سنجش اثرگذاری عوامل اقتصادی درون شرکتی در شرایط نوسانات نفتی بر جریان نقدینگی در بورس تهران
محورهای موضوعی : اقتصاد مالیعلی دهقانی 1 , فاطمه خیل کردی 2 , عبدالمجید عبدالباقی عطاآبادی 3
1 - استادیار دانشگاه صنعتی شاهرود، شاهرود، ایران
2 - دانشجوی کارشناسی ارشد دانشگاه صنعتی شاهرود،شاهرود،ایران.
3 - استادیار دانشگاه صنعتی شاهرود، شاهرود، ایران.
کلید واژه: C58, G32, :نگهداشت وجه نقد, نوسانات بالای قیمت نفت, نوسانات پایین قیمت نفت, رگرسیون کوانتایل. طبقه بندی JEL: G33,
چکیده مقاله :
هدف اصلی این پژوهش بررسی اثر نوسانات نفتی، عوامل اقتصادی و درون شرکتی بر نگهداشت وجه نقد توسط 197 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های 1389 تا 1396 با استفاده از رهیافت اقتصاد سنجی چندکی در داده های تابلویی است. نتایج تخمین مدل نشان می دهد که متغیرهای نگهداشت وجه نقد دوره قبل، اهرم مالی، پرداخت سود سهام، فرصت های رشد، مخارج سرمایه، سرمایه خالص در گردش، نوسان جریان نقدی، نوسانات قیمت نفت، نرخ رشد اقتصادی و نرخ بهره بر نگهداشت وجه نقد اثر دارند. در ادامه، برای بررسی عوامل موثر بر نگهداشت وجه نقد در اقتصاد نفتی، مدل در شرایط نوسان پایین و بالای قیمت نفت برازش شده است. بر اساس نتایج، در شرایط نوسان پایین قیمت نفت، اثر متغیرهای نگهداشت وجه نقد دوره قبل، پرداخت سود سهام، فرصت های رشد، مخارج سرمایه، سرمایه خالص در گردش، نوسانات قیمت نفت و نرخ بهره و در شرایط نوسان بالای قیمت نفت، اثر متغیرهای نگهداشت وجه نقد دوره قبل،اهرم مالی، سودآوری، فرصت های رشد، سرمایه خالص در گردش، نوسان جریان نقدی و نرخ رشد اقتصادی معناداربوده است.The main purpose of this study is to investigate the effect of oil fluctuations, economic and intra corporate factors on the cash holdings by 197 companies admitted to Tehran Stock Exchange during the years 2010-2017 by using the Quantile econometric approach in the panel data. Model estimation results show that previous period of cash holding, financial leverage, dividend payout, growth opportunities, capital expenditure, working capital net, cash flow fluctuation, oil price fluctuations, economic growth rate and interest rate effect of holding Cash. In the following, the model is fitted under conditions of low and high oil price volatility to investigate the factors affecting cash holding in the oil economy. Based on the results, under low oil price volatility, the effect of prior period cash holding variables, dividend payouts, growth opportunities, capital expenditures, net working capital, oil price fluctuations and interest rates And in conditions of high oil price volatility, the effect of previous period cash holding variables, financial leverage, profitability, growth opportunities, net working capital, cash flow fluctuation and economic growth rate were significant.
1) آقایی،محمدعلی. نظافت، احمدرضا. ناظمی اردکانی، مهدی. جوان، علیاکبر. (1388). بررسی عوامل موثر بر نگهداری موجودیهای نقدی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهشهای حسابداری, 70-53: (2)1.
2) اعظمی، سمیه. رضایی، مهدی. (1396). تاثیر فساد بر انتشار دی اکسید کربن در کشورهای توسعهیافته و درحالتوسعه: رویکرد رگرسیون پانل کوانتایل. مطالعات و سیاستهای اقتصادی. 150-123: (13)1.
3) بولو، قاسم. باباجانی، جعفر.محسنی، بهرام. (1390). عوامل موثر در تعیین وجه نقد شرکت ها. پژوهشهای تجربی حسابداری، 37-21:(1)۱.
4) پورآقاجان، عباسعلی. غلامی، کبری. (1391). تاثیرچرخه عمر و جریان نقدی آزادی بر سیاست تقسیم سود درصنایع(موردکاوی:صنایع فولاد، خودرو سازی، داروسازی)، فصلنامه اقتصاد مالی،182-156: (22)7.
5) توکلنیا، اسماعیل. تیرگری، اسماعیل. (1393). اهرم مالی، سطح نگهداشت وجه نقد و ارزش شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران : بررسی روابط غیرخطی و سلسله مراتبی. فصلنامه علمی پژوهش حسابداری مدیریت،51-35: (7)22.
6) شجری، غلامرضا و زندیه، سمیه. (1395). عوامل مالی تعیین کننده منابع نقدی و سطح نگهداشت وجه نقد. مجله حسابدار رسمی (34).
