ارزیابی تأثیر حقوق و مزایای مدیران ارشد بر عملکرد شرکت از نظر سهامداران
محورهای موضوعی : آینده پژوهی
رضا شباهنگ
1
(ندارد)
زهرا حسن قربان
2
(دانشجوی دکتری رشته بازرگانی گرایش مدیریت مالی و حسابداری)
کلید واژه:
چکیده مقاله :
هدف از این تحقیق اشاره ای به تأثیر حقوق و مزایای مدیران ارشد بر عملکرد شرکت از دیدگاه سهامداران است. این بررسی از طریق آزمون آماری اثرهای سه عامل از حقوق و مزایای مدیران ارشد بر عملکرد بعدی شرکت انجام می شود. این سه عامل عبارتند از: میزان (کل حقوق و مزایای سالانه)، شکل یا ساختار (از لحاظ درصد کل حقوق و مزایا در مقایسه با وجه نقد، پاداش های نقدی و سهم) و حساسیت (میزان مخاطره در کوتاه مدت و بلند مدت از طریق قرارداد حقوق و مزایا). در این بررسی، الگوی نماینده سهامدار برای توسعۀ فرضیه های قابل آزمون استفاده می شود. جامعه آماری شامل 24 شرکت از سال 1370 تا 1375 می باشد. در این تحقیق، حقوق و مزایای مدیران ارشد به منزلۀ سرمایه گذاری ثروت سهامداران در تصمیم گیری های مدیران که بر عملکرد جاری و آینده شرکت تأثیر گذارند، در نظر گرفته می شود. این تحقیق با بررسی عملکرد شرکت، آگاهی مارا درباره اثرهای احتمالی میزان، ساختار و حساسیت حقوق و مزایای مدیران ارشد بر موفقیت سهامداران پس از سال حقوق و مزایا افزایش می دهد. پرسش اصلی این تحقیق این است که ، آیا حقوق و مزایای مدیران ارشد، سرمایه گذاری مناسبی در راستای ثروت سهامداران است؟ این پرسش و فرضیه های مشتق از الگوی نماینده سهامدار با بررسی روابط زیر نشان داده شده اند: الف- تأثیر مستقیم حقوق و مزایای مدیران ارشد بر ثروت سهامدار تا چه حد حایز اهمیت است؟ ب- آیا رابطۀ قابل سنجش بین میزان حقوق و مزایای مدیران ارشد، و کیفیت تصمیم گیری های آنان در عملکرد بعدی شرکت انعکاس می یابد وجود دارد؟ ج- آیا ترکیب یا سختار حقوق و مزایای مدیران ارشد مستقل از میزان آن، تا چه حد بر تصمیم گیری های مدیران ارشد اثر می گذارد که عملکرد بعدی شرکت را نیز تا حد قابل اندازه گیری تحت تأثیر قرار دهد؟ د- آیا سطح بهینه میزان مخاطره وجود دارد؟ آیا عملکرد بعدی شرکت با حساسیت حقوق و مزایای مدیران ارشد همبستگی دارد؟ برای پاسخ به این پرسش ها یک مجموعه از فرضیه های قابل آزمون بر اساس استدلالات منطقی و بر مبنای مباحث نظری توسعه یافته است. فرضیه اول H1- تخصیص حقوق و مزایای بیشتر به مدیران ارشد، موجب بهبود عملکرد بعدی شرکت خواهد شد. نتایج تجربی در مورد آزمون فرضیه H1نشان می دهد که تأثیر مستقیم میزان حقوق و مزایای مدیران ارشد بر ثروت سهامداران حایز اهمیت است و رابطۀ قابل سنجش بین میزن حقوق و مزایای مدیران ارشد و کیفیت تصمیم گیری های آنان در عملکرد جاری و بعدی شرکت وجود دارد. فرضیه دوم H2a قراردادهای حقوق و مزایای مدیران ارشد که شامل عوامل متغیر مبتنی بر عملکرد کوتاخ مدت شزکت است، موجب بهبود عملکرد بعدی شرکت خواهد شد. H2a- قراردادهای حقوقی و مزایای مدیران ارشد که شامل عوامل متغیر مبتنی بر عملکرد بلند مدت شرکت است، موجب بهبود عملکرد در بلند مدت خواهد شد. نتایج تجربی در مورد آزمون فرضیه H2aنشان می دهد که ساختار حقوق و مزایا متشکل از پاداش های قابل ملاحظه سالانه و کارانۀ مستقل از میزان آن بر تصمیم گیری های مدیران ارشد اثر می گذارد، به نحوی که عملکرد بعدی شرکت را نیز تا حد قابل اندازه گیری تحت تأثیر قرار می دهد. اما، نتایج تجربی