• صفحه اصلی
  • اثرات نامتقارن تلاطم در بازار سهام ایران و امارات

اشتراک گذاری

آدرس مقاله


کد مقاله : FEJ-2001-2467 (R1) بازدید : 246 صفحه: 57 - 75

20.1001.1.22519165.1399.11.43.3.6

نوع مقاله: پژوهشی

اثرات نامتقارن تلاطم در بازار سهام ایران و امارات

محورهای موضوعی : مهندسی مالی

اسمعیل ابونوری 1 , محمد نوفرستی 2 , منصور تور 3

1 - گروه اقتصاد، دانشکده اقتصاد، مدیریت و علوم اداری، دانشگاه سمنان، سمنان، ایران.
2 - گروه اقتتصاد، دانشکده اقتصاد و علوم سیاسی، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران
3 - گروه اقتتصاد، دانشکده اقتصاد، مدیریت و علوم اداری، دانشگاه سمنان، سمنان، ایران

تاریخ دریافت : 1398/10/21 تاریخ پذیرش : 1398/12/03 تاریخ انتشار : 1399/04/01

کلید واژه: تلاطم, شاخص سهام, شوک‌, گارچ نامتقارن,

چکیده مقاله :

انتخاب الگوی مناسب برای پیش‌بینی صحیح تلاطم در این بازارها بسیار حائز اهمیت می‌باشد. در این تحقیق با نگرشی جدید جهت آزمون اثر نامتقارن تلاطم، بخش واریانس شرطی (تلاطم) نامتقارن به مدل GARCH(1,1) بلرسلو (1986) اضافه گردید. سپس این مدل با استفاده از اطلاعات شاخص هفتگی بازار سهام ایران و امارات در بازه زمانی 15 دسامبر 2008 تا 10 آوریل 2017 بصورت مجزا برآورد شدند. براساس نتایج، وجود اثرات نامتقارن افزایش و کاهش تلاطم دوره قبل بر تلاطم دوره جاری بازدهی سهام، در بازار سهام امارات تایید گردید و در مقابل این اثرات نامتقارن در بازار سهام ایران پذیرفته نشد. برای ارزیابی دقت پیش-بینی تلاطم در مدل گارچ نامتقارن در مقایسه با مدل گارچ متقارن در بازار سهام امارات، "شاخص جذر میانگین مجذور خطا" و "ضریب نابرابری تایل" برای این دو مدل در این دوره محاسبه شدند که هر دو شاخص برتری نسبی مدل گارچ نامتقارن بر مدل متقارن در این بازار را تایید می‌نماید بنابراین الگوی مناسب جهت پیش‌بینی تلاطم در بازار سهام امارات، مدل نامتقارن می‌باشد.

چکیده انگلیسی:

Choosing the right model to correctly forecasting volatility in these markets is very important. In this research, with a new approach in order to test the asymmetric volatility effects, the asymmetric conditional variance section (asymmetric volatility) was added to Bollerslev GARCH (1.1) model (1986). Then, using the weekly index information of the Iran and UAE stock market from December 15, 2008 until April 10, 2017 were estimated separately. Based on the results, the existence of asymmetric effects of increasing and decreasing volatility of the previous period on the current volatility of stock returns was confirmed in the UAE stock market and these asymmetric effects were not accepted in Iran stock market. In order to evaluate and compare the forecasting accuracy of the asymmetric GARCH model in volatility and a the symmetric GARCH model in the UAE stock market, "Root Mean Square Error Index" and "Theil Inequality Index" were calculated for these two models. Both indicators confirm the relative superiority of the asymmetric GARCH model over the symmetric model in this market. Therefore, the asymmetric model is the appropriate model to forecast volatility in the UAE stock market.

