نقش اهرم بر تحلیل پرتفوی سهام با توجه به سلامت مالی شرکت ها
محورهای موضوعی : حسابداری مدیریتطاهره یوسف وند 1 , آزیتا جهانشاد 2
1 - دانشجوی دوره کارشناسی ارشد حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکزی
2 - استادیار، عضو هیات علمی گروه حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکزی
کلید واژه: تغییرات اهرم, سطوح اهرم, بازده سهام, بازده مورد انتظار, سلامت مالی شرکت ها,
چکیده مقاله :
هدف از اجرای این تحقیق تحلیل تأثیر تغییرات اهرم بر بازده سهام با در نظر گرفتن سطوح مختلف اهرمشرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. روش پژوهش این تحقیق از نظر ماهیت و محتوا ازنوع همبستگی، و از لحاظ هدف کاربردی است. پژوهش حاضر با استفاده از رگرسیون چند متغیره و داده های سریزمانی برای دوره زمانی 1384-1391 شرکت های فعال و پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران صورت گرفته -است. نتایج این پژوهش حاکی از این است که بازده مورد انتظار پرتفوهای مرتب شده بر اساس اهرم مالی تفاوتمعناداری با بازده واقعی این پرتفوها دارد. همچنین تغییرات اهرم اثر منفی بر بازده پرتفوها داشته و شدت تأثیرمنفی تغییرات اهرم در سطوح بالای اهرم بیشتر از سطوح پایین تغییرات اهرم است. شدت تأثیر منفی تغییرات اهرمدر سطوح بالای اهرم و سلامت پایین تر بیشتر از سطوح پایین تغییرات اهرم و سلامت مالی بالاتر است.
The aim of this study is to analyze the effect of leverage changes on stock return considering the different levels of the companies listed in Tehran Stock Exchange. The method of this research, regarding nature and content, is correlational, and purpose, application. This study is done using multiple regression and time series data for the period 2005-2012 for operating and listed companies in Tehran Stock Exchange. The results indicate that the expected return of sorted portfolios based on financial leverage has a significant difference with the actual return of these portfolios. Also, the leverage changes have a negative impact on portfolio returns. The intensity of the impact of leverage changes in higher levels of leverage is higher than the low levels of leverage changes. The intensity of the negative effects of leverage changes in high levels of leverage and lower health is more than low levels of leverage changes and higher financial health.
* اسلامی بیدگلی، غلامرضا و خجسته، محمد علی.(1388). ارتقای تبیین بازده مورد انتظار مدل سه عاملی فاما و فرنچ با استفاده از بهره وری سرمایه، تحقیقات حسابداری، ش 1.
* بنی مهد، بهمن و فرزانه نوخندان ، متین .(1393). شناسایی عوامل تعیین کننده بر فرصت سرمایه گذاری با استفاده از رگرسیون، پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، سال ششم ،شماره بیستویکم،ص ص 207 تا 223.
* توکل‌نیا،اسماعیل و تیرگری،مهدی.(1393) .اهرم مالی، سطح نگهداشت وجه نقد و ارزش شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران: بررسی روابط غیرخطی و سلسله‌مراتبی،حسابداری مدیریت،دوره 7، شماره 3(پیاپی 22)، ص ص 35-51
* جعفری صمیمی، احمد و همکاران .(1383). بررسی رابطه روش‌های تأمین مالی (منابع خارجی) و بازده و قیمت سهام شرکتهای بورس تهران. دانشور رفتار ، شماره5، ص ص 37-45.
* خدامیپور،احمد و اسماعیلی آزاده.(1390). رابطه ارزشی تغییرات اهرم مالی درتبیین عملکرد عملیاتی. دانش حسابداری،شماره 6، ص ص 65 تا 91.
* رضایی،فرزین وعازم، حامد. (1391) .تأثیرشدت رقابتی وراهبردتجاری برارتباط بین اهرم مالی وعملکرد شرکتها،حسابداری مدیریت،دوره 5،شماره 1(پیاپی 12)،صص101-115
* سعیدی، علی و همکاران. (1391).تأثیر اهرم مالی بر تصمیمات سرمایه گذاری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران،، حسابداری مدیریت،دوره 5، شماره (2)پیاپی13 ص17-29
فدائی نژاد، محمد اسماعیل و صادقی، محسن ( 1385 .) بررسی سودمندی استراتژی های مومنتوم و معکوس در بورس اوراق بهادار تهران . فصلنامه پیام مدیریت، شماره 5 - . ، ص 1-7
نوروش، ایرج و یزدانی، سیما ( 1389) بررسی تاثیر اهرم مالی بر سرمایه گذاری در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ، - مجله پژوهش های حسابداری مالی، ص 35-48
* Adamia, R., Orla, G. Gulnur, M. and Sheeja, S.(2010). RETURNS AND LEVERAGE, http://ssrn.com.
* Bhandari, L.C. (1988). Debt/equity ratio and expected common stock returns: empirical evidence. Journal of Finance. Vol (43), PP: 507–528.
* Bhatti, A. Kamran, M. Ijaz-ur, R. and Waqas, A. (2010). “Affect of Leverage on Risk and Stock Returns: Evidence from Pakistani Companies”, International Research Journal of Finance and Economics. Vol (58), pp: 507-528.
* Black, F., Jensen, M.C. and Shoches, M. (1972). The Capital Asset Pricing Model: Some Empirical Tests, in Jensen (ed.), studies in the theory of capital markets, New York: praeger. TheBank of America Journal of Applied Corporate Finance, 12(4),26.
* Chughtai, S., Farah, Z., Ayesha, R. and Farah, Kh.(2012). “Impact of Leverage on Stock Returns Empirical Evidence from Karachi Stock Exchange (KSE)-Pakistan” International Journal of Contemporary Business Studies. Vol: 3, pp: 1312-1324.
* Fama, E. F. and Macbeth, J. (1974)."Tests of The Multiperiod Tow Parameter Model", Journal of Financial Economics, 1(1), PP:43-66.
* Fama, E., & MacBeth, J. (1973). Risk, return, and equilibrium: empirical tests. Journal of Political Economy, 81, 607–636.
* Fama, E., French, K .)1993(. Common risk factors in the returns on bonds and stocks. Journal of Financial Economics. NO 33, pp 3-56.
* George, T., & Chuan, Y.(2009). A Resolution of the Distress Risk and Leverage Puzzles in the Cross Section of Stock Returns. Journal of Financial Economics, Vol (96), PP:56-79.
* Jensen, M.C.(1986). Agency Costs and Ownership Structure. J. American Economic Reviw, Vol 26 pp: 323-335
* Kose, E.(2011). “Dissecting The Leverage Effect On Stock”. Jornal Finance,. Vol: 7, pp: 512-524.
* Long, L.E., Ofek, E. And Stulz, R. (1996). Leverage, Investment and firm growth. Journal of Financial Economics, Vol 40, pp: 3 – 29.
* Myers, S.C.)1977(. Determinants of corporate borrowing. Journal of Finance Economic. 5, 147–175.
* Myers, S.C., Majluf, N.S. )1984(. Corporate financing and investment decisions when firms have information those investors do not have. Journal of Finance Economic. 13, 187–221.
* Olowoniyi A. O and Ojenike J.O (2012). “Determinants of Stock Return of Nigerian-Listed Firms”. Journal of Emerging Trends in Economics and Management Sciences, PP: 381-392.
* Sulagna, M.And Jitendra, M. (2010). Growth Opportunity and Capital Structure Dynamics: Evidence from Indian Manufacturing Companies. Journal of Management Research Vol. 10, No. 3, December, pp. 180-192