بهینه سازی سبد سهام بر مبنای کارایی های متقاطع با مدل خطی حداقل ارزش در معرض خطر شرطی

محورهای موضوعی : آمار

کیخسرو یاکیده ¹ , محمدحسن قلی زاده ² , مینا کاظمی میانگسکری ³

1 - استادیار، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه گیلان، رشت، ایران
2 - دانشیار، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه گیلان، رشت، ایران
3 - دانشجوی کارشناسی ارشد، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه گیلان، رشت، ایران

تاریخ دریافت : 1395/03/30 تاریخ پذیرش : 1395/06/25 تاریخ انتشار : 1395/04/01

کلید واژه: portfolio optimization, Conditional Value at Risk, Data Envelopment Analysis, Cross Efficien,

چکیده مقاله :

مدل مارکوویتز اولین مدل مدرن بهینه سازی سبد سهام است. دو نقص این مدل، یکی اتکا به بازده تاریخی سهم ها به عنواناطلاعات پایه و دیگری استفاده از واریانس به عنوان اندازه ریسک است. از زمانی که مدل مارکوویتز ارائه شده است،تلاش های زیادی برای رفع این دو نقص صورت گرفته است. از یک سو چندین شاخص ریسک بهتر معرفی شده و مدل هایمناسب به منظور تشخیص سبد بهینه سهام، برمبنای آن ها توسعه یافته است و از سوی دیگر ایده استفاده از داده های تولیدشده به روش تحلیل پوششی داده ها به جای بازده تاریخی سهم ها ارائه شده است.در این پژوهش، با بکارگیری مدل خطی حداقل سازی ارزش در معرض خطر شرطی بر روی کارایی های متقاطع، بکار رفتهتا هر دو پیشرفت در کنار هم جمع شود. کارایی های متقاطع با مدل مناسبی به نام مدل دامنه تعدیل شده از میان مدل هایتحلیل پوششی داده ها، ساخته شده است.عملکرد روش پیشنهادی، سبد بازار به عنوان محک و روش به کارگیری مدل مارکوویتز بر روی کارایی های متقاطع بر مبنایشاخص شارپ و با استفاده از بازده واقعی سال بعد هر سبد، در طول سال های مطالعه، مقایسه شده است. نتایج از عملکردمناسب روش پیشنهادی حمایت می کند.

چکیده انگلیسی:

Markowitz model is the first modern formulation of portfolio optimization problem. Relyingon historical return of stocks as basic information and using variance as a risk measure aretow drawbacks of this model. Since Markowitz model has been presented, many effortshave been done to remove theses drawbacks. On one hand several better risk measures havebeen introduced and proper models have been developed to detect optimized portfolio basedon them. On the other hand the idea of using generated data by data envelopment analysisinstead of historical return of stocks has been presented.In this paper, both improvements are collected by applying a conditional value at riskminimization linear model on cross efficiencies, generated by a proper model of dataenvelopment analysis model, called range adjusted model. Performance of proposedmethod, market portfolio as a benchmark and method of applying Markowitz model oncross efficiencies calculated according to sharp ratio using next year real return of eachportfolio during years of study. Results support proper performance of proposed method.