بررسی پوشش تورمی بودن سهام، دلار و طلا در ایران با استفاده از تحلیل چند مقیاسی موجک

الموضوعات : اقتصاد کاربردی

مصیب پهلوانی ¹ , رضا روشن ² , مجتبی لشنی ³

1 - دانشیاراقتصاد، دانشگاه سیستان و بلوچستان
2 - استادیاراقتصاد، دانشگاه خلیج فارس بوشهر (نویسنده مسئول) [e-mail]
3 - کارشناس ارشد علوم اقتصادی[e-mail]

تاريخ الإرسال : 26 الأحد , ذو الحجة, 1438 تاريخ التأكيد : 04 الجمعة , ربيع الثاني, 1439 تاريخ الإصدار : 04 الثلاثاء , جمادى الثانية, 1439

الکلمات المفتاحية: پوشش تورمی, تجزیه و تحلیل موجک, بازده سهام, طلا, دلار,

ملخص المقالة :

سرمایه‌گذاران در شرایط تورمی همواره به دنبال سرمایه‌گذاری بر روی دارایی‌هایی هستند که ضمن حفظ ارزش پول، دارای بازده مناسبی نیز باشند. فیشر برای اولین بار مطرح کرد که بازده اسمی برابر با جمع بازده واقعی و تورم است. در این تحقیق فرضیه فیشر برای دارایی‌هایی از قبیل سهام، طلا و ارزهای خارجی(دلار) در ایران طی دوره 1393-1379 آزمون شده است. اما برخلاف مطالعات پیشین که بر مبنای دوره‌های زمانی کوتاه مدت و بلندمدت بنا نهاده شدند، مطالعه حاضر با استفاده از تحلیل چندمقیاسی موجک به آزمون فرضیه مذکور طی هشت دوره زمانی مختلف پرداخته است. در این راستا ابتدا سری‌های زمانی تورم، نرخ رشد بازده سهام، نرخ رشد قیمت طلا و نرخ رشد ارزش دلار با بکارگیری روش موجک تجزیه شده که حاصل این تجزیه ۸ سری زمانی جدید برای هر متغیر میباشد که هر سری زمانی نماینده یک دوره زمانی است. سپس با استفاده از تحلیل تابع رگرسیون معمولی، فرضیه فیشر برای دوره‌های زمانی همسان تورم و دارایی مورد آزمون قرار گرفته است.نتایج حاکی از این است که سرمایه‌گذاری بر روی سهام و دلار در دوره‌های بسیار کوتاه مدت و بسیار بلندمدت پوشش مناسبی در مقابل تورم می‌باشد و‍‍‍‍‍‍‍ سرمایه‌گذاری روی طلا در دوره‌های میان‌مدت پوشش مناسبی در مقابل تورم است. طبقه بندیJEL: F65,E31,C6

المصادر:

1. ابراهیمی،محسن و نوشین شکری.۱۳۹۰.بررسی تاثیر متغیرهای کلان اقتصادی بر قیمت سهام با تاکید بر نقش سیاست پولی.فصلنامه مدلسازی اقتصادی.سال ۵.شماره ۱.


2. امیر رحیمی، ح (1384). اثر تورم بر بازده واقعی سهام بورس تهران. پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشکده علوم انسانی، دانشگاه تربیت مدرس.


3. پازوکی، نیما، اکرم حمیدیان، شاپور محمدی و وحید محمودی (1392). "استفاده از تبدیل موجک جهت بررسی میزان همبستگی نرخ ارزهای مختلف ، قیمت نفت ، قیمت طلا و شاخص بورس اوراق بهادار تهران در مقیاسهای زمانی مختلف". فصلنامهعلمیپژوهشیدانشسرمایهگذاری 2(7): 148-131.


4. جعفری صمیمی، احمد و محمود یحیی زاده فر (1380). "بررسی تورم و بازده سهام: تحلیل نظری و مروری بر ادبیات". فصلنامه علمی پژوهشی علوم انسانی دانشگاه الزهرا11(37):158-115.


5. رزاقی، داوود (1382). رابطه بین تورم و بازده سهام. پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه تهران.


6. طیبی، سید کمیل، وترکی لیلا. 1385. نرخهای ارز و تورم در ایران. مجله اقتصاد مقداری، دور 3، شماره 3.


7. عزیزی، فیروزه. 1383. آزمون تجربی رابطه تورم و بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه پژوهشهای اقتصادی، شماره 12.


