The Interactive Effect of Business Strategy on the Relationship Between Managerial Ability, Financial Constraints, Cash Holding Value, and Capital Structure Adjustment speed

Subject Areas : Ethics and accounting

Majid Sharifiyan ¹ , Mehrdad Panahi Dorcheh ² , Leila Safdariyan ³

1 - MA., Department of Accounting, Faculty of Humanities, Sepahan Institute of Science and Technology, Isfahan, Iran
2 - PhD. student, Department of Accounting, Faculty of Economics and Management, Urmia University, Urmia, Iran
3 - Assistant Professor, Department of Accounting, Mobarakeh Branch, Islamic Azad University, Mobarakeh, Iran

Received: 2023-03-31 Accepted : 2023-06-03 Published : 2023-12-23

Keywords: Cash holding value, Business strategy, Managerial ability, Capital structure, Financial constraints.,

Abstract :

Purpose: The current research aims to investigate whether business strategy has an interactive effect on the relationship between managerial ability, financial constraints, the value of cash holding, and the speed of capital structure adjustment. Method: In line with the research's purpose, six hypotheses were formulated. To test these hypotheses, a sample of 105 companies was selected from those admitted to the Tehran Stock Exchange between the years 2019-2022, using a systematic elimination method. EViews software was utilized for data analysis, employing multivariate regression models and logistic models to test the hypotheses. Findings: The results of the research indicate that managerial ability has a positive and significant impact on cash holding value, a negative and significant impact on financial constraints, and the speed of capital structure adjustment. Additionally, the findings suggest that business strategy influences the relationship between managerial ability, cash holding value, financial constraints, and the speed of capital structure adjustment. Conclusion: According to the research findings, it is recommended to focus on enhancing management capabilities. Capable managers are more adept at identifying liquidity issues early on, thereby reducing the need for external financing costs. Additionally, the Securities and Exchange Organization is advised to prioritize understanding the business strategies of companies when overseeing them. Effective supervision should include thorough scrutiny of company reports, as business strategies significantly impact a company's cash reserves, ultimately shaping its future performance and returns.

References:

