ارائه الگوی تبیین حساسیت سرمایه گذاران به استفاده از اطلاعات حسابداری با استفاده از روش ساختاری - تفسیری

محورهای موضوعی : پژوهش های مالی و رفتاری در حسابداری

رقیه طالبی ^{1 *} , مجید مرادی ²

1 - استادیار، گروه حسابداری، واحد ساوه، دانشگاه آزاد اسلامی، ساوه، ایران
2 - استادیار گروه حسابداری دانشگاه ازاد اسلامی واحد ساوه

تاریخ دریافت : 1402/11/03 تاریخ پذیرش : 1402/12/17 تاریخ انتشار : 1403/03/22

کلید واژه: حساسیت سرمایه گذاران , اطلاعات حسابداری, مدل سازی تفسیری- ساختاری,

چکیده مقاله :

این تحقیق با هدف شناسایی و اولویت بندی عوامل موثر بر حساسیت سرمایه گذاران به استفاده از اطلاعات حسابداری جهت استفاده سهامداران و سایر استفاده کنندگان انجام گرفته است؛ جامعه آماری این پژوهش مدیران ارشد شرکتها و خبرگان حرفه ای و دانشگاهی در زمینه حساسیت سرمایه گذاران به استفاده از اطلاعات حسابداری میباشند. در این پژوهش از روش نمونه گیری گلوله برفی استفاده شده در این راستا و در گام اول ابعاد و شاخصهای مدل حساسیت سرمایه گذاران به استفاده از اطلاعات حسابداری از ادبیات نظری استخراج و به وسیلة مصاحبه با خبرگان مالی مورد تأیید قرار گرفت. خروجی این مرحله نه شاخص در قالب سه بعد اصلی بود در. گام بعدی برای برقراری ارتباط و توالی بین ابعاد و شاخص ها و ارائه مدل ساختاری شان از روش مدل سازی ساختاری-تفسیری و تحلیل میک مک بهره گرفته شد که در این روش بر اساس نظرات خبرگان و تجزیه و تحلیل های صورت گرفته، اولویت بندی عوامل موثر بر حساسیت سرمایه گذاران به استفاده از اطلاعات حسابداری انجام گرفت. نتایج تحقیق منجر به طراحی مدل یکپارچه حساسیت سرمایه گذاران به استفاده از اطلاعات حسابداری در چهار سطح شده است؛ در نهایت نتایج نشان داد که از بین 9 شاخص حساسیت سرمایه گذاران به استفاده از اطلاعات حسابداری، شاخصهای نقاط ضعف سیستم کنترل داخلی، فروش، عملکرد گذشته؛ سرمایه گذاران و عمده و غیرعمده سرمایه گذاران حرفه ای و غیرحرفه ای به عنوان تأثیرگذارترین و در نتیجه بنیادی ترین شاخص ها شناخته شدند

چکیده انگلیسی:

This research was carried out with the aim of identifying and prioritizing the factors affecting the sensitivity of investors to the use of accounting information for the use of shareholders and other users. From the point of view of the research method, it is analytical-descriptive. In this research, the snowball sampling method was used and In this regard and in the first step, the dimensions and indicators of the sensitivity model of investors to the use of accounting information were extracted from the theoretical literature and confirmed through interviews with financial experts. The output of this stage was nine indicators in the form of three main dimensions. In the next step, the structural-interpretive modeling (ISM) method and Mik-Mac analysis were used to establish the relationship and sequence between the dimensions and indicators and to present their structural model. , the prioritization of factors affecting the sensitivity of investors to the use of accounting information was done. The research results have led to the design of an integrated model of the sensitivity of investors to the use of accounting information at four levels; finally, the results showed that among the nine indicators of capital sensitivity Investors used accounting information, indicators of internal control system weaknesses, sales, past performance; major and non-major investors and professional and non-professional investors were recognized as the most influential and consequently the most fundamental indicators.

متن کامل:



Financial and Behavioral Researches in Accounting

Vol. 3, No. 4, Ser No. (11), Winter 2024, pp.43-65

 

Presenting a Model for Explaining the Sensitivity of Investors to the Use of Accounting Information Using the the Model Interpretive-Structural (ISM)

 

Roqaye Talebi¹, Majid Moradi²

 

Received: 2024/01/23 Accepted: 2024/03/07

 

Extended Abstract

Background and Purpose: Investment decisions are among the most critical economic choices (Zhou et al., 2023). Investment's significance for economic and social growth has made it a powerful lever for progress (Valadkhani, 2023). A key factor influencing investment growth is the availability of symmetrical information in capital markets, as effective investment decisions require sufficient, orderly, and transparent information (Modanloo et al., 2021). Developing approaches that provide analysts with a comprehensive understanding of the system under study and a clearer perspective is essential (Talebi et al., 2021). This deep understanding is achieved through a systemic and holistic approach, employing innovative and creative methodologies. Interpretive Structural Modeling (ISM) is a method for designing large and complex systems, particularly economic and social systems, using mathematics, computers, and expert participation. Additionally, this research employs Micmac analysis, which has been widely used in future studies in accounting, management, and engineering over the past decade.

Methodology: This research is developmental in its objective, qualitative in its data nature and analysis style, and documentary in its data collection method. It is analytical-descriptive from the perspective of research execution. The research population consists of senior corporate managers and professional and academic experts specializing in investor sensitivity to accounting information. Using snowball sampling, we gathered information from 12 academic and professional experts through interviews. Initially, we extracted the dimensions and indicators of the model for investor sensitivity to accounting information from the theoretical literature and validated them through interviews with financial experts. This phase identified nine indicators within three main dimensions. Next, to establish the relationship and sequence between the dimensions and indicators and to present their structural model, we employed the ISM method and Micmac analysis. Experts' opinions and analyses prioritized factors affecting investor sensitivity to accounting information.

Findings: The research results led to the design of an integrated model of investor sensitivity to accounting information across four levels. Among the nine indicators, weaknesses in the internal control system, sales, past performance, major and minor investors, and professional and non-professional investors were identified as the most influential and fundamental indicators.

Discussion and Conclusion: The dimensions and indicators of investor sensitivity to accounting information were finalized into three dimensions and nine indicators, which are the main dimensions affecting investor sensitivity to the use of accounting information as follows:

1.Investor characteristics include professional and non-professional investors as well as major and minor investors.

2.Company performance factors, including sales, profit, cash flow, past performance, and returns.

3.Information quality, including the readability of financial statements and weaknesses in the internal control system.

Based on the results from Table 10, which shows the stratification of indicators of investor sensitivity to accounting information, it is evident that cash flow indicators (as supported by Zhou et al., 2023), returns (in line with Valadkhani, 2023), weaknesses in the internal control system (consistent with Li et al., 2019), and past performance (agreeing with Jagongo and Mutswenje, 2014) are recognized at the first level. No indicator was placed in the autonomous cluster. However, liquidity and return indicators are situated in the dependent cluster, indicating that changes in other indicators will affect these. Furthermore, in this research, profitability and readability of financial statements are located in the third cluster due to their driving power and dependency, classifying them as linkage criteria. The fourth cluster includes independent criteria with high driving power and low dependency: weaknesses in the internal control system, sales, past performance, major and minor investors, and professional and non-professional investors. These are key and foundational indicators that significantly influence other indicators. Among the nine indicators of investor sensitivity to accounting information, weaknesses in the internal control system, sales, past performance, major and minor investors, and professional and non-professional investors have been identified as the most influential and fundamental. In summary, this research demonstrates that investor decision-making processes and reactions in the Tehran Stock Exchange align with those in other financial markets. This suggests that investors exhibit similar thought patterns and reactions across various financial markets, all based on the core tenets of positive theory aimed at maximizing benefits.

Keywords: Investor Sensitivity, Accounting Information, Interpretive Structural Modeling (ISM).JEL Classification: G4، G41.

 

---

[1] . Department of Accounting ,Saveh Branch, Islamic Azad University, Saveh, Iran (Corresponding Author)

 (Email: [e-mail])

[2] . Department of Accounting ,Saveh Branch, Islamic Azad University, Saveh, Iran (Email: [e-mail])

 

DOI: 10.30486/FBRA.1402.870411                                                                                                                      

 

پژوهش‌های مالی و رفتاری در حسابداری

دورۀ سوم، شمارۀ چهارم، پیاپی 11، زمستان 1402، صفحۀ65-43

 

ارائۀه الگوی تبيين حساسیت   سرمايه سرمايه‌گذاران   به   استفاده   از   اطلاعات   حسابداری با استفاده از روش ساختاری- تفسیری

 

رقیه طالبی¹، مجید مرادی²

 

تاریخ دریافت: 03/11/1402 تاریخ پذیرش: 17/12/1402

 

 

چكيده
اين تحقيق با هدف شناسايي و اولويت‌بندي عوامل موثرمؤثر بر حساسيت سرمايه‌گذاران به استفاده از 
اطلاعات حسابداري جهت استفاده استفادۀ سهام‌داران و دیگران ساير استفاده كنندگان انجام گرفته است؛ پژوهش حاضر از 
نظر هدف توسعه توسعه‌اي، از لحاظ ماهيت داده داده‌ها و سبك تحليل جزءو پژوهش‌هاي كيفي و بر اساس روش 
جمع ‌آوري داده هاه‌ها، اسنادي است. از منظر روش انجام پژوهش تحليلي- توصيفي است. جامعه جامعۀ آماري اين 
پژوهش مديران ارشد شركت‌ها و خبرگان حرفه حرفه‌اي و دانشگاهي در زمينه زمينۀ حساسيت سرمايه سرمايه‌گذاران به استفاده 
از اطلاعات حسابداري مي‌باشند. در اين پژوهش از روش نمونه نمونه‌گيري گلوله گلوله‌برفي استفاده شده و از 
اطلاعات 12 نفر از خبرگان دانشگاهي و حرفه حرفه‌اي به منظور مصاحبه و تكميل پرسشناش‌نامه استفاده گرديد؛ در 
اين راستا و در گام اول ابعاد و شاخص‌هاي مدل حساسيت سرمايه سرمايه‌گذاران به استفاده از اطلاعات حسابداري 
از ادبيات نظري استخراج و به وسيلة مصاحبه با خبرگان مالي مورد تأييد شدقرار گرفت. خروجي اين مرحله نه 
شاخص در قالب سه بعد اصلي بود در. گام بعدي براي برقراري ارتباط و توالي بين ابعاد و شاخص شاخص‌ها و ارائهارائۀ 
مدل ساختاري ساختاري‌شان از روش مدل مدل‌سازي ساختاري-تفسیري و تحليل ميك مك بهره گرفته شد كه 
در اين روش بر اساس نظرات خبرگان و تجزيه تجزيه‌و تحليل ‌هاي صورت صورت‌گرفته، اولويت اولويت‌بندي عوامل موثرمؤثر بر 
حساسيت سرمايه سرمايه‌گذاران به استفاده از اطلاعات حسابداري انجام گرفت. نتايج تحقيق منجر به طراحي مدل 
يكپارچهۀ حساسيت سرمايه سرمايه‌گذاران به استفاده از اطلاعات حسابداري در چهار سطح شده است؛ در نهايت 
نتايج نشان داد كه از بين 9 شاخص حساسيت سرمايه سرمايه‌گذاران به استفاده از اطلاعات حسابداري، 
شاخص‌هاي نقاط ضعف سيستم كنترل داخلي، فروش، عملكرد گذشته، ه؛ سرمايه سرمايه‌گذاران و عمده و غيرعمده، 
سرمايه ‌گذاران حرفه حرفه‌اي و غيرحرفه غيرحرفه‌اي به عنوان تأثيرگذارترين و در نتيجه بنيادي بنيادي‌ترين شاخص ها شناخته 
شدند.

