بررسی تاثیر پراکندگی مالکیت بر رابطه بین افشای اختیاری و هزینه ی سرمایه مالکانه
محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار
فریدون رهنمای رودپشتی
1
(استاد مالی و حسابداری، واحد علوم و تحقیقات دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران)
فرید غلامی حسن کیاده
2
(دانشجوی دکتر حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران)
آریا امین پور
3
(دانشجوی دکتری حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی – واحد کرج، کرج، ایران)
کلید واژه: هزینه سرمایه مالکانه, افشای اختیاری, ساختار مالکیت, پراکندگی مالکیت,
چکیده مقاله :
تاثیر رویه ها و سیاست های افشای اطلاعات بر هزینه سرمایه مالکانه، یکی از مسایل مهمی است که همواره در کانون توجه نهاد های نظارتی، شرکت ها و محققان مالی و حسابداری بوده است. یکی از این سیاست ها، افشای اختیاری اطلاعات است. ساختار مالکیت شرکت ها، نظام قانون گذاری و اقتصادی کشور و ...، ویژگی های محیطی هستند که رابطه افشای اختیاری و هزینه سرمایه مالکانه را تحت تاثیر قرار می دهند. هدف این پژوهش بررسی تاثیر پراکندگی مالکیت بر رابطه افشای اختیاری و هزینه سرمایه مالکانه است. در راستای نیل به هدف، داده های مورد نیاز 610 مشاهده سال ـ شرکت (5 سال و 122 شرکت) حاصل از فرایند غربال گری شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، از منابعی نظیر کدال، بانک مرکزی، سازمان بورس، نرم افزار تی اس ای کلاینت و مرکز آمار ایران گردآوری و با مدل های رگرسیونی تجزیه و تحلیل شد. شواهد حاکی از آن است که افشای اختیاری، پراکندگی مالکیت و جمله تعامل آنها با هزینه سرمایه مالکانه رابطه معکوس و معنی دار دارند. این یافته ها بیانگر آن است که با افزایش سطح افشای اختیاری و پراکندگی مالکیت، هزینه سرمایه مالکانه کاهش می یابد. همچنین، پراکندگی مالکیت موجب آن می شود که تاثیر معکوس افشای اختیاری بر هزینه سرمایه مالکانه تشدید گردد.
The effect of information disclosure procedures and policies on the cost of equity capital is one of the important issues which always is considered by regulators, entities and financial and accounting researchers. This relation is affected by various contextual characteristics (e.g. ownership structures, legislating system, economy and so on). The aim of this research is to examine the effect of ownership dispersion on the relation between voluntary disclosure and cost of equity capital. In doing so, the number of 610 firms of TSE listed Company were selected via systematic screening method. Data for variables were collected from several databases, such as CODAL, Central Bank, TSE-Client 2 software, and Statistical Centre of Iran. These data were analysed by the regressions model. The evidence shows that voluntary disclosure, ownership dispersion, and their interaction have significantly negative relations with the cost of equity capital. These findings indicate that an increase in voluntary disclosure and ownership dispersion causes a decrease in cost of equity capital. In addition, ownership structure intensifies the negative effect of voluntary disclosure on the cost of equity capital.
* ایزدی نیا، ناصر و رساییان، امیر (1389)، پراکتدگی سهام و نقدشوندگی سهام، بررسیهای حسابداری و حسابرسی، دوره 17، شماره 60، صص 22-3.
* باغومیان، رافیک و نقدی، سجاد (1393)، تاثیر سازوکارهای حاکمیت شرکتی بر میزان افشای اختیاری در گزارشگری سالانه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، دانش حسابداری، سال 5، شماره 16، صص 136-119.
* بدری، احمد (1387)، مبانی و ضرورت حاکمیت شرکتی، مجموعه مقالات همایش راهبری شرکتی، تهران.
* پورحیدری، امید و حسینپور، همزه (1391)، بررسی رابطه افشای اجباری و اختیاری با ارزش سهام، چشمانداز مدیریت مالی، شماره 5، صص 28-9.
* پورحیدری، امید، یوسفزاده، نسرین و اعظمی، زینب (1393)، بررسی تاثیر اندازه افشا بر هزینه سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، دانش حسابداری، سال 5، شماره 18، صص 111-91.
* خدامیپور، احمد و محرومی، رامین (1391)، تاثیر افشای داوطلبانه بر مربوط بودن سود هر سهم، فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مدیریت، سال 5، شماره 14، صص 12-1.
* خواجوی، شکرا... و علیزاده طلاتپه، وحید (1393)، بررسی اثرات سطح افشای داوطلبانه بر عدم تقارن اطلاعاتی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، مطالعات تجربی حسابداری مالی، شماره 42، صص 116-89.
* دستگیر، محسن، آقاخانی، جواد و رساییان، امیر (1391)، تاثیر برخی از ابزارهای حاکمیت شرکتی بر عدم تقارن اطلاعاتی پیرامون اعلام سود فصلی با استفاده از روش خودبازگشتبرداری، پژوهشهای مالی و حسابداری، دوره 4، شماره 15.
