رابطه بین سقوط قیمت سهام و سهامداران نهادی پایدار و گذرا
محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی
رضوان حجازی
1
(استاد گروه حسابداری، دانشگاه الزهرا (س)، تهران، ایران)
سید کمال خاتمی
2
(کارشناس ارشد حسابداری، دانشگاه غیرانتفاعی دماوند، دماوند، ایران)
علیرضا ابوالحسنی طرقی
3
(کارشناس ارشد حسابداری، گروه حسابداری ، دانشگاه علامه طباطبایی، تهران، ایران.)
محسن ابراهیمی
4
(کارشناس ارشد حسابداری، گروه حسابداری ، واحد کاشان، دانشگاه آزاد اسلامی، کاشان، ایران)
کلید واژه: حاکمیت شرکتی, سقوط قیمت سهام, سهامداران نهادی پایدار, سهامداران نهادی گذرا,
چکیده مقاله :
بر اساس تئوری نمایندگی همواره این احتمال وجود دارد که مدیران شرکت لزوماً به نفع سهامداران تصمیم نگیرند و به امید بدست آوردن خبرهای خوب در آینده، زمینه‌های ایجاد محیط گزارشگری غیر شفاف و به‌تبع احتمال سقوط قیمت سهام را فراهم آوردند. در مقابل مفاهیم حاکمیت شرکتی با تأکید بر سهامداران نهادی از آن‌ها به‌عنوان سازوکار کنترلی جهت مقابل با رویکرد فرصت‌طلبانه و انعقاد قراردادهای کارا، بر نقش سرمایه‌گذاران نهادی در مکانیسم راهبری شرکت و توانایی بالقوه‌ای آن‌ها در تأثیرگذاری بر رویه‌ها و سیاست‌های اتخاذشده از سوی مدیران تأکید می‌کنند. بر همین مبنا مطالعه در خصوص نقش سرمایه‌گذاران نهادی در سقوط ناگهانی قیمت سهام ضروری به نظر می‌رسد. ازاین‌رو پژوهش حاضر با بهره‌گیری از دو فرضیه نظارت کارآمد و همگرایی منافع و طبقه‌بندی نمودن سهامداران نهادی به دو گروه سهامداران نهادی پایدار و گذرا رابطه بین سهامداران نهادی با سقوط قیمت سهام (با دو مدل کانت و ضریب چولگی بازده منفی) را با استفاده از اطلاعات 152 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران ، مورد بررسی قرار داده است. یافته‌های پژوهش نشان می‌دهد که بین سهامداران نهادی پایدار با سقوط قیمت سهام (مدل کانت و ضریب چولگی بازده منفی) رابطه منفی و معناداری وجود دارد. لیکن این رابطه بین سهامداران نهادی گذرا با سقوط قیمت سهام (مدل کانت و ضریب چولگی بازده منفی) برقرار نیست؛ که این موضوع بر تفاوت قائل شدن بین سهامداران نهادی پایدار و گذرا و همچنین تأکید بر سهامداران نهادی پایدار به‌عنوان سازوکار کنترلی مؤثر بر ارکان راهبری سازمان و مقابله با سقوط ناگهانی قیمت سهام اشاره می‌نماید.
1) احمد پور، احمد، پیکر نگار، (1390)، "تبیین رابطه بین اجزای کیفیت اقلام تعهدی و همزمانی قیمت در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه بورس اوراق بهادار، شماره 16، صص 151-137.
2) اوما، سکاران (1386)، "روش‌های تحقیق در مدیریت"، ترجمه محمد صائبی، محمود شیرازی، تهران، موسسه عالی آموزش و پژوهش مدیریت و برنامه‌ریزی.
3) حساس یگانه، یحیی، پوریا نسب، (1384)، "سرمایه‌گذاران نهادی"، حسابدار، شماره 164.
4) حساس یگانه، یحیی، رئیسی، حسینی، (1388)، "رابطه بین کیفیت حاکمیت شرکتی و عملکرد شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه علوم مدیریت ایران، سال چهارم، شماره 13، صص 100- 75.
5) دیانتی، زهرا، مراد زاده، محمودی، (1391)، "بررسی تأثیر سرمایه‌گذاران نهادی بر کاهش ریسک سقوط (ریزش) ارزش سهام"، فصلنامه دانش سرمایه‌گذاری سال اول، شماره دوم.
6) مردای، محمد، (1386)، "بررسی رابطه بین سرمایه‌گذاران نهادی و کیفیت سود"، دانشکده مدیریت دانشگاه تهران، پایان‌نامه کارشناسی ارشد حسابداری.