کلید واژه هاه‌ها: حساسیت   سرمايه سرمايه‌گذاران ، اطلاعات   حسابداری، مدل مدل‌سازی تفسیری- ساختاری.

طبقه طبقه‌بندی موضوعی:G4، G41.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

مقدمه

یکی از مهمترین تصمیم‌هایات اقتصادی، تصمیم‌هایات سرمایه­گیه‌گذاری است (ژو   و همکاران، 2023). اهمیت سرمایه­گیه‌گذاری برای رشد و توسعه توسعۀ اقتصادی و اجتماعی به اندازه اندازه‌ای است که آن را به یکی از اهرم­های اهرم‌های قوی برای رسیدن به توسعه تبدیل نموده است (ولدخانی، 2023). یکی از مهمترین عوامل اثرگذار بر رشد سرمایه­گیه‌گذاری، وجود اطلاعات متقارن در بازارهای سرمایه اهست زیرا اخذ تصمیم‌هایات سرمایه­گیه‌گذاری سریع و صحیح مستلزم وجود اطلاعات کافی، منظم و شفاف است (مدانلو و همکاران، 1400). امروزه مجموعه هاه‌های اقتصادی به عنوان یکی از پیچیده­ترین پیچیده‌ترین و تکامل تکامل‌یافته ‌ترین نظام‌های شناخته شناخته‌شده در معرفت بشری، سنجیده و طبقه­بندی طبقه‌بندی می­شوندمی‌شوند، این ویژگی‌ها باعث شـده شـده‌اند تا درک مسائل مربوط به تجارت و ارائه ارائۀ راه راه‌حل‌های مؤثر در این مجموعه هاه‌ها با مشکل روبه روبه‌رو شود. برای برخورد با چنین شرایطی، توسعه توسعۀ رویکردهایی که بتواند درک   جامعی از سـیـستم تحت بررسی برای تحلیل­گران   ایجاد کرده و چشم­اندازی چشم‌اندازی واضح­تر واضح‌تر ارائه کنند، ضرورت پیدا می می‌کند   (طالبی و همکاران، 1400)؛ این درک عمیق زمانی حا­صل می­شود می‌شود که پژوهشگر از یک رویکرد سیستمی و کل کل‌گرا استفاده کند؛ و مستلزم به کارگیری رویکردهای نوین و خلاقانه است؛ لازم اسـت تفکری ســیسـتمی داشت تا بتوان مرزهای مدل‌های ذهنی خود را توسعه داده و از ابزارهایی استفاده نمود که با استفاده از آن‌ها ها بتوان ساختار سیستم­های سیستم‌های پیچیده و رفتار آن‌ها را درک کرد. پویایی پویایی‌شناسی سیستم، رویکردی برای کشف رفتار دینامیکی غیرخطی و مطالعه مطالعۀ چگونگی تأثیرتأثیر ساختارها و پارامترهای سیستم بر الگوهای رفتاری سیستم است. در این رویکرد، تصویری از سیستم بر اساس بازخوردها و تأخیرهای موجود ایجاد می­شود می‌شود تا رفتار پویای سیستم‌های پیچیده فیزیکی، زیستی، اقتصادی و اجتماعی بهتر درک شود (محمدی و همکاران، 1398).

روش ISM توسط وارفیلد مطرح شد. این روش یک فرآیندفرایند تعاملی است که در آن مجموعه‌ای از عناصر مختلف و مرتبط با همدیگر در یک مدل نظام نظام‌مند و جامع ساختاربندی می­شمی‌شوند. مدل مدل‌سازی ساختاری تفسیری، فرآیندفرایند یادگیری تکاملی است که از طریق تفسیر نظرهایات گروهی از خبرگان به چگونگی ارتباط بین مفاهیم یک مسئله می­پردازد می‌پردازد و ساختاری جامع از مجموعه­ی مجموعۀ پیچیده‌ای از مفاهیم ایجاد می می‌کند و افزون بر مشخص کردن تقدم و تأخر تأثیرتأثیرگذاری عناصر بر یکدیگر، جهت و شدت رابطه رابطۀ عناصر یک مجموعه­ی مجموعۀ پیچیده را در ساختار سلسله سلسله‌مراتبی تعیین می­کندمی‌کند. در زمینه زمینۀ حساسیت‌ سرمايه­گذاران‌ سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از‌ اطلاعات ‌حسابداری در کشورها و متغیرهای اثرگذار بر آن‌ها، اغلب پژوهش‌های صورت پذیرفته به صورت تحلیلی به بررسی این موضوع پرداخته پرداخته‌اند، که برخی از مهم‌ترین آان‌ها در قسمت پیشینه ارائه می­گرددمی‌گردد؛ با مرور این پژوهش‌ها، یک نکته حائز اهمیت به چشم می­خوردمی‌خورد، که مؤید این موضوع است که خلأا بررسی با مدل مدل‌سازی تفسیر ساختاری و تجزیه تجزیه‌و تحلیل میک مک در این حوزه بسیار مشهود است. این در حالی است که در زمینه زمینۀ چنین سیستمِ بزرگ مقیاسی که از پیچیدگی‌های بسیاری برخوردار است، شایان ذکر است که تحلیل میک مک در­دهه در دهۀ گذشته در پژوهش‌های گسترده‌ای در حوزه­هاه‌های آینده پژوهشی حسابداری، مدیریت و مهندسی به کار گرفته شده است. تجزیه تجزیه‌و تحلیل میک مک محاسبه محاسبۀ جمع سطری مقادیر در ماتریس دستیابی نهایی برای هر مانع بیانگر میزان نفوذ و جمع ستونی نشانگر میزان وابستگی می می‌باشد. – موانعی که در سطوح پایین پایین‌تر مدل قرار دارند عامل هادی و عواملی که در سطوح بالاتر قرار دارند پیرو محسوب می می‌شوند – (شناسایی موانع در گروه هاه‌های خودمختار، وابسته، پیوندی(متصل)، مستقل)

 

 مبانی نظری و پیشینه پیشینۀ پژوهش

حساسیت سرمایه‌گیه‌گذاران، موضوعی است که به لحاظ نظری در چندسالۀه ی اخیر در سطح گسترده مطرح و وارد مباحث مدیریت مالی شده است (لو و همکاران، 2024). یکی از مهم مهم‌ترین تصمیم‌هایات مالی شرکتی، تصمیم‌هایات سرمایه‌گیه‌گذاری است. شرکت هات‌ها با شناخت عوامل موثرمؤثر بر سرمایه‌گیه‌گذاری و با به به‌کارگیری آن آن‌ها در رسیدن به سطح بهینه بهینۀ سرمایه‌گیه‌گذاری می می‌توانند بازدهی حداکثری را ایجاد کنند. این امر به شرکت هات‌ها کمک می می‌کند که بتوانند هم فرصت هات‌های سودآور سرمایه‌گذاری را به دست آورند و هم رضایت سهام‌داران را جلب نمایند. نتیجه یۀ تحقیقات انجام انجام‌شده نیز بیانگر این واقعیت است که حساسیت سرمایه‌گذاران   می می‌تواند عملکرد بازار و در نتیجه عملکرد شرکت هات‌ها را تحت تحت‌تأثیرتأثیر قرار دهد. از منظر نظریه هاه‌های اقتصادی، درصورتی که صورت¬‌های مالی ارائه ارائه‌شدۀه توسط شرکت هات‌ها خوانایی کمی داشته باشد سرمایه‌گذاران به به‌راحتی نمی می‌توانند آن را ارزیابی کرده (نوروزی و همکاران، 1399) و این تمایل در آنان ایجاد می می‌شود که به جستوجوی سایر اطلاعات بپردازند و درنتیجه به آن اتکا کنند. با این وصف انتظار می می‌رود حساسیت آن آن‌ها در به به‌کارگیری اطلاعات حسابداری شرکت کاهش یابد. از آنجا که سایر اطلاعات گسترۀده وسیعی دارد و همانند صورت هات‌های مالی محدود نیست، ممکن است سرمایه‌گذار را دچار سردرگمی کرده (طالبی و همکاران، 1400) و فرایندفرایند تصمیم گمیم‌گیری او را مختل کند؛ بنابراین قضاوت هات‌های سرمایه‌گذاران درباره دربارۀ اطلاعات غیرحسابداری در این شرایط حساس‌تر می می‌شود؛ یعنی اثر سایر اطلاعات بر قضاوتهات‌های آنان چشمگیر و نسبت به اطلاعات حسابداری شرکت کمرنگ کمرنگ‌تر خواهد شد؛ زیرا آنان چاره¬‌ای جز تصمیم گمیم‌گیری بر اساس آن نخواهند داشت (ای سی و همکاران ، 2017).

در مفهوم نظریه نظریۀ سازگاری نشان می‌دهد حساسیت رفتار افراد نقش بزرگی در تصمیم‌گیری ایفا می‌کند. آن‌ها پیش‌بینی می‌کند که اثر سفارش زمانی رخ می‌دهد که افراد اطلاعات را به دلیل تعامل بین راهبردهای پردازش اطلاعات و ویژگی‌های کار پردازش کنند. فرض می‌کند که وقتی افراد اطلاعات را در یک جهت خاص و الگو دریافت می‌کنند, آن‌ها تنظیمات در ارزیابی اطلاعات را انجام خواهند داد (آپرایودا و همکاران ، 2021).

نسا (2017) شواهد تجربی یافتند که در قالب تاثیرتأثیر تاخر در تصمیمات سرمایه‌گذاری افراد در زمانی که اطلاعات سری اطلاعات کوتاه را ارزیابی می‌کنند، وجود دارد. این نشان می‌دهد که وقتی افراد با ارزیابی سری کوتاه اطلاعات، تصمیم‌های سرمایه‌گذاری می‌گیرند، بیشتر تحت‌تاثیرتأثیر نظم قرار می‌گیرند و آن‌ها تمایل به حساسیت بیشتری نسبت به اطلاعات جدیدتر نسبت به اطلاعات اولیه دارند (نسا ، 2017).

از منظر نظریه هاه‌های روانشنان‌شناسی، روان بودن پردازش ناشی از موارد افشا با خوانایی زیادبالا، باورهای سرمایه‌گذاران را   در این‌ باره که آن آن‌ها می می‌توانند به اطلاعات اتکا کنند، را افزایش خواهد داد و صورت هات‌های مالی با خوانایی اندک، احساس راحتی در پردازش را کاهش می می‌دهد. روان بودن پردازش منجر به این خواهد شد که افراد اطلاعات را صحیح صحیح‌تر درک کنند و احساس راحتی بیشتری در اخذ قضاوت هات‌های مربوط داشته باشند. با استناد به پژوهش‌های صورت گرفته در روانشنان‌شناسی، پش پیش‌بینی شده است که روان بودن پردازش ناشی از موارد افشا با خوانایی بالازیاد، همچون یک سرنخ ناخودآگاه عمل می می‌کند و باورهای سرمایه‌گذاران را   در این این‌باره که آن آن‌ها می می‌توانند به آن تکیه کنند، را افزایش می می‌دهد (رنکامپ ، 2012).

 از مجموع این یافته هاه‌ها می می‌توان نتیجه گرفت که سرمایه‌گذاران   بعد از دریافت گزارش‌هایی با خوانایی اندک احساس راحتی کمتری در ارزیابی شرکت خواهند داشت؛ همچنین پژوهش‌های صورت صورت‌گرفته بر روان بودن پردازش تأکید دارند. یک متن روان می می‌تواند ارزیابی مطلوب مطلوب‌تری از اطلاعات به ارمغان آورد که نشان می می‌دهد موارد افشایی با خوانایی بالاتر بیشتر ممکن است درک سرمایه‌گذاران   از اعتبار مدیریت را افزایش دهد (ای سی و همکاران ، 2017).

