کاربرد درخت دوجمله‌ای در محاسبه پارامترهای حساسیت ریسک و قیمت‌ اختیارمعامله در بورس سهام

Subject Areas : policy making

سید علی نبوی چاشمی ¹ , جابر قاسمی چالی ²

1 - دانشگاه آزاد اسلامی، واحد بابل، استادیار گروه مدیریت بازرگانی، بابل، ایران
2 - دانشگاه آزاد اسلامی، واحد بابل، کارشناسی ارشد مدیریت بازرگانی (گرایش مالی)، بابل، ایران

Received: 2015-04-21 Accepted : 2015-04-21 Published : 2014-07-01

Keywords: اختیار خرید, اختیار فروش, مدل دوجمله‌ای, پارامترهای حساسیت ریسک (یونانی‌ها),

Abstract :

حوزه­های فعالیت ابزارها و فرایندهای نوین مالی مواردی چون نوآوری در مهندسی ابزارهای مالی و مدیریت ریسک را در بر می­گیرد. ابزارهای مشتقه و به­طور خاص؛ قرارداد اختیار معامله سهام نیز بخشی از این نوآوری­ها است. از بین روش­های کمّی برای محاسبه­ ارزش مشتقات و پارامترهای حساسیت ریسک اختیار معامله، مدل دوجمله­ای به وفور مورد استفاده قرار می­گیرد.     در این پژوهش قیمت اختیار خرید و اختیار فروش­ و پارامترهای پنج­گانه دلتا (Delta)، گاما (Gamma)، وگا (Vega)، تتا (Theta) و رو (Rho) برای 37 شرکت فعال سه ماهه سوم سال 1391 توسط مدل دوجمله­ای محاسبه شده است. ابتدا بر ­اساس قیمت­های پایانی سه ماه چهارم سال 1391، نوسان­پذیری سهام به صورت انحراف معیار بازده کسب شده توسط سهام هر یک از شرکت­ها برآورد شده و قرارداد اختیار معامله با سررسید 6 ماهه (انقضاء در پایان شهریور 1392) بر روی سهام این شرکت­ها صادر گردیده است. با تحلیل خروجی­های مدل و بررسی مسیر حرکت و تغییرات قیمت سهام و قیمت اختیار به کمک مدل دوجمله­ای و نیز سنجش حساسیت قیمت اختیار به تغییرات (تغییر در قیمت سهام، دلتا، نوسان، زمان باقی مانده تا سررسید و نرخ بهره) توسط پارامترها، چگونگی مدیریت ریسک مواضع معاملاتی اتخاذ شده از سوی سرمایه­گذاران بیان شده است.