بررسی رفتار معاملاتی سرمایه‌گذاران نهادی در نوسانات شدید بازار
محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار
علی ابراهیم نژاد
1
(استادیار، گروه اقتصاد، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه صنعتی شریف، تهران، ایران. (نویسنده مسئول))
حمیدرضا اهرابی
2
(کارشناسی ارشد، گروه اقتصاد، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه صنعتی شریف، تهران، ایران.)
مهدی حیدری
3
(استادیار، موسسه پژوهش‌های پیشرفته تهران، دانشگاه خاتم، تهران، ایران)
کلید واژه: سرمایه‌گذاران نهادی, نوسانات شدید بازار, نقدشوندگی, رفتار توده‌وار,
چکیده مقاله :
در پژوهش حاضر به بررسی رفتار سرمایه‌گذاران نهادی در واکنش به نوسانات شدید بازار سهام ایران می‌پردازیم. به طور مشخص به بررسی این سوال می‌پردازیم که آیا در نوسانات قابل ملاحظه بازار، سرمایه‌گذاران نهادی اقدام به بروز رفتار معاملاتی توده‌وار و دنباله‌روی از روند بازار می‌کنند یا در خلاف جهت بازار حرکت کرده و نقدشوندگی فراهم می‌کنند. بدین منظور رابطه میان درصد مالکیت سرمایه‌گذاران نهادی با بازده قیمتی سهام و حجم معاملات شرکت‌ها در نوسانات شدید بازار مورد تجزیه و تحلیل قرار می گیرد. همچنین رابطه میان درصد مالکیت سرمایه‌گذاران نهادی و بازده قیمتی سهام را برای انواع مختلف این دسته از سرمایه‌گذاران (اعم از بیمه، صندوق و شرکت سرمایه‌گذاری) به دست می‌آوریم. در همین راستا با استفاده از داده‌های روزانه شرکت‌های بورسی و فرابورسی در سال‌های 1389 الی 1399 مشاهده می‌گردد که سرمایه‌گذاران نهادی در نوسانات شدید بازار، خلاف جهت بازار عمل نموده و نقدشوندگی سهام تحت تملک خود را افزایش می‌دهند و شواهدی از رفتار گله‌ای در استراتژی معاملاتی آن‌ها در این روزها دیده نمی‌شود.
We examine the behavior of institutional investors in response to extreme market fluctuations in the Iranian stock market. Specifically, we examine whether institutional investors engage in herding and follow the market, or are contrarian traders and provide liquidity during market turmoil. We examine the relationship between institutional investors' ownership percentage, stock returns, and volume in severe market fluctuations. We also explore the relationship between institutional ownership and stock returns for different types of institutional investors, including insurance, mutual fund, and investment companies. Using the daily data of listed companies from 2009 to 2019, we find that institutional investors trade against the direction of the market during market turmoil and provide liquidity for stocks in which they are a blockholder or the controlling owner. We find no evidence of herd behavior among institutional investors.
طاهری، عصمت‌السادات و حسین فخاری، 1389، بررسی رابطه سرمایه‌گذاران نهادی و نوسان‌پذیری بازده سهام شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، نشریه پژوهش‌های حسابداری مالی، دوره 2، شماره 4.
کشاورز حداد, غلامرضا و محمد رضایی، ۱۳۸۹، آزمون و تحلیل وجود رفتار گله‌ای در بین سرمایه‌گذاران نهادی بازار سهام ایران، فصلنامه پژوهش‌های اقتصادی ایران، دوره 15، شماره 45.
روزنامه دنیای اقتصاد، نگاهی به نقش و جایگاه سرمایه‌گذاران نهادی در بازارهای سرمایه، 1391، شماره روزنامه 2843، شماره مقاله 22.
بورس اوراق بهادار تهران www.tse.ir
مرکز پردازش اطلاعات مالی ایران (شرکت مدیریت فناوری بورس تهران) www.fipiran.com
شرکت پردازش اطلاعات مالی پویا http://www.bourseview.com
شرکت مدیریت فناوری بورس تهران www.tsetmc.com
Banz, R. W. (1981). The relationship between return and market value of common stocks. Journal of Financial Economics, 9(1), 3-18.
Bikhchandani, S., Hirshleifer, D., & Welch, I. (1992). A theory of fads, fashion, custom, and cultural change as informational cascades. Journal of Political Economy, 100(5), 992-1026.
Bohl, M. T., Brzeszczyński, J., & Wilfling, B. (2009). Institutional investors and stock returns volatility: Empirical evidence from a natural experiment. Journal of Financial Stability, 5(2), 170-182.
De Long, J. B., Shleifer, A., Summers, L. H., & Waldmann, R. J. (1990). Positive feedback investment strategies and destabilizing rational speculation. the Journal of Finance, 45(2), 379-395.
Dennis, P. J., & Strickland, D. (2002). Who blinks in volatile markets, individuals or institutions?. The Journal of Finance, 57(5), 1923-1949.
Dierkens, N. (1991). Information asymmetry and equity issues. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 26(2), 181-199.
Dumrongwong, K. (2020), "Do institutional investors stabilize stock returns? Evidence from emerging IPO markets", Pacific Accounting Review, Vol. 32 No. 4, pp. 585-600.
Falkenstein, E. G. (1996). Preferences for stock characteristics as revealed by mutual fund portfolio holdings. The Journal of Finance, 51(1), 111-135.
Fama, E., & French, K. (1992). The cross-section of expected stock returns. Journal of Finance, 47(2), 427-465.
Froot, K. A., Scharfstein, D. S., & Stein, J. C. (1992). Herd on the street: Informational inefficiencies in a market with short‐term speculation. The Journal of Finance, 47(4), 1461-1484.
Gompers, P. A., & Metrick, A. (2001). Institutional investors and equity prices. The Quarterly Journal of Economics, 116(1), 229-259.
Nofsinger, J. R., & Sias, R. W. (1999). Herding and feedback trading by institutional and individual investors. The Journal of Finance, 54(6), 2263-2295.
Scharfstein, D. S., & Stein, J. C. (1990). Herd behavior and investment. The American Economic Review, 80(3), 465-479.
Wermers, R. (1999). Mutual fund herding and the impact on stock prices. the Journal of Finance, 54(2), 581-622.
_||_