پیاده‌سازی حسابرسی عملکرد در دستگاه‌های هدف با استفاده از شبکه‌های عصبی و الگوریتم ژنتیک (بررسی موردی دیوان محاسبات)

محورهای موضوعی : حسابداری مالی

فریبرز عوض زاده فتح ¹ , محدثه تندرو ² , ناصر اقبالی فر ³ , زهرا سادات حسینی ⁴

1 - استادیار گروه حسابداری واحد گچساران، دانشگاه آزاد اسلامی، گچساران، ایران
2 - دانشجوی دکتری حسابداری، واحد یاسوج، دانشگاه آزاد اسلامی، یاسوج، ایران
3 - مربی گروه حسابداری، واحد یاسوج، دانشگاه آزاد اسلامی، یاسوج، ایران
4 - استادیار گروه حسابداری، واحد یاسوج، دانشگاه آزاد اسلامی، یاسوج، ایران

تاریخ دریافت : 1402/10/09 تاریخ پذیرش : 1402/12/08 تاریخ انتشار : 1403/10/30

کلید واژه: حسابرسی عملکرد, دیوان محاسبات, شبکه عصبی, الگوریتم ژنتیک, گرگ خاکستری.,

چکیده مقاله :

یکی از چالش‌های عمده حسابرسی عملکرد شناسایی عوامل موثر بر پیاده سازی صحیح و میزان و نحوه اثرگذاری این عوامل بر بهبود فرآیند عملیاتی دستگاه‌های اجرایی است. بر این اساس هدف تحقیق حاضر پیاده‌سازی حسابرسی عملکرد در دیوان محاسبات کشور است. این پژوهش در قلمرو پژوهش‌های کاربردی است. تحقیق حاضر دارای دو جامعه است‌. جامعه اول متخصصان و خبرگان (حسابرسان سازمان حسابرسی، حسابرسان دیوان محاسبات و حسابداران و مدیران مالی دیوان محاسبات) و جامعه دوم کارمندان و مدیران دیوان محاسبات کشوری در بازه زمانی تحقیق است. در جامعه اول از تکنیک گلوله برفی جهت تعیین حجم نمونه بهره گرفته شد و بر اساس اصل اشباع اطلاعاتی 14 نفر انتخاب شدند. در نمونه دوم از روش نمونه‌گیری در دسترس با استفاده از فرمول کوکران اقدام به تعیین حجم نمونه که 315 نفر به عنوان نمونه انتخاب شدند. بر اساس مبانی نظری 8 عامل موثر بر پیاده‌سازی حسابرسی عملکرد در دیوان محاسبات کشور شناسایی شدند؛ بر اساس رویکرد دلفی- فازی نوع 3 عوامل شناسایی شده مورد تأیید قرار گرفتند. سپس 18 رویکرد شبکه عصبی، ژنتیک و الگوهای ابتکاری و فرابتکاری جهت بررسی نحوه اثرگذاری عوامل موثر بر پیاده‌سازی حسابرسی عملکرد در دیوان محاسبات کشور مورد بررسی قرار گرفت. بر اساس نتایج رویکرد گرگ خاکستری نسبت به سایر روش‌ها از دقت بالاتری برخوردار بود. بر اساس نتایج روش گرگ خاکستری متغیرهای زیرساخت‌ها (3440/0)؛ کارایی (1849/0)؛ اثربخشی (1134/0)؛ صرفه اقتصادی (2947/0)؛ فرهنگ‌سازی (3657/0)؛ نیروی انسانی متخصص (5984/0)؛ عملکرد سازمان (4609/0)؛ مدیریت و رهبری (6804/0) بر پیاده سازی حسابرسی عملکرد تأثیر مثبت و معنادار دارند.

چکیده انگلیسی:

One of the major challenges of the performance audit is identifying the factors affecting the correct implementation and how these factors affect the operational process improvement of executive bodies. The current research aims to implement the performance audit in the Iran Audit Court. This research is applied. The present research has two communities. The first group comprises specialists and experts (audit organization auditors, Audit Court auditors, Audit Court accountants, and financial managers). The second community consists of National Audit Court employees and managers during the research period. In the first community, the snowball technique was used to determine the sample size, and 14 people were selected based on the principle of information saturation. In the second community, the convenience sampling method was used to determine the sample size using Cochran's formula (n=315). Eight effective factors in implementing performance audit in the National Audit Court were identified based on the theoretical basis. Regarding the Delphi-phase type 3 approach, the identified factors were confirmed. Then, 18 neural network, genetics, heuristic, and meta-heuristic approaches were investigated to investigate the effect of the effective factors on the implementation of performance audits in the National Audit Court. The gray wolf approach was more accurate than other methods. According to the results of the gray wolf method, infrastructure variables (0.3440); efficiency (0.1849); effectiveness (0.1134); economic efficiency (0.2947); cultivation (0.3657); specialist human resources (0.5984); organization performance (0.4609); management and leadership (0.6804) have a positive and significant effect on the implementation of performance audit.

متن کامل:



 

Journal of Accounting and Corporate Governance Researches

Vol. 3, No. 7, Spring 2024 (81-92)

 

 

Paper type: Research Article

The Effect of Stock Liquidity on Cash Holding with Emphasis on

 Growth Opportunity in Tehran Stock Exchange

Foroogh Peymannia¹, Zohreh Hajiha²*

Received: 2024/01/05          Accepted:2024/07/25

 

Abstract The aim of the research is to investigate the effect of stock liquidity on cash holding with an emphasis on the growth opportunity in firms listed on the Tehran Stock Exchange. For this purpose, relevant information was extracted from the financial statements of the firms listed on the stock exchange. The time frame of the research was considered from 1389 to 1399. For statistical analysis, regression estimation with panel data was used. The results of the research hypotheses test show that the liquidity of stocks does not have a significant effect on the cash holding. Also, the growth opportunity has a moderating role on the effect of stock liquidity on cash holding. Keywords: stock liquidity, cash holding, growth opportunity                                                                       10.71600/jacgr.2024.977496       How to cite this article: Peymannia, F., & Hajiha, Z. (2024). The Effect of Stock Liquidity on Cash Holding with Emphasis on Growth Opportunity in Tehran Stock Exchange. Accounting and Corporate Governance Researches, 3(7), 81-92. (In Persian)

        

---

[1]  . MSc. in Accounting, Department of Accounting, East Tehran Branch, Islamic Azad University, Thran, Iran.