بادآور نهندی، یونس؛ درخور، سعید (1392). بررسی رابطه بین محدودیت مالی، ارزش وجه نقد و خالص سرمایه‌گذاری. پژوهش‌های تجربی حسابداری، 3(2)، ص167-189.
بادآورنهندی، یونس؛ عباس‌زاده، شهلا؛ شهامی‌فر، المیرا (1401). تاثیر انحراف استراتژیک بر نگهداشت وجه نقد شرکت. مدیریت عملیات، 2(6)، ص119-140.
پورغفار، جواد؛ قادرزاده اسکویی، سیامک (1400). رابطه نگهداشت وجه نقد، سرمایه در گردش و پرداخت سود سهام با سیاست‌های سرمایه‌گذاری در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. چشم‌انداز حسابداری و مدیریت، 4(38)، ص1-19.
تنانی، محسن؛ محب‌خواه، محمد (1393). بررسی رابطه بین استراتژی کسب‌وکار با کیفیت سود و بازده سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار. پژوهش‌های تجربی حسابداری، 4(3)، ص105-127.
حسن ملکی، علیرضا؛ حقانی، علی (1401). بررسی ارتباط بین توانایی مدیریت با محدودیت‌های مالی و ارزش نگهداشت وجه نقد. تحلیل بازار سرمایه، 2(3)، ص140-163.
رازمنش، فاطمه؛ ملا، محمدتقی (1400). بررسی نقش توانایی مدیریت بر رابطه بین مدیریت سود و سطح نگهداشت وجه نقد در شرکت‌های پذیرفته ‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. چشم‌انداز حسابداری و مدیریت، 4(51)، ص96-113.
سیرانی، محمد؛ فاضلی‌مهرآبادی، علیرضا (1402). توانایی مدیریت و سرعت تعدیل نگهداشت وجه نقد. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 15(60)، ص129-148.
عسکرزاده، عزیزاله؛ صالحی، اله کرم؛ ملاعلیزاده زواردهی، صابر؛ تهرانی، رضا (1403). ماتریس پسایندهای ارزش‌ ناشی از خردمندی دانش مالی مدیران شرکت‌‌های بازار سرمایه. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 16(61)، ص145-166.
علی‌نژاد ساروکلائی، مهدی؛ تارفی، ستاره (1396). تأثیر توانایی مدیریت بر سیاست تأمین مالی. دانش حسابداری، 8(2)، ص159-180.
فلاحت، رامتین؛ صمدی، فاطمه؛ تیله نوئی، مصطفی (1402). تأثیر محدودیت مالی و بیش‌اعتمادی مدیران بر حساسیت سرمایه‌گذاری به جریان نقد. مطالعات اخلاق و رفتار در حسابداری و حسابرسی،3(3)، ص57-90.
کارشناسان، علی؛ ممشلی، رضا (1397). تأثیر توانایی مدیریت در کنترل بحران مالی درون‌سازمانی و احتمال گزارشگری متقلبانه. دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت، 7(27)، ص95-108.
نظری عمروابادی، مینا (1401). بررسی تأثیر قدرت مدیرعامل بر درماندگی مالی با تأکید بر نقش تعدیل‌گر نگهداشت وجه نقد شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. رویکردهای پژوهشی نوین مدیریت و حسابداری، 6(21)، ص1003-1020.
نکوئی‌زاده، شکوفه؛ دستگیر، محسن؛ علی احمدی، سعید (۱۳۹۹). تأثیر بحران اقتصادی بر ارتباط بین قدرت مدیرعامل با ارزش و عملکرد مالی نقش ویژگی‌های رفتاری شرکت. حسابداری ارزشی و رفتاری، ۵(۹)، ص۱۵۳-۱۸۸.
Agustia, D., Muhammad, N.P.A. & Permatasari, Y. (2020). Earnings management, business strategy, and bankruptcy risk: evidence from Indonesia. Heliyon, 6(2).
Andreou, P.C., Karasamani, I., Louca, C. & Ehrlich, D. (2017). The impact of managerial ability on crisis-period corporate investment. Journal of Business Research, 79, p.107-122.
Bhagat, S., Bolton, B. & Subramanian, A. (2011). Manager characteristics and capital structure: Theory and evidence. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 46(6), p. 1581-1627.
Bui, D.G., Chen, Y.S., Hasan, I. & Lin, C.Y. (2018). Can lenders discern managerial ability from luck? Evidence from bank loan contracts. Journal of Banking & Finance, 87, p. 187-201.
Burkart, M., Panunzi, F. & Shleifer, A. (2003). Family firms. Journal of Finance, 58, p. 2167–2202.
Chang, C.C. & Yang, H. (2022). The role of cash holdings during financial crises. Pacific-Basin Finance Journal, 72, p. 101733.‏
Cho, H., Choi, G.Y. & Choi, S. (a2021). Is managerial ability associated with capital structure adjustment speed? Asia‐Pacific Journal of Financial Studies, 50(3), p. 308-333.
Cho, H., Choi, S. & Kim, M.O. (2018). Cash holdings adjustment speed and managerial ability. Asia‐Pacific Journal of Financial Studies, 47(5), p. 695-719.
Choo, M.R., Wang, C.W., Yin, C. & Li, J.L. (b2021). Managerial ability and external financing. Asia-Pacific Financial Markets, 28, p. 207-241.
Demerjian, P., Lev, B. & McVay, S. (2012). Quantifying managerial ability: A new measure and validity tests. Management science, 58(7), p. 1229-1248.
