کارایی معیارهای ارزیابی ریسک در تئوری فرامدرن پرتفوی در صندوق‌های سرمایه گذاری مشترک در دوران رونق تجاری
محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی
1 - دانشیارگروه حسابداری، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، ، تهران، ایران.
کلید واژه: تئوری فرامدرن پرتفوی, صندوق‌های سرمایه گذاری مشترک, مدل‌های رتبه بندی, چرخه تجاری,
چکیده مقاله :
صندوق‌های سرمایه گذاری مشترک نهادهای مالی نوین محسوب می‌شوند که با هدف جمع آوری وجوه از سرمایه گذاران و اختصاص آن به خرید انواع اوراق بهادار به منظور کاهش ریسک سرمایه‌گذاری، بهره گیری از صرفه جوییهای ناشی از مقیاس و ایجاد بازده ای متعارف برای سرمایه گذاران، در سالهای اخیر طراحی گردیدند. هدف از این مطالعه ارزیابی عملکرد صندوق‌های سرمایه گذاری مشترک بر اساس معیارهای ارزیابی ریسک در تئوری فرامدرن در دوران رونق تجاری می‌باشد. بدین منظور از داده‌های نمونه انتخابی از 35 صندوق سرمایه گذاری مشترک از ابتدای آذز ماه 1389 تا ابتدای دی ماه 1394 استفاده شد. فرضیه‌ها از طریق آزمون همبستگی و با استفاده از دو آماره ناپارامتریک "ضریب همبستگی رتبه ای اسپیرمن" و "ضریب همبستگی کندال " مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است. نتایج این مطالعه نشان می‌دهد که در بازار سرمایه ایران، بین عملکرد صندوق‌های سرمایه گذاری مشترک بر اساس نسبت چشم انداز، نسبت امگا و بازده واقعی همبستگی معنی داری وجود دارد. نتایج این مطالعه نشان می‌دهد بین رتبه بندی صندوق‌های سرمایه گذاری مشترک بر اساس نسبت چشم انداز، نسبت امگا و بازدهی واقعی در دوران رونق تفاوت معناداری وجود ندارد. Mutual Funds are modern financial institutions which are designed with the aim of collecting funds from investors and devote them to buy a variety of securities in order to mitigate investment risks, exploit the economies of scale and finally create a reasonable return for investors. The object of this study is to examine the ability of the perspective of postmodern portfolio theories in business cycles in evaluating the skewed return distributions. A sample of 35 mutual funds for the period of 2009 to 2015, in order to make a fair comparison between the perspective theory and real performance. In this study, according to a ranking of the data, through hypothesis testing and correlation using nonparametric statistics, "Kendall's rank correlation coefficient" and "w Kendall statistic." The analysis results show that in the Iranian capital market, a joint venture between fund rankings based on perspective ratio, omega ratio and real returns. Results from analyses show that there is no significant difference between ranking of mutual funds based on perspective ratio, omega ratio and real returns.
1) اسلامی بیدگلی، غلامرضا و رضا تهرانی و زهرا شیرازیان، (1384)، "بررسی رابطه میان عملکرد شرکت‌های سرمایه‌گذاری بر اساس سه شاخص ترینر، جنسن و شارپ با اندازه (ارزش بازاری) و نقدشوندگی آن‌ها"، تحقیقات مالی، شماره 19، ص 3.
2) پورزمانی، زهرا و اکرم روحانی، (1395)، "رابطه میان کیفیت گزارشگری مالی و سرعت با استفاده از معیارهای ترکیبی عملکرد پرتفلیو"، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، شمار 29، صص 163-149.
3) روشنگرزاده، امین و علی رضایی، (1389)، "بررسی مقایسه‌ای عملکرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری بر اساس مدل‌های مودیلیانی، ترینر و نسبت اطلاعاتی"، مجموعه مقالات سومین کنفرانس توسعه نظام تأمین مالی در ایران، گروه مالی و سرمایه‌گذاری شریف، صص 373-351.
