-
حرية الوصول المقاله
1 - ارائه مدل تحلیلیِ رفتار تصمیمگیری سرمایهگذاران در بورس اوراق بهادار تهران
سیدکاظم چاوشی فرشید فلاطون نژادسرمایهگذاری بهینه در بازار رقابتی امروز، نیازمند توزیع عادلانۀ خدمت به فعالان بازار سرمایه میباشد. این امر منوط به شناسایی و اولویتبندیِ مؤلفههای مهم تأثیرگذار بر رفتارهای تصمیمگیری سرمایهگذاران است. پژوهش حاضر با استفاده از تحلیل عاملیِ تأییدی و بهرهگیری از نرم أکثرسرمایهگذاری بهینه در بازار رقابتی امروز، نیازمند توزیع عادلانۀ خدمت به فعالان بازار سرمایه میباشد. این امر منوط به شناسایی و اولویتبندیِ مؤلفههای مهم تأثیرگذار بر رفتارهای تصمیمگیری سرمایهگذاران است. پژوهش حاضر با استفاده از تحلیل عاملیِ تأییدی و بهرهگیری از نرمافراز آموس (AMOS)، الگوی رفتار مصرفکننده را متناظر با ادبیات مالی به رفتار تصمیمگیری سرمایهگذاری تسری داده و شاخصهای تأثیرگذار بر فرآیند تصمیمگیری فعالان بازار سرمایه را در چهار قالب رفتار جستجوگری، رفتار اعتبارسنجی، رفتار تحلیلگری و تورشهای رفتاری برازش نموده است. نتایج، حاصلِ تجزیه و تحلیل نظرات 140 سرمایهگذار در بورس اوراق بهادار تهران بود، که از طریق پرسشنامهای مشتمل بر 33 شاخص مؤثر بر رفتار سرمایهگذاری جمعآوری شد. همچنین با استفاده از نرمافزار SPSS و آزمون رتبهای فریدمن، تفاوت معناداری بین میزان اهمیت اقسام رفتارهای تصمیمگیری سرمایهگذاران در مدل پژوهش کشف شد، که مبتنی بر میزان اهمیت بترتیب ذیل اولویتبندی شدند: 1. رفتار اعتبارسنجی (رتبۀ فریدمن 3.43)، 2. رفتار تحلیلگری (2.56)، 3. رفتار جستجوگری (2.52) و 4. تورشهای رفتاری (1.49). تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
2 - بررسی اثرات محافظه کاری شرطی و غیرشرطی بر رفتار سرمایهگذاری و بازدهی آتی شرکتها
مهدی صالحی محمدرضا عباس زاده احمد احمدیهدف از انجام این مطالعه، بررسی رابطه دو بعد محافظه کاری بر متغیرهای رفتار سرمایهگذاری و بازدهی آتی شرکتها است. در مطالعات پیشین، اثرات محافظه کاری بر این دو متغیر بررسی نشده و از این جهت تحقیق حاضر نوآور است. بدین منظور، از اطلاعات 191 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق ب أکثرهدف از انجام این مطالعه، بررسی رابطه دو بعد محافظه کاری بر متغیرهای رفتار سرمایهگذاری و بازدهی آتی شرکتها است. در مطالعات پیشین، اثرات محافظه کاری بر این دو متغیر بررسی نشده و از این جهت تحقیق حاضر نوآور است. بدین منظور، از اطلاعات 191 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران استفاده شد. برآورد مدلها برای آزمون فرضیات تحقیق با استفاده از روش دادههای ترکیبی انجام گرفت. نتایج حاصل نشان داد، محافظه کاری شرطی منجر به کاهش تمایلات سرمایهگذاری شرکتها میشود، در حالی که محافظه کاری غیرشرطی، شرکتها را به سرمایهگذاری بیشتر ترغیب میکند. در بررسی رابطه محافظه کاری و بازدهی آتی مشخص شد، بین محافظه کاری شرطی (غیرشرطی) و بازدهی آتی شرکتها رابطهای منفی (مثبت) و معنیدار وجود دارد. لذا افزایش محافظه کاری شرطی (غیرشرطی)، بازدهی آتی شرکتها را کاهش (افزایش) خواهد داد. بهطور کلی نتایج نشان داد، انواع محافظه کاری میتواند بر رفتار و میزان سرمایهگذاری و بازدهی شرکتها اثرگذار باشد This paper aims to investigate the relationship between two dimension of conservatism on firms’ investment behavior and future return. In previous studies, the effects of conservatism on these two variables have not been investigated, so this study is innovative. Therefore, we examined 191 accepted firms on Tehran Stock Exchange . To test the hypotheses, model estimations were done by panel data method. The results showed, increasing in conditional conservatism reduces firms’ investment, while unconditional conservatism encourages firms to