آزمون فرضیه H2aنشان نمی دهد که مالکیت سهام مدیران ارشد، تأثیری بر تصمیم گیری های مدیران ارشد داشته باشدو بنابراین عملکرد جاری و آتی شرکت را تحت تأثیر قرار می دهد فرضیه سوم H3a- اگر انگیزه های مبتنی بر عملکرد کوتاه مدت در قراردادهای حقوق و مزایا حساسیت نسبت به عملکرد شرکت داشته باشند، در سطح پایین حساسیت با افزایش حساسیت (میزان مخاطره ) عملکرد بعدی شرکت بهبود می بابد؛ اما در سطح بالای حساسیت با افزایش حساسیت( میزان مخاطره) عملکرد بعدی شرکت بدتر می شود. H3b - اگر انگیزه های مبتنی بر عملکرد بلند مدت در قراردادهای حقوق و مزایا، حساسیت نسبت به عملکرد شرکت داشته باشند، در سطح پایین حساسیت با افزایش (میزان مخاطره) عملکرد بعدی شرکت بهبود می یابد اما، در سطح بالای حساسیت با افزایش حساسیت (میزان مخاطره) عملکرد بعدی شرکت بدتر می شود. نتایج آزمون فرضیه های H3aو H3b نشان می دهند که انگیزه های مبتنی بر عملکرد کوتاه مدت و همچنین انگیزه های مبتنی بر عملکرد بلند مدت در قراردادهای حقوق و مزایا در هیچ یک از سطوح حساسیت، تأثیری بر عملکرد شرکت ندارند یا عملکرد بعدی شرکت با حساسیت حقوق و مزایای میران ارشد همبستگی ندارد
This study addresses executive compensation from shareholders perspective by empirically examining the effects of chief executive officer (CEO) compensation on firm performance subsequent to the year of compensation. Three factors of CEO Compensation are examined, Size, total annual compensation; form percentage of total compensation comprised of cash, cash bonuses and stock; and sensitivity. The degree of short- term and long- term risk- sharing imposed by the compensation contract. This study employs the basic agent- principal model to develop testable hypotheses and a sample of 24 firm for the empirical tests. This study employs a unique approach by considering CEO compensation as an investment by shareholders in executive decisions that affect future firm performance. this approach provides a better understanding of the relationship between CEO compensation and shareholders wealth. In contrast, the extensive prior literature has regarded CEO compensation as a reward system for current and past firm performance. This empirical findings of this study suggest the following relationship between CEO compensation and shareholders wealth: (a) The direct cost of CEO compensation is “ material” in the most extreme cases. (b) Large annul cash bonuses in one year are following by significantly positive Relative Accounting Returns in subsequent years. (c) Larger stock ownership by CEO’s is not associated with Relative Accounting returns in current and subsequent years. This study contributes to the existing executive compensation literature by empirically demonstrating that the various compensation and personal stock ownership by CEO’s may have very different incentive effects on shareholders wealth. This study suggest that the literature’s underlying assumption regarding the effects of annual bonuses and personal stock ownership are questionable.