7) شکرخواه، مرتضی و مرتضی زاده، مجتبی. (1394). عوامل مؤثر بر سطح نگهداری وجه نقد در صنایع مختلف فصلنامه علمی پژوهش برنامه‌وبودجه, 76-67:(20)1.
8) طریحی سرخابی، نفیسه (1396) "تأثیر اعتبارات بانکی بر رشد اقتصادی در ایران: رویکرد رگرسیون کوانتایل". پایان‌نامه کارشناسی ارشد، موسسه آموزش عالی شفق.
9) فرمان آرا، امید. عارف نژاد، میثم. جعفری، محبوبه. (۱۳۹۵). تاثیر مدیریت سرمایه در گردش و اهرم مالی بر سودآوری برخی شرکت های بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه اقتصاد مالیو توسعه،167-181: (10)34.
10) مهرانی، ساسان. کاشانی پور، محمد. امیررسائیان، امیر. (1388).عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه در ایران. فصلنامه پژوهشنامه اقتصادی، ویژه نامه بورس, 151-125.
11) نعمتی، علی. کریمی، مجتبی. وحیدی مولوی، رویا. (1395). بررسی روش های تامین مالی با رشد سودآوری شرکت های صنایع داروئیدر ایران، فصلنامه اقتصاد مالی،75-51: (36)10.
12) ودیعی، محمدحسین. عباس زاده،محمدرضا.ملکیان، مصطفی. (1392). بررسی رابطه سود تقسیمی و اهرم مالی بر نگهداری وجه نقد در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران،یازدهمین همایش ملی حسابداری ایران.
13) Al-Najjar, B. (2013). The financial determinants of corporate cash holdings: Evidence from some emerging markets. International business review, 1(22), 77-88.
14) Ali, S, Ullah, M, & Ullah, N. (2016). Determinants of Corporate Cash Holdings:'A Case of Textile Sector in Pakistan. Available at SSRN 2728200.
15) Almeida, H, Campello, M, & Weisbach, M.S. (2004). The cash flow sensitivity of cash. Journal of finance, 59.
16) Bayyurt, N, & Nizaeva, M. (2016). Determinants Of Corporate Cash Holdings: The Case Of AnEmerging Market. Economy & Business Journal, 1(10), 293-324.
17) Drobetz, W, & Grüninger, M. C. (2007). Corporate cash holdings: Evidence from Switzerland. Financial Markets and Portfolio Management, 3(21), 293-324.
18) Ferreira, M. A, & Vilela, A. S. (2004). Why do firms hold cash? Evidence from EMU countries. European Financial Management, 2(10), 295-319.
19) Foley, F, Jay, H, T, Sheridan., & T, Garry. (2007). Why Do Firms Hold Somuch Cash? A Tax- Based Explanation. Journal of Finanacial Economics, 86(4), 579-607.
20) Gancherka, S., & Westerman, W. (2018). Financial and Institutional Determinants of Cash Holdings in the Oil and Gas Industry. Корпоративные финансы, 12(3).
21) Garcia-Teruel, P.J, & Martinez-Solano, P. (2008). On the determinants of SME cash holdings: evidence from Spain. Journal of BusinessFinance and Accounting, 1(35), 127-149.
22) Guizani, M. (2017). The financial determinants of corporate cash holdings in an oil rich country: Evidence from Kingdom of Saudi Arabia. Borsa Istanbul Review, 3(17), 133-143.
23) Kim, C.-S, Mauer, D.C, & Sherman, A.E. (1998). The determinants of corporate liquidity: theory and evidence. . Journal of Financial and Quantitative Analysis(33), 305-334.
24) Maheshwari, Y, & Rao, K. V. (2017). Determinants of corporate cash holdings. Global Business Review, 2(18), 416-427.
25) Ogundipe, S. E, Salawu, R. O, & Ogundipe, L. O. (2012). The determinants of corporate cash holdings in Nigeria: Evidence from general method of moments (GMM). World Academy of Science, Engineering and Technology, 61, 978-984.
26) Opler, T, Pinkowitz, L, Stulz, R, & Williamson, R. (1999). The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of financial economics, 1(52), 3-46.
27) Ozkan, A, & Ozkan, N. (2004). Corporate Cash Holdings: An Empirical Investigation of UK Companies. Journal of Banking & Finance, 28, 2103-2134.
28) Powell, G. E. (2018). THE FINANCIAL DETERMINANTS OF CORPORATE CASH HOLDINGS FOR INDONESIAN FIRMS. Academy of Accounting & Financial Studies Journal, 1(22), 1-12.
29) Račić, Ž, & Stanišić, N. (2017). Analysis of the determinants of corporate cash holdings: Examples from companies in Serbia. The European Journal of Applied Economics, 1(14), 13-23.
یادداشت‌ها