آثار آزادسازی مالی و تجاری بر نوسان بازار سهام در کشورهای در حال توسعه منتخب

الموضوعات :

سیروان آقائی ¹ (دانشجوی دکتری، گروه اقتصاد، واحد ارومیه، دانشگاه آزاد اسلامی، ارومیه، ایران)
محمد سخنور ² (استادیار، گروه اقتصاد، واحد ارومیه، دانشگاه آزاد اسلامی، ارومیه، ایران)
طاهره آخوندزاده ³ (استادیار، گروه اقتصاد، واحد ارومیه، دانشگاه آزاد اسلامی، ارومیه،ایران)

تاريخ الإرسال : 20 الأربعاء , ذو القعدة, 1442 تاريخ التأكيد : 07 السبت , جمادى الأولى, 1443 تاريخ الإصدار : 17 الثلاثاء , جمادى الأولى, 1443

الکلمات المفتاحية: C58, بازار سهام, پانل پویا, روش گشتاور تعمیم یافته (GMM), طبقه‌بندی :JEL G15, قارچ چندمتغیره (BEKK), F41 واژگان کلیدی: آزادسازی مالی و تجاری,

ملخص المقالة :

هدف این مقاله بررسی آثار آزادسازی مالی و تجاری بر نوسان بازار سهام 25 کشور منتخب درحال توسعه در فاصله سال‌های 2019 - 2001 با استفاده از مدل قارچ چندمتغیره برای محاسبه نوسان و روش گشتاور تعمیم ‌یافته است. بر‌اساس یافته‌های رهیافت قارچ چندمتغیره، رابطه مثبت و معناداری میان آزادسازی مالی و تجاری با نوسان بازار سهام این مجموعه از کشورها وجود دارد. بررسی تأثیر آزادسازی مالی و تجاری بر نوسان بازار سهام با استفاده از الگوی رگرسیونی پانل پویای گشتاور تعمیم ‌یافته، از رابطه مثبت میان آزادسازی مالی و تجاری و تورم با نوسان بازار سهام حکایت دارد و هم‌چنین، حاکی از رابطه معکوس درآمد سرانه و همزمانی آزادسازی مالی و تجاری با آن است. بر‌اساس نتایج، پیشنهاد می‌شود که سیاست‌گذاران اقتصادی هنگام اجرای سیاست‌های آزادسازی مالی و تجاری، توجه داشته باشند که این آزادسازی، همزمان فرصت و تهدیدی برای بازارهای سرمایه داخلی است. بر این اساس، آزادسازی مالی و تجاری به‌طور هم‌زمان و در یک بستر نظارتی اعمال شود.

المصادر:

منابع

• آشنا، ملیحه و لعل خضری، حمید (1399). هم‌بستگی پویای شاخص نااطمینانی سیاست اقتصادی جهانی با نوسانات بازارهای سهام، ارز و سکه در ایران : کاربرد الگوی M-GARCH رهیافت DCC. فصلنامه مدلسازی اقتصادسنجی، 5 (2(17)): 147-172.


• امام وردی، قدرت‌الله و شریفی، امید (1389). بررسی رابطه تجارت خارجی و باز بودن اقتصاد بر رشد اقتصادی ایران (1386-1353). علوم اقتصادی، 5(13): 156-137.


• برومند، شهرزاد و موسوی، میرحسین و شهابی، علی (1391). بررسی اثرات آزادسازی مالی و بر بازار سهام در اقتصاد ایران. فصلنامه راهبرد، 21(64): 7-26.


• حاضری، هاتف و سیف‌الهی، ناصر (1395). اثر آزادسازی مالی بر توسعه بازار سهام : کاربرد هم‌جمعی در داده‌های تابلویی پویا. فصلنامه اقتصاد و الگوسازی، 7(25): 103-125.


• زمردیان، غلامرضا و شعبان‌زاده، مهدی و نجفی شریعت‌زاده، ایرج (1394). بررسی اثر پذیری بازار سهام ایران از عدم اطمینان سیاست پولی و مالی. مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 6(25): 81-106.


• طالب‌زاده، فاطمه و صادقی، سمیه (1399). اثر آزادسازی مالی بر کارایی اطلاعاتی بازار سهام کشورهای درحال توسعه: شواهدی از الگوهای فضا ـ حالت و پانل پویا. مجله تحقیقات مالی دانشگاه تهران، 22(2): 249-265.


• فقه مجیدی، علی، احمدزاده، خالد و گودینی، سعیده (1396). بررسی رابطه آزاد سازی، توسعه مالی و رشد اقتصادی در کشورهای اوپک. سیاست‌های راهبردی و کلان، 5(17): 120-97.


• Arellano, M. & Bond, S. (1991). Some Tests of Specification for Panel Data: Monte Carlo Evidence and an Application to Employment Equations. The Review of Economic Studies, 58(2), 277-297.


• Aymen, Ben, R & Adel, B. (2013). Financial liberalization and stock markets efficiency: New evidence from emerging economies. Science Direct Emerging Markets Review, 17, 186-208.


