بررسی اثربخشی معاملات آتی سکه طلا جهت پوشش ریسک نوسانات قیمت سهام
محورهای موضوعی : مهندسی مالیسهیلا حقوقی 1 , محمد ابراهیم آقابابائی 2
1 - گروه مهندسی مالی، دانشگاه خوارزمی، تهران، ایران
2 - گروه مدیریت مالی و مهندسی مالی، دانشکده علوم مالی، دانشگاه خوارزمی، تهران، ایران.
کلید واژه: گارچ چند متغیره, متنوع‌سازی, نسبت پوشش ریسک پویا, قرارداد آتی طلا,
چکیده مقاله :
ریسک ناشی از نوسانات قیمت سهام و نحوه مدیریت آن با استفاده از ابزارهای موجود در بازار، یکی از دغدغه هایی است که همواره ذهن سرمایه‌گذاران فعال در بازار سرمایه را به خود معطوف نموده است. این پژوهش به‌دنبال بررسی اثربخشی شیوه پوشش ریسک نوسان قیمت سهام و تنوع‌بخشی به آن با استفاده از قرارداد آتی سکه طلا است. در این پژوهش از داده‌های ماهانه بازده شاخص کل سهام و بازده آتی سکه طلا در فاصله سال‌های 1387 تا 1397 جهت یافتن نسبت‌های پوشش ریسک پویا با استفاده از دو روش گارچ چند متغیره و حداقل مربعات معمولی غلتان استفاده شده است. اثربخشی پوشش ریسک حاصل با استفاده از معیارهایی بررسی شده و ضمن مقایسه این معیارها برای پرتفوی پوشش یافته و پرتفوی بدون پوشش، نتایج بیانگر این است که استفاده از قرارداد آتی سکه طلا توجیه‌پذیر است و روش گارچ چندمتغیره نسبت به روش رگرسیون غلتان در همه ملاک های مورد بررسی، اثربخشی بالاتری را نتیجه داده است
Investors often aim to reduce the risks associated with traditional assets such as investing in equities. The risk of stock price volatility is one of the concerns that always active investors are trying to manage it. Therefore, this research tries to investigate the effectiveness of the hedging stock price volatility methods and its diversification using the gold coin futures. In this study, using monthly data on stock index returns and gold coin future returns between 2008 and 2018, we compare the result’s effectiveness of dynamic hedge ratios using multivariate generalized auto- regressive heteroskedasticity (BEKK-GARCH) and recursive ordinary least square (OLS) methods. The results indicate that the use of the gold coin future is suitable instrument to hedging stock portfolio and the multivariate GARCH method is more effective than the rolling regression method in 5 conditional effectiveness indices, including percentage reduction in variance, percentage reduction in semi-variance, percentage reduction in hedged losses, percentage increase in portfolio excess returns and percentage increase in positive returns.
Payandeh Najafabadi, Amirtimor; Qazvini, Marjan and Horiza, Reza, (1391). "Effect of oil and gold prices on Tehran stock market: a detailed approach", Journal of Economic Studies, (2) 1, pp. 23-47.
Mirzapourbabajan, Akbar, (1391). "Optimum ratio of risk coverage in Bahar Azadi coin futures contracts traded in Iran Commodity Exchange", Doctoral Thesis, Allameh Tabatabai University, Tehran.
Bahrami, Javed and Mirzapour Babajan, Akbar, (2012). "Optimum ratio of risk coverage in Bahar Azadi coin futures contracts traded in Iran Commodity Exchange", Economic Research and Policy Quarterly, Volume 20, Number 64, pp. 175-206.
Hadi Viniche, Reza, (2014). "Gold futures as a risk hedging tool or a safe capital: a case study of Tehran Stock Exchange", Master thesis, Tehran University of Economic Sciences.
Baba, Y., Engle, R. F., Kraft, D., & Kroner, K. (1990). "Multivariate Simultaneous Generalized ARCH". Unpublished Manuscript, University of California, San Diego.
Baumöhl, E., & Lyócsa, Š. (2017). Directional predictability from stock market sector indices to gold: A cross-quantilogram analysis. Finance Research Letters, 23, 152-164.
Baur, D. G., & Lucey, B. M. (2010). "Is gold a hedge or a safe haven? An analysis of stocks, bonds and gold". Financial Review, 45(2), pp. 217-229.
Beckmann, J., Berger, T., & Czudaj, R. (2015). "Does gold act as a hedge or a safe haven for stocks? A smooth transition approach". Economic Modelling, 48, pp. 16-24.
Bredin, D., Conlon, T., & Potì, V. (2015). "Does gold glitter in the long-run? Gold as a hedge and safe haven across time and investment horizon". International Review of Financial Analysis, 41, pp. 320-328.
Engle, R. F., & Kroner, K. (1995). "Multivariate simultaneous generalized ARCH". Econometric Reviews, 11, pp. 122–150.
Hammoudeh, S., Malik, F., & McAleer, M. (2011). "Risk management of precious metals". The Quarterly Review of Economics and Finance, 51(4), pp. 435-441.
Hood, M., & Malik, F. (2013). "Is gold the best hedge and a safe haven under changing stock market volatility?". Review of Financial Economics, 22(2), pp. 47-52.
Kaminski, v. (2004). "Managing Price Risk: The New Challenges and Solutions". London: Risk books, pp. 3-45.
Lai, Y., Chen, C.W.S., & Gerlach, R. (2009). "Optimal Hedging via Copula-threshold-GARCH Models". Journal of Mathematics and Computers in Simulation, 79, pp. 2624-2609.
Mulyadi, M. S., & Anwar, Y. (2012). "Gold versus stock investment: An econometric analysis". International Journal of Development and Sustainability, 1(1), pp. 1-7.
Raza, N., Ali, S., Shahzad, S. J. H., & Raza, S. A. (2018). Do commodities effectively hedge real estate risk? A multi-scale asymmetric DCC approach. Resources Policy, 57, 10-29.
Sumner, S., Johnson, R., & Soenen, L. (2010). "Spillover effects among gold, stocks, and bonds". Journal of Centrum Cathedra, 3(2), pp.106-120.
Wen, X., & Cheng, H. (2018). "Which is the safe haven for emerging stock markets, gold or the US dollar?". Emerging Markets Review, 35, pp. 69-90.