خلق ارزش بر اساس سطوح فرصت‌های سرمایه گذاری

محورهای موضوعی : حسابداری مالی و حسابرسی

سینا خردیار ¹ , مهدی حقیقت شهرستانی ² , مریم حقیقت شهرستانی ³

1 - استادیار گروه حسابداری، واحد رشت، دانشگاه آزاد اسلامی، رشت، ایران
2 - دانشجوی دکتری حسابداری، واحد خوراسگان، دانشگاه آزاد اسلامی، اصفهان، ایران.
3 - دانشجوی دکتری حسابداری، واحد رشت، دانشگاه آزاد اسلامی، رشت، ایران.

تاریخ دریافت : 1398/01/22 تاریخ پذیرش : 1398/03/27 تاریخ انتشار : 1398/05/01

کلید واژه: ارزش افزوده نقدی, خلق ارزش, فرصت سرمایه گذاری,

چکیده مقاله :

سرمایه گذاران همواره به دنبال استفاده از فرصت‌های مناسب سرمایه گذاری و کسب بازده بیشتر هستند بنابراین آنچه در شرایط کنونی باعث موفقیت می‌گردد استفاده بهینه از فرصت‌های سرمایه گذاری موجود است و استفاده به موقع و منطقی از فرصت‌های سرمایه گذاری واحدهای تجاری تأثیر بسزایی در بهبود عملکرد شرکت‌ها دارد. از آنجایی که عملکرد شرکت در ایجاد ارزش نقشی اساسی ایفا می‌کند، فرصت سرمایه گذاری جزیی از ارزش شرکت محسوب می‌گردد که از جمله روش‌های ارزیابی عملکرد مبتنی بر خلق ارزش، ارزش افزوده نقدی می‌باشد. در این پژوهش تعداد 136 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرارگرفته است. یافته‌های پژوهش نشان می‌دهد، که فرصت‌های سرمایه گذاری در شرکت‌های با فرصت‌های سرمایه گذاری بالا و پایین، شرکت‌های با فرصت‌های سرمایه گذاری بالا و شرکت با فرصت سرمایه گذاری پایین با ارزش افزوده نقدی رابطه مثبت و معنی داری دارد و در شرکت‌های با فرصت‌های سرمایه گذاری متوسط، با ارزش افزوده نقدی رابطه معنی‌داری ندارد. Investors are always looking for the opportunity to invest and earn greater returns so that the current situation will lead to success optimal use of the investment opportunities available and use of timely and reasonable investment opportunities Units significant impact the performance of the Company. In this study, 136 companies listed on Tehran Stock Exchange is investigated. The results show that investment opportunities in companies with investment opportunities up and down, companies with investment opportunities and company investment opportunity low cash value added positive and has a significant in companies with investment opportunities the average, cash value added not significant. Keywords: Investment Opportunities, Value Creation, Cash Value Added

منابع و مأخذ:

1)     افلاطونی، عباس، (1395)، "تأثیر رشد شرکت بر رابطه بین ارزش بازار، ارزش دفتری و سود "، پژوهشنامه حسابداری مالی و حسابرسی، شماره سی و یکم، سال هشتم، صص 21 – 1.

2)     بنی مهد، بهمن، فرزانه نوخندان، متین، (1393)، "شناسایی عوامل تعیین کننده بر فرصت سرمایه گذاری با استفاده از رگرسیون"، پژوهشنامه حسابداری مالی و حسابرسی، شماره بیست و یکم، سال ششم، صص 223 – 207.

3)     سعادت سعادت آبادی، راضیه، (1391)، "رابطه مدیریت سود و فرصت‌های سرمایه گذاری با در نظر گرفتن نقش سهامداران کنترل کننده"، پایان نامه ارشد، دانشگاه الزهرا.

4)     حجازی، رضوان، ملکی اسکویی، ملک تاج، (1386)، "مروری بر مفاهیم و ادبیات ارزش افزوده نقدی"، نشریه دانش و پژوهش حسابداری، شماره یازدهم، سال سوم، صص 29 – 24 و 75 – 73.

5)     خداپرست شیرازی، جلیل، طالب نیا، قدرت اله و طاهره مصلی نژاد، (1391)، "محتوای اطلاعاتی نسبی و افزایشی سود در مقابل نرخ‌های بازیافت وجوه نقد برای ارزیابی عملکرد شرکت"، پژوهشنامه حسابداری مالی و حسابرسی، شماره چهاردهم، سال چهارم، صص22- 1.

6)   شورورزی، محمد رضا و ایمان آزاد وار، (1389)، "تجزیه وتحلیل ارتباط میان فرصت‌های سرمایه گذاری وعملکردشرکت ها"، مجله حسابداری مدیریت، سال سوم، شماره ششم، صص 23 – 13.

7)     داموداران، آسوات، (1387)، "ارزش گذاری سهام، مفاهیم و مدل‌های کاربردی"، ترجمه شرکت تأمین سرمایه امین، چاپ اول پاییز 87.