[2]  . Prof, Department of Accounting, South Tehran Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran

*Corresponding Author: [e-mail]        

نوع مقاله: پژوهشی

تأثیر نقدشوندگی سهام بر نگهداشت وجوه نقد با تأکید بر

 فرصت رشد در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

فروغ پیمان نیا¹، زهره حاجیها²*

تاریخ دریافت: 15/10/1402       تاریخ پذیرش: 04/05/1403

 

چکیده هدف اصلی پژوهش بررسی تأثیر نقدشوندگی سهام بر نگهداشت وجوه نقد با تأکید بر فرصت رشد در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. برای این منظور اطلاعات مربوط از صورتهای مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس استخراج گردید. بازه زمانی پژوهش از سال 1389 الی 1399 در نظر گرفته شد. برای تحلیل های آماری از تخمین رگرسیون با داده های تابلویی استفاده گردید. نتایج حاصل از آزمون فرضیه های پژوهش نشان می دهد نتایج حاصل از آزمون فرضیه های پژوهش نشان می دهد که نقدشوندگی سهام بر نگهداشت وجوه نقد تأثیر معناداری ندارد. هم چنین فرصت رشد بر تأثیر نقدشوندگی سهام بر نگهداشت وجوه نقد نقش تعدیلگر دارد.   واژه های کلیدی: نقدشوندگی سهام، نگهداشت وجوه نقد، فرصت رشد.                                                                     10.71600/jacgr.2024.977496       استناد: پیمان نیا، فروغ و حاجیها، زهره(1403). تأثیر نقدشوندگی سهام بر نگهداشت وجوه نقد با تأکید بر فرصت رشد در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش های حسابداری و راهبری شرکتی، 3(7)، 92-81.

                        

 

---

[1]  . دانش آموخته کارشناسی ارشد، گروه حسابداری، واحد تهران شرق، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران.

[2]  . استاد گروه حسابداری، واحد تهران جنوب، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران. * نویسنده مسئول: [e-mail]

مقدمه

عواملي مانند محيط رقابتي و تحولات سريع اقتصادي، موجب مي شوند كه مسئوليت مديران براي اتخاذ تصميم هاي مالي مضاعف شود. در اين ميان، نگهداشت وجه نقد يكي از تصميم هاي رايج مديران در فرآيند مديريت مالي است. كمبود وجه نقد موجب مي شود كه شركت نتواند فعاليت هاي تجاري خود را به موقع انجام دهد، از طرفي، وجه نقد مازاد نيز هزينه نمايندگي را افزايش مي دهد (نوروش و همکاران، 1388؛ اصولیان و همکاران، 1396). از اين رو، توازن ميان اين دو، براي سلامت اقتصادي واحدهاي تجاري ضروري است. يكي از اهداف و كاركردهاي بسيار مهم بازارهاي مالي، تسهيل و تسريع فرايند سرمايه گذاري در دارايي هاي مالي و حالت عكس آن، يعني تبديل دارايي هاي مالي (سرمايه گذاري در دارايي هاي مالي) به وجه نقد است. اين كاركرد بسيار حياتي كه از آن با عنوان نقدشوندگي ياد مي شود، در سال هاي اخير در كانون توجه مديران و مسئولان بازار سرمايه قرار گرفته اسـت (سرلک و همکاران، 1397؛ اصولیان و باقری، 1395).

بورس اوراق بهادار در هر كشوري، همواره يكي از اهرم هاي بسيار مهم انتقال و انباشت سرمايه و همچنين، يكي از معيارهاي مهم رونق و پيشرفت است كه از جمله ريسك هاي شايان توجه آن، مي توان به ريسك نقدشوندگي اشاره كرد. نقدشوندگي سهام، يكي از عوامل مهمي است كه سرمايه گذاران در بازارهاي سـرمايه بـه آن توجـه مـي كننـد و يكـي از كاركردهاي اصلي بورس اوراق بهادار محسوب مي شود و تمايل به بررسي اين مسئله از اين واقعيت نشأت مي گيـرد كـه نقدشوندگي سهام در بورس اوراق بهادار، يكي از دغدغه هاي اصلي سرمايه گـذاران اسـت (مرادی و همکاران، 1393). با وجود اين كه شركت ها درصد شايان توجهي از دارايي هاي خود را با اهدافي همچون محافظت در برابـر كـاهش جريان نقد در آينده (پالازو، 2012)، تأمین مالی رشد (سیموتین، 2010) یا گذر از رکود اقتصادی، به خصوص در شرکت هایی با فرصت رشد (فالکندر و وانگ، 2006؛ دنیز و سیبیلکو، 2010) نگهداری می کنند. با توجه به این‌که سرمایه گذاری‌ها بیشتر بر مبنای اطلاعات افشا شده و هم‌چنین وجود فرصت های رشد توسط سرمایه‌گذاران و تأمین اعتبارکنندگان پیگیری می‌شود و هم‌چنین با توجه به این‌که تبیین معیارهای نگهداشت وجوه نقد و وجود یا نبود نقدشوندگی سهام می تواند در تعیین کلی راهبردهای خرید و فروش در بازار سرمایه مفید باشد به نظر می‌رسد لازم است در این زمینه مطالعه دقیقی در بورس اوراق بهادار تهران انجام شود. هدف اصلی پژوهش بررسی تأثیر نقدشوندگی سهام بر نگهداشت وجوه نقد با تأکید بر فرصت رشد در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است.

مبانی نظری و پیشینه پژوهش

سيموتين (2010) معتقد است كه وجه نقـد مـازاد، اطلاعـات مربـوط بـه چشم اندازهاي شركت را بهتر از ساير شاخص هاي معمول، مانند اندازه و نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار نشان مي دهد. هارفورد و همکاران (2008) نيز نشان داده اند مديراني كه به مـدت طـولاني و ريشـه دار، مـديريت شـركت هـا را برعهده دارند، به احتمال بيشتري وجه نقد مازاد را هدر مي دهند و از اين حيث، وجه نقد مازاد مي تواند بر عمليات شـركت اثرگذار باشد. علاوه بر مطالب پيشين، ليو (2006) استدلال مي كند كه به دليل ماهيت چندوجهي نقدشـوندگي، برخی معیارها ممكن است نقدشوندگي سهام شـركت هـا را بـه طـور كامـل مـنعكس نكننـد.  بنابراين، انتظار مي رود، وجود نگهداشت وجه نقد در ساختار شركت، هم بر نيازهاي نامبرده و هـم بـه صـورت غيرمسـتقيم بـر ارزش شركت اثر بگذارد.