7) مهرانی، ساسان، مرادی، اسکندر، (1389)، "رابطه نوع مالکیت نهادی و حسابداری محافظه‌کارانه"، مجله پژوهش‌های حسابداری مالی، سال دوم، شماره اول، صص 62-47
8) نمازی، محمد، شوشتریان، (1377)، "نظریه‌ها الگوها و روش‌های آزمون کارایی بازار سرمایه"، مجله علوم اجتماعی و انسانی دانشگاه شیراز، دوره 14، شماره 1.
9) نمازی، محمد، کرمانی، (1387)، "تأثیر ساختار مالکیت بر عملکرد شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، شماره 53، صص 100-83.
10) نوروش، ایرج، ابراهیمی کرد لر، (1384)، "بررسی و تبیین رابطه ترکیب سهامداران با تقارن اطلاعات و سودمندی معیارهای حسابداری عملکرد"، فصلنامه‌های حسابداری و حسابرسی، سال دوازدهم، شماره 42.
11) Abrich, J.G. (2001), “Sharing with A Risk-Neutral Agent”, Economic Review, 1st Quarter, PP.1-90.
12) Blanchard, Oliver, (1979), “Speculative Bubbles, Crashes and Rational Expectations”, Economics Letters, No. 3, PP. 2-10.
13) Bushee, B. J. (1998), “The Influence of Institutional Investors on Myopic R&D Investment Behavior”, Journal of Accounting Review, No. 73, PP. 305-334.
14) Bushee.b.J, Noe (2001), “Corporate Disclosure Practices, Institutional Investors, and Stock Returns Volatility”, Journal of Accounting Research, Vol. 38, PP.171.
15) Chang, R, Firth Kim, (2002), “Institutional Monitoring and Opportunistic Earnings Management”, ournal of Corporate Finance, Vol. 8, PP. 29-48.
16) Chen. J, Hong, et al, (2001), “Forecasting Crashes: Trading Vvolume, Past Returns, and Conditional Skewness in Stock Prices”, Journal of financial Economics, Vol.61, PP. 345-381.
17) Cornett, Marcus, Alan, Tehranian, Anthony, (2007), “The Impact of Institutional Ownership on Corporate Operating Erformance”, Journal of Banking & Finance, Vol. 31, PP.1771–1794.
18) Cueto, Diego, (2009), “Market Liquidity and Ownership Structure with Weak Protection for Minority Shareholders: Evidence from Brazil and Chile”, Working paper: http://ssrn.com
19) Faccio, M Lasfer, (2000), “Do occupational Pension Funds Monitor Companies in Which They Hold Large Stakes”, Journal of Corporate Finance, Vol. 6, PP. 71– 110.
20) Fan, J.P., Wong, (2002), “Corporate Ownership Structure and the Informativeness of Accounting Earnings in East Asia”, Journal of Accounting and Economics, Vol. 33, PP. 401–425.
21) Francis, J, LaFond, et al, (2004), “Costs of Equity and Earnings Attributes”, Accounting Review, PP. 967-1010.
22) Gompers, P.A., Metrick, (2001), “Institutional Investors and Equity Prices”, the Quarterly Ournal of Economic, Vol.116, No.1, PP.229-259.
23) Healy, P., Wahlen, (1999), “A Review of the Earnings Management Literature and Its Implications for Standard Setting”, Accounting Horizons, Vol. 13 (4), PP. 65-83
24) Hong, H,Stein, (2003), “Differences of Opinion, Short Sales Constraints, and Market Crashes”, Review of Financial Studies, No. 16(2), PP. 487.
25) Hutton, A., Marcus, et al, (2009), “Opaque Financial Reports and the Distribution of Stock Returns”, Journal of nancial Economics, No. 94, PP. 67-86.
26) Jin, L, Myers, (2006), “New Theory and New Tests”, Journal of Financial Economics, Vol.79, PP. 257-292.
27) Mitra, S, (2002), “The Impact of Institutional Stock Ownership on a Firms Earning Management Practice”, Journal of Accounting, Vol. 12.
28) Muth, john, (1961), “Rational Expectations and Theory of Price Movements”, Econometrica, No. 29, PP. 315-335.
29) Porter, M.E, (1992), “Capital Disadvantage: America Is Failing Capital Investment System”, Harvard Business Review, PP. 65-82.
30) Shleifer, A., Vishny, (1997), “A Survey of Corporate Governance”, Journal of Finance, Vol. 52, PP. 737–783.
31) Tsai, H., GU, (2007), “The Relationship between Institutional Ownership and Casino Firm Performance”, Hospitality Management, Vol. 26, PP. 517-530
یادداشت‌ها