Demerjian, P.R., Lev, B., Lewis, M.F. & McVay, S.E. (2013). Managerial ability and earnings quality. The accounting review, 88(2), p. 463-498.
Fama, E.F. & French, K.R. (2002). Testing trade-off and pecking order predictions about dividends and debt. Review of financial studies, 15(1), p. 1-33.
Faulkender, M. & Wang, R. (2006). Corporate financial policy and the value of cash. The journal of finance, 61(4), p.1957-1990.
Franco, G., Hope, O.K. & Lu, H. (2017). Managerial ability and bank‐loan pricing. Journal of Business Finance & Accounting, 44(9-10), p. 1315-1337.
Gan, H. & Park, M.S. (2017). CEO managerial ability and the marginal value of cash. Advances in accounting, 38, p. 126-135.
Gan, H. (2015). CEO managerial ability, corporate investment quality, and the value of cash. Doctoral dissertation. Virginia Commonwealth University.
Goodman, T.H., Neamtiu, M., Shroff, N. & White, H.D. (2014). Management forecast quality and capital investment decisions. The accounting review, 89(1), p. 331-365.
Grullon, G. & Michaely, R. (2007). Corporate payout policy and product market competition. In: AFA 2008 New Orleans meetings paper.
Habib, A. & Hasan, M.M. (2017). Social capital and corporate cash holdings. International Review of Economics & Finance, 52, p. 1-20.
Hall, B.H. & Lerner, J. (2010). The financing of R&D and innovation. In: Handbook of the Economics of Innovation (Vol. 1, pp. 609-639).
Haushalter, D., Klasa, S. & Maxwell, W.F. (2007). The influence of product market dynamics on a firm's cash holdings and hedging behavior. Journal of financial Economics, 84(3), p. 797-825.‏
Ittner, C.D. & Larcker, D.F. (1997). Product development cycle time and organizational performance. Journal of Marketing Research, 34(1), p. 13-23.
Kaplan, S.N. & Zingales, L. (1997). Do investment-cash flow sensitivities provide useful measures of financing constraints? The quarterly journal of economics, 112(1), p. 169-215.‏
Kayo, E.K. & Kimura, H. (2011). Hierarchical determinants of capital structure. Journal of banking & finance, 35(2), p. 358-371.
Li, T., Munir, Q. & Abd Karim, M.R. (2017). Nonlinear relationship between CEO power and capital structure: Evidence from China's listed SMEs. International Review of Economics & Finance, 47, p. 1-21.
Liu, Y. & Mauer, D.C. (2011). Corporate cash holdings and CEO compensation incentives. Journal of financial economics,102(1), p. 183-198.
Lozano, M.B. & Durán, R.F. (2017). Family control and adjustment to the optimal level of cash holding. The European Journal of Finance, 23(3), p. 266-295.
Magerakis, E. & Tzelepis, D. (2020). The impact of business strategy on corporate cash policy. Journal of Applied Accounting Research, 21(4), p. 677-699.
Miles, R.E. & Snow, C.C. (b1978). Organizational Strategy, Structure, and Process. New York: McGraw -Hill.
Miles, R.E., Snow, C.C., Meyer, A.D. & Coleman Jr, H.J. (a1978). Organizational strategy, structure, and process. Academy of management review, 3(3), p. 546-562.
Modigliani, F. & Miller, M.H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American economic review, 48(3), p. 261-297.‏
Morellec, E., Nikolov, B. & Schürhoff, N. (2012). Corporate governance and capital structure dynamics. The journal of finance, 67(3), p. 803-848.
Myers, S.C. & Majluf, N.S. (a1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of financial economics, 13(2), p. 187-221.
Myers, S.C. & Majluf, N.S. (b1984). When firms have information that investors. Journal of Financial Economics,13, p. 187-221.‏
Olson, A. (2021). Consequences of executive focus on support activities: Evidence from executive influence on firm tax strategy. Journal of Management Accounting Research, 33(3), p. 121-143.
Porter, M.E. & Millar, V.E. (1985). How information gives you competitive advantage.‏ Harvard Business Review, 63, p. 149-160.
Tsai, J.F., Mai, N.T. & Bui, D.G. (2022). Managerial ability, financial constraints, and the value of cash holding. Applied Economics Letters, 29(5), p. 462-468.