فالكندر و وانگ (2006)، و دنيز و سيبيلكو (2010) نشان داده اند كه نگهداشت هاي نقدي بـراي شـركت هـاي داراي محدوديت مالي و فرصت هاي رشد ارزشمند، از ارزش بيشتري برخوردار است. به همين ترتيـب، اپلـر، پينكـويتز، اسـتالز، ويليامسون (1999)، و براون و پترسن (2011) دريافتند نگهداشت هاي نقدي در شركت هايي كه در زمينه خاصي تحقيق و توسعه مي كنند، بيشترين ارزش را دارد؛ زيرا ذخاير نقدي به اين شركت ها كمك مي كند تا از هزينه هاي تعديل هاي زياد و متوالي مرتبط با تغيير مسير پروژه هاي تحقيق و توسعه جلوگيري شود. از آن جا كه وجه نقد به شركت ها كمك ميكند تا فرصت هاي سرمايه گذاري سودآور خود را تأمين مالي كنند و از ركود اقتصادي جان سـالم بـه در ببرنـد، وجـه نقـد مـازاد مي تواند سازوكار مفيدي براي جذب سرمايه گذاران شركت باشد، به ويژه شركت هايي كه محدوديت مالي يا فرصـت هـاي رشد ارزشمندي دارند. زماني كه نقدشوندگي در بازار كاهش پيدا مي كند، معامله گران به سهام شركت هاي داراي وجه نقد مازاد، بيشتر توجه مي كنند و قيمت سهام آنها كمتر در معرض شوكهاي نقدينگي بازار قرار مي گيـرد. در عين حال، كاهش ريسك نقدشوندگي، بازده مازاد ناشي از ريسـك نقدشـوندگي و هزينـه سـرمايه را كـاهش مي دهد (هوآنگ و مازوز، 2018). بر اساس نظريه جريان نقد آزاد، مديران ممكن است كه وجه نقد مازاد را نگه دارنـد تـا اهداف خود را با هزينه سهامداران دنبال كنند (جنسن، 1986). اين تعارضات نمايندگي با عدم تقـارن اطلاعـاتي بيشـتر، تشديد مي شود؛ زيرا عدم شفافيت، نظارت بر رفتارهاي نادرست مديران را دشوار مي كنـد (بال، 2006؛ بال و همکاران، 2000؛ بال و همکاران، 2003). جانسون و همکاران (2000) استدلال كرده اند كه در دوره ركـود اقتصادي، سهامداران اقليت بيشتر در معرض سلب مالكيت توسط مديران و سهامداران كنترلي قرار مـي گيرنـد. بـه دليـل ترس شديد از سلب مالكيت، سهام شركتهاي داراي ذخاير نقدي مازاد، ممكن است براي سرمايه گذاران جذاب نباشد، از اين رو، نقدشوندگي كمتري داشته باشند. كاهش نقدشوندگي سهام باعث مي شود كه قيمت سـهام در برابـر شـوك هـاي نقدشوندگي بازار آسيب پذيرتر شود. از آنجا كه سرمايه گذاران با ريسك نقدشـوندگي بيشـتري مواجـه مـي شـوند، صـرف ريسك نقدينگي بالاتري را طلب مي كنند كه اين خود هزينه سرمايه را افزايش مي دهد.

مارشال و همكاران (2022) رابطه بين بازده و نقدشوندگي را در بورس نيوزلند بررسي كردند. آنها با استفاده همزمان از اختلاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش سهام، نرخ گردش سهام، و اختلاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش استهلاكي سهام (به عنوان معيارهاي نقدشوندگي سهام) به اين نتيجه رسيدند كه اثر نقد شوندگي اين سه شاخص نقد شوندگي، ثباتي ندارد؛ با وجود اين، شواهدي مبني بر افزايش نقدشوندگي در ماه ژانويه وجود دارد. كاكيكي و همكاران (٢٠٢٠) رابطه بين بازده و نقدشوندگي را در بورس نيوزلند بررسي كردند. آنها با اسـتفاده همزمـان از اختلاف قيمـت پيشـنهادي خريـد و فـروش سهام، نرخ گردش سهام، و اختلاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش استهلاكي سهام (به عنوان معيارهاي نقدشوندگي سهام)، به اين ننتيجه رسيدند كه اثر نقدشوندگي اين سه شـاخص نقدشـوندگي، ثباتـي ندارد؛ با وجود اين، شـواهدي مبنـي بـر افزايش نقدشوندگي در ماه ژانويه وجود دارد. نین و همکاران (2019) در پژوهشی به دنبال ایجاد اولین مدل جامع پیش بینی ورشکستگی و درماندگی مالی برای شرکت های بورسی در ویتنام بودند. محققین با استفاده از سه گروه داده حسابداری، بازار سهام و شاخص های اقتصاد کلان اقدام به ارایه مدلی برای پیش بینی ورشکستگی و درماندگی مالی نمودند. یافته ها بیان گر آن است که عوامل حسابداری و شاخص های اقتصاد کلان در پیش بینی ورشکستگی تأثیرگذارتر از عوامل مبتنی بر بازار بودند. هم چنین مدل مبتنی بر داده های حسابداری عملکرد بهتری را نسبت به به مدل مبتنی بر بازار نشان داد. کالترا و بردارت (2016) در پژوهشی با عنوان پیش بینی ورشکستگی: مطالعه موردی شرکت های کوچک متوسط بلژیک هدف از پژوهش خود را ساخت مدلی برای پیش بینی ورشکستگی برای شرکت های کوچک و متوسط بلژیکی با استفاده از مدل لاجیت شامل نسبت های مالی بیان کرده اند. داده های پژوهش با استفاده از نمونه ای شامل 7152 شرکت بلژیکی در دوره زمانی 2002 الی 2012 جمع آوری گردید. که از بین آن 3576 شرکت اعلام ورشکستگی نموده بودند. در پایان نتایج، یافته ها دقت پیش بینی مدل پژوهش را که شامل متغیرهای کنترل کننده مانند اندازه و سن شرکت بود تأیید کرد و نشان داد که نسبت سودآوری و نقدینگی قدرت پیش بینی بالایی دارند. مون و جانگ (2015) در پژوهشی به مطالعه ارتباط بین سرمایه در گردش، نگهداری وجه نقد و سودآوری پرداختند. هدف اصلی این پژوهش بررسی تأثیرگذاری مدیریت موثر سرمایه در گردش برای فایق شدن بر وضعیت مالی بحرانی و ابهام‌های اقتصادی است. این پژوهش اثر مدیریت سرمایه در گردش بر سودآوری را واحد انتفاعی را مطالعه کرده است. از سویی اثر سطح وجه نقد نگهداری شده بر رابطه بین سرمایه در گردش و سودآوری نیز آزمون شده است. پژوهش‌گران داده‌های 298 شرکت ایالات متحده را طی بازه زمانی 2012 – 1963 بررسی کردند. یافته‌های پژوهش نشان داد ارتباطی معکوس و قوی U شکلی بین سرمایه در گردش و سودآوری شرکت‌ها وجود دارد که بیان‌گر سطح بهینه‌ سرمایه در گردش برای واحدهای انتفاعی است. از یافته‌های دیگر اینکه سطح وجه نقد واحد انتفاعی عامل مهمی برای مدیریت موثر سرمایه در گردش است و در این رابطه اثر تعدیل کننده دارد. اگاروال (2008) به بررسی رابطه بین نقدشوندگی و مالکیت نهادی از دو منظر کژگزینی و کارایی اطلاعاتی پرداخت. او به رابطه‌ای غیرخطی بین مالکیت نهادی و نقدشوندگی دست یافت. در سطوح مالکیت پایین‌تر، فرضیه‌ی کژگزینی حاکم است در حالی‌که با افزایش سطح مالکیت نهادها نقدشوندگی افزایش می‌یابد. به این معنی که هر دو کارکرد ایجاد کژگزینی و کارایی اطلاعاتی نهادها وجود دارد و در تعامل با یکدیگر هستند.

