تأثیر سیاست های تأمین مالی بر هزینه نمایندگی
محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسیحسین جباری 1 , حلیمه رحمانی 2 , محمد علی وفا پور 3
1 - استادیار دانشگاه آزاد اسلامی واحد کاشان
2 - دکتری حسابداری و کارشناس ارشد تدوین استانداردهای سازمان حسابرسی
3 - کارشناس ارشد حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی واحد بندرعباس
کلید واژه: اهرم مالی, نسبت بدهی, هزینه نمایندگی, سودسهام نقدی, جریانهای نقدی آزاد,
چکیده مقاله :
در این تحقیق به بررسی تأثیر سیاست‌های تأمین مالی بر هزینه نمایندگی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. رابطه نمایندگی نوعی قراردادی است که طبق آن مالک، نماینده را جهت انجام امور عملیاتی مامور و در این راستا اختیاراتی درباب اتخاذ تصمیم به وی تفویض می‌شود. با شکل‌گیری رابطه نمایندگی، هزینه نمایندگی، ناشی از تضاد منافع بین طرفین ایجاد می‌شود. هزینه نمایندگی اثر معکوس بر شرکت داشته، از این‌رو شرکت‌ها به دنبال کنترل و کاهش چنین هزینه‌هایی می‌باشند. در تحقیق حاضر برای هزینه نمایندگی از شاخص q توبین به‌عنوان معیار اندازه‌گیری استفاده شده است. تحقیق حاضر از نوع تحقیق کاربردی و هدف از آن بررسی رابطه بین اهرم مالی، سود سهام نقدی و نسبت بدهی شرکت‌ها بر هزینه نمایندگی است. پس از حذف سیستماتیک 186 شرکت به‌عنوان نمونه آماری انتخاب شده است. در تحقیق حاضر برای وجود همبستگی خطی بین متغیرهای مورد بررسی، آزمون ضرایب همبستگی پیرسون اجرا شده و همچنین آماره دوربین واتسون 1. 822 نیز نشان می‌دهد که در اجزای مدل رگرسیون همبستگی سریالی مرتبه اول وجود ندارد و در کل می‌توان به نتایج براورد شده اتکا نمود. یافته‌های تحقیق حاکی از عدم وجود رابطه بین اهرم مالی و هزینه نمایندگی می‌باشد. همچنن وجود رابطه مثبت و معنادار بین سود سهام نقدی و هزینه نمایندگی تایید گردید. نهایتاً نتایج وجود رابطه منفی و معنادار بین نسبت بدهی و هزینه نمایندگی را تایید می‌کنند.
In this study ,we provided survey the effect of financing policies on the agency cost in the stock exchange market of Tehran. Agency relation is an agreement, according that owner elect the person and give option to him for deicide firm's operating activity. After agency agreement, agency cost raised because of conflict interests between both of the agreement parties. Agency cost has inversing effect on the firm. Therefore the firm looks for controlling and reduce the agency cost. In this research, we defined "Q Tobin "Index to measure the agency cost. This study is applied research and its purpose is surveying the relation between financial leverage, cash dividend and debt ratio of firm's on agency cost. The society of this study is consisted of all active firms in Tehran stock exchange in duration,(1384-1388). After systematic sampling, we collecting 186 firms. In order to test the correlation between the variables, Pearson Correlation Coefficient is used. Also the result of Durbin Watson test is 1. 822 and it means that there is not first order serial and on totality can reliance to results. The results show that there is no relation between financial leverage and agency cost. Also the findings show positive relation between cash dividend and agency cost. Finally the result show negative relation between debt ratio and agency cost
باقرزاده، سعید،(1382) «تبیین الگوی ساختارسرمایه شرکت‌های پذیرفته شده دربورس اوراق بهادارتهران»، تحقیقات مالی، پاییز و زمستان، شماره 16، ص 47-23.
گرمرودی لطف ابادی، بابک،(1384) «بررسی تاثیر هزینه نمایندگی بر سیاست سود تقسیمی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران»، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه مازندران، ص3-25.
نوروش، ایرج، غلامرضا کرمی و جلال وافی ثانی،(1388) «بررسی رابطه ساز و کارهای نظام راهبردی شرکت وهزینه نمایندگی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران»، تحقیقات حسابداری، ص6-18.
Bhagat, Sanjai R. , and Richard H. Jefferis Jr. (2002),“The Econometrics Of Corporate Governance Studies”, MIT Press, Cambridge.
Brealey, R. & S. Myers. (2000),”Principles of Corporate Finance”. SixthEdition, McGraw Hill.
Brockman, Paul, and Emre Unlu. (2009),” Dividend Policy, Creditor Rights, And The Agency Costs Of Debt”, Journal Of Financial Economics, 92, 276-299.
Doukas, J. A. Kim, C. and Pantzalis, C. (2000), “Security Analysis, AgencyCosts and Company Characteristics”,Financial Analysts Journal, Vol. 56, No. 6, pp. 54-63.
Easterbrook, Frank. (1984),“Two Agency Cost Explanations Of Dividends”, American Economic Review,74,P 605-659.
Jensen, Michael. (1986),” Agency Cost Of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers”, American Economic Review,76, P323-329.
McKnight, P. J and Weir, C. (2009), “Agency costs, Corporate Governance Mechanisms and Ownership Structure in Large UK Publicly Quoted Companies: A Panel Data Analysis”, The Quarterly Review of Economics and Finance, 49, pp. 139-158.
Myers, S. , and N. Majluf. (1984),” Corporate Finance And Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have”, Journal Of Financial Economics, 13, PP 187-221.
Roe, Mark J. (2004),“Explaining Western Securities Markets, In Anna Grandori, Ed. : Corporate Governance And Firm Ogranization” Microfoundations And Structure Forms(Oxford University Press, Oxford).
Ross,S. A. Westerfield,R. W. And Jaffe,J. F. (2002),” Coroprate Finance”, Mcgraw-Hll,Sixth International Edition.
Rozeff, M. . (1982),“Growth, Beta And Agency Costs As Determinants Of Dividend Payout Ratios”, Journal Of Financial Research, 249-259.
Trailer,J,W,P,L,Rechner, and R. C. Hill. (2006),“A Compounded Agency Problem: An Empirical Examination Of Public –Private Partnerships”, Journal Of American Academy Of Business. Cambridge. Sep, Pp308-315.
Twaijry, A. (2007), “Dividend Policy and Payout ratio: Evidence the Kualumpur Stock Exchange”. Journal of Risk Finance, vol. 8 No. 4, pp. 349-363.