تعیین پرتفوی بهینه با استفاده برنامه ریزی آرمانی فازی بر اساس الگوریتم های سیاه چاله و هیبریدی با در نظر گرفتن ترجیحات سرمایه گذاران

محورهای موضوعی : مهندسی مالی

حامد امیدی ¹ , حمیدرضا وکیلی فرد ²

1 - گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت و اقتصاد، واحد علوم تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران.
2 - گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت و اقتصاد، واحد علوم تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران

تاریخ دریافت : 1398/03/12 تاریخ پذیرش : 1398/04/17 تاریخ انتشار : 1398/10/01

کلید واژه: سرمایه گذاران, برنامه ریزی آرمانی فازی, پرتفوی بهینه, مارکویتز, الگوریتم سیاه چاله, الگوریتم گرانشی,

چکیده مقاله :

تنوع روش های سرمایه گذاری و پیچیدگی تصمیم گیری در دهه های اخیر به شدت گسترش یافته و این رشد گسترده، نیاز به مدل های فراگیر و یکپارچه را ایجاد نموده است. برای پاسخگویی به این نیاز، مدل سازی مالی از پیوند رویکرد مالی و برنامه ریزی ریاضی بوجود آمده است.ارزیابی دارایی های دارای ریسک یکی از مهمترین مسائل مطرح شده پژوهشی در حوزه مالی است. مدل های قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای مختلفی در مالی وجود دارند. در بسیاری مدل ها امکان در نظر گرفتن تعداد زیادی محدودیت برای انتخاب پرتفوی وجود ندارد در این مقاله از مدل های آرمانی فازی ( الگوریتم سیاه چاله و گرانشی) جهت انتخاب پرتفوی بهینه با در نظر گرفتن دوره های اقتصادی رونق و رکود و انواع سرمایه گذار از حیث ریسک پذیری و ریسک گریزی بعنوان محدودیت استفاده شده است و در نهایت با نتایج حاصل از مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای مارکوویتز مقایسه شده است.

چکیده انگلیسی:

The variety of investment methods and the complexity of decision making has strongly developed in recent decades, and due to this  widespread  growth , there has been created need to inclusive and integrative models . to meet this need , financial modeling is created from the connection between financial approach and mathematical planning.Assessing risk assets is one of the most important research issues in the financial field .There are various pricing models of capital assets in financial. In many models, it is not possible to consider a lot of restrictions on portfolio selection. In this paper, for choosing optimal portfolios, taking into account the prosperity and recession periods, and the types of investors in terms of risk taking and risk aversion as a limitation, fuzzy goal models(black hole algorithms ,hybrid algorithms and gravity) have been used. And finally, it has been compared to the results of the Markowitz pricing  model.

منابع و مأخذ:

• اسلامی بیدگلی، تلنگی(1387) "مدل برنامه ریزی آرمانی در انتخاب پرتفوی بهینه". تحقیقات مالی بهار و تابستان 50-71


• اسلامی بیدگلی،مهرگان، غلامی (1390)." مدیریت بهینه دارایی ها در بانک ها با استفاده از روش تحلیل سلسله مراتبی فازی و برنامه ریزی آرمانی: مورد خاص بانک A".فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار.ش نهم


• امیر حسینی، قبادی (1393)." ارائه مدل برنامه ریزی خطی بر مبنای تئوری تصمیم گیری فازی برای انتخاب پرتفوی". فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار.ش بیست و یکم


• امیری ،محبوب قدسی(1394)."مدل برنامه ریزی خطی فازی برای مسئله انتخاب سبد سهام بهینه". فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار.ش بیست سوم


• اصغری آق مشهدی جواد ( 1388 ) "بررسی توانایی مدل تحلیل پوششی داده ها در انتخاب پرتفوی کارآ از میان شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"- پایان نامه کارشناسی ارشد- دانشگاه آزاد اسلامی واحد تبریز.


• تقوی،مهدی(1385)"مدیریت مالی"انتشارات پیام نور .


• تهرانی، رضا.صادقی، شریف سید جلال (1384) " تبیین مدل شرطی قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای(CAPM)در بورس اوراق بهادار تهران "،تحقیقات مالی،شماره 18،41-77.


• تهرانی،رضا.چیت سازان،هستی. (1383)"بررسی ریسک سیستماتیک و ثبات بتای شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه تحقیقات مالی،شماره17،ص27-


• جونز، چارلز پارکر (1384) "مدیریت‌ سرمایه‌گذاری"‌، ترجمه‌ و اقتباس‌ رضا تهرانی‌ و عسگر نوربخش‌، انتشارات‌ نگاه‌ دانش‌


• چاشمی، یوسفی(1390)."تعیین پرتفوی بهینه با استفاده از تکنیک برنامه ریزی آرمانی فازی". فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار.ش نهم.