حسینی و احمدی (1400) در پژوهشی به بررسی رابطه میان پیچیدگی صورت های مالی و افشای داوطلبانه با در نظر گرفتن نقش عملکرد شرکت، وضعیت نقدشوندگی سهام و مالکان نهادی پرداختند. نتایج به دست آمده نشان می‌دهد زمانی که نقدشوندگی سهام حوالی تاریخ انتشار صورت-های مالی کاهش می‌یابد و زمانی که تعداد مالکان نهادی شرکت افزایش می‌یابد، رابطه میان پیچیدگی صورت‌های مالی و افشای داوطلبانه قوی‌تر است و اگر شرکت عملکرد ضعیفی داشته باشد این رابطه ضعیف‌تر خواهد بود. حسینی و احمدی (1400) در پژوهشی به بررسی رابطه میان پیچیدگی صورت های مالی و افشای داوطلبانه با در نظر گرفتن نقش عملکرد شرکت، وضعیت نقدشوندگی سهام و مالکان نهادی پرداختند. هدف پژوهش حاضر بررسی رابطه میان پیچیدگی صورت‌های مالی و افشای داوطلبانه اطلاعات مالی و تاثیر سه متغیر عملکرد شرکت، وضعیت نقدشوندگی سهام و مالکان نهادی بر این رابطه می‌باشد. به منظور اجرای این پژوهش، 109 شرکت برای دوره زمانی 1397-1392 انتخاب شده، برای آزمون فرضیه‌های پژوهش از رویکرد داده‌های ترکیبی استفاده شده و در مجموع 5 فرضیه اصلی و 10 فرضیه فرعی مورد آزمون قرار گرفته است. ضریب مثبت و معنادار متغیر پیچیدگی در 4 مدل اول نشان می‌دهد که رابطه پیچیدگی صورت‌های مالی با میزان و سرعت افشای اطلاعات داوطلبانه مستقیم است. به این معنا که هر چقدر میزان پیچیدگی صورت‌های مالی بیشتر می‌شود، مدیران به منظور بهبود کیفیت محیط گزارشگری، اطلاعات داوطلبانه بیشتری را در زمان کم‌تری پس از انتشار صورت‌های مالی، منتشر می‌کنند. علاوه براین نتایج به دست آمده از بررسی فرضیه‌های فرعی 5 تا 10 نشان می‌دهد زمانی که نقدشوندگی سهام حوالی تاریخ انتشار صورت-های مالی کاهش می‌یابد و زمانی که تعداد مالکان نهادی شرکت افزایش می‌یابد، رابطه میان پیچیدگی صورت‌های مالی و افشای داوطلبانه قوی‌تر است و اگر شرکت عملکرد ضعیفی داشته باشد این رابطه ضعیف‌تر خواهد بود. گل محمدی (1400) در پژوهشی به بررسی رابطۀ بین ریسک‌پذیری شرکت و نقدشوندگی سهام با ارزش شرکت در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداختند. نتایج پژوهش نشان می‌دهد ریسک‌پذیری شرکت رابطۀ مثبت و معنی‌داری با ارزش شرکت دارد؛ با این حال شاخص‌های مختلف نقدشوندگی حاکی از نتایج مختلفی است؛ به گونه‌ای که نسبت گردش سهام، نسبت عدم نقدشوندگی آمیهود و درصد سهام شناور آزاد فاقد رابطۀ معنی‌دار با ارزش شرکت است؛ ولی رتبۀ نقدشوندگی شرکت رابطۀ مثبت و معنی‌داری با ارزش شرکت دارد؛ به‌‌علاوه نتایج نشان می‌‌دهد نقدشوندگی سهام رابطۀ بین ریسک‌‌پذیری و ارزش شرکت را تعدیل نمی‌‌کند. ثابت رضاییان و مریداحمدی (1400) در پژوهشی به تحلیل ارتباط بین نقد شوندگی سهام و ریسک ورشکستگی شرکت با تأکید بر نقش مالکان نهادی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداختند. نتایج تحقیق حاکی از عدم وجود رابطه معنادار بین نقد شوندگی سهام و ریسک ورشکستگی شرکت‌ها می‌باشد و سایر نتایج تحقیق نیز نشان داد که قدرت نظارتی مالکان نهادی نیز توانایی تأثیر بر این رابطه را ندارد. بهاروند و همکاران (1400) در مطالعه ای به بررسی تأثیر محدودیت مالی بر رابطه بین وجه نقد مازاد با نقدشوندگی و استمرار معاملات سهام در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداختند. یافته‌های پژوهش، تأثیر منفی وجه نقد مازاد بر نقدشوندگی سهام و استمرار معاملات سهام را تأیید کرد. سایر یافته‌های پژوهش نشان داد که محدودیت مالی، رابطه بین وجه نقد مازاد با نقدشوندگی سهام و استمرار معامله را تضعیف می‌کند. وجه نقد مازاد، به افزایش مسئله نمایندگی و کاهش نقدشوندگی و استمرار معاملات منجر می‌شود. این نتیجه در شرکت‌هایی که محدودیت مالی دارند، ضعیف‌تر است؛ زیرا این شرکت‌ها می‌توانند از طریق وجه نقد مازاد، از فرصت‌های سرمایه‌گذاران پیش رو بهره بیشتری ببرند و بدین ترتیب، نظر سرمایه‌گذاران را به خود جلب کنند. به بیان دیگر، وجود محدودیت‌های مالی، به غالب‌شدن فرضیه فرصت‌های سرمایه‌گذاری در مقابل فرضیه جهت گیری مدیریت منجر می‌شود.

