بررسی تأثیر گرایش احساسی سرمایه‌گذاران و عدم تقارن اطلاعاتی بر قیمتگذاری اختیار معامله
الموضوعات : Financial Economics
مهدی وکیلی
1
,
علیرضا حیدرزاده هنزائی
2
,
سید محمد عبدالهی کیوانی
3
1 - دانشآموخته کارشناسیارشد رشته مدیریت مالیدانشکده مدیریت و علوم اجتماعی، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد تهران شمال، تهران، ایران
2 - استادیار و عضو هیات علمی گروه مدیریت مالیدانشکده مدیریت و علوم اجتماعی، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد تهران شمال، تهران، ایران
3 - گروه مدیریت مالی، واحد تهران شمال، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
الکلمات المفتاحية: گرایش احساسی سرمایه&lrm, گذاران, عدم تقارن اطلاعاتی, قیمت&lrm, گذاری اختیار معامله.,
ملخص المقالة :
هدف این پژوهش بررسی تأثیر گرایش احساسی سرمایه‌گذاران و عدم تقارن اطلاعاتی بر قیمتگذاری اختیار معامله است. گرایشهای احساسی سرمایه‌گذاران، میزان خوشبینی و بدبینی سهامداران نسبت به یک سهام است که معمولا به علت مشکل در ارزشگذاری شرکتها رخ میدهد که منجر به تصمیمگیری مبتنی بر قضاوتهای ذهنی میشود. در صورتیکه اطلاعات مورد نیاز برای تصمیمگیری، به صورتی نامتقارن بین افراد توزیع شود، میتواند منجر به نتایج متفاوت نسبت به موضوع تصمیم شود. جامعه آماری پژوهش، تمامی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میباشند که اختیار خرید یا اختیار فروش، در بازار اختیار معامله بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 01/01/1396 تا 30/12/1399 مورد معامله قرار گرفته است. فرضیه‌های پژوهش با استفاده از تحلیل رگرسیون چند متغیره به روش دادههای ترکیبی با اثرات ثابت آزمون شدهاند. نتایج پژوهش نشان داد گرایش احساسی سرمایه‌گذاران بر قیمتگذاری اختیار معامله تأثیر مستقیم و معنی‌داری دارد. سرمایه‌گذاران به قیمت اختیار معامله یک شرکت، که ناشی از خوشبینی ایشان نسبت به وضعیت شرکت است، منجر به افزایش ارزش اختیار معامله آن شرکت در بازار سرمایه شده است. و بر عکس عدم گرایش سرمایه‌گذاران نسبت به قیمت اختیار معامله شرکتی که برگرفته از بدبینی آن‌ها از وضعیت آینده آن شرکت است، کاهش ارزش اختیار معامله آن شرکت را در بر خواهد داشت. عدم تقارن اطلاعاتی سرمایه‌گذاران بر قیمتگذاری اختیار معامله اثر مستقیم و معنی‌دار دارد. عدم تقارن اطلاعاتی سرمایه‌گذاران، که نتیجه در بر داشتن اطلاعات خاص و محرمانه شرکتها توسط برخی سرمایه‌گذاران است، منجر به تأثیرگذاری بر نحوه قیمتگذاری اختیار معامله شرکتها میشود.
فهرست منابع
آذر بویه، نرگس. (1399). مرورری بر منشاء رفتار احساسی سرمایه¬گذاران و تأثیرات آن بر بازار بورس. جغرافیا و روابط انسانی، دوره 3، شماره 2.
آسیابیاقدم، لیلا، رحیمزاده، اشکان، فلیحی، نعمت، رجایی، یداله. (1400). انتخاب سبد دارایی سهام مبتنی بر روش اقتصاد رفتاری (مورد مطالعه بازار بورس تهران)، فصلنامه اقتصاد مالی، سال پانزدهم، شماره 55، صفحه 189-155.
امیری، مهدیه و میرزاپور باباجان، اکبر و اکبری مقدم، بیت اله. (1397). بررسی استراتژی سرمایه¬گذاری در قراردادهای اختیارمعامله با روش قیمت¬گذاری بلک-شولز (مطالعه موردی: قراردادهای اختیار معامله سکه طلا در بورس کالای ایران). فصلنامه علمي پژوهشي، دانش مالي تحليل اوراق بهادار، سال یازدهم، شماره چهل ام.
پیرایش، رضا و مظفري، سعید. (1397). عدم تقارن اطلاعاتی و تأثیرات آن بر بازار سرمایه. مطالعات نوین کاربردي در مدیریت و اقتصاد، سال اول، شماره 3، صص 83-96.
