهش، یک رویکرد جدید تشکیل سبد سهام در دو مرحله ارائهشده است. مرحله اول با پیادهسازی شبکه عصبی پیچشی، سهام مناسب برای خرید انتخابشده و در مرحله دوم با استفاده از مدل میانگین-واریانس (MV)، وزن بهینه در سبد سرمایهگذاری برای آنها تعیین میشود. بهطور خاص، مراحل انتخاب سهام مناسب و تشکیل سبد سهام دو مرحله اصلی مدل توسعه دادهشده در این پژوهش است. مرحله اول، یک مدل شبکه عصبی پیچشی برای پیشبینی نقاط خرید و فروش سهام برای دوره بعدی پیشنهادشده است. مرحله دوم، سهامی که برچسب خرید میگیرند بهعنوان سهام با مناسب برای خرید انتخابشده و از مدل MV برای تعیین وزن بهینه آنها در سبد سهام استفاده میشود. نتایج بهدستآمده با استفاده از 5 سهم از بازار بهادار تهران بهعنوان نمونه مطالعه نشان میدهد که بازده و نسبت شارپ روش پیشنهادی از روشهای سنتی (بدون فیلتر کردن سهام مناسب) بهطور قابلتوجهی بهتر است. تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
18 - بررسی عوامل تاثیر گذار برحباب قیمت در بورس اوراق بهادر تهران
محمدحسن ابراهیمی سرو علیا میرفیض فلاح شمس لیالستانی شهناز آذرنگاین مقاله به بررسی حباب قیمت درشرکت¬های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. ابتدا با استفاده از روش (باکس جنکینز) پسماند مدل برآورد کرده و برروی پسماند مدل آزمونهای تسلسل، چولگی، کشیدگی وریشه واحد (دیکی فولرتعمیم یافته) استفاده شده است که در بورس تهر أکثراین مقاله به بررسی حباب قیمت درشرکت¬های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. ابتدا با استفاده از روش (باکس جنکینز) پسماند مدل برآورد کرده و برروی پسماند مدل آزمونهای تسلسل، چولگی، کشیدگی وریشه واحد (دیکی فولرتعمیم یافته) استفاده شده است که در بورس تهران طی دوره زمانی 1383 تا 1388 حباب قیمت رخ داده است. سپس با انجام آزمونهای حباب قیمت، تمامی شرکتهایی که در قلمرو زمانی مذکور از رشد و سقوط شدید قیمتی در بورس برخوردار بوده به دو گروه شرکتهای بدون حباب و حباب قیمتی تقسیم شدند. برای پیشبینی حباب از متغیرهای درونزای شرکتها از قبیل: اندازه شرکت، ترکیب سهامدارن، نسبتP/E ، شفافیت اطلاعات و سرعت نقدشوندگی استفاده گردید درمرحله بعد با استفاده ازمدلهای لوجیت و پروبیت از نوع (0و1) مدلی برای پیش بینی حباب قیمت طراحی گردید. در برازش مدل از دادههای شش ماه قبل از بروزحباب (شتاب قیمت) استفاده گردید. آزمون فرضیه¬های تحقیق نشان داد بین دو متغیر مستقل درونزای شرکت (اندازه شرکت و شناوری سهم) و حباب قیمتی ارتباط معنی داری وجود دارد. تفاصيل المقالة