سرریز پویای میان بازارهای ارز و سهام در چرخه‌های تجاری اقتصاد ایران

الموضوعات :

مهدی مظفرنیا ¹ (گروه مدیریت مالی، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران ،ایران)
میر فیض فلاح شمس لیالستانی ² (گروه مدیریت مالی، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران)
غلامرضا زمردیان ³ (گروه مدیریت مالی، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران ایران)

تاريخ الإرسال : 10 السبت , رمضان, 1444 تاريخ التأكيد : 19 الخميس , ذو القعدة, 1444 تاريخ الإصدار : 04 الخميس , ذو الحجة, 1444

الکلمات المفتاحية: F31, C1, واژه‌های کلیدی: سرریز پویا, چرخه های تجاری, سرایت طبقه بندی JEL : : G12,

ملخص المقالة :

چکیده ادغام فزاینده بازارهای مالی و بحرانهای مالی اخیر موج جدیدی از توجه محققین به مسئله سرریز و سرایت در بازارهای مالی ایجاد نموده است. سیاستگذاران و مشارکت کنندگان بازار نیز بیش از پیش به اثرات سرریز و چگونگی رفتار آن در خلال دوره های مختلف رونق و رکود اقتصادی توجه می کنند تا بتوانند ضمن پیش بینی روند بازارها ابزارهای پوشش ریسک را به شکل بهتری انتخاب کنند. از این رو تحقیق حاضر با هدف برآورد اثرات سرریز میان بازارهای ارز و سهام در اقتصاد ایران، به دنبال مطالعه چگونگی رفتار سرریز میان این دو بازار در چرخه‌های تجاری اقتصاد ایران است. به این منظور با مطالعه داده های روزانه سالهای 1389-1399 که اقتصاد ایران با دو دوره رونق و دو دوره رکود اقتصادی در آن مواجه بوده، میزان سرریز روزانه از بازارهای ارز و سهام به یکدیگر مطابق رویکرد اقتصادسنجی سرریز پویای دیبولد و ییلماز (2012)، مدلسازی، برآورد و تحلیل شده است. مطابق نتایج تحقیق، سرریز از هر دو بازار وجود دارد، اما به طور کلی میزان سرریز از بازار ارز به بازار سهام بیشتر از سرریز از بازار سهام به بازار ارز است. همچنین سرریز و البته وابستگی دو بازار زمان-متغیر بوده و در خلال دوران رکود اقتصادی شدیدتر از دوران رونق اقتصادی بوده است. این نتایج مضامین مهمی برای سیاستگذاران و فعالان بازار دارد و نشان می دهد لازم است ارتباط میان بازار ارز و سهام بنابر وضعیت چرخه تجاری اقتصاد، در سیاستگذاریها و تصمیمات سرمایه گذاری لحاظ شود و بهینه نیست که یک رویکرد ثابت و از پیش مشخص، چه برای سیاستگذاری های کلان و چه برای استراتژیهای سرمایه گذاری، در این بازارها اتخاذ شود.

المصادر:

فهرست منابع

• ابونوری, اسمعیل, کشاورز حداد, غلامرضا, میرزااقانسب, ایمان)1399( برآورد انتقال تلاطم بین نرخ ارز و بازدهی بازار سهام به تفکیک صنایع در ایران. سیاست گذاری اقتصادی, 12(23), 253-278.


• ابونوری اسمعیل، تهرانی رضا, صبوری حسین )1399(. سرایت پذیری ریسک از بخش مالی به بخش واقعی با استفاده از شاخص برخورد شرطی مطالعه موردی بازار سرمایه ایران، نشریه اقتصاد مالی، 15 (56)، 24-1


• بذرائی مریم ، صالح قویدل، قدرت الله امام وردی، محمود محمودزاده، )1400(. پوشش ریسک قیمت سهام صنایعبورسی با نرخ ارز (چندرشته ای صنعتی، بانک و سرمایه گذاری)، نشریه اقتصاد مالی، 15(54)، 83-106.


• حسین محسنی، محمدهاشم بت شکن (۱۳۹۶) سرریز نوسان و همبستگی پویای شرطی نرخ ارز بر شاخص سهام گروه بانکی،فصلنامه پژوهش های پولی - بانکی، ۱۰(۳۱)، ۱-۲۸.


