تحلیل تأثیر نوسانات بازده بازار سهام بر میزان دارایی تحت مدیریت صندوق‌های طلا: بررسی دوره‌های صعود و نزول

محورهای موضوعی : بورس اوراق بهادار

محمد حسن نژاد ¹ , علی شعبانی قاضی کلایه ^{2 *}

1 - گروه مدیریت مالی و بیمه، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران
2 - گروه مدیریت مالی و بیمه، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران

تاریخ دریافت : 1403/11/22 تاریخ پذیرش : 1404/02/30 تاریخ انتشار : 1404/10/01

کلید واژه: دارایی تحت مدیریت, رفتار سرمایه‌گذاران, صندوق‌های طلا, نوسانات بازار, GARCH.,

چکیده مقاله :

هدف:‌‌ هدف این پژوهش بررسی تأثیر نوسانات بازده بازار سهام بر میزان دارایی تحت مدیریت صندوق‌های طلا در بازار سرمایه ایران است. با توجه به تغییرات ساختاری در اقتصادهای جهانی و نوسانات مالی، این مطالعه به دنبال شفاف‌سازی رابطه بین نوسانات بازار سهام و تغییرات دارایی صندوق‌های طلا می‌باشد.

‌‌روش پژوهش:‌ پژوهش حاضر از نوع کاربردی است و داده‌های مورد استفاده شامل سری‌های زمانی نوسانات بازده بازار سهام و میزان دارایی تحت مدیریت صندوق‌های طلا از سال 1398 تا 1402 به صورت روزانه جمع‌آوری شده است. برای تجزیه و تحلیل این داده‌ها، از مدل‌های GARCH  و E-GARCH استفاده شده است. این مدل‌ها به منظور بررسی تأثیر نوسانات بازار بر دارایی صندوق‌های طلا و تحلیل رفتار سرمایه‌گذاران در شرایط مختلف بازار به کار گرفته شده‌اند.

‌‌یافته‌ها:‌‌‌ نتایج پژوهش نشان می‌دهد که تغییرات بازده بازار سهام تأثیر معناداری بر تغییرات میزان دارایی تحت مدیریت صندوق‌های طلا دارد. به‌طور خاص، مدل GARCH(1,1) نشان داد که نوسانات مثبت در بازده بازار سهام به‌طور مستقیم منجر به افزایش دارایی‌های صندوق‌های طلا می‌شود. همچنین، مدل E-GARCH نشان‌دهنده وجود اثرات نامتقارن بر نوسانات است، به‌گونه‌ای که شوک‌های مثبت تأثیر بیشتری نسبت به شوک‌های منفی بر نوسانات دارایی صندوق‌ها دارند.

 

چکیده انگلیسی:

Abstract

‌‌Objective:‌‌ The aim of this research is to investigate the impact of stock market return volatility on the assets under management of gold funds in the Iranian capital market. Given the structural changes in global economies and financial fluctuations, this study seeks to clarify the relationship between stock market volatility and changes in gold fund assets.

‌‌Research Method:‌‌ This research is applied in nature, and the data used includes time series of stock market return volatility and the assets under management of gold funds collected daily from 2019 to 2023. To analyze these data, GARCH and E-GARCH models were employed. These models were utilized to examine the effect of market volatility on gold fund assets and to analyze investor behavior under various market conditions.

‌‌Findings:‌‌ The results of the research indicate that changes in stock market returns have a significant impact on the changes in assets under management of gold funds. Specifically, the GARCH(1,1) model showed that positive volatility in stock market returns directly leads to an increase in gold fund assets. Furthermore, the E-GARCH model indicates the presence of asymmetric effects on volatility, such that positive shocks have a greater impact than negative shocks on fund asset volatility.

 

منابع و مأخذ:

- صمدی, سعید , ابراهیمی, نسرین و عقیلی, فریباالسادات . (1394). اثر نوسانات نرخ ارز و شاخص بازار سهام بر قیمت سکه طلا. اقتصاد پولی مالی, 22(9), 57-73. doi: 10.22067/pm.v22i9.19367
- محمدی, علی و پشوتنی زاده, هومن . (1396). برنامه‌ریزی سناریو اثر تغییرات نرخ ارز و قیمت طلای جهانی بر بازار مالی ایران با استفاده از رویکرد پویایی‌شناسی سیستمی. چشم انداز مدیریت مالی, 7(19), 27-50.
- جهانگیری، خلیل، و حسینی ابراهیم آباد، سیدعلی. (1396). بررسی آثار سیاست پولی, نرخ ارز و طلا بر بازار سهام در ایران با استفاده از مدل MS-VAR-EGARCH. تحقیقات مالی، 19(3 )، 389-414. SID. https://sid.ir/paper/91130/fa
- Agarwal, S. (2019). Mutual Funds are Subject to Market Risks: Empirical Evidence From India. The journal of wealth management.
- Aggarwal, S. (2024). An Analytical Study on Gold Prices and its Impact on Stock Market. International Journal of Research Publication and Reviews.
- Al-Ameer, M., Hammad, W., Ismail, A., & Hamdan, A. (2018). The Relationship of Gold Price with the Stock Market: The Case of Frankfurt Stock Exchange.
- Amogha, S., & Suresh, N. (2019). An Empirical Study of Financial Ratios Affecting Stock Returns in the Indian Stock Market. Journal of Engineering and Applied Sciences.
- Baur, D.G. (2012). Asymmetric Volatility in the Gold Market. The Journal of Alternative Investments, 14, 26 - 38.
- Buccioli, A., & Kokholm, T. (2019). Shock waves and golden shores: the asymmetric interaction between gold prices and the stock market. The European Journal of Finance, 28, 743 - 760.
- Cheng, S., Deng, M., Liang, R., & Cao, Y. (2023). Asymmetric volatility spillover among global oil, gold, and Chinese sectors in the presence of major emergencies. Resources Policy.
- Daviou, A., & Paraschiv, F. (2014). Investor Behavior under Changing MarketVolatility. The Journal of Investing, 23, 113 - 96. - Daviou, A., & Paraschiv, F. (2013). Investors’ Behavior under Changing Market Volatility.
- Dennis, P., Mayhew, S., & Stivers, C. (2006). Stock Returns, Implied Volatility Innovations, and the Asymmetric Volatility Phenomenon. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 41, 381 - 406.
- Drake, P.P. (2021). The gold-stock market relationship during COVID-19. Finance Research Letters, 44, 102111 - 102111.
- Er, S., & Vuran, B. (2012). Factors Affecting Stock Returns of Firms Quoted in ISE Market: A Dynamic Panel Data Approach. International journal of business and social research, 2, 108-121.
- Garg, M., Shobhit, D., & Srivastava, D.S. (2020). Appraising Relationship Of Selected Macro- Economic Variables On Mutual Funds.
- G.M, P.A., Darshan, M., Latha, M., Prajwal, M., Rao, M.T., & Student (2023). INVESTORS PERCEPTION TOWARDS GOLD AS AN INVESTMENT.
- Gozgor, G., Lau, C.K., Sheng, X., & Yarovaya, L. (2019). The role of uncertainty measures on the returns of gold. Economics Letters.
- Ibrahim, M.H. (2012). Financial market risk and gold investment in an emerging market: the case of Malaysia. International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management, 5, 25-34.
- Joshi, M. C., & Batra, Y. (2017). Factors affecting Investment Decision in Stock Market. In S. L.S. Akoijam, N. Panchal, & W.C.Singh (Ed.), Business and Competitive Advantage: Creating and Sustaining Ideas to solve Contemporary Issues in Recent Era (pp. 204-209). New Delhi: Ruby Press & Co.
- Joshi, G., & Dash, R. (2023). Analysis of Active Vs Passive Investment Behavior in Emerging Markets. Management.
- Khan, M.S., Aziz, A., & Herani, G.M. (2016). Impact of gold prices on stock exchange market: a case of Karachi stock exchange market of Pakistan. International Journal of Accounting and Economics Studies, 4, 60-63.
- Kristjanpoller, W.D., & Olson, J.E. (2021). The effect of market returns and volatility on investment choices in Chile’s defined contribution retirement plan. Journal of International Money and Finance, 112, 102321.
- Ma, R., Sun, B., Zhai, P., & Jin, Y. (2020). Hedging stock market risks: Can gold really beat bonds? Finance Research Letters, 101918.
- Mahajan, S., & Mahajan, P. (2021). Impact of COVID-19 on Stock Market and Gold Returns in India.
- Morema, K., & Bonga‐Bonga, L. (2020). The impact of oil and gold price fluctuations on the South African equity market: Volatility spillovers and financial policy implications. Resources Policy, 68, 101740 - 101740.
- Maryniak, P. (2016). The Impact of Passive Investing on Market Fragility. Microeconomics: General Equilibrium & Disequilibrium Models of Financial Markets eJournal.
- Mukhuti, S. (2018). Impact of gold price on stock market return – an econometric analysis of BSE and NSE. International Journal of Management Studies, V(4(7)), 01. doi:10.18843/ijms/v5i4(7)/01
- Mukul, M., Kumar, V., & Ray, S. (2012). Gold ETF Performance: A Comparative Analysis of Monthly Returns. Mutual Funds.
- Nasution, D. (2024). Risk Management Strategies in Facing Global Financial Market Volatility. Involvement International Journal of Business.
- Sarker, T. (2024). A Study on Indian Gold price and Stock Market Volatility. International Research Journal on Advanced Engineering and Management (IRJAEM).
- Sandhu, H.S., Kaur, M., & Singh, A. (2010). An Empirical Investigation of Motivating Factors for Investing in Yellow Metal. The International Journal of Management, 1, 33-39.
- Sindhu, S. (2013). A study on impact of select factors on the price of Gold. IOSR Journal of Business and Management, 8, 84-93.
- Singh, A., & Kaur, N. (2024). An empirical analysis of motivating factors behind purchase of gold investment. IMIB Journal of Innovation and Management. doi:10.1177/ijim.241281557
- Sundar, S., Dhyani, M.B., & Chhajer, D.P. (2023). Factors Affecting Stock Market Movements: An Investors Perspective. European Economic Letters.
- Sushko, V., & Turner, G. (2018). The Implications of Passive Investing for Securities Markets. Mutual Funds.
- Vijayakumar, A.N. (2021). RELATIVITY OF INDIAN STOCK MARKET WITH EXCHANGE RATE, GOLD AND CRUDE OIL. Copernican Journal of Finance & Accounting.
- Zhu, Z. (2024). Construction of Dynamic Correlation Model between Stock and Gold Markets Based on DCC-MVGARCH. 2024 First International Conference on Software, Systems and Information Technology (SSITCON), 1-5.