The Speed of Capital Structure Adjustment: An Empirical Test of Companies' Behavior in Periods of Credit Expansion and Contraction

Subject Areas : Ethics and accounting

Mehdi Maranjory ¹ (Associate Professor, Department of Accounting, Chalus Branch, Islamic Azad University, Chalus, Iran )
Marzieh Rezaeirad ² (PhD. student, Department of Accounting, Chalus Branch, Islamic Azad University, Chalus, Iran)

Received: 2023-10-15 Accepted : 2024-06-07 Published : 2024-07-19

Keywords: capital structure adjustment, credit fluctuations, companies' behavior, credit contraction, credit expansion, financial leverage, bank financing.,

Abstract :

Purpose: The current research empirically analyzes the speed of adjustment of companies' capital structure based on their reliance on financing, as well as during credit contraction and expansion periods. Method: The statistical population of the research includes the companies admitted to the Tehran Stock Exchange during the years 1395-1400, of which 144 companies were considered as the statistical sample of the research. The research method is of the causal-relative type. The method of gathering information in the theoretical literature section is based on library studies, and in the research hypothesis testing section, it is based on the document analysis of financial statements. In general, the statistical method used in this research is the combined data regression method. Findings: The speed of adjustment of capital structure in companies dependent on bank financing is faster during periods of credit contraction than in periods of credit expansion. Conversely, this process was slower for companies reliant on bank financing during credit contraction compared to companies without such dependence. Conclusion: Two factors affecting the speed of capital structure adjustment are the dependence on financing and the financial capacity of banks to finance companies.

References:

