انتخاب سبد سهام بهینه با رویکرد ارزش در معرض ریسک چندافقی پارامتریک و ناپارامتریک

محورهای موضوعی : مهندسی مالی

محمد علی طبیبی ¹ , سید محمدرضا داودی ² , عبدالمجید عبدالباقی عطاآبادی ³

1 - گروه مدیریت صنعتی، واحد دهاقان، دانشگاه آزاد اسلامی ، دهاقان، ایران
2 - گروه مدیریت، واحد دهاقان، دانشگاه آزاد اسلامی، دهاقان، ایران
3 - گروه مدیریت، واحد شاهرود، دانشگاه صنعتی، شاهرود، ایران

تاریخ دریافت : 1400/10/12 تاریخ پذیرش : 1400/12/06 تاریخ انتشار : 1401/10/01

کلید واژه: ارزش در معرض ریسک, ارزش در معرض ریسک دوره, توزیع نرمال-لاپلاس, الگوریتم مقدار مورد انتظار- بیشینه سازی,

چکیده مقاله :

ارزش در معرض ریسک یکی از معیارهای پرکاربرد سنجش ریسک است که حداکثر ضرر یک سبد سهام را برای یک سطح اطمینان مشخص و در یک افق زمانی معلوم اندازه می‌گیرد. ارزش در معرض ریسک دوره، مفهوم ارزش در معرض ریسک را برای یک سرمایه‌گذاری با مجموعه‌ای از افق‌ها‌ی سررسید توسیع می‌دهد. بدین صورت تاثیر ریسک نقدشوندگی کاهش می‌یابد و سرمایه‌گذار از فرصت تصمیم‌گیری فروش در یک مجموعه زمانی برخوردار است. در پژوهش حاضر دو مدل سبد سهام بر اساس ارزش در معرض ریسک دوره طراحی می‌گردد که اولی ناپارامتریک و بر اساس شبیه سازی تاریخی و دومی‌به صورت پارامتریک و بر اساس توزیع مخلوط نرمال-لاپلاس چندگانه در جهت برازش مناسب داده‌های دمی‌است. نتیجه مطالعه تجربی مدل‌ها‌ی طراحی شده بر روی یک سبد سهام با هشت شاخص از بورس اوراق بهادار تهران در بازه 1390 تا 1399 نشان می‌دهد که رویکرد پارامتریک در داده‌ها‌ی آزمون و در معیار متوسط بازده و نسبت شارپ، نسبت به سناریوسازی تاریخی عملکرد بهتری دارد. همچنین خطای نسبی بین ارزش در معرض ریسک دوره پیش‌بینی شده توسط سبد سهام و مقدار مشاهده شده آن در داده‌ها‌ی تست در رویکرد پارامتریک کمتر است.

چکیده انگلیسی:

Value at risk is one of the most widely used risk measurement criteria. Period value at risk extends the concept of value at risk for an investment with a set of maturity horizons, thus neutralizing the model's sensitivity to a point investment horizon. This reduces the impact of liquidity risk and the investor has ample opportunity to sell and can make the right decision in an interval. In the present study, two stock portfolio models are designed based on the period value at risk, the first based on historical simulation and the second is parametric and based on the distribution of normal-Laplace mixture for proper fitting of tail data. The result of the experimental study of the models designed on a stock portfolio with eight indices of the Tehran Stock Exchange in the period 1390 to 1399 shows that the parametric approach in the test data in average return and Sharp ratio criteria has a better performance than the historical scenario. Also, the relative error between the period risk value predicted by the stock portfolio and its estimation in the test data in the parametric approach is less.