8)     رحمانی، فرزانه، (1390)، "بررسی رابطه بین فرصت‌های رشد و ارزش افزوده نقدی"، پایان نامه ارشد، دانشگاه آزاد واحد تهران مرکز، دانشکده اقتصاد و مدیریت.

9)   قنبر زاده، مجتبی، (1385)، "بررسی ارتباط بین هموارسازی سود و ارزش افزوده اقتصادی (EVA)"، پایان نامه ارشد، دانشگاه آزاد واحد تهران مرکز، دانشکده اقتصاد و مدیریت.

10) محمدزاده، حیدر، (1395)، "تأثیر فرصت‌های سرمایه گذاری، رشد شرکت و بهره وری سرمایه بر عملکرد شرکت در بازار سرمایه ایران"، نشریه مدیریت بهره وری (فراسوی مدیریت)، سال نهم، شماره سی و ششم، صص 162 – 141.

11)  Adam,Tim. Goyal,Vidhan K., (2008), "The Investment Opportunty Set and its Proxy Variables", The Journal of Financial Research, PP. 41 - 63.

12)  Baber, W. Janakiraman, S. Kang, S-H. (1996), “Investment Opportunities & the Structer of Executive Compensation", Journal of Accounting & Economics, 21, PP. 297-318.

13)  Danbolt, J. and Hirst, I. and Jones, E. (2002), "Measuring Growth Opportunities", AppliedFinancialEconomics, 12(3), PP.203-212

14)  Fernandez, Pablo, (2013), "Three Residual Income Valuation Methods and Discounted Cash Flow Valuation ", IESE Business School, PP.1-12

15)  Fernandez, Pablo, (2013), "Company Valuation Methods", IESE Business School, PP.1-18

16)  Fernandez, Pablo., (2013), "Valuing Companies by Cash Flow Discounting: 10 Methods and 9 Theories", IESE Business School, PP.1-16

17)  Fernández, Pablo, (2001), "A Definition of Shareholder Value Creation", IESE Business School, PP. 1-10

18)  Gaver,J. Gaver,K. (1993), “Additional Evidence on the Assocation between the Investment Opportunity Set & Corporate Fnancing Dividend, and Compensation Polices", Journal of Accounting and Economics, 16, PP.125-160.

19)  Giriati (2016), "Free Cash Flow, Dividend Policy, Investment Opportunity Set, Opportunistic Behavior and Firm's Value (A Study Agency Theory)", www.elsevier.com/locate/frl, PP. 248-254.

20)  Kaaro,Hermeindito (2002), "Searching Proxies of Investment Opportunity Sets and Identifying Information content", JournalManajemen&Kewirausahaan Vol. 4, No. 1, PP. 36 – 45.

21)  Kallupur, S and M. A.Trombly (2001),"The Investment Opportunity Set; Determinants, Consequences and Mesurement", Journal of Managerial Finance, Vol. 27, No. 3, PP. 3 - 15.

22)  Miton, T. (2007), "Why Have Debt Ratios Increased for Firms in Emerging Markets?”, European Financial Management,14(1), PP.127 – 151.

23)  Myers, S. C., and N. S. Majluf, (1984), “Corporate Financing and Investment Decisions When Firm Have Information that Investors Do not Have”, Journal of Financial Economics, Vol. 13, PP. 187-221.

24)  Prem, M. (2011), "The Investment Opportunity Set and Policy Decisions: the Association between Leverage; Dividend; B-BBEE Policies and Growth Opportunity", Gordon Institute of Business Sience, PP.1-137

25)  Riahi Belkaoui, Ahmed (2000), "Accounting and the Investment Opportunity Set", Publisher: Praeger

26)  San Martin-Reyna, Juan M. Durán-Encalada, Jorge A. (2012), "Ownership Structure, Firm Value and Investment Opportunities Set: Evidence from Mexican Firms", Journal of Entrepreneurship, Management and Innovation (JEMI), Vol. 8, Issue 3, PP. 35-57.

27)  ShahteimooriArdestani, H. Abdul Rasid, S. Rohaida,B. Mohammadghorban,M (2013), " Dividend Payout Policy, Investment Opportunity Set and Corporate Financing in the Industrial Products Sector of Malaysia ", Journal of Applied Finance & Banking, Vol. 3, No. 1, PP. 123-136.

28)  Stagliano, Raffaele. Andrieu, Guillaume, (2016), "Impact of the Growth Opportunities of Influential Firms on Future Investment Intentions: A Cross-country Study", journal Homepage: www.elsevier.com/locate/frl, PP. 1-6.

29)  Sualehkhattak. Muhammad and Hussain. CH Mazher, (2017), "Do Growth Opportunities Influence the Relationship of Capital Structure, Dividend Policy and Ownership Structure with Firm Value: Empirical Evidence of KSE?", Journal of Accounting & Marketing, PP. 1 – 11.

30)  Venanzi, Daniela, (2010), "Fnancial Performance Measures and Value Creation: A Review", Department of Economics, PP.1-36

 

 

یادداشت‌ها