• خلیلی عراقی(1385)"انتخاب بدره بهینه سهام با استفاده از برنامه ریزی آرمانی".پژوهشنامه اقتصادی دوره ششم .


• راعی، رضا. تلنگی، احمد(1383)"مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته"،تهران انتشارات سمت.


• طلوعی اشلقی، عباس؛ رهنمای رودپشتی، فریدون و غلامی، مریم (1386) "مدل برنامه ریزی آرمانی سرمایه گذاری در صنعت سرمایه گذاری" دانشگاه آزاداسلامی واحد علوم و تحقیقات تهران، دانشکد مدیریت و اقتصاد، پایان نامه کارشناسی ارشد


• عادل آذر،راموز،عاطفت دوست(1391) ."کاربرد روش تخمین مجموعه ی غیر مرجح در انتخاب پرتفوی بهینه مطالعه ی موردی بورس اوراق بهادار تهران". تحقیقات مالی پاییز و زمستان ص1-14.


• معماریانی (1378)."روش های برنامه ریزی ارمانی فازی". مجله دانش مدیریت .


• نیکومرام،رهنمای رودپشیتی،هیبتی (1389) "فرهنگ اصطلاحات تخصصی مدیریت مالی و سرمایه گذاری" انتشارات دانشگاه آزاد اسلامی


• هیبتی ، رهنمای رودپشتی ، افشار کاظمی و عبیری(1390)."ارزیابی مدل گزینش سبد سهام با استفاده از فرآیند تحلیل سلسله مراتبی ,آنالیز رابطه ای خاکستری و برنامه ریزی آرمانی".فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار.ش ششم

• Bellman, R. E. & Zadeh, L. A. (1970). Decision-making in a Fuzzy environment. Management Science, 17(4), 141–1


• Black, F., Jensen, M. C., & Myron, S. (1972). The capital asset pricing model: Some (pp. 79–121). New York: Praeger Publishers


• Chen, L. H., & Tsai, F. C. (2001). Fuzzy goal programming with different importance and priories. European Journal of Operational Research, 133, 548–556.


• Charnes, A., & Cooper, W. W. (1961). Management models and industrial applications of linear programming. Appendix B, Basic existence theorems and goal programming (Vol. 1). New York: Wiley.


• Chang, T. J., Meade, N., Beasley, J. E., & Sharaiha, Y.Heuristics (2000) for cardinality constrained portfolio optimization.Computers & Operations Research, 27, 1271-1302


• Cheng, H. W. (2013). A satisficing method for fuzzy goal programming problems with different importance and priorities. Quality & Quantity, 47(1), 485–498.


• Clarfeld, R. A., & Bernstein, P. (1997). How to interpret measures of risk understanding risk in mutual fund selection. Journal of Accountancy, 45–49.


• M. Markowitz, Portfolio selection, Journal of Finance 7 (1952), 77–91


• Keskin, R. (2013). Fuzzy Goal Programming and Application of Portfolio Analysis, Phd Thesis,Mimar Sinan Fine Arts University, Institute of Science and Technology


• Kocadağlı, O. and Cinemre N. (2010). A Fuzzy Non-Linear Model Approach with CAPM forPortfolio Optimization, Istanbul University Journal of the School of Business Administration, 39(2), 359-369.


• Konno H. and Yamakazi, H., (1991). Mean Absolute Deviation Portfolio Optimization Modeland Its Application to Tokyo Stock Market, Management Science, 37, 519-531.


• Markowitz, H. M. (1952). Portfolio selection, Journal of Finance, 7, 77-91.


• Narasimhan, R. (1980). Goal Programming in a Fuzzy Environment. Decision Sciences, 17,325-336.


• Ozan Kocadağlı., Rıdvan Keskin (2014) a novel portfolio selection model with preemptive Fuzzy goal programming expert systems with applications(vol.40)


• Parra, A. M., Terol, B. A. and Urı́a, R. M.V. (2001). A Fuzzy Goal Programming Approach to Portfolio Selection, European Journal of Operational Research, Volume 133, 2 (1), 287–297


• Yaghoobi, M. A. and Tamiz, M. (2007). A Method For Solving Fuzzy Goal Programming Problems Based on Min-Max Approach, European Journal of Operational Research, 177, 1580-1590.


• Zarandi, M.H.F. & Yazdi, E. H. (2008). A Type-2 Fuzzy rule-based expert system model for portfolio selection, proceeding of the 11th Joint Conference on Information SciencesPublished by Atlantis Press.


• Zimmermann, H. J. (1976). Description and Optimization of Fuzzy Systems, International Journal of General Systems, 2, 209–215.