تحلیل ریسک و ارزیابی مالی در پروژه های نیروگاهی BOT

محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار

فرامرز نوری ¹ , پرستو محمدی ^{2 *} , اسماعیل وصاف ³

1 - کارشناسی ارشد مهندسی صنایع - سیستم های اقتصادی و اجتماعی، دانشگاه تربیت مدرس تهران وعضوگروه مهندسی صنایع و مدیریت صنعتی پژوهشکده توسعه وبرنامه ریزی
2 - استادیار گروه مهندسی صنایع - سیستمهای اقتصادی و اجتماعی، دانشگاه تربیت مدرس تهران
3 - کارشناس ارشد علوم اقتصادی، کارشناس پروژههای سرمایهگذاری شرکت مپنا

تاریخ دریافت : 1393/06/28 تاریخ پذیرش : 1393/07/20 تاریخ انتشار : 1394/04/01

کلید واژه: پروژه‌های نیروگاهی, ارزیابی مالی, ارزش در معرض ریسک, شبیه سازی مونت کارلو, BOT,

چکیده مقاله :

نیاز به برق در کشورهای در حال توسعه مانند ایران، روز به روز در حال افزایش است. با توجه به منابع محدود دولت، توسعه پروژه های نیروگاهی از طریق مشارکت بخش خصوصی با قراردادهای ساخت، بهره برداری، انتقال (BOT) به عنوان یکی از روش های بخش دولتی در واگذاری پروژه های نیروگاهی تبدیل گردیده است. وجود ذینفعان مختلف در اجرای پروژه، بالا بودن هزینه های سرمایه گذاری، و بلند مدت بودن نوع قراردادها سرمایه گذاران را در معرض سطح بالایی از ریسک قرار می دهد. در این تحقیق از روش ارزش در معرض ریسک و شبیه سازی مونت کارلو برای ارزیابی ریسک های پروژه استفاده شده است. این مدل بر روی یکی از پروژه های نیروگاهی حرارتی شرکت مپنا پیاده سازی شده ، نتایج حاصل از شبیه سازی گویای این واقعیت است که در پروژه نیروگاهی، سرمایه گذاران ریسک بیشتری را نسبت به وام دهندگان متحمل می شوند. بطوریکه ریسک منفی شدن ارزش فعلی خالص پروژه 13.41 درصد و ریسک کمتر شدن نرخ پوشش خدمات بدهی از مقدار 1.2، 8.65 درصد می باشد.

چکیده انگلیسی:

The aim of this thesis is identifying and modeling the risks of the power plant BOTprojects. Main identified risks in this study are project financing risk(equity ratio risk)and the risk of revenue of project. In order to model the risks, we used the MartingaleVariance Model (MVM) for the revenue risk and the Triangular distribution function forthe equity ratio risk. We applicated the Monte Carlo simulations method for obtainingthe probability distribution function and critical values of the decision index (Net PresentValue, Internal Rate of Return, Debt Service Coverage Ratio). The one of thermal powerplant projects data prepared by MAPNA, has been implemented in this study. The resultsof the simulation indicate that the risk of negative NPV of project is 13.41 percent and therisk of DSCR lower than 1.2 is 8.65 percent. Therefore, the sponsors suffering more risksthan lenders in the studied project.