 یافته هاه‌های پژوهش‌های تجربی در روان شنان‌شناسی نیز حاکی از آن است که افراد، زمانی که اطلاعات مربوط خوانایی کمی می ‌دارد، تمایل دارند قضاوت هات‌ها و تصمیم‌هایات خود را دیرتر نهایی کنند. برای مثال، ناومسکی و همکاران دریافتند زمانی که مصرف مصرف‌کنندگان یک محصول قادر به خواندن اطلاعات توصیفی آن نباشند، انتخاب آن را به تعویق می می‌اندازند. به به‌طور خلاصه، سرمایه‌گذاران   به صورت هات‌های مالی خواناتر، بیشتر اتکا کرده و تصمیمات خود را راحت راحت‌تر اخذ تصمیم‌گیری می می‌کنند. صورت¬‌های مالی ناخوانا احساس روان بودن پردازش و راحتی آن‌ها را در اخذ قضاوت هات‌های مربوط کاهش می می‌دهد؛ از سوی دیگر، صورت هات‌های مالی ناخوانا (که ممکن است نشانه نشانۀ عملکرد ضعیف مدیریت باشد) موجب می می‌شود که سرمایه‌گذاران   و سایر ذی‌نفعان ادعاهای مدیریت را قابل قابل‌اتکا نیابند و در نتیجه برای تأیید عملکرد مدیریت به جستوجوی سایر منابع اطلاعاتی (غیرحسابداری) بپردازند (باقری ازغندی و همکاران، 1397).

بر اساس مفاهیم نظری گزارشگری مالی، گزارشگری مالی باید اطلاعاتی را فراهم کند که بتواند توسط همه افراد، اعم از حرفه‌ای و غیرحرفه‌ای که تمایل به استفاده صحیح از آن را دارند، مورد استفاده قرار گیرد (پورزی او و همکاران، 2023). سرمایه‌گذاران   غیرحرفه‌ای، به علت ناتوانی در تحصیل اطلاعات محرمانه، ممکن است به به‌طور نسبی اتکای بیشتری بر موارد افشا داشته باشند تا بدین وسیله عدم مزایای دستیابی به سایر اطلاعات را در مقایسه با سرمایه‌گذاران حرفه‌ای محدودتر کنند و بدین گونه ریسک اطلاعاتی خود را کاهش دهند. دنگ و همکاران (2019)، اذعان می¬‌دارند که شکل موارد افشا، به‌خصوص برای سرمایه‌گذار غیرحرفه‌ای، بسیار مهم است؛ زیرا خوانایی اندک، فرایندفرایند پردازش آن‌ها را کندتر می می‌سازد، درنتیجه آن‌ها به وقت و انرژی بیشتری برای دستیابی به اطلاعات نیاز دارند. با توجه به آنچه گفته شد انتظار می می‌رود افزایش خوانایی صورت هات‌های مالی برای سرمایه‌گذاران   غیرحرفه‌ای نسبت به سرمایه‌گذاران   حرفه‌ای بسیار جذاب‌تر باشد. از مجموع مبانی ذکرشده چنین برداشت می می‌شود که حساسیت یادشده در فرضیه فرضیۀ اصلی برای شرکتهات‌های دارای سرمایه-‌گذاران غیرحرفه‌ای، بیشتر ، بالاتر باشد.

علاوه بر انواع سرمایه‌گذاران، ترکیب مالکیت آن آن‌ها نیز در شرکت هات‌ها با یکدیگر متفاوت است لی و همکاران­ (2018)؛ به بیان دیگر، بخشی از مالکیت، متعلق به سرمایه گیه‌گذاران   بزرگ (عمده) و بخشی دیگر متعلق به سهام‌داران کوچک (غیرعمده) است. سرمایه گذیه‌گذاران   عمده با توجه به مالکیت بخش درخور توجهی از سهام شرکت هات‌ها از قدرت زیادی نسبت به آن برخوردار هستند. وقتی سهام‌داران عمده درصد زیادی از سهام شرکت را در اختیار داشته باشند، می می‌توانند سیاستهات‌های خود را بر شرکت تحمیل و منافع خصوصی را که دیگران قادر به دستیابی آن نیستند، را جذب کنند؛ همچنین سرمایه گذیه‌گذاران   عمده عموماً در فرایندفرایند انتخاب هیئت هیئت‌مدیره نقش زیادی دارند و می می‌توانند از طریق ارتباط مستقیم و بدون واسطه به اطلاعات ارزشمند محرمانه که به راحتی در اختیار عموم قرار نمی می‌گیرد، دسترسی داشته باشند. متقابلاً سرمایه گذیه‌گذاران   غیرعمده به منظور نظارت بر عملکرد مدیران و   تصمیم‌گیری، به اطلاعات منتشرشدهه از طریق کانال‌های عمومی شرکت، نظیر مجموعه صورت هات‌های مالی، اتکا می می‌کنند. از مجموع مبانی ذکرشده چنین برداشت می می‌شود که حساسیت یادشده در فرضیه فرضیۀ اصلی برای شرکت هات‌های دارای سرمایه گذیه‌گذاران   غیرعمده غیرعمدۀ بیشتر، بالاتر باشد (باقری ازغندی، 1397).

مطالعات در حوزه حوزۀ مالیه رفتاری، نشان می می‌دهد که در برخی از موارد سرمایه گذیه‌گذاران   ممکن است غیرمنطقی عمل کنند. از این ¬رو، عوامل روانشنان‌شناختی سرمایه گذیه‌گذاران   یا سویه سویۀ شناختی می می‌توانند بر تصمیم‌هایات سرمایه گذیه‌گذاری   تاثیرتأثیر بگذارد. جیو بیان کرد که تاثیرتأثیر اطلاعات حسابداری می می‌تواند از طریق اندازه اندازه‌گیری حسابداری و رفتار سرمایه گذیه‌گذاران   صورت گیرد. این تاثیرتأثیر نشان می می‌دهد که رفتار سرمایه گذیه‌گذاران   می می‌تواند بر ارزشیابی سهام، در کنار اطلاعات حسابداری بنیادی تاثیرتأثیر بگذارد (جیو ، 2020).

تاثیرتأثیر رفتار احساسی بر روی قضاوت سرمایه گذیه‌گذاران   از رشد عایدات آتی به طوربه‌طور شهودی استنباط می می‌شود. وقتی که احساسات خیلی بالا باشد، سرمایه گذیه‌گذاران   معمولاًض خوش خوش‌بین ‌تر می می‌شوند و تحلیل گران سهام به طوربه‌طور فعال فعال‌تر تمایل به صدور علائم خرید دارند (لرمن ، 2020).

با وجود پیشرفت قابل قابل‌ملاحظه ملاحظۀ علوم رفتاری، هنوز دانش زيادی در رابطه با چگونگی به کارگیری اطلاعات حسابداری برای تصمیم گمیم‌گیری افراد موجود نیست (پورزی او و همکاران، 2023). بنابراين پیش پیش‌بینی، دامنه دامنۀ وسیع تأثیرتأثیر اطلاعات حسابداری در فراآيند تصمیم گمیم‌گیری با مشکل مواجه است. هندريکستون و ون بردا در اين رابطه می می‌گويند: مشکل اصلی در درک فراآيند تصمیم گمیم‌گیری افراد اين است که مطالعه مطالعۀ مستقیم عملیات مغز انسان با تکنولوژی امروز امکانپذير نیست و بايد در جستجوی راه هاه‌های غیر مستقیم بود. اين در حالی است که بسیاری از نظريه نظريه‌پردازان حسابداری رفتاری اعتقاد به مطالعه مطالعۀ شخصیت افراد به¬‌عنوان عاملی مهم و مؤثر در قضاوت و تصمیم‌گیری در حسابداری دارند. اين در حالی است که بسیاری از نظريه پردازان حسابداری رفتاری اعتقاد به مطالعه شخصیت افراد به عنوان عاملی مهم و مؤثر در قضاوت و تصمیمگیری در حسابداری دارند (نمازی و زراعت¬گری، 1399).

در ادامه به برخی پژوهش های انجام انجام‌شده در این حوزه مورد اشاره قرار می می‌گیردد.

لو و همکاران (2024)، در پژوهشی با عنوان آیا فین‌تک (فناآوری های مالی) حساسیت سرمایه‌گذاری شرکت‌هات‌ها را به نرخ بهره تغییر داده است؟ این پژوهش در چین و بیازه زمانی 2010 تا 2020 انجام دادنشد. نتایج نشان می‌دهد که در مجموع، فین‌تک توانایی بانک‌ها را برای پردازش اطلاعات استاندارد شده افزایش می‌دهد، اما ظرفیت آن‌ها برای رسیدگی به اطلاعات غیر استاندارد را به‌طور قابل‌توجهی تضعیف نمی‌کند. در نتیجه، فین‌تک بانکی تأثیرتأثیر نرخ بهره بر سرمایه‌گذاری را تقویت می‌کند. با این حال، تجزیه تجزیه‌و تحلیل ناهمگونی بیشتر نشان می می‌دهد که فین فین‌تک تأثیرتأثیر قابل قابل‌توجهی بر حساسیت نرخ بهره سرمایه گذیه‌گذاری برای شرکت هات‌های دولتی ندارد. برخلاف تصور رایج مبنی بر اینکه فین‌تک دارای مزایای فراگیر است، آثاراثرات مثبت آن بر شرکت‌هات‌های کوچک و متوسط   در مناطقی با درجات پایین‌تر بازاریابی، که در آن اطلاعات غیراستاندارد بر بازار اعتبار تسلط دارد، به‌طور محسوسی کاهش می‌یابد. پیامدهای سیاست این مطالعه نشان می‌دهد که تأثیرتأثیر فین‌تک بر کاهش محدودیت‌هات‌های تأمین مالی شرکت‌هات‌های کوچک و متوسط   در کشورهای در حال حال‌توسعه ممکن است اغراق‌آمیز باشد. اجرای مؤثر فین‌تک مستلزم هم هم‌افزایی با اصلاحات بازار محور است. تمرکز دولت باید به سمت تغییرات نهادی مبتنی بر بازار معطوف شود، زیرا تنها با اتکا به پیشرفت‌های فناوری برای استراتژی «جهشی» احتمالاً چالش‌برانگیز است.

پورزی او و همکاران (2023)، در پژوهشی با عنوان حساسیت سرمایه گذیه‌گذاران خرد به توسعه و ترویج مسائل اخلاقی و اجتماعی پرداختند. آن‌ها اشاره کردداشتند که روند رو به رشدی برای شرکت هات‌ها وجود دارد که بخشی از سود خود را به اجرای اقدامات مرتبط با مسئولیت اجتماعی اختصاص دهند. این روند نه تنها جنبه‌های اخلاقی و اجتماعی شرکت‌ها را بهبود می‌بخشد، بلکه بر عملکرد مالی خود شرکت‌ها با جذاب‌تر کردن آن‌ها برای سرمایه‌گذاران فردی و نهادی تأثیرتأثیر می‌گذارد. نتایج نشان می می‌دهد که چگونه توسعه توسعۀ عوامل اخلاقی و اجتماعی تأثیرتأثیر مثبتی بر شرکت هات‌ها از نظر جذابیت آن‌ها برای بازارهای مالی دارد و سرمایه‌گذاران در ایتالیا به احتمال بیشتری شرکت‌هایی را ترجیح می‌دهند که به مسائل اخلاقی و اجتماعی توجه دارند تا آن‌هایی که کمتر توجه دارند. ؛ لذا جذابیت بازارهای مالی برای سرمایه گذیه‌گذاران به عوامل اخلاقی و اجتماعی مرتبیط می می‌شود و اطلاعات حسابداری در آن   دخیل هستند.

