تأثیر اصلاحات ساختاری نظام بازنشستگی بر اقتصاد و بازار سرمایه کشور بر اساس مدل نسلهای همپوشان
محورهای موضوعی : دانش سرمایهگذاریحمید رضازاده 1 , مصطفی سرگلزایی 2 , مسلم پیمانی فروشانی 3
1 - دانشجوی دکتری دانشگاه علامه طباطبایی، رشته مدیریت مالی، دانشکده مدیریت و حسابداری، تهران، ایران
2 - استادیار دانشگاه علامه طباطبایی، گروه مالی و بانکداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، تهران، ایران.
3 - استادیار دانشگاه علامه طباطبایی، گروه مالی و بانکداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، تهران، ایران
کلید واژه: "اصلاح نظام بازنشستگی", "صندوقهای بازنشستگی", "مدل نسلهای همپوشان", "بازار سرمایه",
چکیده مقاله :
هدف اصلی این پژوهش بررسی تأثیر نظام های بازنشستگی پرداخت جاری و اندوخته کامل بر اقتصاد و بازار سرمایه کشور می باشد. آثار دو نظام بازنشستگی مذکور در قالب سیاست های مالی متفاوت بر اقتصاد و بازار سرمایه، با طراحی یک مدل نسل های همپوشان بررسی شده است. سیاستهای مالی شبیه سازی شده با حالتی که جامعه فاقد نظام بازنشستگی است، و افراد صرفا درآمد خود را صرف مصارف خود یا پس انداز می کنند، مقایسه شده اند. نتایج نشان می دهد که در نظام بازنشستگی پرداخت جاری کاهش موجودی سرمایه و بنابراین کاهش تولید و سطح رفاه افراد، میزان قابل توجهی دارد. در نظام بازنشستگی اندوخته کامل سطح رفاه، موجودی سرمایه و تولید پایین نمی آید و با وجود ایجاد یک سیستم توزیع درآمد بین نسلی، سرمایه کل کاهش پیدا نمی کند. بنابراین نظام اندوخته کامل بهتر از نظام پرداخت جاری عمل می کند. با توجه به اینکه نظام بازنشستگی فعلی کشور پرداخت جاری است، لذا انتقال به نظام بازنشستگی اندوخته کامل در قالب اصلاحات ساختاری پیشنهاد گردیده است. مسیر پویای این انتقال و تأثیر آن بر موجودی سرمایه کل و رفاه نسلهای مرتبط، برآورد شده و همچنین آثار این اصلاحات ساختاری بر بازار سرمایه بررسی شده است. نتایج نشان می دهد، اصلاحات ساختاری در بلندمدت باعث افزایش پس انداز کل و سرمایه گذاری می شود، و از این طریق باعث افزایش ارزش و عمق بازار سرمایه، افزایش کارایی و بهبود حاکمیتی شرکتی بنگاه های فعال در بازار سرمایه خواهد شد.
The main purpose of this study is investigating effects of DB-PAYG and Full-Funded pension systems on the economy and capital market of Iran. The effects of these two pension systems have been studied in form of different fiscal policies by simulating an Overlapping Generations Model. Simulated fiscal policies are compared to a situation which society has no pension system and people spend their income only on their own consumptions or savings. The results show that in the DB-PAYG pension system, reduction of capital stock and therefore the reduction of output and level of welfare are significant. Fully-Funded pension system does not reduce the level of welfare, capital stock and production, also creating an intergenerational income distribution system. so it works better than other system. Iran's current pension system is DB-PAYG, so transferring to the Full-Funded pension system, as structural reforms, have been proposed. The dynamic of changing the pension system has been estimated and the effects of these reforms on the capital market have also been studied. The results show that structural reforms, in the long run will increase the capital stock and aggregate savings, so will increase the value and depth of the capital market, increase efficiency and corporate governance of enterprises operating in the capital market.
