سنجش روابط شوک های اطلاعاتی درونی و بیرونی با تورش های رفتاری سرمایه گذاران

محورهای موضوعی : اقتصاد مالی

مریم مرادی ¹ (گروه حسابداری، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران)
زهرا پورزمانی ² (گروه حسابداری، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران)

تاریخ دریافت : 1402/04/14 تاریخ پذیرش : 1402/06/04 تاریخ انتشار : 1402/07/01

کلید واژه: G4, G53, واژه‌های کلیدی: شوک اطلاعاتی درونی, شوک اطلاعاتی بیرونی, زیان گریزی سرمایه گذاران, برجستگی اطلاعات, کوتاه نگری سرمایه گذاران. طبقه بندی,

چکیده مقاله :

چکیده اقتصاد کلاسیک و مطالعه بازارهای مالی از دیدگاه هنجاری قواعد آنها را در چارچوب عقلانیت عوامل اقتصادی قرار داده ‌است. فرضیه اصلی حول و حوش تصمیم‌گیری براساس عقلانیت است. از طرفی سرمایه گذاران طوری عمل نمی‌کنند که منطقی باشند، برعکس، تعصبات بسیاری را نشان می‌دهند که منجر به تصمیمات سرمایه‌گذاری ضعیف در زمینه‌های خاص می‌شوند. این خطاهای شناختی به دلیل عدم توانایی سرمایه گذاران در شناختن حرکت بازار برای دوره های بعدی است، که آنها را وادار به تصمیم گیری های جانبدارانه می کند. در این مقاله رفتار سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت تا به بررسی اینکه آیا آنها تحت شرایط شوک اطلاعاتی مستعد تورش های رفتاری هستند یا خیر؟ بپردازد. برای دستیابی به هدف پژوهش، داده های 106 شرکت نمونه، در بازه زمانی 1391-1398 جمع آوری شد و به شیوه تحلیل توصیفی–همبستگی با اجرای آزمون رگرسیون چندگانه تجزیه و تحلیل شدند. یافته ها نشان داد که تنها بین شوک اطلاعاتی درونی(تغییرات اساسی مالکیت نهادی) و تورش رفتاری زیان گریزی و کوتاه نگری سرمایه گذاران رابطه معناداری وجود دارد و با دیگر شوک های درونی و بیرونی رابطه معناداری یافت نشد. همچنین رابطه معناداری بین شوک های درونی و بیرونی و تورش رفتاری برجستگی اطلاعات وجود ندارد.

چکیده انگلیسی:

Abstract Classical economics and the study of financial markets from a normative point of view have their foundations laid in the rationality of economic agents. The main hypothesis revolves around decision making under rationality. on the other hand,investors do not act as if they are rational,the contrary,exhibit many biases that lead to poor investment decisions in specific contexts.These cognitive errors are due to investors’ inability to certainly know market movements for the next periods, which inclines them to make biased decisions.This paper wishes to analyze the behavior of investors from Tehran Stock Exchange to see if they are prone to behavioral bias under the conditions of information shock. To achieve the research goal, data of 106 sample companies were collected in the period 2013-2020 and analyzed by descriptive-correlation analysis using multiple regression test. The results showed that there was only a significant relationship between internal information shock (fundamental changes in institutional ownership) and behavioral bias of investors' Loss aversion and Self-control Bias and no significant relationship was found with other internal and external shocks. Also, there is no significant relationship between internal and external shocks and behavioral bias of Information Salience.

منابع و مأخذ:

فهرست منابع

• ابزری، مهدی؛ درخشیده، حامد.(1392). تاثیر شفاف سازی اطلاعات مالی بر رفتار سرمایه­گذاران در بورس اوراق بهادار اصفهان. فصلنامه علمی و پژوهشی برنامه ریزی و بودجه. سال18، شماره 1 ، صص75-59.


• جلیلوند، ابوالحسن؛ رستمی نوروزآباد، مجتبی؛ رحمانی نوروزآباد، سامان.(1395).شواهد اخیر از رفتار سرمایه­گذاران در بورس اوراق بهادار تهران:شواهد اولیه و بینش آینده.تحقیقات مالی. دوره18، شماره1، صص127-95.