ژو و همکاران (2023)، در پژوهشی با عنوان سیاست اعتبار سبز(GCP) و حساسیت سرمایه گذیه‌گذاری به جریان نقدی: شواهدی از یک آزمایش شبه طبیعی، نشان دادند که حساسیت سرمایه گذیه‌گذاری -جریان نقدی شرکت هات‌های به شدت آلوده‌ کننده پس از اجرای GCP به طوربه‌طور قابل قابل‌توجهی افزایش می می‌یابد. این اثر در شرکت هات‌هایی با فرصت هات‌های سرمایه گذیه‌گذاری بالا و اهرم مالی بالا فراوان و در شرکت هات‌های بدون مالکیت در بانک بانک‌های تجاری بارزتر است. این پژوهش بینش جدیدی در مورد تأثیرتأثیر GCP بر محدودیت‌های مالی ارائه می‌کند و با استفاده از یک شوک برون‌زا برای اندازه‌گیری محدودیت‌های مالی، به بحث حساسیت سرمایه‌گذاری -جریان نقدی کمک می‌کند. نتایج نشان می می‌دهد که حساسیت سرمایه گذیه‌گذاری به جریان نقدی ممکن است یک شاخص معقول از محدودیت هات‌های مالی در چین باشد. تأثیرتأثیر GCP بر حساسیت سرمایه گذیه‌گذاری به جریان نقدی برای شرکت هات‌هایی با فرصت هات‌های سرمایه گذیه‌گذاری زیاد و بالا مشهودتر است.

ولدخانی(2023) در پژوهشی با عنوان حساسیت سرمایه گذیه‌گذاری به عدم اطمینان بازار در بخش سفر و گردشگری نشان داد که   سهام صنعت گردشگری با فراگیری کویید در جهان با بی بی‌اقبالی مواجه ه شده و سرمایه گذیه‌گذاران سهام خود را زیر ارزش واقعی به دلیل کاهش درآمد در طول همه همه‌گیری فروختند. بنابراین در زمان عدم قطعیت حساسیت سرمایه گذیه‌گذاران نسبت به سود و بازده سهام   فزونی می می‌یابد و پیامدهای مهمی برای افزایش سرمایه و تأامین مالی کسب‌وکارهای گردشگری در بازار سهام ایالات متحده، در این دوران مشاهده شد.

ژو و همکاران (2023) در پژوهشی با عنوان جستجوی اینترنتی و حساسیت سرمایه گذیه‌گذاری به قیمت سهام: شواهدی از یک آزمایش شبه طبیعی، در چین و بازه زمانی 2007 تا 2014 بیان کردند که، حساسیت سرمایه گذیه‌گذاری به بازده و قیمت، زمانی که سرمایه‌گذاران خارجی انگیزه انگیزۀ بیشتری برای کسب اطلاعات خصوصی دارند و زمانی که مدیران بیشتر بر اطلاعات خارجی تکیه می‌کنند، این اثر آشکارتر است. نتایج شواهدی را ارائه می‌کند که با تأثیرتأثیرگذاری بر کسب اطلاعات سرمایه‌گذاران، با جستجوی اینترنتی، توانایی مدیران برای اثرگذاری بر تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاری محتمل می می‌شود.

جوهانستون (2021)، به بررسی ­"اطلاعات حسابداری، افشا و مطلوبیت مورد انتظار: آیا سرمایه­گیه‌گذاران واقعا از عدم قطعیت متنفر هستند؟ " پرداختند. گفته می‌شود سرمایه گذیه‌گذاران از عدم اطمینان بدشان می‌آیند، اما اگر عدم اطمینان وجود نداشته نباشد، آن‌ها می‌توانند تنها نرخ بدون ریسک را کسب کنند. ظاهراً اطلاعات بهتر می‌تواند برای سرمایه گذیه‌گذاران جدید با افشای دقیق‌تر و دقیق‌تر ریسک در عملیات تجاری شرکت‌ها و نتایج حاصل از سرمایه­گیه‌گذاران جدید که هر دو ریسک و اطلاعات بهتر را می‌خواهند با ارزش ارزش‌تر باشد.

آپرایودا و همکاران (2021)، به بررسی "آیا ترتیب اطلاعات بر تصمیم‌هایات سرمایه­گیه‌گذاری سرمایه گذیه‌گذاران تأثیرتأثیر می می‌گذارد؟ بررسی تجربی " پرداختند. این مطالعه نظم و ترتیب اطلاعات براساس مدل تنظیم باور را بررسی می‌کند. به طوربه‌طور خاص، این مطالعه اثر جهت نظم و الگوی ارائه ارائۀ اطلاعات در تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاری را مورد بررسی  قرار می‌کندهد. ارزیابی سرمایه‌گذاری سرمایه گذیه‌گذاران که به مسیر توالی اطلاعات مثبت واکنش منفی دادند، نسبت به سرمایه گذیه‌گذارانی که در جهت منفی اطلاعات واکنش مثبت داشتند، بالاتر بود. علاوه بر این، یک تاثیرتأثیر سفارش در شکل تأاخر بر روی سرمایه گذیه‌گذاران وجود داشت که یک الگوی ارائه جزیی را دریافت کردند. در همین حال، سرمایه گذیه‌گذارانی که یک الگوی هم‌زمان دریافت کرده‌اند، تاثیرتأثیر سفارش را در ارزیابی خود نشان ندادند. این یافته‌ها نشان می‌دهند که الگوی هم‌زمان می‌تواند اثر سفارش را کاهش دهد، به طوربه‌طوری که سرمایه­گیه‌گذاران باید اطلاعات را به عنوان یک کل تعمیم دهند تا از این جانبداری اجتناب کنند.

لرمن (2020)، به بررسی­" توجه سرمایه گذیه‌گذاران فردی به اطلاعات حسابداری: شواهد از جوامع مالی آنلاین " پرداختند. نتایج نشان داد که سرمایه گذیه‌گذاران به منظور کسب اطلاعات حسابداری و تلاش‌های پردازش در محیط‌های اطلاعاتی ضعیف، توسعه توسعۀ خود را گسترش می‌دهند. توجه بیشتر به اطلاعات حسابداری در انتشار درآمدها به طوربه‌طور معنی‌داری با پردازش اطلاعات بهتر مرتبط نیست.

جاگونگو و موتسونجه(2014)، در پژوهشی با عنوان «بررسی عوامل موثرمؤثر بر تصمیمات سرمایه گذیه‌گذاری: مطالعه مطالعۀ موردی سرمایه گذیه‌گذاران در بورس نایروبی» به این نتایج رسیدند که، ه مهم‌ترین عواملی که بر تصمیم‌هایات سرمایه گذیه‌گذاری فردی تأثیرتأثیر می می‌گذارد عبارت بودند از: شهرت شرکت، وضعیت شرکت در صنعت، سود مورد انتظار شرکت، سود، عملکرد گذشته گذشتۀ سهام شرکت هات‌ها، قیمت هر سهم، احساس و انتظارات   سرمایه گذیه‌گذاران به اقتصاد.

چن (2013)، در تحقیقی به بررسی رابطه رابطۀ بین گرایش احساسی سرمایه­گیه‌گذاران، حاکمیت شرکتی و تصمیم‌هایات سرمایه گذیه‌گذاری در بورس پکن پرداخت.   نتایج تجربی نشان می­دهد می‌دهد که گرایش احساسی سرمایه گذیه‌گذاران به‌طور معنادار و مثبت با تعداد سرمایه گذیه‌گذاری­‌های جدید و سرمایه­گیه‌گذاری بیش بیش‌از حد در ارتباط است. همچنین حاکمیت شرکتی اثر نظارتی و انگیزشی بر تصمیم­گیری­ها تصمیم‌گیری‌ها می­گذاردمی‌گذارد. با توجه به مشکالات نمایندگی، تصمیم­گیری تصمیم‌گیری مدیران تحت تحت‌تاثیرتأثیر گرایش احساسی سرمایه­گیه‌گذاران می می‌باشد و از هدف بیشینه بیشینه‌سازی ارزش شرکت منحرف می می‌شود. بنابراین شرکتهات‌ها باید مکانیزم­های سازوکارهای حاکمیت شرکتی را به منظور حداقل حداقل‌سازی اثر معکوس گرایش احساسی سرمایه گذیه‌گذاران تقویت کنند.

 بنابی قدیم و همکاران (1401)، در پژوهشی با عنوان "حساسیت سرمایه‌گذاری و تأامین مالی به عملکرد شرکت با تأاکید بر نقش معاملات اشخاص وابسته" در نمونه نمونۀ آماری   از 98 شرکت پذیرفته پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران برای دوره دورۀ زمانی 1389 تا 1396 به این نتیجه رسیدند که، حساسیت سرمایه­‌گذاری و تأامین مالی خارجی به کیوتوبین تحت‌ تاثیرتأثیر معاملات اشخاص وابسته قرار نمی­‌گیرد ولی حساسیت سرمایه­‌گذاری به جریان نقد داخلی، با افزایش معاملات اشخاص وابسته افزایش می­‌یابد درحالی که حساسیت، تأامین مالی خارجی به جریان نقد داخلی ایجاد شده، با افزایش معاملات اشخاص وابسته، کاهش می­‌یابد که نشانگر تصور فرصت­‌طلبانه بودن معاملات اشخاص وابسته توسط سرمایه‌­گذاران و اعتباردهندگان شرکت­‌ها است.

گرجی زاده و خانمحمدی (1400)،گرجی‌زاده و خان‌محمدی (1400)، در پژوهش خود با عنوان "بررسی واکنش رفتاری سرمایه­گیه‌گذاران انفرادی پس از انتشار صورتهات‌های مالی" به بررسی موضوع مذکور پرداختند؛ نتایج حاصل از تجزیه تجزیه‌و تحلیل اطلاعات نشان می­دهد می‌دهد که، انتشار صورتهات‌های مالی (اخبار خوب یا بد) بر رفتار سرمایه گذیه‌گذاران انفرادی تأثیرتأثیر معناداری دارد.

نمازی و زراعت­گری (1399)، به بررسی "­اطلاعات حسابداری مورد علاقه علاقۀ سرمايه­گذاران سرمايه‌گذاران فعال در بورس اوراق بهادار تهران بر اساس تيپ " پرداختند. نتايج پژوهش نشان داد که تیپ­های تیپ‌های شخصیتی سرمايه سرمايه‌گذاران عامل مؤثری بر علايق اطلاعاتی آنان است و سرمايه سرمايه‌گذاران با تیپ‌های شخصیتی ريسک ريسک‌گريزتر به اطلاعات قابل قابل‌اتکاتر و سرمايه­گذاران سرمايه‌گذاران با تیپ­های تیپ‌های شخصیتی ريسک­پذيرتر ريسک‌پذيرتر به اطلاعات مربوط­تر مربوط‌تر علاقه علاقۀ بیشتری دارند. صرف‌نظر از تیپ­های تیپ‌های شخصیتی مختلف، تقريباً تمامی سرمايه­گذاران سرمايه‌گذاران به اطلاعات حجم معاملات با اشتخاص وابستته و گزارش حسابرس علاقه بسیار زیادبالايی دارند. ؛ اما در خصوص اطلاع مربوط به روند رشد فروش در ده سال گذشته، سرمايه­گذاران سرمايه‌گذاران کمترين علاقه را به اين نوع از اطلاع از خود نشان داده­اندداده‌اند.

