تاثیر متغیرهای کلان اقتصادی بر بازده قراردادهای آتی سکه طلا براساس استراتژی مومنتوم
محورهای موضوعی : اقتصاد مالی
کلید واژه: E31, واژگان کلیدی: متغیرهای کلان اقتصادی, قراردادهای آتی سکه طلا, استراتژی مومنتوم طبقه‌بندی:JEL A12, C50, G00,
چکیده مقاله :
قراردادهای آتی سکه طلا به‌عنوان مانعی در مقابل تورم بوده و دارای اهرم مالی می‌باشند. بنابراین مطالعات انجام شده به‌منظور کمک به اتخاذ تصمیمات سودآور در قراردادهای آتی سکه ارزشمند می‌باشد. در این راستا بررسی میزان تاثیر برخی متغیرهای کلان اقتصادی بر بازده قراردادهای آتی و نیز تاثیر گزینش نوعی از استراتژیهای معاملاتی که مبتنی بر مداومت روند قیمت‌ها بر این بازده می‌باشد از اهمیت زیادی برخوردار است. استراتژی مومنتوم از جمله استراتژیهای معاملاتی است که از خودهمبستگی مثبت در بازدهی دارایی‌ها و استمرار آن در افق میان‌مدت آتی حکایت دارد. بر این اساس هدف این تحقیق بررسی تاثیر متغیرها اقتصادی (نرخ دلار، نرخ تورم و نرخ بهره بانکی) بر بازده قراردادهای آتی طلا می‌باشد. در این بررسی اطلاعات روزانه قیمت‌های تسویه قراردادهای آتی سکه طلا در بورس کالای ایران و نرخ‌های بانک مرکزی در دوره زمانی 88-90 استفاده شده است. جهت بررسی، بازده‌های قراردادهای آتی به‌وسیله تغییر در لگاریتم‌های قیمت‌های تسویه محاسبه می‌شوند سپس دوره‌های بررسی هفتگی و نیز دوره‌های نگهداری هفتگی بر مبنای نتایج استفاده شده است. بر این اساس در دوره بررسی، بازدهی مثبت منجر به موقعیت خرید و بازده منفی به اخذ موقعیت فروش منتج گردیده است. سپس تاثیر متغیرها اقتصادی (نرخ دلار، نرخ تورم و نرخ بهره بانکی) بر این بازده‌ها آزمون گردیده است. برای بررسی توزیع آماری متغیرها از آزمون کولوموگراف اسمیرنوف استفاده و برای اثبات خطی بودن رابطه از آزمون همبستگی استفاده گردیده است. با توجه به آزمون‌های آماری نتیجه‌گیری می‌شود که نرخ بهره بانکی تاثیری در بازده قراردادهای آتی سکه طلا بر اساس استراتژی مومنتوم ندارد اما نرخ تورم و نرخ دلار بر این بازده موثر است. لذا در انجام معاملات تغییرات این دو نرخ را مدنظر قرارداده و استنباط می‌شود این استراتژی در جوامعی که دارای اقتصاد تورمی هستند مفید نمی‌باشد Abstract Gold coin futures act as an obstacle against inflation and possess financial leverage. Thus studies are conducted in order to help making profitable decisions in gold coin futures is valuable. In this regard investigating amount of effect of some of macroeconomic variables on returns of gold coin futures and also effect of selection of transactional based strategies, which is based on continuation of prices process on this return, is very important. Momentum strategy as one of transactional based strategies shows a positive selfcorrelation in stocks return and its continuation in medium-term period. Based on the above contents, purpose of this study is investigating the effects of economic variables (dollar rate, inflation rate and bank interest rate) on returns of gold coin futures. In this study have been used daily data of settlement prices of gold coin futures in Iranian stock market and rates of the Central Bank during 2009-2011. For investigation, futures returns are calculated by change in logarithms of settlement prices. Then weekly investigation term and also weekly maintenance term based on results have been used. On this basis during investigation period, the positive return led to purchasing opportunity and negative return led to selling opportunity. Then effects of economic variables such as dollar rate, inflation rate and bank interest rate have been tested on these returns. Kolmogorov-Smirnov test is used for investigating variables statistical distribution and correlation test is used to prove linearity in relationship. With regard to statistical tests it is concluded that bank interest rate has no effect on return of gold coin futures based on momentum strategy but inflation rate and Dollar rate have effect on this return. Hence, in carrying out deals we must take into consideration changes in these two rates and it is understood that this strategy, momentum strategy, shall not be profitable in societies with inflationary economy.