• حجازی، رضوان؛ قیطاسی، روح اله؛ مسجد موسوی، میر سجاد؛ رضایی، ساجده.(1390). اثر خط مشی تقسیم سود بر تغییرپذیری قیمت سهام. پژوهشنامه حسابداری مالی وحسابرسی، سال 3 ، شماره 11، صص25-45.


• حسینی چگینی، الهام؛ حقگو، بهناز؛ رحمانی نژاد، لیلا.(1393). بررسی تورش های رفتاری سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران بر مبنای مدل معادلات ساختاری. راهبرد مدیریت مالی.سال 2، شماره7، صص133-113.


• دولو، مریم؛ جنتی، علی. (1397). بررسی اثر عدم تقارن اطلاعاتی بر واکنش بازار نسبت به افزایش سود نقدی. فصلنامه حسابداری مالی ، سال 10 ، شماره 39 ، صص 30-1.


• راکی، مولود، مهرآرا، محسن؛ عباس نژاد، حسین؛ سوری، علی.(1399). مدلسازی اثر تورش رفتاری زیان گریزی بر پویایی­های قیمت و بازدهی بازار سهام ( کاربرد مدل سازی مبتنی بر عامل در اقتصاد فتاری).دانش مالی تحلیل اوراق بهادار.دوره13، شماره45، صص180-165.


• زکی زاده، محمد امین؛ رضایی، فرزین؛ نوروش، ایرج. (1398) ارزیابی و ارائه الگوی شناسایی خطر حسابرسی مبتنی بر ویژگی­های بنیادین شرکت ها. فصلنامه پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی. دوره 11 ، شماره 43 ، صص 152-119.


• عزیزی، سیروان؛ وطن پرست، محمدرضا؛ صدرآرا، مهرداد؛ رضایی، فرزین.(1401). تاثیر شوک های اطلاعاتی درونی بر بازده غیرعادی انباشته. دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت. 11(43)، 364-355.


• فدایی، ابراهیم؛ زارع بهنمیری، محمدجواد. (1401). پیش‌بینی شوک منفی قیمت سهام با تأکید بر نسبت‌های مالی . پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی. 14(55)، 181-204.


• مرادی، مجید(1396). عوامل موثر بر روانشناسی مالی و رفتار مالی.مطالعات اقتصاد، مدیریت مالی و حسابداری. دوره3، شماره1، صص33-11. ملکیان، اسفندیار؛ قربانی،مریم؛ نبویان، سید مرتضی. (1402). شوک نقدینگی، انعطاف‌پذیری مالی و سرعت تعدیل سود تقسیمی سهام در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش های حسابداری مالی و حسابرسی.15(58)، 66-39.


• نصیرزاده، فرزانه؛ موسوی گوکی، سیدعلی.(1396).بررسی واکنش بازار نسبت به افشای اطلاعات بااهمیت. مجله دانش حسابداری.دوره 8، شماره 3.پیاپی30،صص53-80.


• یحیی زاده فر، محمود، خرمدین، جواد.(1387). نقش عوامل نقدشوندگی سهام و ریسک عدم نقدشوندگی بر مازاد بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی های حسابداری و حسابرسی،دوره 15 ،شماره53، صص101-118.

1. Alnajjar M. I. M. (2013). Behavioural inferences of stock market participants. Eur. J. Soc. Sci. 39 384–390.


2. Akerlof, G. A. (1970). The Market for "Lemons": Quality Uncertainty and the Market Mechanism. The Quarterly Journal of Economics, 84(3): 488-500.


3. Barberis N. (2017). Behavioural Finance: Asset Prices and Investor Behavior. New Haven, CT: Yale University.


4. Bhana,N.(2016). The Stock Market Reaction to Board Changes: The South African Experience. Journal of Emerging Market Finance. 15(3) 1–26.


5. Chiao, C.H., Lin, C.F., & Lai, Y.W.(2015). Transparency, Firm Characteristics and Cost of Equity. Journal of Accounting and Finance, 15(6): 46-56.


6. De Bortoli D, da Costa N Jr., GoulartM, Campara J .(2019). Personality traits and investor profile analysis: A behavioral finance study. PLoS ONE 14(3).


7. Fama, E. (1980), ‘‘Agency problems and the theory of the firm’’, Journal of Political Economy, Vol. 88 No.2, pp.288-307.