منابع و مأخذ:

 

  1. ابریشمی، حمید، محسن مهرآرا و یاسمین آریانا، (1386). ارزیابی عملکرد مدل­های پیش­بینی بی­­ثباتی قیمت نفت. مجله تحقیقات اقتصادی، 78، 1-21.
    2.
  2. ارباب افضلی، محمد و ابراهیم التجایی، (1391). اثرات نامتقارن درآمدهای نفتی بر متغیرهای کلان اقتصادی ایران: کاربردی از الگوهای GARCH و SVAR. فصلنامه تحقیقات توسعه اقتصاددی، 7، 89-110.
    3.
  3. پدرام، مهدی، شمس اله شیرین بخش ماسوله و آمنه روستایی، (1393). بررسی اثر نامتقارن تورم بر شاخص قیمت سهام بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 20، 61-75.
    4.
  4. حیدری، حسن و سحر بشیری، (1391). بررسی رابطه بین نااطمینانی نرخ واقعی ارز و شاخص قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران: مشاهداتی بر پایه VAR-GARCH. فصلنامه تحقیقات مدل­سازی اقتصادی، 9، 71-92
    5.
  5. راسخی، سعید، میلاد شهرازی و محمد رضا عبداللهی، (1391). اﺛﺮ ﻧﺎﻣﺘﻘﺎرن ﻧﺮخ ارز و ﻧﻮﺳﺎن آن ﺑﺮ ﺻﺎدرات ﻏﻴﺮﻧﻔﺘﻲ اﻳﺮان. فصلنامه علمی پژوهشی، پژوهش­های رشد و توسعه، 7، 149-167.
    6.
  6. صادقی شاهدانی، مهدی، محسنی، حسین، (1394). تعامل پویای بازار سهام و نفت: شواهدی از کشورهای منتخب. فصلنامه پژوهش­های سیاست­گذاری و برنامه­ریزی، 1، 157-184.
    7.
  7. صلوی تبار، شیرین، (1388). اثر نامتقارن سیاست پولی بر سطح تولید و نرخ تورم در اقتصاد ایران. پایان نامه کارشناسی ارشد دانشگاه شهید بهشتی.
    8.
  8. کشاورز حداد، غلامرضا و موسی اسمعیل­زاده، (1389). مدل­سازی سری زمانی برای پبش­بینی تلاطم در بازدهی سهام شرکت سیمان، مجله تحقیقات اقتصادی، 91، 1-36.
    9.
  9. زورکی، شهریار و مانی موتمنی، ( 1396). اثرات نامتقارن قیمت نفت بر بازار مسکن در ایران، کاربردی از رهیافت ARDL غیرخطی. پژوهشنامه ی اقتصاد کلان، علمی – پژوهشی، 23، 81-105.
    10.
  10. میرابی­زاده، معصومه و سیدعزیز آرمن، (1391). تحلیل اثر نامتقارن تورم بر سرمایه گذاری واقعی در ایران، فصلنامه تحقیقات مدلسازی اقتصادی، 8(2)، 141-158 .
    11.
  11. Baba, Y., Engle, R. F., Kraft, D., & Kroner, K. (1990). Multivariate Simultaneous Generalized ARCH. Unpublished Manuscript, University of California, and San Diego, Working Paper.
    12.
  12. Bollerslev, T. (1986). Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity. Journal of Econometrics, 31, 307-327.
    13.
  13. Engle, R. F. (1982). Autoregressive Conditional Heterskedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation. Econometrica, 50, 987–1007.
    14.
  14. Engle, R. F., Lilien, D., & Robins, R. (1987). Estimating Time Varying Risk Premia in the Term Structure: The Arch-M Model, Econometrica, 55, 391-407.
    15.
  15. Florio, A. (2004). The Asymmetric Effects of Monetary Polic., Journal of Economic Surveys, 2004, 18, 409-426.
    16.
  16. Glosten, L. R., Jagannathan, R., and Runkel, D. E. (1993). On the Relation between the Expected Value and the Volatility of the Nominal Excess Return on Stocks. The Journal of Finance, 5, 1779-1801.
    17.
  17. Granger,C. W. J., and Andersen A. (1978). An Introduction to Bilinear Time-Series Models.Gottingen: Vandenhoeck and Ruprecht.
    18.
  18. Herrera, A, M., Hu, L., & Pastor, D. (2018). Forecasting crude oil price volatility. International Journal of Forecasting, 34, 622-635.
    19.
  19. Jones, P. M., and Enders, W. (2016). The Asymmetric Effects of Uncertainty on Macroeconomic Activity. Macroeconomic Dynamics, 20, 1219-1246.  
    20.
  20. Kim, J. M., & Hojin, J. (2018). Dependence Structure between Oil Prices, Exchange Rates, and Interest Rates. The Energy Journal, 39, 121-137.
    21.
  21. Lee, C. W., Chang, M. J. (2011). Announcement Effects and Asymmetric Volatility in Industry Stock Returns: Evidence from Taiwan. Emerging Markets Finance and Trade, 47, 48-61.
    22.
  22. Mandelbrot, B. (1963). New Methods in Statistical Economics. Journal of Political Economy, 71, 421-440.
    23.
  23. McKinnon, R.I. (1973) Money and Capital in Economic Development. Brookings Institution Press, Washington DC.
    24.
  24. Nelson, D. B. (1991). Conditional Heteroskedasticity in Asset Rturns: a New Approach. Econometrica, 59, 347-370.
    25.
  25. Pindyck, S.R. and Rubinfeld, L.D. (1998) Econometric Models and Economic Forecasts. Irwin/McGraw-Hill, New York.
    26.