باقری ارغندی و همکاران (1397)، در پژوهش خود با عنوان "خوانایی صورتهات‌های مالی و حساسیت سرمایه گذیه‌گذاران به استفاده از اطلاعات حسابداری"؛ به بررسی موضوع مذکور پرداختند؛ یافته­هاه‌های تجربی پژوهش حاکی از وجود رابطه رابطۀ معنادار و معکوس بین خوانایی صورتهات‌های مالی و حساسیت سرمایه گذیه‌گذاران به استفاده از اطلاعات حسابداری می­باشدمی‌باشد. همچنین، حساسیت یاد شده برای شرکتهات‌هایی که سرمایه گذیه‌گذاران غیرعمده و غیرحرفه­ای غیرحرفه‌ای بیشتری دارند، بیشالاتر است.

 

فرضیه هاه‌های پژوهش

این پژوهش فاقد فرضیه می­باشد می‌باشد و هدف پاسخ‌گویی به سوالات سؤالات اساسی زیر می می‌باشد:

1- موؤلفه هاه‌ها و ابعاد اثرگذار بر حساسیت ‌سرمايه¬‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری شركت‌ها کدامند؟ 

2- موؤلفه هاه‌ها و ابعاد اثرگذار بر حساسیت ‌سرمايه¬‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری   در شركت‌های ایرانی کدامند؟

 

روش روش‌شناسی پژوهش

        پژوهش حاضر در زمره زمرۀ پژوهش‌های کاربردی قرار دارد،  و از لحاظ ماهیت در گروهزمره پژوهش‌های توصیفی است و چون داده‌ها در این پژوهش بدون جهت‌گیری و دست‌کاری جمع‌آوری‌ شده است، از جمله تحقیقات غیرآزمایشی (توصیفی) به‌حساب می می‌آید؛ روشی که در این پژوهش مورداستفاده قرار می‌گیرد، روش پژوهش آمیخته از نوع اکتشافی است.

 جامعه و نمونه نمونۀ آماری: جامعۀ آماری این پژوهش شامل اعضای هیئت‌علمی عضو گروه حسابداری در دانشگاه‌های مادر کشور بوده است. این گروه از دیدگاه نظری قوی‌تری برخوردارند؛ گروه دوم نیز متشکل از مدیران ارشد شرکت هات‌ها ، مدیران عامل و مالی که عمدتاً از تجربۀ کافی در سرمایه‌گذاری و استفاده از گزارش‌های مالی و اطلاعات حسابداری برخوردارند. این گروه از تجربۀ عملی بیشتری در بازار سرمایه بهره برده برده‌اند. 

این تحقيق با بررسی ادبيات موضوع، ابعاد و شاخص شاخص‌های حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری شناسایی و مدل مدل‌سازی ساختاری-تفسيری برای تفسير روابط بين ابعاد و شاخص-‌های آن به کار رفته است. مطابق با روش ساختاری-تفسيری معيار تعيين رابطه بين هر زوج مرتب دلخواه از مؤلفه¬‌ها، کسب توافق اکثریت خبرگان بوده و معياری است که نمایانگر وجود یا نبعدم وجود ارتباط بين آن‌ها می می‌باشد؛ برای اجرای مدل، سه گام اصلی زیر ضروری است که در ادامه هر یک از آن‌ها تشریح می می‌شود.

در این پژوهش از روش نمونه نمونه‌گیری گلوله گلوله‌برفی استفاده شده و از اطلاعات 12 نفر از خبرگان دانشگاهی و حرفه‌ای به منظور مصاحبه استفاده گردید؛ انتخاب و مصاحبه با خبرگان در مرحله مرحلۀ اول تا جایی انجام شد که پژوهش به اشباع نظری برسد.

 

 

یافته هاه‌های پژوهش

بر این اساس جهت انجام پژوهش مراحل زیر طی می می‌گردد:

گام اول: شناسايي ابعاد و شاخص¬‌ها

 در ابتدا با بررسی و مطالعه ادبيات نظری و مقالات مرتبط، ابعاد و شاخص‌های حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری شناسایی شد.

جدول(1). متغیرهای موثرمؤثر بر حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری

نام متغیر	نماد	منبع	نحوه نحوۀ تاثیرتأثیر متغیر بر حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری
خوانايي‌ ‌صورتهات‌ها ‌ی مالي‌	Readability of financial statements	ای سی و همکاران             (2017)	یافته هاه‌های تجربی پژوهش آنان  حاکی از وجود رابطه رابطۀ معنادار و معکوس بین خوانایی صورتهات‌های مالی و حساسیت سرمایه گذیه‌گذاران به استفاده از اطلاعات حسابداری است.
سرمايه سرمايه‌گذاران ‌حرفه‌ای ‌و‌ غیرحرفه‌ای	Professional or non-professional investors	باقری ارغندی و همکاران (1397)	بر اساس مفاهیم نظری گزارشگری مالی، گزارشگری مالی باید اطلاعاتی را فراهم کند که بتواند توسط همه همۀ افراد، اعم از حرفه‌ای و غیرحرفه‌ای که تمایل به استفاده صحیح از آن را دارند، سرمایه قرار گیرد.
سرمايه‌گذاران ‌عمده‌ و‌ غیرعمده‌.‌	Major and non-major investors.	باقری ارغندی و همکاران (1397)	سرمایه گذیه‌گذاران عمده عموماً در فرایندفرایند انتخاب هیئت‌ مدیره نقش زیادی دارند و می‌توانند از طریـق ارتباط مستقیم و بدون واسطه به اطلاعات ارزشمند محرمانه که به راحتی در اختیـار عمـوم قـرار نمی‌گیرد، دسترسی داشته باشند.
فروش	Sale	سینایی و صدفی (1389)	نتایج به به‌دست دست‌آمده حاکی از آن است که مدیران نهادهای سرمایه گذیه‌گذاری و سرمایه گذیه‌گذاران انفرادی در تصمیم‌هایات خود نسبت به متغیر فروش، حساسیت توجه بیش از اندازه نشان می می‌دهند.
سود	Profit	ولدخانی(2023)، جاگونگو و موتسونجه (2014)	نتایج به به‌دست دست‌آمده حاکی از آن است که مدیران نهادهای سرمایه گذیه‌گذاری و سرمایه گذیه‌گذاران انفرادی در تصمیم‌هایات خود نسبت به متغیر سود، حساسیت توجه بیش از اندازه نشان می می‌دهند.
جریان نقدی	Cash flow	ژو و همکاران (2023)	نتایج به به‌دست ‌آمده حاکی از آن است که مدیران نهادهای سرمایه گذیه‌گذاری و سرمایه گذیه‌گذاران انفرادی در تصمیم‌هایات خود نسبت به متغیر جریان نقدی، حساسیت توجه بیش از اندازه نشان می می‌دهند.
بازده	Return	ولدخانی(2023)، ژو و همکاران (2023)	نتایج به به‌دست ‌آمده حاکی از آن است که مدیران نهادهای سرمایه گذیه‌گذاری و سرمایه گذیه‌گذاران انفرادی در تصمیم‌هایات خود نسبت به متغیر بازده حساسیت توجه بیش از اندازه نشان می می‌دهند.
نقاط ضعف در سیستم کنترل داخلی	Weaknesses in the internal control system	لی و همکاران­  (2018)	یافته هاه‌های پژوهش نشان می می‌دهد که اصلاحات مالی با افشای زود هنگام نقاط ضعف کنترل داخلی به جای کاهش عدم تقارن اطلاعاتی بین شرکت و سرمایه گذیه‌گذاران، شواهدی از ناکارآمدی کنترل داخلی حاکم بر گزارشگری مالی شرکت ارائه می می‌دهد.
عملکرد گذشته	Past performance	جاگونگو و موتسونجه (2014)	ایشان نشان دادند که از عوامل مهم موثرمؤثر بر تصمیم‌هایات سرمایه گذیه‌گذاران ؛عملکرد گذشته شرکت، می می‌باشد.

 

سپس ابعاد و شاخص­های شاخص‌های حاصله به‌دست‌آمده توسط 12 نفر از خبرگان، با استفاده از روش دلفی مورد ارزیابی و تأیيد قرار گرفت، . فن دلفی، روشی برای ساختاردهی یک فرایندفرایند در یک ارتباط گروهی است؛ به طوربه‌طوری که این فرایندفرایند به گروهی از افراد، به عنوان یک کل، امکان حل یک مسئله مسئلۀ پيچيده را می­دهدمی‌دهد.

روش دلفی: روش دلفی روش یا تکنیک ارتباطی ساختمند است که در اصل به منظور پیش‌گویی سامانمند و تعاملی با تکیه بر هم‌اندیشی خبرگان ابداع شده و توسعه پیدا کرده ‌است. روش دلفی فرایندفرایندی ساختار یافته برای جمع‌آوری و طبقه‌بندی دانش موجود در نزد گروهی از کارشناسان و خبرگان است که از طریق توزیع پرسشنامهش‌نامه‌هایی در بین این افراد و بازخورد کنترل کنترل‌شدهۀ پاسخ‌ها و نظرهایات دریافتی صورت می‌گیرد.

 

جدول(2). میانگین امتیازات عوامل موجود بر حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری

ردیف	میزان اهمیت عامل در تغییر حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری	خیلی زیاد	زیاد	متوسط	کم	خیلی کم	میانگین
1	خوانايي‌ ‌صورتهات‌ها ‌ی مالي‌	9	2	1	0	0	6667/4
2	سرمايه سرمايه‌گذاران‌حرفه‌ای ‌و‌ غیرحرفه‌ای	9	2	1	0	0	6667/4
3	سرمايه‌گذاران‌عمده‌ و‌ غیرعمده‌.‌	8	3	1	0	0	5833/4
4	فروش	8	3	1	0	0	5833/4
5	سود	7	3	2	0	0	4166/4
6	جریان نقدی	8	3	1	0	0	5833/4
7	بازده	8	3	1	0	0	5833/4
8	نقاط ضعف در سیستم کنترل داخلی	8	3	1	0	0	5833/4
9	عملکرد گذشته	7	3	1	1	0	3333/4

 

در این مرحله، میانگین امتیازات گرفته گرفته‌شده، از مجموع حاصل ضرب تعداد افراد در جدول (2) در امتیازات در نظر گرفته شده (خیلی زیاد نمره 5، زیاد نمره 4، متوسط نمره 3، کم نمره 2 و خیلی کم نمره 1) تقسیم بر تعداد افراد (12) به‌دست آمد و افرادیشخص هایی که امتیاز بیش ازالای حد متوسط 3 کسب کردند می‌توانند در عوامل موجود در حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری در میان کارشناسان و خبرگان مؤثر باشند. از آنجا که تمامی سوالات سؤالات امتیاز بالای سه گرفته­اندگرفته‌اند، صحت معیارها تأایید می می‌شود و معیاری از دایره دایرۀ محاسبات حذف نمی­گرددنمی‌گردد.

با کسب اجماع گروهی از خبرگان، ابعاد و شاخص شاخص‌های حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری در سه بعد و نُه شاخص نهایی شد که در جدول(3) قابل قابل‌مشاهده ‌اند.

 

جدول(3). ابعاد و موؤلفه هاه‌های موثرمؤثر بر حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری

بعد	شاخص		منبع
ویژگی ویژگی‌های سرمايه سرمايه‌گذاران	سرمايه سرمايه‌گذاران ‌حرفه‌ای ‌و‌ غیرحرفه‌ای		باقری ارغندی و همکاران(1397)
سرمايه‌گذاران‌عمده‌ و‌ غیرعمده‌.
فاکتورهای عملکردی شرکت	فروش		جاگونگو و موتسونجه(2014)و سینایی و صدفی(1389) و ولدخانی (2023) و ژو و همکاران (2023)
سود
جریان نقدی
بازده
عملکرد گذشته
کیفیت اطلاعات	خوانايي‌ ‌صورتهات‌ها ‌ی مالي‌		ای سی و همکاران (2017) لی و همکاران(2018)
نقاط ضعف در سیستم کنترل داخلی

 

گام دوم: تعیین رابطه بین ابعاد و شاخص شاخص‌ها

پس از شناسایی مؤلفه هاه‌ها نوبت به وارد کردن این مؤلفه هاه‌ها در ماتریس ساختاری روابط درونی متغيرها می می‌شود. این ماتریس یک ماتریس، به ابعاد متغيرها می می‌باشد که در سطر و ستون اول آن متغيرها به ترتيب ذکر می می‌شود؛ آنگاه روابط دو به ‌دوی متغيرها به وسيله وسيلۀ نمادهایی مشخص می می‌شود، این نمادها عبارتند از:

V: عامل سطر i باعث محقق شدن عامل ستون j می می‌شود.