• مجید عینیان ، سید مهدی برکچیان (1393)شناسایی و تاریخ گذاری چرخه های تجاری اقتصاد ایران، فصلنامه پژوهش های پولی - بانکی، ۷(۲۰)، ۱۶۱-۱۹۴.


• محسنی, حسین, صادقی شاهدانی, مهدی. (1398). سرریز نوسان نرخ ارز بر بازار سرمایه در ایران. فصلنامه علمی نظریه های کاربردی اقتصاد, 6(1), 77-96.


• محمدی, تیمور, قاسمی, عبدالرسول, تکلیف, عاطفه, صادقین, علی )1400( تحلیل نوسانات دائمی و موقت قیمت نفت برنت و صنایع وابسته به آن با بازارهای طلا و ارز : کاربردی از رویکرد شبکه، نشریهاقتصاد مالی، دوره 15 شماره 56 صفحه 89- 116


• هاشمی, سیدامیرمهدی, خدایی وله زاقرد, محمد, معمارنژاد, عباس, ابوالحسنی, اصغر. (1399). رابطه سرریز شبکه ای بازدهی بازارهای سرمایه‌گذاری با رویکرد دیبولد و یلماز. مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار 11(44), 446-478

 

• Branson, W. H. (1981). Macroeconomic determinants of real exchange rates (No. w0801). National Bureau of Economic Research.


• Diebold, F. X., & Yilmaz, K. (2009). Measuring financial asset return and volatility spillovers, with application to global equity markets. The Economic Journal, 119(534), 158-171.


• Diebold, F. X., & Yilmaz, K. (2012). Better to give than to receive: Predictive directional measurement of volatility spillovers. International Journal of Forecasting, 28(1), 57-66.


• Dornbusch, R., & Fischer, S. (1980). Exchange rates and the current account. The American Economic Review, 70(5), 960-971.


• Feng, Q., Sun, X., Liu, C., & Li, J. (2021). Spillovers between sovereign CDS and exchange rate markets: The role of market fear. The North American Journal of Economics and Finance, 55, 101308.


• Frankel, J. A. (1992). Monetary and portfolio-balance models of exchange rate determination. In International economic policies and their theoretical foundations (pp. 793-832). Academic Press.


• Gokmenoglu, K., Eren, B. M., & Hesami, S. (2021). Exchange rates and stock markets in emerging economies: new evidence using the Quantile-on-Quantile approach. Quantitative Finance and Economics, 5(1), 94-110.


• Grobys, K. (2015). Are volatility spillovers between currency and equity market driven by economic states? Evidence from the US economy. Economics Letters, 127, 72-75.


• Koop, G., Pesaran, M. H., & Potter, S. M. (1996). Impulse response analysis in nonlinear multivariate models. Journal of econometrics, 74(1), 119-147.


• Kumar, M. (2013). Returns and volatility spillover between stock prices and exchange rates: Empirical evidence from IBSA countries. International Journal of Emerging Markets.


• Leung, H., Schiereck, D., & Schroeder, F. (2017). Volatility spillovers and determinants of contagion: Exchange rate and equity markets during crises. Economic Modelling, 61, 169-180.


• Pesaran, H. H., & Shin, Y. (1998). Generalized impulse response analysis in linear multivariate models. Economics letters, 58(1), 17-29.


• Rai, K., & Garg, B. (2022). Dynamic correlations and volatility spillovers between stock price and exchange rate in BRIICS economies: Evidence from the COVID-19 outbreak period. Applied Economics Letters, 29(8), 738-745.


• Škrinjarić, T., Dedi, L., & Šego, B. (2021). Return and Volatility Spillover between Stock Prices and Exchange Rates in Croatia: A Spillover Methodology Approach. Romanian Journal of Economic Forecasting, 24(1), 93.


• Sui, L. & Sun, L., (2020). Spillover Effect between Exchange Rate and Stock Prices: Evidence from BRICS around the Global Financial Crisis. Research in International Business and Finance: 1-30.


• Van Der Westhuizen, C., Van Eyden, R., & Aye, G. (2022). Contagion across Financial Markets during COVID-19: A Look at Volatility Spillovers between the Stock and Foreign Exchange Markets in South Africa. Annals of Financial Economics, 17(01), 2250002.


• Wilcoxon, F. 1945. Individual comparisons by ranking methods. Biometrics 1: 80–83.