• Bhattacharyya, S. (2014). Financial deregulation and asset price volatility under perfect and imperfect information. Paper presented at the International Economic Association 17th World Congress, Jordan.


• İlhan, B.(2019). Stock market liberalization: implications on cost of capital in emerging Islamic countries. Journal of Capital Markets Studies, Vol. 3 No. 2, pp. 157-178.


• Dana, AL-N. (2016). Modelling and Estimation of Volatility Using ARCH/GARCH Models in Jordan’s Stock Market. Asian Journal of Finance & Accounting, 8(1),152-167.


• Emna, B. (2021). Assessing the Effects of Financial Liberalization and Global Financial Crisis on Stock Market Volatility: Evidence from Smooth-Transition GARCH Models. Journal of Business & Financial Affairs, 10(1),1-10.


• Jiang, Chun, Amei Feng, and Chunhuan Xiao. )2021(. Does Capital Account Liberalization Spur Entrepreneurship: The Role of Financial Development? Sustainability, 13(16): 9238. https://doi.org/10.3390/su13169238.


• Kaminsky, G & Reinhart, C, M. (1999). The twin crises: The causes of banking and balance of payments problems. The American Economic Review. 89 (3), 473-500.


• Mckinnon, RI. (1973). Money and Capital in Economic Development. Brookings Institution Press.


• Beine, M., & Candelon, B. (2011). Liberalization and Stock Market Co-movement between Emerging Markets. Journal Quantitative Finance, 11(2),299-312.


• Mnif, T, A. (2014). Financial Liberalization and Stock Market Behaviors in Emerging Countries. Journal of Behavioral Economics, Finance, Entrepreneurship, Accounting and Transport, 2(1), 8-17.


• Munir,A.F& Shaharuddin,S.S& Sukor,M.E.A.& Albaity,M.& Ismail,I. (2021).Financial liberalization and the behavior of reversals in emerging market economies. International Journal of Emerging Markets, Vol. ahead-of-print No.ahead-of-print. https://doi.org/10.1108/IJOEM-11-2019-0939.


• Navaz, N & Wee,Y, L. (2016). Financial Liberalization and Stock Market Efficiency: Causality­ Analysis­ of Emerging Markets. Global Economic Review. 45(4), 359-379.


• Navaz, N & Muhammad, S, M & Devinder, K. (2018). Financial Liberalization and Stock Market Efficiency: Measuring the Threshold Effects of Governance. Annals of Financial Economics, 13(4), 1-24.


• Njikam, O. (2017). Financial liberalization and growth in African economies: The role of policy complementarities. Review of Development Finance,7, org/10.1016/j.rdf.2017 .02.001.


• Patrick, O, A & Olufemi, A, A & Oladapo, F & Stephen O, M. (2017). How financial liberalization impacts stock market volatility in Africa: evidence from Nigeria. Investment Management and Financial Innovations, 14(3):291-301.


• Rahman, M, M & Begum, M &Ashraf, B, N & Masud, M.A. (2020). Does Trade Openness Affect Bank Risk-Taking Behavior? Evidence from BRICS Countries. Economies, 8(75); doi:3390/economies8030075.


• Rahul,R.Santhakumar,S.(2020). A tripartite inquiry into financial liberalization–volatility–information asymmetry nexus: Global panel approach. IIMB Management Review, Vol 32(1) ,39-58.


• Syed, A, R & Shaista, A & Nafis, A. (2018). A tripartite inquiry into volatility-efficiency-integration nexus - case of emerging markets. Emerging Markets Review, 34, 143-161.


• Rolle, R, A. Olabisi, J, O. (2016). The Impact of Financial Liberalization on Stock Price Volatility in Nigeria. International Journal of Advances in Management Economics and Entrepreneurship,3(7),01-06.


• Roy, R & Shijin, S. (2020). A tripartite inquiry into financial liberalisation–volatility–information asymmetry nexus: Global panel approach. IIMB Management Review, 32(1), 39–58. https://doi.org/10.1016/j.iimb.2019.07.016.


• Shaw, E. (1973). Financial Deepening in Economic Development. New York: Oxford University Press.


• Shujie, Y & Hongbo, H & Shou, C & Jinghua O. (2018). Financial liberalization and cross-border market integration: Evidence from China's stock market. Science Direct International Review of Economics and Finance, 58(C), 220–245.


• Tornell, A & Westermann, F & Martinez, L. (2004). The Positive Link between Financial Liberalization, Growth and Crises. SSRN Electronic Journal. 10.2139/ssrn.528225.


• Umutlu, M & Akdeniz, L & Salih, A, A. (2010). The degree of financial liberalization and aggregated stock-return volatility in emerging markets. Journal of Banking & Finance, 34,509–521.


• Yao, S & He, H & Chen, S. & Ou, J. (2018). Financial liberalization and cross-border market integration: Evidence from China's stock market. International Review of Economics and Finance. doi: 10.1016/j.iref.