اثر شوک حاصل از دارایی پایه بر انحراف قیمتگذاری صندوقهای قابل معامله طلا
محورهای موضوعی :
دانش مالی تحلیل اوراق بهادار
مهدی شاعرعطار
1
,
اکبر میرزاپور باباجان
2
1 - دانشجوی دکتری گروه اقتصاد - دانشکده مدیریت و حسابداری - واحد قزوین - دانشگاه آزاد اسلامی - قزوین - ایران
2 - استادیار دانشکده مدیریت و حسابداری، گروه اقتصاد، واحد قزوین، دانشگاه آزاد اسلامی، قزوین، ایران (نویسنده مسئول)
تاریخ دریافت : 1400/10/21
تاریخ پذیرش : 1400/10/21
تاریخ انتشار : 1400/09/01
کلید واژه:
صندوقهای قابل معامله طلا,
انحراف قیمتگذاری,
الگوی تصحیح خطای برداری,
تابع واکنش ضربهای,
چکیده مقاله :
صندوق قابل معامله طلا از جمله ابزارهای نوین مالی است که دارایی پایه آن طلا بوده و در بازارهای سرمایه مورد داد و ستد قرار می گیرد. این مقاله به بررسی انحراف قیمت گذاری چهار صندوق طلای موجود در بورس کالای ایران از شاخص دارایی پایه آن ها می پردازد.
هدف از نگارش مقاله پاسخ به این سؤال است که آیا شوک های حاصل از دارایی پایه بر انحراف قیمت گذاری این صندوق ها اثرگذار است؟ برای این منظور از داده های روزانه سکه امامی، چهار صندوق طلای موجود، الگوی تصحیح خطای برداری و تابع واکنش ضربه ای استفاده شده است.
نتایج نشان داد که انحراف قیمت گذاری پایا و قابل پیش بینی بوده و بنابراین می تواند یک هزینه اضافی و ضمنی معامله تلقی شود. دلیل قابل پیش بینی بودن انحراف قیمت گذاری، پایایی و فرآیند کشف قیمت خاص این طبقه از دارایی ها می باشد. همچنین استفاده از تابع واکنش ضربه ای نشان داد که اثر شوک حاصل از دارایی پایه بر انحراف قیمت گذاری هر چهار صندوق یکسان بوده و پس از شش روز از بین می رود که نشان دهنده کارایی نسبی قیمت گذاری این صندوق ها می باشد.
چکیده انگلیسی:
Gold exchange traded fund is one of the new financial instrumentss that underlying asset is gold and traded in the capital markets. This article examines the pricing deviation of the four gold funds on the Iran Mercantile Exchange from their underlying asset index. The main purpose of this study is investigate the effect of underlying asset shocks on the Gold exchange traded funds’ pricing deviation. In order to achieve this purpose, employed daily data of Emami Coin, Gold ETFs in Iran (Tala, Ayar, Zar, Gohar), Vector Error Correction Model (VECM) and Impulse Response Function (IRF).
Results: The results shown that pricing deviation is stationarity and predictable. Therefore can be considered an implicit transaction cost an Gold ETF. The reason for the predictability of the pricing deviation stems from its stationarity and the specific price discovery processes for this asset class. Utilization of Impulse Response Function shown that the shock effect of the underlying asset was the same and do not persist for more than six trading days, Which indicates the relative pricing efficiency of these funds
منابع و مأخذ:
بورس اوراق بهادار تهران، بررسی صنعت صندوقهای سرمایهگذاری قابل معامله در بورسهای معتبر و بازار سرمایه ایران، شهریور 1397.
بورس اوراق بهادار تهران، صندوقهای قابل معامله در بورس، نگارش اول، اسفند 1387.
سوری، علی (1396) اقتصادسنجی پیشرفته، جلد2، چاپ ششم. تهران: انتشارات فرهنگشناسی.