A: عامل ستون j باعث محقق شدن عامل سطر i می می‌شود.

X : هر دو عامل سطر و ستون باعث محقق شدن یکدیگر می می‌شوند(عامل i و j رابطه رابطۀ دوطرفه دارند).

O: بین عامل سطر و ستون هیچ ارتباطی وجود ندارد.

تشکیل ماتریس خود تعاملی ساختاری   (SSIM)

ماتریس خودتعاملی ساختاری از ابعاد و شاخص شاخص‌های حساسیت ‌سرمايه¬‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری و مقایسه مقایسۀ آن‌ها با استفاده از چهار حالت روابط مفهومی می ‌تشکيل شده است. این ماتریس توسط خبرگان و متخصصاين تکميل شده است؛ اطلاعات به‌دست‌آمدهحاصله بر اساس روش مدل مدل‌سازی ساختاری تفسيری جمع جمع‌بندی شده و ماتریس خود تعاملی ساختاری نهایی تشکيل   شده است؛ منطق مدل مدل‌سازی ساختاری تفسيری منطبق بر روش روش‌های ناپارامتریک و بر مبنای مد در فراوانی¬‌ها عمل می¬‌کند به این شکل که علامتی به صورت نهایی در جدول وارد می می‌شود که توسط بيشترین تعداد متخصصاين بیشتری آن را تأیید کرده باشند مورد تأیيد قرار گرفته باشد. لذا در جدول‌های جداول(4) و (5) روابط ميان ابعاد و شاخص¬‌های حساسیت ‌سرمايه­¬‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری بر مبنای نظر 12 تن از   خبرگان   قابل قابل‌مشاهده است.

پس از شناسایی مؤلفه هاه‌ها نوبت به وارد کردن این مؤلفه هاه‌ها در ماتریس ساختاری روابط درونی متغيرها می می‌شود. در فاز دوم برای ارائه تجزیه تجزیه‌و تحلیل تعامل بین الگوی حساسیت ‌سرمايه¬‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری از تحلیل میک مک   استفاده شده است.

جدول (4). ماتريس خود تعاملي ساختاري ابعاد حساسیت ‌سرمايه‌ گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری

J     I	ویژگی های سرمايه‌ گذاران	فاکتورهای عملکردی شرکت	کیفیت اطلاعات
ویژگی های سرمايه‌ گذاران		O	O
فاکتورهای عملکردی شرکت			A
کیفیت اطلاعات

 

جدول(5). ماتريس خودتعاملي ساختاري شاخص شاخص‌هاي حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری

J     I	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1		O	O	A	A	A	V	X	O
2			O	O	V	V	O	O	O
3				V	V	V	V	O	O
4					V	V	V	O	O
5						V	V	X	A
6							A	O	A
7								A	A
8									X
9

 

به‌دست آوردن ماتریس دستیابی اولیه   

در این مرحله ماتریس خودتعاملی ساختاری به ماتریس صفر و یک تبدیل می می‌شود؛ در این ماتریس فقط اعداد صفر و یک وجود دارند. برای استخراج ماتریس دستيابی، باید در هر سطر عدد یک را جایگزین علامت هات‌های V و X  و عدد صفر را جایگزین علامت هات‌های O و Aدر ماتریس خودتعاملی ساختاری کرد. پس از تبدیل تمام سطرها، نتيجۀ به‌دست‌آمدهحاصله ماتریس دستيابی اوليه استت.. 

بنابراین در این مرحله، ماتریس خودتعاملی ساختاری به یک ماتریس دو دویی تبدیل می‌شود و ماتریس دسترسی اولیه به به‌دست می‌آید.. 

اگر نماد خانه ij حرف V باشد در آن خانه عدد 1 و در خانه خانۀ قرینه عدد صفر گذاشته می می‌شود.

اگر نماد خانه ij حرف A باشد در آن خانه عدد صفر و در خانه خانۀ قرینه عدد 1 گذاشته می می‌شود.

اگر نماد خانه ij حرف X باشد در آن خانه عدد 1 و در خانه خانۀ قرینه نیز عدد 1 گذاشته می می‌شود.

اگر نماد خانه ij حرف O باشد در آن خانه عدد صفر و در خانه خانۀ قرینه نیز عدد صفر گذاشته می می‌شود.

پس از تشکيل ماتریس دستيابی اوليه، باید سازگاری درونی آن برقرار باشد. بنابراین پس از سازگار نمودن ماتریس دستيابی اوليه ابعاد و شاخص شاخص‌های حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری که بر مبنای نظر خبرگان تشکيل شده بود، ماتریس دسترسی نهایی   (FRM) ابعاد حساسیت ‌سرمايه گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری در جدول (6) و ماتریس دستيابی نهایی شاخص شاخص‌های حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری در جدول (7) ارائه شده است.

 

جدول (6). ماتريس دستیابي سازگارشده ابعاد حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری

J     I	ویژگی ویژگی‌های سرمايه سرمايه‌گذاران	فاکتورهای عملکردی شرکت	کیفیت اطلاعات	قدرت هدايت
ویژگی ویژگی‌های سرمايه سرمايه‌گذاران	1	0	0	1
فاکتورهای عملکردی شرکت	0	1	0	1
کیفیت اطلاعات	0	1	1	2
قدرت وابستگی	1	2	1

 

جدول(7). ماتريس دستیابي سازگارشده شاخص شاخص‌هاي حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری

J     I	1	2	3	4	5	6	7	8	9	قدرت هدايت
1	1	0	0	0	0	0	1	1	0	3
2	0	1	0	0	1	1	0	0	0	3
3	0	0	1	1	1	1	1	0	0	5
4	1	0	0	1	1	1	1	0	0	5
5	1	0	0	0	1	1	1	1	0	5
6	1	0	0	0	0	1	0	0	0	2
7	0	0	0	0	0	0	1	0	0	1
8	1	0	0	0	1	0	1	1	1	5
9	0	0	0	0	1	1	1	1	1	5
قدرت وابستگی	5	1	1	2	6	6	7	4	2

 

تعیین روابط و سطح سطح‌بندي بین ابعاد و شاخص شاخص‌ها

برای تعيين سطح و اولویت متغيرها، مجموعۀ دستیابی و مجموعۀ پيش نياز برای هر متغير تعيين می­شودمی‌شود؛

بدین ترتيب در این تحقيقن سطوح یک گانه ابعاد حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری و سطوح چهار گانۀ شاخص­های شاخص‌های حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری حاصل شد که به دليل اختصار، نتيجۀ نهایی این مراحل در جداول‌های (8) و (9) آمده است.

 

جدول(8). تعیین سطح ابعاد حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری

 

ابعاد	مجموعۀ دستیابي	مجموعۀ پیش پیش‌نیاز	مجموعۀ مشترک	سطح
ویژگی ویژگی‌های سرمايه سرمايه‌گذاران	1	1	1	سطح اول
فاکتورهای عملکردی شرکت	2	2و3	2	سطح اول
کیفیت اطلاعات	3	3	3	سطح اول

 

جدول(9). تعیین سطح شاخص شاخص‌هاي حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری

 

شاخص	مجموعۀ دستیابي	مجموعۀ پیش پیش‌نیاز	مجموعۀ مشترک	سطح
1	1و7و8	1و4و5و6و8	1و8	سطح دوم
2	2و5و6	2	2	سطح سوم
3	3و4و5و6و7	3	3	سطح چهارم
4	4و5و6و7	4	4	سطح سوم
5	5و6و7و8	5و8و9	5و8	سطح دوم
6	6	6و7و9	6	سطح اول
7	7	7و8و9	7	سطح اول
8	8و9	8و9	8و9	سطح اول
9	9و5 و8	9و5و6و7و8	9و5و8	سطح اول

 

گام سوم: ترسیم شبکۀ تعاملات ابعاد و شاخص هاي حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری پس از تعيين روابط و سطح متغيرها می­توان می‌توان آن‌ها را به شکل مدلی ترسيم کرد. به همين منظور ابتدا متغيرها بر حسب سطح آن‌ها از بالا به پایين تنظيم می¬‌شوند و با استفاده از سطح سطح‌بندی انجام انجام‌شده، دیاگرامی با عنوان حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری ترسيم می می‌شود. به این صورت که بعدهای اول و دوم و سوم که به عنوان سطح اول شناخته شده است، در اولين سطح دیاگرام قرار می می‌گيرد و به همين ترتيب سایر ابعاد(در صورت وجود) در سطوح دیگر دیاگرام قرار می می‌گيرند؛

دیاگرام‌ها   در نمودارهای(1) و (2)   ارائه شده است:

 

نمودار (1). مدل يکپارچه ابعاد حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

نمودار(2). مدل يکپارچه شاخص های حساسیت ‌سرمايه گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری

 

که هر چه از سطوح بالایی به سمت سطوح پایين پایين‌تر حرکت می می‌کنيم، از ميزان تأثيرپذیری شاخص­ها شاخص‌ها کاسته و بر ميزان تأثيرگذاری آن‌ها افزوده می می‌شود، لذا می­توان می‌توان گفت مطابق با نتایج به به‌دست ‌آمده در شکل شکل‌های مذکور جریان نقدی،؛ بازده، نقاط ضعف در سیستم کنترل داخلی و عملکرد گذشته دارای بيشترین ميزان تأثيرپذیری و سرمايه‌گذاران‌ عمده‌ و‌ غیرعمده‌ دارای بيشترین ميزان تأثيرگذاری از بين شاخص های ارائه ارائه‌شده می می‌باشند.

 

خوشه خوشه‌بندي ابعاد³

برای بخش بخش‌بندی معيارها در ماتریس دستيابی نهایی باید برای هر یک از معيارها، قدرت هدایت⁴ و وابستگی⁵ محاسبه شود. . قدرت هدایت یک معيار، تعداد معيارهائی معيارهایی است که متأاثر از معيار مربوطه می­شوند می‌شوند از جمله خود آن معيار. قدرت وابستگی نيز تعداد معيارهایی است که بر معيار مربوطه تأثير می می‌گذارند و منجر به دستيابی به آن می­شوندمی‌شوند. قدرت­های قدرت‌های هدایت و وابستگی در تحليل ماتریس اثر ضرب ارجاع متقابل کاربردی(MICMAC) دسته دسته‌بندی و استفاده می می‌شوند که در آن، معيارها به چهارگروه خودمختار، وابسته، پيوندی و مستقل دسته دسته‌بندی می می‌شوند.

لذا با توجه به جدول (7) و با جمع تعداد 1 یک‌های موجود در هر سطر، قدرت هدایت یا نفوذ هر شاخص و با جمع تعداد 1 یک‌های موجود در هر ستون قدرت وابستگی هر شاخص محاسبه شده که مقادیر به به‌دست ‌آمده در جدول (10) قابل قابل‌مشاهده است.

