تأثیرات آستانه‌ای میزان مالکیت مدیران بر ساختار سرمایه و سیاست تقسیم سود در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار
محورهای موضوعی : مهندسی مالی
مهرداد رفیع زاده
1
,
حمیدرضا کردلویی
2
*
,
محسن هاشمی گهر
3
,
شادی شاهوردیانی
4
1 - گروه مهندسی مالی، واحد شهر قدس، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
2 - گروه مدیریت مالی، واحد اسلامشهر(واحد شهر قدس)، دانشگاه آزاد اسلامی، اسلامشهر، ایران و عضو گروه پژوهشی مخاطرات مالی نوین
3 - گروه حسابداری، واحد شهرقدس، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
4 - گروه مدیریت بازرگانی، واحد شهر قدس، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
کلید واژه:
چکیده مقاله :
مطابق با تئوری نمایندگی مالکیت مدیریتی یکی از ابزار کاهشی تضاد منافع بین ایشان و سهامداران شرکت محسوب می‌گردد که می‌تواند بر میزان تمایل استفاده از اهرم مالی و همچنین سیاست‌های تقسیم سود شرکت تأثیرگذار باشد. اما اینکه در چه میزان از سهامداری، مدیران چگونه در قبال اهرم مالی و سود تقسیمی تصمیم خواهند گرفت به‌روشنی مشخص نبوده و این تحقیق به دنبال یافتن پاسخی برای آن است. در پژوهش حاضر تعداد 143 شرکت در بازه زمانی 1398-1392 انتخاب‌شده‌اند، یافته‌های تحقیق نشان می‌دهند که تأثیر مدیر- مالک بر اهرم مالی حاصل دو مقدار آستانه‌ای مالکیتی و درنتیجه سه رژیم رفتاری متفاوت برای اهرم مالی است. در رژیم‌های رفتاری اول و دوم، مالکیت مدیریتی تأثیرات مثبت و معنی‌داری بر اهرم مالی داشته هرچند که با افزایش میزان مالکیت ضریب آن کاهش می‌یابد؛ اما به‌یک‌باره در رژیم رفتاری سوم تأثیر مالکیت مدیریتی منفی می‌شود. در ارتباط با تأثیر مالکیت مدیریتی بر سود سهام پرداختی نیز یک مقدار آستانه‌ای شناسایی گردیده که در هر دو رژیم تأثیر مالکیت مدیریتی بر سود سهام پرداختی مثبت و معنی‌دار بوده اما در مقادیر بالای مقدار آستانه‌ای ضریب تأثیر افزایش قابل‌توجهی نشان می‌دهد.
Representation theory refers to managers' equity, financial leverage, and dividends as tools used to reduce the agency dilemma. Ownership of managers, although it causes their interests to align with shareholders, but on the other hand also leads to the fortification of managers or their conservative behavior. In fact, managers with different levels of ownership act differently in other financial decisions such as the use of financial leverage and dividends. The aim of the present study is to find out the effect of managers' shareholding thresholds, in which their behavior in dividend and financial leverage decisions differs before and after. In this study,143 companies have been selected in the period 1392-1392. The research findings show that the effect of managers' ownership on financial leverage is based on two values of ownership thresholds and consequently three different behavioral regimes for financial leverage.In the first and second behavioral regimes, managerial ownership has positive and significant effects on financial leverage. Regarding the effect of managerial ownership on dividends paid, a threshold value has been identified that in both regimes, the effect of managerial ownership on dividends paid is positive and significant, but in high values of thresholds, the effect coefficient shows a significant increase.