روش‌شناسی پژوهش

-       روش پژوهش

این پژوهش از نظر ماهیت و محتوایی از نوع همبستگی و از نظر هدف کاربردی می‌باشد‌. انجام پژوهش در چارچوب استدلال‌های قیاسی- استقرایی صورت می‌پذیرد‌، بدین معنی که مبانی نظری و پیشینه‌ پژوهش از راه کتابخانه‌ای‌، مجلات‌ و سایر سایت‌های معتبر در قالب قیاسی، و گردآوری داده‌ها برای تأیید و رد فرضیه‌ها از راه استقرایی صورت می‌پذیرد‌. هم‌چنین با توجه به این‌که داده‌های استفاده شده در پژوهش حاضر اطلاعات واقعی و تاریخی است، آن را می‌توان از نوع پس‌رویدادی طبقه‌بندی کرد.

-       روش تحلیل داده‌ها

به‌دلیل نوع داده‌های مورد مطالعه، مقایسه‌ هم‌زمان داده‌های مقطعی و طولی از روش الگوهای داده‌های تابلویی برای برآورد ضرایب و آزمون فرضیه‌ها استفاده شده است. ابتدا برای تعیین روش به‌کارگیری داده‌های تابلویی و تشخیص همگن یا ناهمگن بودن آن‌ها از آزمون چاو استفاده شده است. در این آزمون فرض صفر مبنی بر همگن بودن داده‌هاست و در صورت تأیید، می‌بایست کلیه‌ داده‌ها را با یکدیگر ترکیب کرد و به‌وسیله‌ یک رگرسیون کلاسیک تخمین پارامترها را انجام داد، در غیر‌این‌صورت داده‌ها را به‌صورت داده‌های پانلی در نظر گرفت. در صورتی‌که نتایج این آزمون مبنی بر به‌کارگیری داده‌ها به‌صورت داده‌های پانلی شود، می‌بایست برای تخمین مدل پژوهش از یکی از مدل‌های اثرات ثابت یا اثرات تصادفی استفاده شود. برای انتخاب یکی از دو مدل باید آزمون هاسمن اجرا شود. فرض صفر آزمون هاسمن مبنی بر مناسب بودن مدل اثرات تصادفی برای تخمین مدل‌های رگرسیونی داده‌های تابلویی است.

-       جامعه و نمونه آماری

جامعه‌ آماری این پژوهش در برگیرنده‌ کلیه‌ شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. دوره‌ زمانی پژوهش از سال 1389 تا سال 1399 در نظر گرفته شده است. هم‌چنین در این پژوهش نمونه‌ای به حجم 121 ‌شرکت براساس معیارهای زیر از جامعه‌ی آماری شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران انتخاب شده است:

الف) با توجه به دوره‌ زمانی دسترسی به اطلاعات (1399- 1389‌)، شرکت قبل از سال 1389 در بورس اوراق بهادار پذیرفته شده باشد و نام آن تا پایان سال 1399 از فهرست شرکت‌های یاد شده حذف نشده باشد؛ ب) به‌منظور افزایش توان هم‌سنجی و همسان‌سازی شرایط شرکت‌های انتخابی، سال مالی شرکت‌ها باید به پایان اسفند ماه هر سال منتهی شود؛ پ) به‌دلیل شفاف نبودن مرزبندی بین فعالیت‌های عملیاتی و تأمین مالی شرکت‌های مالی (شرکت‌های سرمایه‌گذاری و واسطه‌گری مالی و ...)، این شرکت‌ها از نمونه حذف شده‌اند؛ ت) شرکت‌هایی که اطلاعات آن‌ها برای محاسبه‌ متغیرهای اولیه‌ صورت‌های مالی ناقص بوده‌اند از نمونه حذف شده‌اند؛ ث) شرکت‌ها نباید توقف فعالیت داشته و دوره‌ فعالیت خود را تغییر داده باشند.

متغیرهای پژوهش

متغیر وابسته در این پژوهش نگهداشت وجوه نقد است. به پیروی از پژوهش اوزکان و اوزکان (2004) از نسبت مجموع وجوه نقد و سرمایه‌گذاری‌های کوتاه‌مدت به کل دارایی‌ها استفاده می‌شود. فرض بر این است که این نسبت نشان از خالص دارایی‌های سیال و توانایی شرکت در سودآوری آتی است (اوپلر و همکاران، 1999). نحوه‌ی محاسبه‌ی متغیر نگهداشت وجوه نقد به صورت زیر است:

کل دارایی‌ها / (سرمایه‌گذاری‌های کوتاه‌مدت + وجوه نقد) = نگهداشت وجوه نقد                

 

 

 

متغیر مستقل

در این پژوهش متغیر مستقل نقدشوندگی سهام است که بیان‌گر توانایی مبادله‌ی سریع حجم بالایی از سهام با هزینه‌ی اندک و بدون تاثیرپذیری با اهمیت قیمت آن است. یکی از مهمترین معیارهای سنجش نقدشوندگی یک سهم، نرخ گردش سهام است که از طريق لگاريتم نسبت جمع سهام مبادله شده سالانه تقسيم بر كل سهام منتشره، محاسبه مي‌گردد. مزایای استفاده از نرخ گردش سهام به‌عنوان معیار نقدشوندگی عبارتند از : الف) این معیار، پشتوانه‌ی نظری قوی و محکمی دارد؛ ب) یافتن داده‌های مربوط به نرخ گردش حجم معامله نسبتا آسان است (تراین و همکاران، 2021).

متغیر تعدیلگر در این پژوهش فرصت رشد است.

-       رشد فروش

بیان‌گر وضعیت سودآوری شرکت است و از نسبت تفاضل مبلغ فروش امسال و مبلغ فروش سال قبل بر مبلغ فروش سال قبل حاصل می‌شود.

                                                فروش سال قبل / (فروش سال قبل – فروش امسال) = رشد فروش

متغیرهای کنترلی پژوهش به شرح زیر هستند:

-       انداز

-       ه شرکت

اندازه شرکت عمدتاَ معرف وضعیت شرکت از نظر سودآوری، حجم فعالیت و ارزش شرکت است و از طریق لگاریتم طبیعی ارزش دفتری کل دارایی‌‌ها محاسبه می‌‌شود.

                                                         (ارزش دفتری کل دارایی‌ها) LN = اندازه شرکت

-       اهرم مالی

نماینده ریسک مالی شرکت است و از طریق نسبت ارزش دفتری کل بدهی‌ها به ارزش دفتری کل دارایی‌ها محاسبه می‌‌شود.

                                                                کل دارایی‌ها / کل بدهی‌ها = اهرم مالی

-       نرخ بازده دارایی

بیان‌گر عملکرد شرکت است و از نسبت سود خالص به کل دارایی‌ها محاسبه می‌شود.