جدول(10). قدرت هدايت-  و وابستگي شاخص شاخص‌هاي حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری

شاخص ها	1	2	3	4	5	6	7	8	9
قدرت هدایت	3	3	5	5	5	2	1	5	5
قدرت وابستگی	5	1	1	2	6	6	7	4	2

 

حال مطابق اعداد به به‌دست ‌آمده برای قدرت هدایت و وابستگی هر یک از شاخص شاخص‌ها، شاخص شاخص‌های مذکور در چهار خوشۀ ه؛ خودمختار، وابسته، پيوندی و مستقل دسته دسته‌بندی می‌گردد و ماتریس هدایت-  و وابستگی برای حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری   مطابق نمودار (3) ترسیم می می‌شود.. 

 

 

 

نمودار(3).   ماتريس قدرت هدايت- وابستگي

 

بحث و نتیجه نتیجه‌گیری

بررسی تحقيقات انجام انجام‌شده در زمينۀ شناسایی عوامل موثرمؤثر بر حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری نشان داد که طيف وسيعی از تحقيقات انجام انجام‌شده در این زمينه تنها به یکی از ابعاد مانند ویژگی­های ویژگی‌های سهام‌داران،ویژگی­های ویژگی‌های شرکت و .... پرداخته پرداخته‌اند؛ از ميان پژوهش پژوهش‌های انجام انجام‌شدهۀ ولدخانی (2023)؛ ژو و همکاران (2023)؛ باقری ارغندی و همکاران (1397)؛ سینایی و صدفی(1389)؛ لی و همکاران(2018)؛ جاگونگو و همکاران(2014)و ... جامع جامع‌ترین دسته دسته‌بندی را در راستای شناسایی عوامل موثرمؤثر بر حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری را ارائه داده داده‌اند ،که این تحقيقات مبنای اصلی استخراج ابعاد و شاخص­های شاخص‌های حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری در تحقيقن حاضر قرار گرفته‌ اند. خلأ مهمی که در بررسی پيشينه پيشينۀ عوامل موثرمؤثر بر حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری به چشم می­خوردمی‌خورد، تعداد بسيار اندک تحقيقاتی است که مدلی جامع از عوامل موثرمؤثر بر حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری را ارائه دهند. از طرفی سهام‌داران به منظور اتخاذ تصميم‌هایات مناسب در مواجهه با هر یک از ریسک ریسک‌های موجود و مدیریت آن‌ها نيازمند به شناخت مهم مهم‌ترین و مؤثرترین عوامل موثرمؤثر بر حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری می­باشندمی‌باشند؛ لذا در تحقين تحقيق حاضر مدل یکپارچه یکپارچۀ عوامل موثرمؤثر بر حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری و پيرو آن تأثيرگذارترین و تأثيرپذیرترین ابعاد حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری را ارائه کرده‌ایم.

عناصر تشکيل تشکيل‌دهندۀ مدل حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری از ادبيات نظری استخراج و به وسيلۀ مصاحبه با خبرگان مورد تأیيد  گشت. واقع شدند؛خروجی این مرحله شناسایی   نُه شاخص در قالب سه بعد اصلی بود. در گام بعدی برای برقراری ارتباط و توالی بين ابعاد و ارائه ارائۀ مدل ساختاری ساختاری‌شان از روش مدل مدل‌سازی ساختاری تفسيری بهره گرفته شد که در این روش برا اساس مدل نظرات های خبرگان و تجزیه‌ وتحليل ‌های صورت صورت‌گرفته، مدل حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری احصا شد؛ نتایج تحقيق بيانگر این است که در چارچوب ابعاد ویژگی­های ویژگی‌های سرمايه­گذاران سرمايه‌گذاران؛ ، فاکتورهای عملکردی شرکت و   کیفیت اطلاعات پایه هاه‌های بنيادین ابعاد حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری را تشکيل می می‌دهد، به طوربه‌طوری که می­توان می‌توان گفت حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری از ابعاد مذکور نشئت می­گيردمی‌گيرد. ؛ بدین معنی که برای متعادل ساختن و کاهش حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری ؛، تغييرات و تعدیلات باید از این ابعاد شروع شود. ازجمله نتایج دیگر تحقيق می می‌توان بر نتایج ماتریس هدایت- وابستگی شاخص­های شاخص‌های حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری اشاره کرد.. در این ماتریس شاخص‌های حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری با توجه به قدرت هدایت و نفوذ هر شاخص در شاخص­های شاخص‌های دیگر و ميزان وابستگی هر شاخص به شاخص­های شاخص‌های دیگر، در چهار سطح تقسيم تقسيم‌بندی شدند. سطح سطح‌بندی موجود نشان می می‌دهد که از بين 9 شاخص حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری، شاخص شاخص‌های نقاط ضعف سیستم کنترل داخلی، فروش، عملکرد گذشته؛ ، سرمايه‌گذاران ‌عمده‌ و‌ غیرعمده‌ و سرمايه سرمايه‌گذاران ‌حرفه‌ای ‌و‌ غیرحرفه‌ای به عنوان تأثيرگذارترین و درنتيجه بنيادی بنيادی‌ترین شاخص­ها شاخص‌ها شناخته شدند.

در ادامه خلاصه نتایج بر اساس هر پرسش، به شرح زیر ارائه می می‌گردد:

1- عوامل موثرمؤثر بر حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری شركت‌ها کدامند؟ 

در این تحقيق ابتدا با بررسی و مطالعه ادبيات نظری و مقالات مرتبط، ابعاد و شاخص‌های حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری شناسایی شد. سپس ابعاد و شاخص­های شاخص‌های به‌دست‌آمدهحاصله توسط 12 نفر از خبرگان مالی، با استفاده از روش دلفی مورد ارزیابی و تأیيد شدقرار گرفت، لذا با کسب اجماع گروهی از خبرگان، ابعاد و شاخص­های شاخص‌های حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری در سه بعد و نُه شاخص نهایی شد که ابعاد اصلی موثرمؤثر بر حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری   به شرح زیر می می‌باشد:

1-ویژگی های سرمايه­گذاران سرمايه‌گذاران شامل سرمايه سرمايه‌گذاران ‌حرفه‌ای ‌و‌ غیرحرفه‌ای و سرمايه‌ سرمايه‌‌گذاران‌ عمده‌ و‌ غیرعمده‌؛

2- فاکتورهای عملکردی شرکت شامل فروش؛ ، سود؛ ، جریان نقدی؛ ، عملکرد گذشته و بازده؛

3- کیفیت اطلاعات شامل خوانايي‌ ‌صورتهات‌ها ‌ی مالي‌ و نقاط ضعف در سیستم کنترل داخلی.

نتایج حاصل از این سوال سؤال در راستای پژوهش ولدخانی (2023)؛   ژو و همکاران (2023)؛   جاگونگو و موتسونجه (2014)؛ لی و همکاران (2018)؛  باقری ارغندی و همکاران (1397) و  سینایی و صدفی(1389) است منتها این پژوهش با یک جمع جمع‌بندی کامل به ابعاد اصلی موثرمؤثر بر حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری پرداخته و نتایج حاصله به‌دست‌آمده چارچوب کاملی از عوامل را عرضه کرده است.

- اولویت‌های مولفهمؤلفه‌های مربوط به حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری شرکت‌ها براساس تحلیل تفسیری ساختاری (ISM) کدامند؟ 

باتوجه به نتایج حاصل شده از جدول (10) که نشان نشان‌دهندۀ سطح­بندی سطح‌بندی شاخص­های شاخص‌های حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری است؛ می­توان می‌توان گفت که شاخص‌های جریان نقدی در انطباق با پژوهش ژو و همکاران (2023)،  ؛بازده در انطباق با پژوهش ولدخانی (2023)؛، ژو و همکاران (2023)، ؛ن  ،نقاط ضعف در سیستم کنترل داخلی در انطباق با پژوهش لی و همکاران (2018) ؛ و عملکرد گذشته در انطباق با پژوهش جاگونگو و موتسونجه (2014) که به عنوان سطح اول شناخته شده است، در اولين سطح دیاگرام قرار می­گيرد می‌گيرد و به همين ترتيب سایر ابعاد در سطوح دیگر دیاگرام قرار می می‌گيرند. لازم به توضيح است که هر چه از سطوح بالایی به سمت سطوح پایين‌ تر حرکت می می‌کنيم، از ميزان تأثيرپذیری شاخص­ها شاخص‌ها کاسته و بر ميزان تأثيرگذاری آن‌ها افزوده می می‌شود، لذا می­توان می‌توان گفت مطابق با نتایج به به‌دست ‌آمده در شکل شکل‌های مذکور جریان نقدی؛، بازده، نقاط ضعف در سیستم کنترل داخلی و عملکرد گذشته دارای بيشترین ميزان تأثيرپذیری و سرمايه‌گذاران ‌عمده‌ و‌ غیرعمده‌ دارای بيشترین ميزان تأثيرگذاری از بين شاخص شاخص‌های ارائه ارائه‌شده می می‌باشند. بنابر نتایج مذکور و با تنوجه به پژوهش پژوهش‌های پیشین، حساسیت سرمایه‌گذار به بازده و جریانات نقدی مسجل بوده حتی شاخص ضعف سیستم کنترل داخلی و عملکرد گذشته هم ریشه در بازدهی و اصالت جریانات نقدی دارد و هرگز از چشم سرمایه‌گذار پوشیده نمی می‌شود و از رصد آن‌ها صرف صرف‌نظر نمی می‌کند.

هر کدام از مولفهمؤلفه‌های مربوط به حساسیت‌ سرمايه­گذاران‌ سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری شرکت‌ها براساس نمودار تحلیلی میک‌مک در چه جایگاهی قرار می‌گیرند؟

باتوجه به نتایج به به‌دست ‌آمده هیچ شاخصی در خوشۀ اول یعنی خوشۀ خودمختار جای نگرفته است؛ در حالی ‌که شاخص­های شاخص‌های نقدینگی و بازده در خوشۀ وابسته قرار گرفتند. این مطلب بدین معنا ست که تغيير در سایر شاخص­های شاخص‌های حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری سبب تغيير در این شاخص­ها شاخص‌ها می می‌شود. به علاوه در تحقيق حاضر از بین شاخص­های شاخص‌های حساسیت ‌سرمايه­گذاران‌ ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری و باتوجه به قدرت هدایت و وابستگی حاصل حاصل‌شده برای آن‌ها، شاخص­های شاخص‌های سود و خوانایی صورتهات‌های مالی در خوشه خوشۀ سوم که شامل معيارهای پيوندی است قرار گرفته گرفته‌اند. در نهایت خوشۀ چهارم شامل معيارهای مستقل است که قدرت هدایت بالا به همراه قدرت وابستگی، پایينی دارند،  ؛نقاط ضعف سیستم کنترل داخلی، فروش، عملکرد گذشته؛ ، سرمايه‌گذاران‌ عمده‌ و‌ غیرعمده‌ و   سرمايه­گذاران‌ سرمايه‌گذاران‌ حرفه­ای حرفه‌ای ‌و‌ غیرحرفه‌ای در این خوشه جا دارند که به   عنوان شاخص شاخص‌های کليدی و بنيادی اثر قابل قابل‌توجهی بر سایر شاخص­ها شاخص‌ها دارند. لازم به ذکر است که از بين 9 نُه شاخص حساسیت ‌سرمايه ‌سرمايه‌گذاران‌ به ‌استفاده ‌از ‌اطلاعات ‌حسابداری، شاخص­های شاخص‌های نقاط ضعف سیستم کنترل داخلی، فروش، عملکرد گذشته؛ ، سرمايه‌گذاران‌ عمده‌ و‌ غیرعمده‌ و ­سرمايه­‌گذاران‌ حرفه‌ای ‌و‌ غیرحرفه‌ای به عنوان تأثيرگذارترین و درنتيجه بنيادی بنيادی‌ترین شاخص­ها شاخص‌ها شناخته شدند. در ﯾﮏ ﻧﺘﯿﺠﻪ­ﮔﯿﺮی ﻧﺘﯿﺠﻪ‌ﮔﯿﺮی ﮐﻠﯽ ﻣﯽ­ﺗﻮان ﻣﯽ‌ﺗﻮان ﮔﻔﺖ ﮐﻪ ﻧﺘﺎﯾﺞ ﺣﺎﺻﻞ از، اﯾﻦ ﭘﮋوﻫﺶ ﺷﺮاﯾﻂ و ﻧﺤﻮه­یۀ   ﺗﺼﻤﯿﻢ­ﮔﯿﺮی ﺗﺼﻤﯿﻢ‌ﮔﯿﺮی و واﮐﻨﺶ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ­ﮔﺬاران ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ‌ﮔﺬاران در ﺑﻮرس ﺗﻬﺮان را ﻧﺸﺎن داده و ­ﻣﺸﺎﺑﻪ ﻧﺘﺎﯾﺞ ﺣﺎﺻﻞ از ﭘﮋوﻫﺶ اﻧﺠﺎم ﻫﺎی  ‌ﺷﺪه در ﺑﺮﺧﯽ از ﺑﺎزارﻫﺎی ﻣﺎﻟﯽ اﺳﺖ و این نتایج گویای این است که سرمایه‌گذاران در بازارهای مالی متنوع سمت و سوی فکری و واکنش واکنش‌های یکسان دارند و همه بر پایه پایۀ هسته هستۀ اصلی تئوری اثباتی به دنبال حداکثر کردن منافع می می‌باشند.تد.. در پایان برخی از پیشنهادهایات به شرح زیر مطرح می می‌شود: 