شبکه اطلاعرسانی طلا، سکه و ارز ایران به نشانی tgju.org
شرکت مدیریت فناوری بورس تهران به نشانی tsetmc.ir
فرابورس، گزارشهای آماری شرکت فرابورس ایران.
مرکز پردازش اطلاعات مالی ایران به نشانی fipiran.ir
نوفرستی محمد، ریشه واحد و همجمعی در اقتصادسنجی. چاپ دوم. تهران: انتشارات خدمات فرهنگی رسا: 1387
Abner, D. (2016). The ETF handbook. How to value and trade exchange-traded funds (2nd ed.). John Wiley & Sons.
Alexander C, Barbosa A (2005) The Spider in the Hedge. ISMA Centre Finance Discussion Paper No. DP2005-05.
Atanasova J, Weisskopf J. (2020), The price of international equity ETFs: The role of relative liquidity. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Volume 65: Article 101190.
Bang, N. (2009), Gold ETFs have made investing in the yellow metal more convenient and competitive. [Online] Available: http:// www. Stockmarketsreview .com /extras/gold etf have made investing in the yellow metal more convenient and competitive 20091229 2144/.
Bloomenthal, A. (2008). Glitter ETFs Shine. Global Exchanges & ETFs Report, 20-21.
Boudreaux, K.J. (1973) Discounts and Premiums on Closed-End Mutual Funds: A Study in Valuation. Journal of Finance, 28, pp. 515-522.
Charteris, A. (2013). The price efficiency of South African exchange traded funds. Investment Analysts Journal, 42(78), 1-11.
Cherry, J. (2004). The limits of arbitrage: evidence from exchange traded funds. Working Paper, University of California-Berkeley
DeFusco R, Ivanov S, Karels G. The exchange traded funds' pricing deviation — Analysis and forecasts. Journal of Economics and Finance. 2011,35: 181–
Deville L. Exchange Traded Funds: History, Trading, and Research. Handbook of Financial Engineering. 2008: 67-97 (Springer).
Dorfleitner, G., Gerl, A., & Gerer, J. (2016). The pricing efficiency of exchange-traded commodities. Review of Managerial Science, 12, 255-284.
Engle, R., and C. Granger. “Cointegration and Error Correction: Representation, Estimation and Testing.” Econometrica, 35 (1987), pp. 251-276.
Hasbrouck J (1995) One security, many markets: determining the contributions to price discovery. Journal of Finance. 50:1175–1199.
Ivanov S. The influence of ETFs on the price discovery of gold, silver and oil. Journal of Economics and Finance. 2013, 37: 453-462.
Malkiel, BG. (1977) The Valuation of Closed-End Investment-Company Shares, Journal of Finance, vol. 32, issue 3, 847-59
Mallika M, Sulphey M. Gold Exchange Traded Fund - Price Discovery and Performance Analysis. Scientific Annals of Economics and Business. 2018, 65 (4): 477-195.
Martens M (1998) Price Discovery in High and Low Volatitlity Periods: Open Outcry versus Electronic Trading. J Int Financ Mark Inst Money 8:243–260.
Ozdurak C, Ulusoy, (2020). Price Discovery in Crude Oil Markets: Intraday Volatility Interactions between Crude Oil Futures and Energy Exchange Traded Funds. International Journal of Energy Economics and Policy, 2020, 10(3), 402-413
Purohit H, Malhotra N.Pricing Efficiency & Performance of Exchange Traded Funds in India. The IUP Journal of Applied Finance, 2015, 21(3).
Rappoport D, Tuzun, T. (2018), Arbitrage and Liquidity: Evidence from a Panel of Exchange Traded Funds (November 2, 2018) Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract 3281384 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3281384
Rosenfeldt, R., and D. Tuttle. “An Examination of the Discounts and Premiums of Closed-End Investment Companies.” Journal of Business Research, 1 (1973), pp. 129-140.
www.IIFA.ca
_||_