                                                کل دارایی‌ها / سود خالص = نرخ بازده دارایی‌ها

آمار توصیفی

در نگاره 1 آمار توصیفی متغیرهای پژوهش ارایه می‌شود:

نگاره 1. آمار توصیفی متغیرهای پژوهش

نام متغیر	میانگین	میانه	بیشینه	کمینه	انحراف معیار	چولگی
نگهداشت وجوه نقد	072/0	041/0	821/0	0002/0	087/0	735/2
نقدشوندگی سهام	677/0-	579/0-	825/0	867/4-	737/0	940/0-
اندازه شرکت	395/14	170/14	768/20	031/10	663/1	768/0
اهرم مالی	576/0	580/0	077/2	0314/0	212/0	501/0
نرخ بازده دارایی	180/0	125/0	974/1	605/0-	236/0	042/2
رشد فروش	315/0	221/0	594/6	909/0-	538/0	014/4

میانگین محاسبه شده برای متغیر نگهداشت وجوه نقد حدود 072/0 است و بیانگر این است که شرکت ها تمایل کمتری به نگهداری وجوه نقد دارند و بیشتر وجوه نقد خود را به سمت تولید سوق می دهند. میانگین اهرم مالی محاسبه شده 576/0 است و نشان از بالا بودن میزان بدهی های شرکت های بورسی است. نرخ بازده دارایی میانگین 180/0 را ارایه می کند و نشان از پایین بودن سطح بازدهی دارایی های شرکت های بورسی است.

آزمون فرضیه اول

قبل از آزمون فرضیه‌ اول پژوهش اقدام به بررسی همگن یا ناهمگن بودن داده‌ها با استفاده از آزمون اف لیمر می‌کنیم:

جدول 2. یافته‌های حاصل از آزمون اف لیمر

فرض‌ صفر	مدل آزمون	آماره‌ آزمون	سطح معنی‌داری	نتیجه‌ آزمون
عرض از مبدأ تمامی مقاطع با هم یکسان است.	مدل فرضیه‌ اول	607/4	0000/0	عدم پذیرش

 

با توجه به سطح معنی‌داری به‌دست آمده از آزمون اف لیمر در جدول 2 مقاطع مورد بررسی ناهمگن و دارای تفاوت‌های فردی بوده بنابراین استفاده از روش داده‌های تابلویی برای مدل فرضیه‌ اول پژوهش مناسب است.

بعد از انتخاب روش داده‌های تابلویی با آزمون اف لیمر، از آزمون هاسمن برای تعیین استفاده از اثرات ثابت یا تصادفی استفاده می‌کنیم:

جدول 3. یافته‌های حاصل از آزمون هاسمن

فرض صفر	مدل آزمون	آماره‌ آزمون	سطح معنی‌داری	نتیجه‌ آزمون
تفاوت در ضرایب نظام‌مند نیست	مدل فرضیه‌ اول	758/12	0257/0	عدم پذیرش

با توجه به سطح معنی‌داری به‌دست آمده از آزمون هاسمن در جدول 3، تفاوت در ضرایب نظام‌مند است. بنابراین استفاده از روش اثرات ثابت بر روش تصادفی ارجح است.

یافته‌های حاصل از آزمون فرضیه اول به شرح زیر است:

جدول 4. آزمون فرضیه اول

نام متغیر	ضریب	انحراف استاندارد	آماره تی	سطح معنی‌داری	آماره هم‌خطی
نقدشوندگی سهام	003/0	002/0	263/1	206/0	036/1
اندازه شرکت	001/0-	001/0	995/0-	319/0	072/1
اهرم مالی	032/0-	010/0	042/3-	002/0	506/1
نرخ بازده دارایی	135/0	010/0	113/13	0000/0	726/1
رشد فروش	005/0	003/0	342/1	179/0	166/1
مقدار ثابت	084/0	017/0	890/4	0000/0	-
ضریب تعیین:  179/0	ضریب تعیین تعدیل شده:  177/0	آمار آزمون:  282/80	سطح معنی‌داری: 000/0	آماره دوربین واتسون: 928/1

سطح معنی‌داری برای تک تک متغیرها و هم‌چنین برای کل مدل در سطح اطمینان 95 درصد محاسبه شده است. با توجه به ضریب تعیین تعدیل شده‌ مدل برازش شده می‌توان ادعا کرد که 751/17 درصد از تغییرات متغیر وابسته‌ فرضیه‌ پژوهش توسط متغیرهای مستقل و کنترل توضیح داده می‌شود. خودهمبستگی نقض یکی از فرض‌های استاندارد الگوی رگرسیون است و از آماره‌ دوربین- واتسون می‌توان جهت تعیین بود و نبود خودهمبستگی در الگوی رگرسیون استفاده کرد. آماره‌ دوربین‌ – واتسون محاسبه شده (928/1‌) که بین 5/2-5/1می‌باشد بیان‌گر عدم وجود خودهمبستگی است و استقلال باقی مانده‌های اجزای خطا را نشان می‌دهد. همان‌طور که در جدول 4 مشاهده می‌شود سطح معنی‌داری آماره‌ t برای متغیر نقدشوندگی سهام از سطح خطای قابل قبول 5 درصد بیشتر است، بنابراين وجود تأثیرگذاری‌ معنی‌دار نقدشوندگی سهام بر نگهداشت وجوه نقد تأیید نمی‌شود و فرضیه‌ اول پژوهش پذیرفته نمی‌شود. از بین متغیرهای کنترل، اهرم مالی و نرخ بازده دارایی دارای تأثیرگذاری معنی‌دار می‌باشند. آماره هم خطی گزارش شده نشان از عدم وجود هم خطی در تخمین رگرسیون مدل پژوهش است.

آزمون فرضیه دوم

قبل از آزمون فرضیه‌ دوم پژوهش اقدام به بررسی همگن یا ناهمگن بودن داده‌ها با استفاده از آزمون اف لیمر می‌کنیم:

جدول 5. یافته‌های حاصل از آزمون اف لیمر

فرض‌ صفر	مدل آزمون	آماره‌ آزمون	سطح معنی‌داری	نتیجه‌ آزمون
عرض از مبدأ تمامی مقاطع با هم یکسان است.	مدل فرضیه‌ دوم	803/3	0000/0	عدم پذیرش

با توجه به سطح معنی‌داری به‌دست آمده از آزمون اف لیمر در جدول 5 مقاطع مورد بررسی ناهمگن و دارای تفاوت‌های فردی بوده بنابراین استفاده از روش داده‌های تابلویی برای مدل فرضیه‌ دوم پژوهش مناسب است.