4) رضایی، فرزین و سمیه بافهم مهربانی، (1392)، "تأثیر چرخه‌های عملیاتی و ساختار مالکیت بر سطح محافظه‌کاری شرکت‌ها به روش "C-Score، دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت، دوره 2، شماره 7، ص 9
5) شریفیان، روح اله، (1385)، "بررسی اثر ریسک نامطلوب در ارزیابی عملکرد شرکت‌های سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد مدیریت مالی، دانشگاه شهید بهشتی تهران.
6) عباسی، عباس، (1385)، "صندوق‌های سرمایه گذاری مشترک راهی به سوی توسعه بازار سرمایه ایران: منافع و موانع"، مجموعه مقالات همایش صندوق‌های سرمایه گذاری مشترک، ساری، بورس منطقه ای مازندران.
7) پورزمانی، زهرا، آزیتا جهانشاد و نادیا قنادی قمی، (1391)، "مقایسه ارزیابی عملکرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک مبتنی بر نسبت‌های شارپ، پتانسیل مطلوب و بازده واقعی"، مهندسی مالی و مدیریت پورتفوی، شماره 12، صص 131-112.
8) مقدسیان، ایمان، (1389)، "بررسی عملکرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک در ایران"، پایان نامه کارشناسی ارشد مدیریت مالی، دانشکده علوم اقتصادی.
9) Bekaert G Erb, C., Harvey, C.R., and Visconti, T, (1998), "Distributional Characteristics of Emerging Market Returns & Asset Allocation", Journal of Portfolio Management, Vol. 24, No. 2, PP. 102-116.
10) Biglova A Ortobelli S Rachev S and Stroyanov S, (2004), "Different Approaches to Risk Estimation in Portfolio Theory", the Journal of Portfolio Management, Vol. 31, PP.103-112
11) Estrada, J., (2000), "The Cost of Equity in Emerging Markets: A Downside Risk Approach", IESE Business School of (Barcelona, Spain)
12) Keller,G., (2012), ²Economic Value Added: Measuring Company Performance², taken from www.ssrn.com
13) Lien D, (2002), "A Note on the Relationship between Some Risk-Adjusted Performance Measures" Journal of Future Markets, Vol. 22, NO. 5, PP. 483-495.
14) Ming-ming lai,siok-hwa lau., (2010), "Evaluating Mutual Fund Performance in An Emerging Asian Economy: The Malaysian Experience", Journal of Asian Economics, working paper taken from www.ScienceDirect.com.
15) Patev P., And Kanaryam N., (2004), "Modeling & Forecasting the Volatility of Thin Emerging Stock Markets: The case of Bulgaria".
16) Plantinga Auke and Sebastiaan De Groot, (2001), "Risk-Adjusted Performance Measures and Implied Risk-Attitudes".
17) .Qinglu, J., (2005), “Business Cycle, Accounting Behavior and Earnings Management”, Unpublished Ph.D Dissertation, Hong Kong University of Science and Technology.
18) Rom, Brian M., and Kathleen Ferguson W., (1993), "Post-Modern Portfolio Theory Comes of Age", Journal of Investing, Vol. 3, No. 3, PP. 349-364.
19) Sortino F and lee N price, (1994), "Performance Measurement in A Downside Risk Frame Work", Journal of Investing, Vol.3, No.3, PP. 59-64 taken.
20) Sortino F, Plantiga A and Van der meer¸ R, (1999), "The Dutch triangle: A Framework to Measure Upside Potential Relative to Downside Risk", Journal of Portfolio Management, Vol. 26, No. 1, PP. 50-58.
21) Sortino F ¸ Plantiga A and Van der Meer R, (2001), "The Impact of Downside Risk on Risk-Adjusted Performance of Mutual Funds in Euro Next Markets", Working Paper.
یادداشت‌ها