- احمدپور، احمد و مرضیه نیکزاد (1389)،" بررسی رابطه بین قیمت های نقد و آتی سکه طلا، در بورس کالای ایران "، فصلنامه بورس اوراق بهادار شمارة 13 ،بهار 1390، ص ص . 190-175
- پیرائی، خسرو و محمدرضا شهسوار ( 1387)، " تاثیر متغیرهای کلان اقتصادی بر بازار بورس ایران "، فصلنامه پژوهش های اقتصادی شماره اول ،بهار 1388،ص ص . 38-21
- سجادی، سیدحسین ، فرازمن ،حسن و هاشم علی صوفی 1387)، " بررسی رابطه متغیرهای کلان اقتصادی و شاخص کل قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران "
- شریف، مصطفی (1387)،" اقتصاد کلان" ، چاپ اول ، تهران ، نشر اطلاعات
- طالب زاده، سید مهدی (1389)،" بررسی رابطه بین قیمت تئوریک قراردادهای آتی کالا با قیمت های معاملاتی آن کالا در بورس کالای ایران"پایان نامه کارشناسی ارشد ، دانشگاه آزاد واحد تهران مرکزی
- عباسیان، عزت اله ، مرادپور اولادی، مهدی و وحید عباسیون (1386)،" اثر متغیرهای کلان اقتصادی بر شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران " ، فصلنامه پژوهش های اقتصادی ایران شماره 36، پاییز 1387، ص ص . 152-135
- علیشاهی، شکور (1390)،" تحلیل تکنیکال طلای جهانی " شرکت کارگزاری حافظ
- فدایی نژاد، محمداسماعیل و محسن صادقی (1385)،"بررسی سودمندی استراتژیهای مومنتوم ومعکوس " پیام مدیریت شماره 17و18،(بهار1385)ص ص.31-7
- قالیباف اصل، حسن ، شمس، شهاب الدین و محمدجواد ساده وند (1389) ، " بررسی بازده اضافی استراتژی شتاب سود و قیمت در بورس اوراق بهادار تهران "، بررسی های حسابداری و حسابرسی شماره 61،پاییز 1389،ص ص .116-99
- هال، جان ( 1384)،" مبانی مهندسی مالی و مدیریت ریسک" ، سیاح ،سجاد, صالح آبادی ، علی ،چاپ اول ، تهران ، نشر گروه رایانه تدبیر پرداز
- سایت بورس کالا ime.co.ir
12. Conrad, J., Kaul, G., (1998), “An anatomy of trading strategies”,Review of Financial Studies 11, 489–519.
13. Elder, J. miao,H. Ramchander,s. ,(2010), "Impact of macroeconomic news on metal futures"journal of banking&finance, NO.36(2012),PP.51-65
14. Grinblatt,M., Titman,S.,(1989), “Mutual fund performance: an analysis of quarterly portfolio holdings”, Journal of Business 62, pp.394_/415.
15. Grinblatt.M., Moskowitz.T.,(1999), “Does industry explain momentum?”, Journal of Finance 54, PP.1212–1249.
16. Grundy.B.D., Martin.J.S., (2001), “Understanding the nature of risks and the sources of rewards tomomentum investing”, Review of Financial Studies 14, PP.29–78.
17. Jegadeesh.N., Titman.S.,(1995), “Overreaction, delayed reaction, and contrarian profits”, Review of Financial Studies 8, pp. 973_
18. Jegadeesh.N., Titman.S.,(2001), “Profitability of momentum strategies: an evaluation of alternative explanations”, Journal of Finance 56, 699–720.
19. Miffre , J. Rallis , G. (2006) ." Momentum strategies in commodity futures markets " journal of banking&finance, NO.31(2007),PP.1863-1886
20. Roache,SH. Rossi,M.,(2010),"The effects of economic news on commodity prices" The Quarterly Review of Economics and Finance NO, 50 (2010),PP. 377–385