بعد از انتخاب روش داده‌های تابلویی با آزمون اف لیمر، از آزمون هاسمن برای تعیین استفاده از اثرات ثابت یا تصادفی استفاده می‌کنیم:

جدول 6. یافته‌های حاصل از آزمون هاسمن

فرض صفر	مدل آزمون	آماره‌ آزمون	سطح معنی‌داری	نتیجه‌ آزمون
تفاوت در ضرایب نظام‌مند نیست	مدل فرضیه‌ دوم	493/7	379/0	پذیرش

با توجه به سطح معنی‌داری به‌دست آمده از آزمون هاسمن در جدول 6، تفاوت در ضرایب نظام‌مند نیست. بنابراین استفاده از روش اثرات تصادفی بر روش ثابت ارجح است.

 

 

 

 

 

یافته‌های حاصل از آزمون فرضیه دوم به شرح زیر است:

 

جدول 7. آزمون فرضیه دوم

نام متغیر	ضریب	انحراف استاندارد	آماره تی	سطح معنی‌داری	آماره هم‌خطی
مقدار ثابت	086/0	027/0	204/3	001/0	-
نقدشوندگی سهام	001/0	003/0	313/0	753/0	958/1
فرصت رشد	001/0-	005/0	250/0-	802/0	667/2
نقدشوندگی سهام × فرصت رشد	001/0	004/0	253/0	800/0	415/2
اندازه شرکت	002/0-	001/0	209/1-	226/0	077/1
اهرم مالی	014/0-	013/0	125/1-	260/0	511/1
نرخ بازده دارایی	131/0	011/0	306/11	000/0	771/1
رشد فروش	008/0	004/0	926/1	054/0	656/1
ضریب تعیین:  419/0	ضریب تعیین تعدیل شده:  352/0	آمار آزمون:  259/6	سطح معنی‌داری: 00000/0	آماره دوربین واتسون:  960/1

سطح معنی‌داری برای تک تک متغیرها و هم‌چنین برای کل مدل در سطح اطمینان 95 درصد محاسبه شده است. با توجه به ضریب تعیین تعدیل شده‌ مدل برازش شده می‌توان ادعا کرد که 281/35 درصد از تغییرات متغیر وابسته‌ فرضیه‌ پژوهش توسط متغیرهای مستقل و کنترل توضیح داده می‌شود. خودهمبستگی نقض یکی از فرض‌های استاندارد الگوی رگرسیون است و از آماره‌ دوربین- واتسون می‌توان جهت تعیین بود و نبود خودهمبستگی در الگوی رگرسیون استفاده کرد. آماره‌ دوربین‌ – واتسون محاسبه شده (960/1‌) که بین 5/2-5/1 می‌باشد بیان‌گر عدم وجود خودهمبستگی است و استقلال باقی مانده‌های اجزای خطا را نشان می‌دهد. همان‌طور که در جدول 7 مشاهده می‌شود سطح معنی‌داری آماره‌ t برای متغیر نقدشوندگی سهام × فرصت رشد از سطح خطای قابل قبول 5 درصد بیشتر است، بنابراين وجود نقش تعدیلگری فرصت رشد در تأثیرگذاری‌ معنی‌دار نقدشوندگی سهام بر نگهداشت وجوه نقد تأیید نمی‌شود و فرضیه‌ دوم پژوهش پذیرفته نمی‌شود. آماره هم خطی گزارش شده نشان از عدم وجود هم خطی در تخمین رگرسیون مدل پژوهش است.

بحث و نتیجه گیری

منافع شخصی مدیران ایجاب می کند که وجه نقد زیاری را نگهداری کنند، که به بهای از رست رفتن منافع سهامداران تمام می شود. همچنین نگهداری وجه نقد می تواند شرکت ها را از نیاز به تأمین مالی خارجی پرهزینه برای فرصت های سرمایه گذاری پیش رو بی نیاز کند. در صورتی که هزینه های انتخاب غلط تأمین مالی خارجی و یا هزینه های بحران های مالی بسیار باشند، شرکت ها به منظور مقابله با کمبودهای غیر مترقبه وجه نقد و نیز تأمین مالی جهت سرمایه گذاری هایی که برای شرکت دارای ارزش خالص مثبت است، سعی در داشتن نقدینگی بالا خواهند نمود. یکی از دلایلی که مدیران وجه نقد نگهداری می کنند این است که آنها ریسک-گریز هستند. مدیران فرصت طلب سعی می کنند وجه نقد بیشتری را با هزینه سهامداران نگهداری کنند و از این طریق از انعطاف پذیری عملیاتی در تعقیب اهداف شان برخوردار شوند و حتی ممکن است در پروژه هایی سرمایه گذاری کنند که کارا نباشند. جنسن معتقد است که با توجه به تئوری های مدیریتی، مدیران انگیزه بیشتری برای نگهداری وجه نقد دارند به این منظور که انعطاف پذیری بیشتری برای تعقیب اهدافشان داشته باشند. از آنجا که نگهداری وجه نقد مازاد امکان اقدامات خودسرانه را برای پرهیز از اصول بازار سرمایه به مدیران می دهد، سرمایه گذاری در وجه نقد می تواند اثرات زیان باری بر ارزش شرکت داشته باشد. مدیران انگیزه دارند که با انباشت وجه نقد، منابع تحت کنترل خودشان را افزایش دهند و در خصوص تصمیمات سرمایه گذاری شرکت از قدرت قضاوت و تشخیص بهره مند شوند. داشتن وجه نقد در دسترس موجب می شود که مدیران نیازی به تأمین مالی خارجی و ارائه اطلاعات در مورد جزئیات پروژه های سرمایه گذاری نداشته باشند. هرچند که ممکن است مدیران سرمایه گذاری هایی داشته باشند که اثر منفی بر ثروت سهامداران داشته باشد.

