Examining the Non-Linear Relationship between Dividend Policy and Price-Earnings Ratio in Companies Listed on Tehran Stock Exchange

Subject Areas : Financial Economics

Hadi Amini-Harati ¹ , fatemeh samadi ^{2 *} , Mostafa Hashemi Tilehnouei ³

1 - Masters Degree in Financial management, Department of Management, East Tehran Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
2 - Assistant Professor, Department of Management, East Tehran Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran.
3 - Depart of Management, East Tehran Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran

Received: 2023-04-10 Accepted : 2024-10-28 Published : 2025-09-06

Keywords: Profitability, Dividend Policy, Price-Earnings Ratio,

Abstract :

The aim of this study was to investigate the effect of profitability on nonlinear relationship between dividend policy and price-earnings ratio. In this study, dividend payout ratio and profitability as the independent variables, price-earnings ratio as dependent variables and growth rate of earnings per share, risk-free interest rate, asset returns, financial leverage, company's equity ratio and Company life are as control variables. The study population according to the subject and its application is active companies in the Tehran Stock Exchange. In this study, 91 samples were selected. This study used data from companies listed on Tehran Stock Exchange at the beginning of 2011 until the end of 2015 for one year to collect and test hypotheses have been proposed. In this study, regression analysis was used to test the effect of profitability on nonlinear relationship between dividend policy and price-earnings ratio in panel data method with fixed effects. The results showed that there is a nonlinear relationship between dividend policy and price-earnings ratio. But profitability does not affect the nonlinear relationship between dividend policy and price-earnings ratio.

References:

امام وردی, قدرت اله, کریمی, مجتبی, صادقی بناب, هلن. (1396). بررسی اثرآستانه ای و نامتقارن نسبت اهرمی بر سودآوری شرکت های فعال در بورس اوراق بهادار تهران. اقتصاد مالی، 11(39)، 59-78.
ثققي، علي و آقایي، محمد علي. (1373). رفتار سود حسابداری. بررسی‌های حسابداری و حسابرسي، 3(9)، 5-21.
حجازی، رضوان؛ قیطاسي، روح اله؛ مسجدموسوی، میرسجاد؛ رضایي، ساجده. (1390). اثر خط مشي تقسیم سود بر تغییرپذیری قیمت سهام، پژوهش های حسابداری مالي و حسابرسي، 3(11)، 25-45.
حیدری، میثم. (1390) ارتباط بین حجم معاملات و تغییرات قیمت با بازده مورد انتظار سهامداران بازار بورس اوراق بهادار تهران. پایان‌نامه کارشناسي ارشد حسابداری دانشگاه آزاد اسلامي واحد اراک.
خسروی نژاد, علی اکبر, شعبانی صدر پیشه, مرجان. (1393). ارزیابی مدل‏های خطی و غیرخطی در پیش‏بینی شاخص قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران. اقتصاد مالی, 8(27), 51-64.
خوش طینت، محسن؛ ساربانها، محمدرضا (1382). اثر سود تقسیمي بر قیمت سهام شرکت‌ها، مطالعات تجربي حسابداری مالي، 1(2)، 107-139.
دلاوری، مجید؛ یونسي، الهه؛ کرراهي مقدم، سیروس (1392). بررسي عوامل مؤثر بر تقسیم سود در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. حسابداری مالي، 5(18)، 130-151.
ستایش، محمد حسین و مهتری، زینب. (1390). تجزیه و تحلیل رابطه بین جریان‌های نقدعملیاتي و تغییرات سود تقسیمي شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اورق بهادار تهران .مجله دانش حسابداری ،2(5)، 149-171.
سعیدی، علي و بهنام کیان. (1389). بررسي عوامل موثر بر خط مشي تقسیم سود شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. نشریه پژوهشگر، 7(5)، 61-71.
شاکری، سیده ماهرخ و تیرگری، مهدی(1392). بررسي تاثیر سیاست تقسیم سود بر نوسانات قیمت سهام شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران) با تاکید بر نوع صنعت(، مجموعه مقالات دومین کنفرانس ملي حسابداری، مدیریت مالي و سرمایه گذاری.
شجاع، اسماعیل و شجاع، طیبه (1391). بررسي مقایسه‌ای بین تغییرات سود تقسیمي و تغییرات قیمت سهام در شرکت‌های مواد غذایي پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران . پژوهشگر (مدیریت)، 9(26)، 15-29.
عزیزی، اصغر. (1389). تبیین رابطه بین مدیریت سود و کیفیت حسابرسي در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. پایاننامه کارشناسي ارشد حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامي واحد اراک.
عسگرزاده، غلامرضا. (1389). ارزش‌گذاری سهام مروری بر مدل ها و ارائه مدل رفتاری تصویر سهام. مجله بورس ،89، 38-49.
فلیحی, نعمت, محمدی, تیمور, شاه کرم اوغلی, معصومه. (1393). تحلیل تأثیر بازار بورس بین المللی بر بازار بورس ایران : استفاده از رهیافت سیستم دینامیکی و GARCH. اقتصاد مالی, 8(27), 89-106.
قمي، طاهره. (1390). بررسي تاثیر سیاست تقسیم سود بر نرخ رشد سود هر سهم، بازده، و ارزش بازار سهام شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. پایان نامه کارشناسي ارشد رشته مدیریت مالي، دانشگاه علوم اقتصادی، دانشگاه های خارج از کشور واقع در قاره اروپا.
مشایخ، شهناز و بهزادپور، سمیرا. (1393). تأثیر بیش‌اطمیناني مدیران بر سیاست تقسیم سود شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‌های حسابداری و حسابرسي ،78، 485-504.
مهدوی، غلامحسین و رضایي، غلامرضا. (1392). بررسي اثرات کیفیت گزارشگری مالي بر سیاست تقسیم سود. پژوهشهای حسابداری مالي و حسابرسي. پژوهشنامه حسابداری مالي و حسابرسي، 5(17)، 1-32.
هشي، عباس؛ بولو، قاسم و رشیدیان، سمانه. (1388). بررسي تأتیر بخش340 استانداردهای حسابرسي (رسیدگي به اطلاعات مالي آتي) بر کیفیت پیش بیني سود، فصلنامه تحقیقات حسابداری، 3، 5-36.
یحیي‌زاده فر، محمود و حجابي، روحاله. (1388). رابطه بین نسبت قیمت به سود با ریسک سیستماتیک و بازده سهام شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. راهبردهای بازرگاني ، 1(41)، 325-338.
یزداني، احمد؛ باباجاني، جعفر و بولو، قاسم. (1395). بررسي ارتباط غیرخطي میان ساختار مالکیت با انتشار به موقع اطلاعات سود شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. مجله دانش حسابداری، 7(25)، 39-57.
Anderson, K. and Brooks, C. (2006), “Decomposing the price-earnings ratio”, Journal of Asset Management, Vol. 6, pp. 456-469.
Asif, A., Rasool, W,. and Kamal, Y. (2011). Impact of Financial Leverage on Dividend Policy: Empirical Evidence from Karachi Stock ExchangeListed Companies. African Journal of Business Management.5(4), 12-24.
Balakrishnan, K, P. (2016). A Study on Impact of Earnings per Share, Dividend per Share Price Earning Ratio on Behavior of Share Market Price Movements (Pharma Sector) With Special Refrence to NSE. Internation Journal Of Advance Research And Innovative Ideas In Education, 2(1), 381-390.
Benjamin, S.J., Zain Wahab, M.M. and Abdul, M.A. (2016). Political connections, institutional investors and dividend payouts in Malaysia. Pacific Accounting Review, 28 (2), 153-179.
Booth, L., & Zhou, J. (2015). Market power and dividend policy. Managerial Finance, 41(2), 145-163.
Chang, T., Yang, M.J., Nieh, C. and Chiu, C. (2008). Nonlinear short-run adjustments in US stock market returns. Applied Financial Economics, 18 (13), 1075-1083.
Chowdhury, R.H., Maung, N. and Zhang, J. (2016). Information content of dividends: a case of an emerging financial market. Studies in Economics and Finance, 31 (3), 272-290.
Crowder, W. J., & Wohar, M. E. (1998). Stock price effects of permanent and transitory shocks. Economic Inquiry, 36(4), 540-552.
Deng, L., Liao, M. and Wu, W. (2013). Dividends, investment and cash flow uncertainty: Evidence from China. International Review of Economics and Finance, 27, 112-124.
Grullon, G., Lyandres, E., & Zhdanov, A. (2012). Real options, volatility, and stock returns. The Journal of Finance, 67(4), 1499-1537.
Habib, Y., Kiani, Z. I. and Irfan Khan, M. (2012). Dividend Policy and Share Price Volatility: Evidence from Pakistan. Global Journal of Management and Business Research, 12 (5), 16−32.
Hoberg, G., Philips, G., & Prabhala, N. (2012). Product market threats, payouts and financial flexibility. The Journal of finance, 69(1), 293-324.
Huang, A. G. and Wirjanto, T. S. (2012), “Is China’s P/E ratio too low? Examining the role of earnings volatility”, Pacific-Basin Finance Journal, Vol. 20, pp. 41-61.
Hussainey, K., Mgbame, C. O., & Chijoke‐Mgbame, A. M. (2011). Dividend policy and share price volatility: UK evidence. The Journal of risk finance.
Jitmaneeroj ,B. (2017)," The impact of dividend policy on price-earnings ratio: the role of conditional and nonlinearrelationship ", Review of Accounting and Finance, 16(1),1-23
Kanas, A. (2003). Non‐linear forecasts of stock returns. Journal of Forecasting, 22(4), 299-315.
Lall, S. (2009). Product market competition and corporate governance. IUP Journal of Corporate Governance, 8(3/4), 109.
Miller, M. H., & Modigliani, F. (1961). Dividend policy, growth, and the valuation of shares. The Journal of Business, 34(4), 411-433.
Nirmala, P.S., Sanju, P.S. and Ramachandran, M. (2014). Long-run causal nexus between share price and dividend. Journal of Asia Business Studies, 8 (2), 136-145.
Pethe, Abhay, & Karnik, Ajit. (2000). Do Indian stock market matter? Stock market indices and macroeconomic variables. Economic and Political Weekly, 35(5), 349–356.
Shamsuddin, A. F. M. and Hillier, J. R. (2004), “Fundamental determinants of the Australian price-earnings multiple”, Pacific-Basin Finance Journal, Vol. 12, pp. 565-576.
Walter, J. E. (1956). Dividend policies and common stock prices. The Journal of Finance, 11(1), 29-41.
Walter, J. E. (1963). Dividend policy: its influence on the value of the enterprise. The Journal of finance, 18(2), 280-291.
White, C. B. (2000), “What P/E ratio will the U.S. stock market support?”, Financial Analysts Journal, Vol. 56, pp. 30-38.
Yuhn, K. H. (1996). Is the Fisher effect robust? Further evidence. Applied Economics Letters, 3(1), 41-44.