* رهنمای رودپشتی، فریدون و امیرحسینی، زهرا (1389)، تبیین قیمتگذاری داراییهای سرمایهای: مقایسه تطبیقی مدلها، بررسیهای حسابداری و حسابرسی، دوره 17، شماره 62، صص 68-49.
* ستایش، محمدحسین، کاضمنژاد، مصطفی و ذوالفقاری، مهدی (1390)، بررسی تاثیر کیفیت افشاء بر نقدشوندگی سهام و هزینه سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهشهای حسابداری مالی، سال 3، شماره 3، صص74-55.
* سوری، علی (1393) اقتصادسنجی (جلد 2)، تهران، نشر فرهنگ شناسی.
* فخاری، حسین و فلاحمحمدی، نرگس (1388)، بررسی تاثیر افشای اطلاعات بر نقدشوندگی سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه پژوهشات حسابداری، دوره 1، شماره 4، صص 163-148.
* مشایخی، بیتا و فرهادی، سوران (1392)، تاثیر اندازه شرکت بر رابطه بین کیفیت افشا و هزینه حقوق صاحبان سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مدیریت، سال 6، شماره 19، صص 115-101.
* Bolton, P. and E. Von Thadden, (1998). "Block, Liquidity, and Corporate Control". Journal of Finance, Vol. 53, pp. 1-25.
* Botosan, C. A. (1997), “Disclosure Level and the Cost of Equity Capital”, The Accounting Review, Vol. 72, No.3, pp. 323–349.
* Clarkson, P., J. Guedes, and R. Thompson, (1996), “On the Diversifiability, Observability, and Measurement of Estimation Risk”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 31, pp. 69–84.
* Daske, H. (2006), “Economic Benefits of Adopting IFRS or US-GAAP- Have the Expected Cost of Equity Capital Really Decreased”, Journal of Business Finance & Accounting, Vol. 33, No. (3 & 4), pp. 329-373.
* Diamond, D. and R. Verrecchia, (1991), “Disclosure, Liquidity and the Cost of Equity Capital”, The Journal of Finance, (September), pp. 1325–60.
* Easley, D. and M. O’Hara, (2001), “Information and the Cost of Capital”, Journal of Finance, Vol. LIX (4), pp. 1553–83.
* Espinosa, M. and M. Trombetta, (2007), “Disclosure Interactions and the Cost of Equity Capital: Evidence from the Spanish Continuous Market”, Journal of Business Finance &Accounting, Vol. 34, No. (9-10), pp. 1371-1392.
* Gao, P. (2010), “Disclosure Quality, Cost of Capital, and Investor Welfare”, The Accounting Review, Vol. 85, No. 1, pp. 1-29.
* Gietzmann, M. and J. Ireland, (2005), “Cost of Capital, Strategic Disclosures and Accounting Choice”, Journal of Business Finance and Accounting, Vol. 32, No. (3 & 4), pp. 559-634.
* Hail, L. (2002), “The Impact of Voluntary Corporate Disclosures on the Ex-ante Cost of Capital for Swiss Firms”, The European Accounting Review, Vol. 11, No. 4, pp. 741–773.
* Hassan O.A.G., P. Romilly, G. Giorgioni and D. Power (2009), “The Value Relevance of Disclosure: Evidence from the Emerging Capital Market of Egypt”, The International Journal of Accounting, Vol. 44, No.1, pp. 79–102.
* Heflin, F. and K Shaw, (2000). "Blockholder Ownership and Market Liquidity". Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 35, pp. 621-633.
* Kini, O. and S. Mian, (1995). "Bid-Ask Spread and Ownership Structure". Journal of Financial Research, Vol. 18, pp. 401- 414.
* Leuz, C. and R. E. Verrecchia (2000), “The Economic Consequences of Increased Disclosure” Journal of Accounting Research, Vol. 38, pp. 91-124.
* Lopes, A. B. and R. C. Alencar, (2010), "Disclosure and Cost of Equity Capital in Emerging Markets: The Brazilian Case", The International Journal of Accounting, Vol. 45, pp. 443–464.
* Orens, R., W. Aerts and D. Cormier, (2010), “Web-based Non-financial Disclosure and Cost of Finance”, Journal of Business Finance & Accounting, pp. 1-37.
* Poshakwale, S. and K. J. Courtis, (2005), “Disclosure Level and Cost of Equity Capital: Evidence from the Banking Industry”, Managerial and Decision Economic, Vol. 26, No. 7, pp. 431-444.
* Richardson, A.J. and M. Welker, (2001), “Social Disclosure, Financial Disclosure and the Cost of Equity Capital”, Accounting, Organisations and Society, Vol. 26, No. (7-8), pp. 597-616.
* Samaha, K. (2015), “Disclosure, Ownership Structure, Earnings Announcement Lag and Cost of Equity Capital in Emerging Markets: the Case of the Egyptian Stock Exchange”, Journal of Applied Accounting Research, Vol. 16 Iss 1, pp. 28–57.
* Zhang, L. and S. Ding, (2006), “The Effect of Increased Disclosure on Cost of Capital: Evidence from China”, Review of Quantitative Finance and Accounting, Vol. 27, No. 4, pp. 383-401
_||_