نقدشوندگی سهام هر یک از شرکت ها و مجموعه بازار سرمایه از ابعاد مختلف اهمیت دارد که از جمله آنها می توان به اهمیت نقدشوندگی در رشد و توسعه بازار به عنوان شاخص اصلی توسعه یافتگی بازار، تأثیر بر هزینه سرمایه ، عامل بهبود عملکرد شرکتها و کل اقتصاد، ضامن موفقیت عرضه های عمومی سهام جدید (عرضه اولیه) ، عامل مورد توجه در مدیریت سبد سرمایه گذاری به همراه ریسک و بازده، تأثیر بر کارآمدی ابزارهای پوشش ریسک ، نقش محوری نقدشمندگی بازار در شکل گیری قیمت ها و کاهش هزینه و ریسک پذیره نویسی ها و بازار سازها و ثبات سیستمهای مالی اشاره کرد. یکی از ریسکهایی که سرمایه گذاران در اوراق بهارار با آن مواجه می شوند، ریسک نقدینگی می باشد. سرمایه گذاران به دلیل وجور ریسک نقدینگی نرخ بازره مورر انتظار خود را تعدیل می نمایند و این تعدیل موجب افزایش هزینه سرمایه شرکت می گردد. همچنین ریسک نقدینگی در قیمت گذاری داراییها و کارایی بازار نقش قابل توجهی دارد. بنابراین جذابیت سرمایه گذاری در یک سهم به قدرت نقدینگی آن سهم بستگی دارد که یکی از ابعاد مهم فرایند تخصیص بهینه منابع نیز به شمار می آید. در واقع نقدینگی و ریسک نقدینگی از جمله خصیصه های اصلی بازار بوده، که سرمایه افرار را تهدید کرده و نقش بسیار مهمی در تصمیم گیری سرمایه گذاران برای خرید و فروش سهام هایشان ایفا می کند. بطور کلی نقدشوندگی یکی از منابع بزرگ ریسک برای سرمایه گذاران است. عدم نقدینگی زمانی اتفاق می افتد که قیمت سهام در واکنش به حجم معاملات  که تغییرات زیادی داشته باشد در حقیقت فقدان نقدشوندگی ممکن است تأثیر منفی بر ارزش سهام بگذارد. نقدشوندگی ماهیتی ریسکی داشته و هم در بازار به عنوان یک کل و هم برای هر یک از اوراق بهادار در حال تغییر و نوسان و هم مانا و پایدار است. به عبارتی پایا بودن نقدشوندگی دلالت بر قابلیت پیش بینی قیمت و نیز بازده دارد. ریسک نقدینگی حساسیت بازده ها به نوسانات و تغییرات مداوم نقدشوندگی بازار است. شواهد  تجربی نشان میدهد که عامل عدم نقدشوندگی در تصمیم گیریها می تواند نقش مهمی را ایفا نماید. به عبارت دیگر برخی سرمایه گذاران ممکن است به سرعت به منابع مالی سرمایه گذاری خود نیاز داشته باشند که در چنین مواردی قدرت نقدشوندگی می تواند اهمیت زیادی داشته باشد. 

هدف اصلی پژوهش بررسی تأثیر نقدشوندگی سهام بر نگهداشت وجوه نقد با تأکید بر فرصت رشد در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران (مقایسه شرکت های حساس به بحران خشکسالی با سایر شرکت ها) است. نتایج حاصل از آزمون فرضیه های پژوهش نشان می دهد که نقدشوندگی سهام بر نگهداشت وجوه نقد تأثیر معناداری ندارد. هم چنین فرصت رشد بر تأثیر نقدشوندگی سهام بر نگهداشت وجوه نقد نقش تعدیلگر دارد. نتایج حاصله مطابق با نتیجه پژوهش نای بورگ و وانگ (2021) است. برای پژوهش‌های آتی پیشنهاد می‌شود که:

بررسی تأثیر نقدشوندگی سهام بر نگهداشت وجه نقد شرکت با تأکید بر ویژگیهای شرکت در مراحل مختلف چرخه عمر شرکت انجام شود.

بررسی تأثیر نقدشوندگی سهام بر نگهداشت وجه نقد شرکت با تأکید بر ویژگیهای شرکت به تفکیک صنایع مختلف انجام گیرد و نتایج مقایسه گردد.

بررسی تأثیر نقدشوندگی سهام بر نگهداشت وجه نقد شرکت با تاکید بر نقش تعدیل کنندگی کمیته حسابرسی انجام شود.

 

 

 

منابع

اصولیان، محمد؛ صادقی شریف، سید جلال؛ خلیلی، محمد امین (1396). رابطه اقلام تعهدی، جریان های نقدی و سودآوری عملیاتی با بازدهی سهام: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران، بررسی های حسابداری و حسابرسی، 24 (4)، 482 - 463.

سرلک، نرگس؛ فرجی، امید؛ ایزدپور، مصطفی؛ جودکی چگینی، زهرا (1397). بیش اعتمادی مدیران و نگهداشت وجه نقد با تأکید بر نقش تعدیل کنندگی کیفیت حسابرسی، بررسی های حسابداری و حسابرسی، 25 (2)، 214 - 199.

مرادی، محمد؛ اصولیان، محمد؛ نوروزی، محمد (1393). اظهارنظر حسابرس و مدیریت سود با تأکید بر ابهام در تداوم فعالیت، بررسی های حسابداری و حسابرسی، 21 (3)، 328 - 313.

نوروش، ایرج؛ کرمی، غلامرضا؛ وافی ثانی، جلال (1388). بررسی رابطه ساز و کارهای نظام راهبری شرکتی و هزینه های نمایندگی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 1 (1)، 27 - 4.

 

Ball, R. (2006). International Financial Reporting Standards (IFRS): pros and cons for investors. Accounting and business research, 36(sup1), 5-27.

Ball, R., Kothari, S. P., & Robin, A. (2000). The effect of international institutional factors on properties of accounting earnings. Journal of accounting and economics, 29(1), 1-51.

Ball, R., Robin, A., & Wu, J. S. (2003). Incentives versus standards: properties of accounting income in four East Asian countries. Journal of accounting and economics, 36(1-3), 235- 270.

Brown, J. R., & Petersen, B. C. (2011). Cash holdings and R&D smoothing. Journal of Corporate Finance, 17(3), 694-709.

Denis, D. J., & Sibilkov, V. (2010). Financial constraints, investment, and the value of cash holdings. The Review of Financial Studies, 23(1), 247-269.

Faulkender, M., & Wang, R. (2006). Corporate financial policy and the value of cash. The journal of finance, 61(4), 1957-1990.

Harford, J., Mansi, S. A., & Maxwell, W. F. (2008). Corporate governance and firm cash holdings in the US. Journal of financial economics, 87(3), 535-555.

Huang, W., & Mazouz, K. (2018). Excess cash, trading continuity, and liquidity risk. Journal of Corporate Finance, 48, 275-291.

Jensen, M.C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. American Economic Review, 76(2), 323-329.

Johnson, S., Boone, P., Breach, A., & Friedman, E. (2000). Corporate governance in the Asian financial crisis. Journal of financial Economics, 58(1-2), 141-186.

Liu, W. (2006). A liquidity-augmented capital asset pricing model. Journal of financial Economics, 82(3), 631-671.

Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R., Williamson, R. (1999). The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of Financial Economics, 52(1), 3-46.

Ozkan, A., Ozkan, N., (2004). Corporate cash holdings: An empirical investigation of UK companies. Journal of Banking and Finance, 28 (9), 2103-2134.

Palazzo, B. (2012). Cash holdings, risk, and expected returns. Journal of Financial Economics, 104(1), 162-185.

Simutin, M. (2010). Excess cash and stock returns. Financial Management, 39(3), 1197-1222.

Trinh, H. H., Nguyen, C. P., Hao, W., & Wongchoti, U. (2021). Does stock liquidity affect bankruptcy risk? DID analysis from Vietnam. Pacific-Basin Finance Journal, 69, 101634.