26- Schumpeter, J.A. (1911). The Theory of Economic Development. Harvard University Press, Cambridge.

  1. Vyrost, T. A.S., and Baumohl, E. (2011). Asymmetric GARCH and the nancial Crisis: a Preliminary Study, Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/27909/ MPRA Paper No. 27909, posted 6.
    2.
  2. Tsay, R. S.(2002), Analysis Financial Time Series, JOHN WILEY & SONS, INC, P.81.
    3.
  3. https://www.investing.com/indices/dfmgi-historical-data.
    4.
  4. http://new.tse.ir.
    5.
_||_

1 Abrishmi, Hamid, Mohsen Mehrara and Yasmin Ariana, (2016). Evaluating the performance of predictive models of oil price instability. Journal of Economic Research, 78, 1-21.

  1. Arbab Afzali, Mohammad and Ebrahim al-Tajai, (2011). Asymmetric effects of oil revenues on macroeconomic variables of Iran: Application of GARCH and SVAR models. Economic Development Research Quarterly, 7, 89-110.
    2.
  2. Pedram, Mehdi, Shams Elah Shirin Bakhsh Masuleh and Amina Raushi, (2013). Investigating the asymmetric effect of inflation on stock price index of Tehran Stock Exchange. Quarterly Journal of Financial Science and Securities Analysis, 20, 61-75.
    3.
  3. Heydari, Hassan and Sahar Bashiri, (1391). Investigating the relationship between real exchange rate uncertainty and stock price index in Tehran Stock Exchange: observations based on VAR-GARCH. Economic Modeling Research Quarterly, 9, 71-92
    4.
  4. Raskhi, Saeed, Milad Shahrazi and Mohammad Reza Abdullahi, (2011). The asymmetric effect of exchange rate and its fluctuation on Iran's non-oil exports. Scientific Research Quarterly, Growth and Development Research, 7, 149-167.
    5.
  5. Sadeghi Shahabi, Mahdi, Mohseni, Hossein, (2014). Dynamic interaction of stock market and oil: Evidence from selected countries. Policy and Planning Research Quarterly, 1, 157-184.
    6.
  6. Salavi Tabar, Shirin, (1388). Asymmetric effect of monetary policy on production level and inflation rate in Iranian economy. Master thesis of Shahid Beheshti University.
    7.
  7. Keshavarz Haddad, Gholamreza and Musa Esmailzadeh, (1389). Time series modeling for predicting turbulence in the returns of cement company, Journal of Economic Research, 91, 1-36.
    8.
  8. Zorki, Shahyar and Mani Motmani, (2016). Asymmetric effects of oil price on housing market in Iran, application of non-linear ARDL approach. Journal of macroeconomics, scientific-research, 23, 81-105.
    9.
  9. Mirabizadeh, Masoumeh and Seyedaziz Armen, (2011). Analyzing the asymmetric effect of inflation on real investment in Iran, Economic Modeling Research Quarterly, 8(2), 141-158.
    10.
  10. Baba, Y., Engle, R. F., Kraft, D., & Kroner, K. (1990). Multivariate Simultaneous Generalized ARCH. Unpublished Manuscript, University of California, and San Diego, Working Paper.