8. Fama, E. 1970. Efficient market hypothesis: A Review of Theory and Empirical Work. The Journal of Finance 25 (2):383–417.


9. Ghazizade,Mostafa, Khademi grashi, Mehdi(2006).” effective factors on invesror’s decision making in stock exchang in base on structural equations model”,Daneshvar- Raftar Journal,14(13)pp 1-12.


10. Grossman, S., and J. Stiglitz. 1980. On the impossibility of informationally efficient markets. American Economic Review 70 (3):393–408.


11. Hail, L., Tahoun, A., Wang, C., 2014. Dividend payouts and information shocks. J. Account. Res. 52, 403–456.


12. Harakeh,M. Lee,E . Walker ,M.(2018). The effect of information shocks on dividend payout and dividend value relevance. Finana,


13. Jensen, M, Meckling ,W,(1976).Theory of the firm : Managerial behavior , agency costs , and ownership structure: Journal of Financial Economics, 48:831-80.


14. Kinoshita, K., Suzuki, K., & Shimokawa, T. (2013). Evolutionary foundation of bounded rationality in a financial market. IEEE Transactions on Evolutionary Computation, 17(4), 528-544.


15. Kahneman, D., and A. Tversky. 1974. “Judgment Under Uncertainty: Heuristics and Biases.” Science 185: 1124–1131.


16. Markowitz H. Portfolio selection. Journal of Finance. 1952; 7(1): 77–91.


17. Madaan, G. Singh,S.(2019). An Analysis of Behavioral Biases in Investment Decision-Making. International Journal of Financial Research. Vol. 10, No. 4.


18. Monahan, G. (2005). Managing Inventories in a Two-Eschelon Dual-Channel Supply Chain. European Journal of Operational Research, 162(2): 325-341.


19. Michael C. Jensen. (1978). Some Anomalous Evidence Regarding Market Efficiency. Journal of Financial Economics, 6, 95-101.


20. Minović, J. (2013). Subjektivne verovatnoće i heterogenost investitorskih stavova. Zbornik radova sa „XL Simpozijuma o operacionim istraživanjima, SYM-OPIS 2013“, 8-12.9. 2013, Zlatibor, pp. 34-40.


21. Niehaus, G., & Shrider, D. (2014). Framing and the disposition effect: Evidence from mutual fund investor redemption behaviour. Quantitative Finance, 14(4), 683-697.


22. Ross S. A., Westerfield R. W., Jaffe J. F., Jordan B. D. (2016). Corporate Finance, 11th Edn Toronto, ONT: Mcgraw Hill


23. Shefrin H., Statman M. (2011). “Behavioural finance in the financial crisis: market efficiency, minsky, and keynes,” in Rethinking the Financial Crisis, Working Paper, Santa Clara, CA: Santa Clara University.


24. Šoškić, D. B.,Živković B. R. (2007). Finansijska tržišta i institucije. Beograd: Ekonomski fakultet Univerziteta u Beogradu, drugo izdanje.


25. Thaler R, Susstein C. Nudge: Improving decisions about health, wealth, and happiness. Yale University Press, 2008.


26. Teke, B., & Ylmaz, N. (2015). Are individual stock investors overconfident ? Evidence from an emerging market. Journal of Behavioral and Experimental Finance.Vol 5, Issue C ,PP 35-45.


27. Tversky, A., and D. Kahneman.( 1981). “The Framing of Decisions and the Psychology of Choice.” Science 211: 453–458.


28. Thomas, J.K. (2003). Discussion of Post-Earnings Announcement Drift and Market Participants Information Processing Biases. Review of Accounting Studies, 8(2): 347-353.


29. Warner, J.B., R.L. Watts, and K.H. Wruck, 1988, Stock price and top managenent changes, Journal of Financial Economics 20,461-492.


30. Wang, M., C. Keller, and M. Siegrist. 2011. “The Less You Know, the More You Are Afraid of – A Survey on Risk Perceptions of Investment Products.” Journal of Behavioral Finance 12 (1): 9–19.


31. Yang,C & Wu,H (2019): Investor Sentiment with Information Shock in the Stock Market, Emerging Markets Finance and Trade. Emerging Markets Finance & Trade, 1–15.


32. Zamri, A., Ibrahim, H., & Tuyon, J. (2017). Qualitative Research in Financial Markets. Asian Review of Accounting, 181.