8. کشاورز حداد، غلامرضا و ستاری محمد رضا. 1389. زمین،سکهیاسهام؛کدامیکپوششمناسبیدربرابرتورمهستند؟. پژوهشهای اقتصادی ایران. شماره 15، دوره43.


9. مشیری، سعید، پاکیزه کامران،  دبیریان منوچهر و جعفری ابولفضل. 1389. بررسی رابطه میان سهام و تورم بااستفادهازتجزیه وتحلیلموجکدربورساوراقبهادارتهران .فصلنامه پژوهشهای اقتصادی ایران، دوره 14، شماره 42.

 

1. Alagidede,P. Panagiotidis,T,(2010). Can Common Stocks Provide A Hedge Against Inflation? Evidence from African Countries. Stirling Economics Discussion Paper,07:201-234


2. Boudoukh, J & Richardson, M (1992). Stock Returns and Inflation:A Long-Horizon Perspective. American Economic Review 83(5):1591-1603.


3. Branch. B  (1974). Common Stock Performance and Inlfation: An International Comparison . The Journal of Business 47(1): 48-52.


4. Chopin, M. & M. Zhong (2000). Stock Returns, Inflation and The Macroeconomy. The journal of finance 2(3):133-155.


5. Darrat, A. F., & Glascock, J. L (1989). Real estate returns, money and fiscal deficits: Is the real estate market efficient?.Journal of Real Estate Finance and Economics2(3):197–208.


6. Fama, E (1981). Stock Returns, Real Activity, Inflation, and Money. The American  Economic Review 7(1):545-563.


7. Fama, E. F. & Schwert, W. G (1977). Assets Returns and Inflation. The Journal of Financial Economics 5(2):115-146.


8. Fama, E. F., and G. W. Schwert,(1977). Asset Returns and Inflation,Journalof Financial Economics, 5:2, 115–46


9. Fisher, I  (1930). The Theory of Interest. New York, NY: MacMillan.


10. Ghosh, D. , Levin, E.J. & MacMillan, D. and Wright, R.E (2004). Gold as an inflation hedge?. Studies in Economics and Finance  22 (1):1-25.


11. Graham, Fed C (1996). Inflation, Real Stock Returns, and Monetary Policy. Applied Financial Economics 6:29-35.


12. Gultekin, N. B (1983). Stock Market Returns and Inflation, Evidence From Other Counties. The Journal of Finance 38(3):49-65.


13. Hartzell, D., J. Hekman & M. Miles (1987). Real Estate Returns and Inflation. Journal of the American Real Estate 15(1): 617-637.


14. J,boundoukh & M,Richardson (1993). Stock returns and inflation: a long horizon perspective. American economic review 83:1346-1355.


15. Kim, S, In, F (2005). The relationship between stock returns and inflation: new evidence from wavelet analysis.  Journal of Empirical Finance 12:435-444.


16. Kuan-Min Wang, Yuang-Ming Lee and Thanh-Binh Nguyen Thi (2013). Does gold act as inflation hedge in the USA and Japan?. Transformations in Business and Economics 2(29):20-43.


17. M. Shahbaz, M. I. Tahir and Imran. A (2013). Is Gold Investment A Hedge against Inflation in Pakistan? A Cointegtaion and Causality Analysis in the Presence of Structural Breaks. Munich Personal RePEc Archive 5:1-31


18. Sethu durai, S. bahaduri, D (2009). stock price,inflation and output:evidence from wavelet analysis. Economic Modeling 26:1089-1092.


19. Shahbaz,M and Islam ,F (2010). Stocks as Hedge against Ination in Pakistan: Evidence from ARDL Approach. Munich Personal RePEc Archive 30970:1-35.


20. Solnik, B (1983). The Relation Between Stock Prices And Inflationary Expectations: The International Evidence. The Journal of Finance 38: 34-44.


21. Stevenson, S. and Murray, L (1999).  An Examination of the Inflation Hedging Ability to Irish Real Estate. Journal of Real Estate Portfolio Management 5(1):59-69.


22. Tiwari. Aviral, Cunado.j. Gupta .r (2017).Are Stock Returns an Inflation Hedge for the UK? Evidence from a Wavelet Analysis Using Over Three Centuries of Data. University of Pretoria, Department of Economics


23. Tony caperale and chulho jung (1997). Inflation and real stock prices. Applied Financial Economics 7(6):256-266.


24. Worthington, A. C. & Pahlavani, M (2007). Gold investment as an inflationary hedge: Cointegration evidence with allowance forendogenous structural breaks. Applied Financial Econmics Letters 6(4):259-262.