    11.
  11. Bollerslev, T. (1986). Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity. Journal of Econometrics, 31, 307-327.
    12.
  12. Engle, R.F. (1982). Autoregressive Conditional Heterskedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation. Econometrica, 50, 987–1007.
    13.
  13. Engle, R. F., Lilien, D., & Robins, R. (1987). Estimating Time Varying Risk Premia in the Term Structure: The Arch-M Model, Econometrica, 55, 391-407.
    14.
  14. Florio, A. (2004). The Asymmetric Effects of Monetary Policy, Journal of Economic Surveys, 2004, 18, 409-426.
    15.
  15. Glosten, L. R., Jagannathan, R., and Runkel, D. E. (1993). On the Relation between the Expected Value and the Volatility of the Nominal Excess Return on Stocks. The Journal of Finance, 5, 1779-1801.
    16.
  16. Granger, C. W. J., and Andersen A. (1978). An Introduction to Bilinear Time-Series Models. Gottingen: Vandenhoeck and Ruprecht.
    17.
  17. Herrera, A, M., Hu, L., & Pastor, D. (2018). Forecasting crude oil price volatility. International Journal of Forecasting, 34, 622-635.
    18.
  18. Jones, P. M., and Enders, W. (2016). The Asymmetric Effects of Uncertainty on Macroeconomic Activity. Macroeconomic Dynamics, 20, 1219-1246.
    19.
  19. Kim, J. M., & Hojin, J. (2018). Dependence Structure between Oil Prices, Exchange Rates, and Interest Rates. The Energy Journal, 39, 121-137.
    20.
  20. Lee, C.W., Chang, M.J. (2011). Announcement Effects and Asymmetric Volatility in Industry Stock Returns: Evidence from Taiwan. Emerging Markets Finance and Trade, 47, 48-61.
    21.
  21. Mandelbrot, B. (1963). New Methods in Statistical Economics. Journal of Political Economy, 71, 421-440.
    22.
  22. McKinnon, R.I. (1973) Money and Capital in Economic Development. Brookings Institution Press, Washington DC.
    23.
  23. Nelson, D. B. (1991). Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns: a New Approach. Econometrica, 59, 347-370.
    24.
  24. Pindyck, S.R. and Rubinfeld, L.D. (1998) Econometric Models and Economic Forecasts. Irwin/McGraw-Hill, New York.
    25.

26- Schumpeter, J.A. (1911). The Theory of Economic Development. Harvard University Press, Cambridge.

  1. Vyrost, T. A. S., and Baumohl, E. (2011). Asymmetric GARCH and the financial crisis: a preliminary study, online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/27909/ MPRA Paper No. 27909, posted 6.
    2.
  2. Tsay, R. S. (2002), Financial Time Series Analysis, JOHN WILEY & SONS, INC, P.81.
    3.
  3. https://www.investing.com/indices/dfmgi-historical-data.
    4.
  4. http://new.tse.ir.
    5.

 

مقالات مرتبط

حقوق این وب‌سایت متعلق به سامانه مدیریت نشریات دانشگاه آزاد اسلامی است.
حق نشر © 1403-1400

صفحه اصلی| عضویت/ ورود| درباره سند| تماس با ما|
[English] [العربية] [en] [ar]