1-نتایج پژوهش حاضر می­تواند می‌تواند به غنایبخشیدن مبانی نظری موضوع در ایران و بازار سرمایه به صورت مستقیم و غیرمستقیم کمک کند. به طوربه‌طور خاص، یافته­هاه‌های این پژوهش می‌تواند ضرورت وضع دستورالعملی برای کمک به افزایش افشای فاکتورهایی نظیر نقاط ضعف سیستم کنترل داخلی، فروش، عملکرد گذشته،ه؛ سرمايه‌گذاران ‌عمده‌ و‌ غیرعمده‌ و سرمايه سرمايه‌گذاران‌حرفه­‌ای ‌و‌ غیرحرفه‌ای برای انواع سرمایه­گیه‌گذاران علی­الخصوص علی‌الخصوص سرمایه­گیه‌گذاران غیرحرفه‌ای و غیرعمده را برجسته کند. همچنین پیشنهاد می‌شود، نهادهای ناظر بر بازار سرمایه در راستای تنوع بخشی کانال‌های اطلاعاتی غیر از صورت هات‌های مالی شرکتهات‌ها (نظیر افزایش تحلیلگران؛، موسسات مؤسسات رتبه رتبه‌بندی و ...) سازوکارهای لازم را توسعه بخشند.

2- ﺷﻮاﻫﺪ ﺑﻪدﺳﺖ ﺑﻪدﺳﺖ‌آﻣﺪه در اﯾﻦ ﺗﺤﻘﯿﻖ ﺣﮑﺎﯾﺖ از اﯾﻦ دارد ﮐﻪ ﻣﺪﯾﺮان ﺳﺮﻣﺎﯾﻪﮔﺬاری و ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ­ﮔﺬاران ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ‌ﮔﺬاران اﻧﻔﺮادی ﺑﻮرس اوراق­­ﺑﻬﺎدار اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان ﻧﺴﺒﺖ   ﺑﻪ   متغیرهایی نظیر نقاط ضعف سیستم کنترل داخلی، فروش، عملکرد گذشته؛ه، سرمايه‌گذاران ‌عمده‌ و‌ غیرعمده‌ و سرمايه­گذاران‌حرفه­ای سرمايه‌گذاران‌ حرفه‌ای ‌و‌ غیرحرفه­ای غیرحرفه‌ای ﻋﮑﺲ ﻋﮑﺲ‌اﻟﻌﻤﻞ مناسب ﻧﺸﺎن ﻣﯽ ﻣﯽ‌دﻫﻨﺪ دﻫﻨﺪ‌؛ لذا ارائه آموزش‌هاي لازم از طریق سازمان بورس اوراق­بهادار اوراق بهادار به سهام‌داران، سرمايه‌گذاران و همچنين كارشناسان بورس و ساير علاقه‌مندان در جهت افزايش آمادگي عمومي و استفاده استفادۀ مطلوب‌تر از اطلاعات مندرج گزارشگري مال پیشنهاد می می‌گردد...

3- الزام شركت‌ها به ارائه ارائۀ اطلاعاتي علاوه بر اطلاعات رايج، به عنوان مثال بخشي تحت عنوان ترکیب سهام‌داران و ترسیم چشم چشم‌انداز آتی در گزارش‌هایات هئیت هئیت‌مدیرهۀ شرکتهات‌ها، تا سرمايه‌گذاران راحت‌تر بتوانند عملكرد شركت‌ را مورد ارزيابي کنندقرار داده و تصميم‌هایات منطقي اتخاذ نمايند و نیز تشويق و ايجاد زمينه زمينۀ ورود تحليل‌گران مالي،و واسطه­هاه‌هاي مالي به منظور افزايش شفافيت اطلاعات مالي؛ پیشنهاد می می‌گردد.؛ 

در نهایت سنجش دقیق این فاکتورها و عوامل به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند حرکات بازار سهام را در آینده پیش پیش‌بینی کنند و میزان ریسک سرمایه­گیه‌گذاری را در رابطه با توسعه و اتّخاذ استراتژی‌های معاملاتیشان مشخص کنند. شرکتهات‌ها با استفاده از این روابط در راستای تحقق استراتژی استراتژی‌ها و اهداف شرکتشان می‌توانند تصمیماتی مناسب بگیرند.

References

 Aghaei, M. A., Amir, A. M., & Malekzadeh, E. (2022). The Effect of Accounting Information Quality on the Relation between Financial Constraints with Stock Returns and New Investment.(In Persian)

Aprayuda, R., Misra, F., & Kartika, R. (2021). Does the order of information affect investors' investment decisions? Experimental investigation. Journal of Accounting and Investment, 22(1), 150-172.

 Asay, H. S., Elliott, W. B., & Rennekamp, K. (2017). Disclosure readability and the sensitivity of investors' valuation judgments to outside information. The Accounting Review, 92(4), 1-25.

 

 

Bagheri Azghandi, A., Hesarzadeh, R., & Abbaszadeh, M. R. (2018). Readability of financial statements and the sensitivity of investors to use of accounting information. Financial Management Perspective, 8(23), 87-103 . (In Persian).

 Bonabi Ghadim, R., Vaez, S. A., & Malekani, R. (2022). Sensitivity of Investment and Financing to the Performance, with an Emphasis on Related Party Transaction. Accounting and Auditing Research, 14(55), 5-20.  (In Persian).

Chen, W. J. (2013). Can corporate governance mitigate the adverse impact of investor sentiment on corporate investment decisions? Evidence from Taiwan. Asian Journal of Finance & Accounting, 5(2), 101.

Dang, T., Phan, T., Tran, V., Tran, T., & Pham, T. (2019). The impact of accounting disclosures on individual investors’ decision making in Vietnam Stock Market. Management Science Letters, 9(13), 2391-2402.

 Gorjizadehbaee, D., & Khan Mohammadi, M. H. (2021). Investigating the behavior of individual investors after the release of financial statements. Journal of Investment Knowledge, 10(38), 155-172. (In Persian).

Guo, J. (2020). The impact of information disclosure mode on investors’ cognitive process. Academic Journal of Engineering and Technology Science, 3(8), 36-44.

Jagongo, A. and Mutswenje, V. S. (2014). A survey of the factors influencing investment decisions: the case of individual inventors at NSE, International Journal of Humanities and Social   Scienc 4(4):187-194 

Johnstone, D. J. (2021). Accounting information, disclosure, and expected utility: Do investors really abhor uncertainty?. Journal of Business Finance & Accounting, 48(1-2), 3-35.

Lerman, A. (2020). Individual investors' attention to accounting information: evidence from online financial communities. Contemporary Accounting Research, 37(4), 2020-2057.

Li, Y., Park, Y. I., & Wynn, J. (2018). Investor reactions to restatements conditional on disclosure of internal control weaknesses. Journal of Applied Accounting Research, 19(3), 423-439.

Lu, Y., Zhan, S., & Zhan, M. (2024). Has FinTech changed the sensitivity of corporate investment to interest rates?—Evidence from China. Research in International Business and Finance, 68, 102168.

 Modanloo, F., Naderian, A., Khozein, A., & Gorganlidavaji, J. (2022). Investigating the relationship between free cash flow, investment sensitivity and the moderating role of financial constraints (In Persian).

Mohammadi, A.; Mosleh Shirazi, A. ; Abbasi, A. ; Akhlaqpour,S. ( 2018). Scenario planning of the effect of changes in factors affecting the market value of the Tehran Stock Exchange using the system dynamics approach. Financial Management Perspectives Journal, (26), 33-68. (In Persian).

 Namazi, M., & Zeraatgari, R. (2020). Interesting Accounting Information for Tehran Stock Exchange Investors with Different Personalities. Empirical Research in Accounting, 10(4), 26-50. (In Persian).

 

 Norouzi, M., Azinfar, K., Abbasi, E., & Dadashi, I. (2021). Modeling the Moderating Role of Corporate Governance in the Relationship between Financial Reporting Readability and Agency Cost. Journal of Financial Management Strategy, 9(33), 201-223. (In Persian).

Porzio, C., Salerno, D., & Stella, G. P. (2023). Retail investors’ sensitivity to the development and promotion of CSR issues. Finance Research Letters, 53, 103642

Rashidi, M., & Hosseini, H. (2022). Impact of Investor’Sentiment on Corporate Social Responsibilities.. (In Persian).

Rennekamp, K. (2012). Processing fluency and investors’ reactions to disclosure readability. Journal of accounting research, 50(5), 1319-1354.

Sinaii, H., Sadafi Rudsari, MA. (2010). Investigating the reaction of investors to the financial performance of companies. Research Journal of Executive Management, 2(38), 53-74. (In Persian).

Talebi, R., Zanjirdar, M., & Pour Fakharan, M. (2021). Analysis and explanation of stock returns based on third and fourth order torques of non-systematic risk and the role of arbitrage constraints and investors' limited attention to it. Advances in Finance and Investment, 2(3), 130-97. (In Persian).

Valadkhani, A. (2024). Investment sensitivity to market uncertainty in the travel and tourism sector. Tourism Economics, 30(1), 236-254.

Zhao, J., Huang, J., & Dou, H. (2023). Internet searching and investment sensitivity to stock price: Evidence from a quasi-natural experiment. Finance Research Letters, 51, 103492.

Zhao, J., Huang, J., & Liu, F. (2023). Green credit policy and investment-cash flow sensitivity: Evidence from a quasi-natural experiment. Finance Research Letters, 52, 103502.

 

---

[1] . گروه حسابداری، واحد ساوه، دانشگاه آزاد اسلامی می‌، ساوه،  ایران (نویسنده نویسندۀ مسئول) (Email: [e-mail])

[2] .. گروه حسابداری، واحد ساوه، دانشگاه آزاد اسلامی می‌، ساوه، ایران  (Email: [e-mail])

DOI: 10.30486/FBRA.1402.870411                                                                                                                      

 

[3] . Clustering

[4] .  Driving power

[5] . Dependence power

---