invest more. Examining the relationship between conservatism and firms’ future return revealed, there was a significantly negative (positive) relation between conditional conservatism (unconditional conservatism) and firms’ future return. So increasing in conditional conservatism (unconditional conservatism) will reduce (raise) firms’ future return.Generally, the results showed, dimensions of conservatism can affect on behavior and amount of investment and returns of firms. Keywords: Conditional Conservatism, Unconditional Conservatism, Firms’ Investment Behavior, Future Return تفاصيل المقالة -
حرية الوصول المقاله
3 - تأثیر هزینههای نمایندگی بر رفتار سرمایه گذاری
رسول برادران حسن زاده وحید تقی زاده خانقاهتئوری نمایندگی بیان میکند که هزینههای نمایندگی ناشی از تضاد منافع بین مدیران و سهامداران میباشد که ممکن است پیامدهایی مانند انحراف از رفتار سرمایهگذاری مطلوب را در پی داشته باشد. بنابراین، احتمال میرود که مدیران رفتار سرمایهگذاری متفاوتی با وجود هزینههای نمایندگی أکثرتئوری نمایندگی بیان میکند که هزینههای نمایندگی ناشی از تضاد منافع بین مدیران و سهامداران میباشد که ممکن است پیامدهایی مانند انحراف از رفتار سرمایهگذاری مطلوب را در پی داشته باشد. بنابراین، احتمال میرود که مدیران رفتار سرمایهگذاری متفاوتی با وجود هزینههای نمایندگی داشته باشند. از این رو مقاله حاضر با بررسی تأثیر هزینههای نمایندگی بر رفتار سرمایهگذاری سعی دارد تا چالش پیش رو را در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار دهد. بدین ترتیب، تعداد 110 شرکت با روش نمونهگیری حذفی انتخاب گردید. جهت اندازهگیری هزینههای نمایندگی از نسبتهای کارایی و تعامل فرصتهای رشد با جریانهای نقد آزاد و برای تخمین میزان رفتار سرمایهگذاری (سرمایهگذاری بیشتر از حد و کمتر از حد) از مدل بیدل و همکاران (2009) استفاده شده است. از الگوی دادههای ترکیبی برای آزمون فرضیههای پژوهش استفاده شد. نتایج پژوهش نشان میدهد که هزینههای نمایندگی موجب انحراف از رفتار سرمایهگذاری مطلوب میشوند. بدین ترتیب با افزایش هزینههای نمایندگی مشکلات مربوط به سرمایهگذاری بیشتر از حد و کمتر از حد تشدید میشود و تصمیمات سرمایهگذاری شرکت تحت تأثیر قرار میگیرد. همچنین، نتایج نشان داد که شدت تأثیر هزینههای نمایندگی بر رفتار سرمایهگذاری در شرکتهای بیش سرمایهگذار متفاوت از شرکتهای کم سرمایهگذار میباشد. Agency theory suggests that agency costs are resulting from conflicts of interest between managers and shareholders that might cause consequences such deviations from the optimal investment behavior. Thus, it is likely that managers have different investment behavior where the agency costs exist. Hence the present study examines the impact of agency costs on investment behavior in Tehran Stock Exchange. Thus, sampling deletion, numbers of 110 companies was chosen. We use efficiency ratios for measuring agency costs and to estimate the investment behavior (over and under investment) the Biddle et al (2009) model have been used. The panel data model was used to test the hypothesis. The results show that agency costs are causing deviations from optimal investment behavior. Thereby increasing agency costs, related problems with over and under investment will intensify and investment decisions will affect companies. Also, the results showed that the impact of agency costs on the investment behavior in over and under investment firms is different. Keywords: Agency Costs, Investment Behavior, Agency Problems, Information Asymmetric. تفاصيل المقالة