نقش اعلان های فصلی سود بر رابطه بین سرعت معاملاتی معامله گران و بازده غیرعادی تجمعی سهام
محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار
حسین امساک پور
1
,
سینا خردیار
2
,
مهدی همایونفر
3
,
مهدی فدایی اشکیکی
4
1 - دانشجوی دکتری مهندسی مالی، واحد قزوین، دانشگاه آزاد اسلامی، قزوین، ایران.
2 - گروه حسابداری، واحد رشت، دانشگاه آزاد اسلامی، رشت، ایران.
3 - استادیار، گروه مدیریت صنعتی، واحد رشت، دانشگاه ازاد اسلامی، رشت، ایران
4 - استادیار، گروه مدیریت صنعتی، واحد رشت، دانشگاه ازاد اسلامی، رشت، ایران
کلید واژه: اعلان های فصلی سود, سرعت معاملاتی, بازده غیرعادی تجمعی سهام, عدم تقارن اطلاعاتی,
چکیده مقاله :
هدف این پژوهش بررسی سرعت معاملاتی بیش از حد معمول معامله گران بر بازده غیر عادی تجمعی سهام در اطراف اعلان های فصلی سود است. نمونه پژوهش شامل 161 شرکت از شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است که یک دوره زمانی پنج ساله از ابتدای سال 1392 تا انتهای سال 1396 را شامل می شود. نتایج نشان می دهد که سرعت بیش از حد معمول معامله گران در اطراف اعلان های فصلی سود با بازده غیرعادی تجمعی سهام رابطه معناداری دارد و منجر به افزایش بازده غیرعادی تجمعی سهام می شود که این افزایش در محدوده زمانی یک ماه قبل و یک ماه بعد از اعلان سود مربوط به سه ماهه چهارم سال (چهارمین اعلان) نسبت به سه ماهه اول، دوم و سوم ضعیف تر می باشد. در نتیجه، وجود سرعت معاملاتی بالای سهام، در هر چهار مقطع زمانی اعلان سود، بر بازده غیرعادی تجمعی سهام تاثیر می گذارد و منجر به توسعه چارچوب نظری عدم تقارن اطلاعاتی گردد زیرا معاملات سریع در اطراف اعلان های سود منجر به تشدید شکاف بین اطلاعات منتشر شده در بازار و اطلاعات معامله گران می گردد و عدم تقارن اطلاعاتی در بازار را افزایش می دهد.
The goal of this research is to study excessive trading speed of traders on abnormal cumulative return on stocks around seasonal earnings announcements. Research sample includes 161 companies from listed companies in Tehran stock exchange that includes a time period from the beginning of 2013 to the end of 2017. Results show that excessive speed of traders around seasonal earnings announcements has meaningful relation with abnormal cumulative return on stocks, and leads to increase in abnormal cumulative return on stocks, that this increase in time limit of one month before and one month after earnings announcement related to fourth quarter of the year (fourth announcement) is weaker than first, second and third quarter. As a result, existence of high trading speed of stocks in all four time points affects abnormal cumulative return on stocks and leads to development of the theoretical framework of information asymmetry , because quick deals around earnings announcements leads to renew the gap between information released in market and traders information , and increases information asymmetry in market.
* اعتمادی، حسین؛ انواری رستمی، علی اصغر؛ احمدیان، وحید. (1394). مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، شماره بیست و سوم، تابستان.
* امامچای، محمدعلی میرزایی؛ صمدی، فاطمه؛ لطیفی بنماران، معصومه. (1397). بررسی تاثیر استراتژی های شرکت بر پاسخ بازار به اعلامیه های تقسیم سود شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار. شماره سی و ششم، پاییز.
* تمندانی، حمیدرضا؛ زمانیان، غلامرضا؛ هاتمی، مجید. (1397). معیار احتمال انجام معاملات آگاهانه در اندازه گیری ریسک عدم تقارن اطلاعات و رتبه بندی شرکت های بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، شماره سی و هفتم، زمستان.
* صالحی، مهدی؛ موسوی شیری، محمود؛ ابراهیمی، محمد. (1393). محتوای اطلاعاتی سود اعلان شده و پیش بینی شده هر سهم در تبیین بازده غیرعادی سهام. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی، سال ششم، شماره بیست و یکم، بهار. صص 117-140
* فروغی، داریوش؛ آیسک، سید سعید. (1393). بررسی واکنش بازار به اعلان سود هر سهم پیش بینی شده. پژوهش های تجربی حسابداری، سال پنجم، شماره17، صص 139-162.
* Agapova, A, and DeVides, Z, M. (2017). Market Reaction to Patterns of Earnings, www.ssrn.com.
* Amihud Yakov, Mendelson Haim, (1986), “Asset Pricing and the Bid-Ask Spread”, Journal of Financial Economics; 17-223-249.
* Dielman, T., and H. Oppenheimer. (1984). An Examination Of Investor Behavior During Periods Of Large Dividend Changes, Journal Of Financial And Quantitative Analysis, 19(2): 197-216.
* Francis, J, Pagach, D, and Stephan, J, )1992(, The stock market response to earnings announcements released during trading versus nontrading periods, Journal of Accounting Research, Vol 30 No. 2, pp 165-184.
* Greene, JT, and Watts, SG, )1996(, Price discovery on the NYSE and the NASDAQ: The case of overnight and daytime news releases, Financial Management, Vol 25, No. 1, pp 19-42
* Ijaz, A., Noor, M., & Gohar, A. )2017(. Do Firms Use Dividend Changes to Signal Future Earnings? An Investigation Based on Market Rationality, International Journal of Economics and Finance; Vol. 9(4); 2017, pp165-191.
* Lee, B., and N. Mauck. (2016). Dividend Initiations, Increases and Idiosyncratic Volatility. Journal of Corporate Finance, 40: 47-60.
* Lee, CMC, )1992(, Earnings news and small traders: an intraday analysis, Journal of Accounting and Economics, Vol 15, pp 265-302.
* Michaely, R., R.H. Thaler, and K.L. Womack. (1995). Price Reactions to Dividend Initiations and Omissions: Overreaction or Drift? Journal of Finance, 50(2): 573–608.
* Patell, JM, and Wolfson, MA, )1984(, The intraday speed of adjustment of stock prices to earnings and dividend announcements, Journal of Financial Economics, 13, pp 223-252.
* Venkatesh, P. (1989). The Impact Of Dividend Initiation On The Information Content Of Earnings Announcements And Returns Volatility. Journal Of Business, 62: 175-197.
* Savor, P., Wilson, M. (2014). Earning Announcement and Systematic Risk. Available at: http://ssrn.com/abstract=1786308
Silva, Tiago Duarte. Huijing FU, Christipher F.Noe, and K. Ramesh. (2010). "Information Content of Earnings Delay Announcements". The Texas Christian University and Rice University
_||_