توان پایین سهامداران در پردازش اطلاعات و نقش آن در قیمت گذاری نادرست سهام شرکت ها
محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار
1 - استادیار حسابداری، دانشگاه بوعلی سینا، همدان
کلید واژه: پردازش اطلاعات, اقلام تعهدی, خالص دارایی‌های عملیاتی, قیمت‌گذاری عقلایی,
چکیده مقاله :
حجم اطلاعات منتشر شده درباره یک واحد تجاری عموماً زیاد است و سهامداران قادر به تحلیل تمامی اطلاعات موجود نیستند. در این پژوهش که روی نمونه‌ای متشکل از 193 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1381 تا 1392 انجام شده است، با استفاده از رویکرد قیمت‌گذاری عقلایی، تاثیر توان پایین سهامداران در پردازش اطلاعات مربوط به اقلام تعهدی و خالص دارایی‌های عملیاتی، بر روی برآورد آنان از میزان پایداری سودهای آتی شرکت‌ها بررسی گردیده است. نتایج حاصله نشان می‌دهد، اقلام تعهدی و خالص دارایی‌های عملیاتی با بازده آتی سهام رابطه منفی و معناداری دارند و سرمایه گذاری در سهام شرکت‌هایی با حجم بالای اقلام تعهدی و خالص دارایی‌های عملیاتی، منجر به کسب بازده های آتی کمتری می شود. با این حال، سهامداران به دلیل ضعف در تحلیل این اطلاعات، میزان پایداری آتی اقلام تعهدی و خالص دارایی‌های عملیاتی (و نهایتاً، سود حسابداری) را بیش از واقع برآورد نموده و موجب قیمت‌گذاری ناصحیح و غیرعقلایی سهام در بازار سرمایه می‌شوند.
The published information on an entity is generally voluminous, and stockholders are not capable to analyze all available information. In this research that is done on a sample of 193 firms listed in Tehran Stock Exchange from 2002 to 2013, using the rational pricing approach; I investigates the effect of low processing power of stockholders in analyzing the information about accruals and net operating assets, on their estimation about persistence of firms' future earnings.The research results show that, accruals and net operating assets are negatively associated to firms' future stock return; and investing in shares of firms with voluminous accruals and net operating assets, lead to the lower future stock returns for investors. Nonetheless, because of stockholders' inability to processing the information related to accruals and net operating assets, they overestimate the future persistence of accruals and net operating assets (and finally, accounting earnings) and cause to mispricing and irrational pricing of shares in stock market
* افلاطونی، عباس. (1392). تجزیه و تحلیل آماری با EViewsدر تحقیقات حسابداری و مدیریت مالی، تهران، انتشارات ترمه.
* حساس یگانه، یحیی.، اسدنیا، جواد.، حاجی زاده، سعید. (1392). تاثیر مالکیت نهادی بر ارزش گذاری اقلام تعهدی در شرکت‌ها. مجله بررسی های حسابداری، 1: 44-63.
* حقیقت، حمید.، ایرانشاهی، علی اکبر. (1389). بررسی واکنش سرمایه‌گذاران نسبت به جنبه های سرمایه‌گذاری اقلام تعهدی. بررسی های حسابداری و حسابرسی، 61: 3-22.
* مشایخی، بیتا.، فدایی نژاد، محمد اسماعیل، کلاته رحمانی، راحله. (1389). مخارج سرمایه ای، اقلام تعهدی و بازده سهام. پژوهش های حسابداری مالی، 3: 77-92.
* هاشمی، سید عباس.، حمیدیان، نرگس.، ابراهیمی، خدیجه. (1392). بررسی نابهنجاری اقلام تعهدی با در نظر گرفتن ریسک ناتوانی مالی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه حسابداری مالی، 19: 1-20.
* Collins, D., Gong, G., and Hribar, P. (2003). Investor sophistication and the mispricing of accruals. Review of Accounting Studies, 8: 251–276.
* Desai, H., Rajgopal, S., and Venkatachalam, M. (2004). Value glamour and accrual mispricing: One anomaly or two. The Accounting Review, 79: 355-385.
* Dopuch, N., Mashruwala, R., Seethamraju, C., and Zach, T. (2005). Accrual determinants, sales changes and their impact on empirical accrual models. Working paper, Washington University in St. Louis.
* Fiske, S., Taylor, S., (1991). Social Cognition, 2nd ed. McGraw-Hill, New York.
* Hendriksen, E.S, Van Breda, M.F. (1991). Accounting Theory. Irwin Publishing; 5th Revised.
* Hirshleifer, D., Teoh, S., (2003). Limited attention, information disclosure, and financial reporting. Journal of Accounting and Economics, 35, 337–386.
* Hirshleifer, D., Hou, K., Teoh, S., Zhang,Y. (2004). Do investors overvalue firms with bloated balance sheets? Journal of Accounting and Economics, 38, 297–331.
* Hong, H., Torous, W., Valkanov, R., (2003). Do industries lead stock markets? Working paper, Princeton University and UCLA.
* Kraft, A.G., Leone, A.J., and Wasley, C.E. (2007). Regression-Based Tests of the Market Pricing of Accounting Numbers: The Mishkin Test and Ordinary Least Squares. Journal of Accounting Research, 45: 1081-1114.
* Libby, R., Bloomfield, R., Nelson, M., (2002). Experimental research in financial accounting. Accounting, Organizations and Society, 27: 775–810.
* Mishkin, F. (1983). A Rational Expectations Approach to Macroeconometrics: Testing Policy Effectiveness and Efficient-Markets Models, University of Chicago Press for NBER, Chicago, IL.
* Papanastasopoulos, G., Thomakos, D., and Wang, T. (2010). The implications of retained and distributed earnings for future profitability and stock returns, Review of Accounting and Finance, 9(4): 395-423.
* Penman, S., (2004). Financial Statement Analysis and Security Valuation. Irwin/McGraw-Hill, Boston, MA.
* Pollet, J., (2003). Predicting asset returns with expected oil price changes. Working paper, Harvard University.
* Sloan, R.G. (1996). Do stock prices fully reflect information in accruals and cash flows about future earnings?.The Accounting Review, 71(3): 289–315.
* Thomas, J. K., and Zhang, H. (2002). Inventory changes and future returns. Review of Accounting Studies, 7:163–187.
* Xie, H. (2001). The mispricing of abnormal accruals. The Accounting Review, 76: 357–373.