حسنلو، خدیجه و مردانلو، سیما. (1393). تحلیل حساسیت قیمت¬گذاری اختیار خریدهای اروپایی به روش درخت دو جمله¬ای. فصلنامه نظریه¬های نوین اقتصادی، سال دوم، شماره 1، پیاپی2، صص 157-177.
حیدرپور، فرزانه و تاری وردی، یداله و محرابی، مریم. (1392). تاثیر گرایش¬های احساسی سرمایه‌گذاران بر بازده سهام، فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، سال ششم، شماره 17، صص 1-13.
خانی، عبداله و قجاوند، زیبا. (1390). مروري بر ادبیات عدم تقارن اطلاعاتی و معیارهاي اندازه¬گیري آن. حسابداري و مدیریت مالی، شماره 8، صص 34-49.
سعادتزاده حصار، بهزاد، عبدی، رسول، محمدزاده سالطه، حیدر، نریمانی، محمد (1400). بررسی ارتباط سوگیری شناختی در رفتار سرمایه گذاران با واسطه نوسانات قیمت سهام، فصلنامه اقتصاد مالی، سال پانزدهم، شماره 56، صفحه 319-303.
کیامهر، علی، جنانی، محمدحسن، همتفر، محمود. (1399). تبیین نقش ناهنجاریهای بازار سهام در قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای، فصلنامه اقتصاد مالی، سال چهاردهم، شماره 53، صفحه 212-193.
گرامی اصل، امیر و سربازي آزاد، صادق و ابراهیمی، سیدکاظم و بهرامی نسب، علی. (1394). بررسی تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر ریسک سرمایه¬گذاري شرکت¬هاي پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. اقتصاد و کسب و کار، سال ششم، شماره 10، صص 3-27.
نیکو، هانیه و ابراهیمی، سید کاظم و جلالی، فاطمه. (1399). گرایش احساسی سرمایه¬گذار، نوسان پذیری غیرسیستماتیک و قیمت¬گذاری نادرست سهام در شرکت¬های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. راهبرد مدیریت مالی، سال هشتم، شماره بیست و هشتم، صص 65-85.
واصلی، سعید و لطفی، مریم و بیگ رضایی، راحله. (1396). بررسی مبانی نظری عدم تقارن اطلاعاتی. همایش حسابداری- مدیریت و اقتصاد با رویکرد پویایی اقتصاد ملی. دانشگاه آزاد ملایر.
Baker, Malcolm. & Wurgler, Jeffrey, (2006)"Investor Sentiment and the Cross - Section of Stock Returns"Journal of Finance, vol 61, pp 1645 –1680.
Black, F., Scholes, M. (1973). The pricing of Option and corporate Liabilities. The Journal of Political Economy, 81(3), 637-654.
Bollen, N.P.B. & Whaley, R. (2004). Does Net Buying Pressure Affect the Shape of Implied Volatility Functions?. Journal of Finance, LIX (2), 711-753.
Brown, G., & Cliff, M. (2004). Investor sentiment and the near-term stock market. Journal of Empirical Finance, 11 (1), 1–27.
Chan, L., Chi M. Nguyen, and Kam. Chan, (2015). A new approach to measure the impacts of excessive speculation and some policy implications, Energy Policy, 86, 133-141.
Cremers, M. & Weinbaum, D. (2010). Deviations from Put-call Parity and Stock Return Predictability. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 45(2), 335-367.
Kim, J.S., Kim, D.H., Seo, S.W. (2016). Investor sentiment and return predictability of the option to stock volume ratio. Financial Management, 46, 767-796.
Kirchler, M. (2009). Under reaction to fundamental information and asymmetry in mispricing between bullish and bearish markets. An experimental study. Journal of Economic Dynamics & Control, 33(2), 491–506.
Lee,.J.(2018).Information Asymmetry,mispricing and security Issunce. Available at://www.ssrn.com//.
Mei-Chen Lin, (2010). The Effects of Investor Sentiment on Returns and Idiosyncratic Risk in the Japanese Stock Market.International Research Journal of Finance and Economics, vol 60, pp 29-43.
Rhodes-Kropf, M. D. Robinson, and S. Viswanathan. (2005). "Valuation Waves and Merger Activity: The Empirical Evidence". Journal of Financial Economics, Vol.77, pp.561-603.
Rupande, et al. (2019). Investor sentiment and stock return volatility: Evidence from the Johannesburg stock exchange. Financial Economics, 7(1), 1-16.
Zghal, I., Hamad, S. B., Eleuch, H. & Nobanee, H. (2020). The effect of market sentiment and information asymmetry on option pricing. The North American Journal of Economics and Finance, 54, 101-235.
Zhu, B., & Niu, F. (2016). Investor sentiment, accounting information and stock price: Evidence from China. Pacific-Basin Finance Journal, 38 (3), 125-134.