اسماعیل‌پور، پریسا؛ عسگرنژاد نوری، باقر؛ زارعی، قاسم؛ بیگی فیروزی، الله‌یار (1402). مطالعه تطبیقی عوامل مؤثر
بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه در بین صنایع بورس اوراق بهادار تهران. مدیریت دارایی و تأمین مالی، 11(1)،
ص101-120.
اکبریان، مرتضی (1395). تاثیر ریسک بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه شرکت‌های پتروشیمی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشکده مدیریت و حسابداری، موسسه آموزش عالی ارشاد دماوند.
حقیقی طلب، بهاره؛ عباس‌زاده، محمدرضا؛ صالحی، مهدی (1397). بررسی آثار تعاملی وضعیت مالی شرکت و ویژگی‌های صنعت در تعدیل‌ ساختار سرمایه. مدیریت دارایی و تأمین مالی، 6(4)، ص19-42.
رستم‌نژاد، بهمن (1397). تاثیر فاکتورهای سطح شرکت، بازار و کلان اقتصادی بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشکده مدیریت و حسابداری، موسسه آموزش عالی باختر ایلام.
سلامی کرکج، نگار (1395). تأثیر هزینه‌های نمایندگی بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشکده مدیریت، موسسه آموزش عالی الغدیر.
سلمانی بی‌شک، محمدرضا؛ برقی اسکویی، محمدمهدی؛ لک، سودا (1394). تاثیر شوک‌های سیاست‌های پولی و مالی بر بازار سهام ایران. تحقیقات مدل‌سازی اقتصادی، 22، ص131-93.
صالحی، مهدی؛ رستمی، وهاب؛ کارگر، حامد (1402). تاثیر واگرایی عقاید سرمایه‌گذاران بر سرعت تعدیل اهرم مالی به سمت اهرم بهینه. پیشرفت‌های حسابداری، 15(1)، ص209-226.
عزیزی، فاطمه (1397). بررسی تأثیر تعهد بدهی بر سرعت تعدیل ساختار سرمایه. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشگاه آزاد اسلامی واحد دماوند.
کشاورز ماسوله، سمانه (1395). بررسی رابطه سودآوری با ساختار سرمایه و سرعت تعدیل اهرم. پایان‌نامه کارشناسی ارشد. دانشگاه مازندران.
مرادی، ابراهیم؛ غفاری اسمعیلی، سیدمرتضی؛ احمدی، آرش (1397). تأثیر رشد تسهیلات بانکی بر رشد اقتصادی و سرمایه‌گذاری در ایران. پژوهش‌های پولی- بانکی، 11(35)، ص24-1.
نجفی مقدم، علی (1396). تاثیر انعطاف‌پذیری مالی بر تصمیمات ساختار سرمایه با استفاده از دو مدل برایان کلارک و فولک اندرووانگ. مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 33، ص182-153.
ولیزاده لاریجانی، اعظم؛ اثنی عشری، حمیده (1396). ساختار سرمایه و سرعت تعدیل آن در چرخه عمر شرکت و نقش سودآوری. راهبرد مدیریت مالی، 5(4)، ص69-92.
Amiti, M. & Weinstein, D.E. (2018). How Much doIdiosyncratic Bank Shocks Affect Investment? Evidence from Matched Bank–Firm Loan Data. Journal of Political Economy, 126(2), p. 525–587.
Arikawa, Y. & Hoang, H.N. (2022). Capital Structure Adjustment in EmergingMarkets. Evidence from Vietnam. Retrieved from: https://papers.ssrn.com/so13/papers.cfm?abstract_id=4009437
Becker, B. & Ivashina, V. (2014). Cyclicality ofCredit Supply: Firm Level Evidence. Journal of Monetary Economics, 62(1), p. 76–93.
Caballero, R.J. & Krishnamurthy, A. (2008). Collective Risk Management in a Flight to Quality Episode. Journal of Finance, 63(5), p. 2195–2230.
Campello, M., Graham, J.R. & Harvey, C.R. (2010). The Real Effects of Financial Constraints: Evidence from a Financial Crisis. Journal of Financial Economics, 97(3), p. 470–487.
Carvalho, D., Ferreira, M.A. & Matos, P. (2016). Lending Relationships and the Effect of Bank Distress: Evidence from the 2007–2009 Financial Crisis. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 50(6), p. 1165–1197.
Chava, S. & Purnanandam, A. (2011). The Effect of Banking Crisis on Bank-Dependent Borrowers. Journal of Financial Economics, 99(1), p. 116–135.
Cook, D.O. & Tang, T. (2010). Macroeconomic Conditions and Capital Structure Adjustment Speed. Journal of Corporate Finance, 16(1), p. 73–87.
Dang, V.A., Kim, M. & Shin, Y. (2014). Asymmetric Adjustment toward Optimal Capital Structure: Evidence from a Crisis. International Review of Financial Analysis, No. 33, p. 226–242.
Drobetz, W., Schilling, D.C. & Schröder, H. (2015), “Heterogeneity in the Speed of Capital Structure Adjustment across Countries and over the Business Cycle. European Financial Management, 21(5), p. 936–973.
Duchin, R., Ozbas, O. & Sensoy, B.A. (2010). Costly External Finance, Corporate Investment, and the Subprime Mortgage Credit Crisis. Journal of Financial Economics, 97(3), p. 418–435.
Elsas, R. & Florysiak, D. (2011). Heterogeneity in the Spee of Adjustment toward Target Leverage. International Review of Finance, 11(2), p. 181–211.
Faulkender, M., Flannery, M.J., Hankins, K.W. & Smith, J.M. (2012). Cash Flows and Leverage Adjustments. Journal of Financial Economics, 103(3), p. 632–646.
Flannery, M.J. & Rangan, K.P. (2006). Partial Adjustment toward Target Capital Structures. Journal of Financial Economics, 79(3), p. 469–506.
Gertler, M. & Gilchrist, S. (1993). The Cyclical Behavior of Short-Term Business Lending. Implications for Financial Propagation Mechanisms. European Economic Review, 37(2–3),
p. 623–631.
Ivashina, V. & Scharfstein, D. (2010). Bank Lending during the Financial Crisis of 2008. Journal of Financial Economics, 97(3), p. 319–338.
Khawaja, A.I. & Mian, A. (2008). Tracing the Impact of Bank Liquidity Shocks: Evidence from anEmerging Market. American Economic Review, 98(4), p. 1413–1442.
Korajczyk, R.A. & Levy, A. (2003). Capital Structure Choice: Macroeconomic Conditions and Financial Constraints. Journal of Financial Economics, 68(1), p. 75–109.
Leary, M.T. (2009). Bank Loan Supply, Lender Choice, and Corporate Capital Structure. Journal of Finance, 64(3), p. 1143–1185.
Morais, B., Peydró, J., Roldán-Peña, J. & Ruiz-Ortega, C. (2019). The International Bank Lending Channel of Monetary Policy Rates and QE: Credit Supply, Reach-for-Yield, and Real Effects. Journal of Finance, 74(1), p. 55–90.
Sun, R., Ho, K.C., Chang, C.L. & Luo, S. (2022). How Does Analyst Coverage Influence Corporate Leverage Adjustment: Evidence from China. Emerging Markets Finance and Trade, 58(13),
p. 3881-3897. https://doi.org/10.1080/1540496X.2022.2073815