بررسی تاثیر نااطمینانی قیمت نفت و نرخ ارز بر بازده سهام با استفاده از تبدیلات خطی نویزساز و مدل خودبازگشت برداری

محورهای موضوعی : دانش مالی تحلیل اوراق بهادار

علیرضا حیدرزاده هنزائی ¹ , محمد فراهانی ²

1 - استادیار گروه مدیریت مالی، واحد تهران شمال، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران.
2 - دانش آموخته رشته مدیریت بازرگانی، گرایش مدیریت مالی، واحد تهران شمال، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران.

تاریخ دریافت : 1348/10/11 تاریخ پذیرش : 1348/10/11 تاریخ انتشار : 1348/10/11

کلید واژه: نااطمینانی, بازده سهام, تبدیلات خطی نویزساز, مدل خودبازگشت برداری,

چکیده مقاله :

هدف این پژوهش بررسی تاثیر نااطمینانی قیمت نفت و نرخ ارز بر بازدهی سهام در بورس اوراق بهادار تهران می‎باشد. برای این منظور، متغیرهای نااطمینانی قیمت نفت و نااطمینانی نرخ ارز به عنوان متغیر مستقل و بازدهی سهام به عنوان متغیر وابسته در نظر گرفته شده‎اند و از داده‎های روزانه مربوط به قیمت نفت سنگین ایران، نرخ رسمی ارز و شاخص بورس در بازه زمانی دی ماه ١٣٨٠ الی دی ماه ١٣٩١ (مطابق با ٠١/٠١/٢٠٠٢ الی ٣١/١٢/٢٠١٢ میلادی) استفاده شده است. با توجه به ماهیت داده‎های سری زمانی و نوع مطالعه، جهت ارزیابی اثر نااطمینانی قیمت نفت و نرخ ارز بر بازده سهام، در این پژوهش سنجش نااطمینانی با استفاده از روش تبدیلات خطی نویز ساز[i] صورت پذیرفته و از تخمین مدل خودبازگشت برداری به منظور سنجش اثر نااطمینانی قیمت نفت و نرخ ارز بر بازده سهام استفاده شده است. نتایج حاصل از تخمین مدل با نااطمینانی حاصل از روش تبدیلات خطی نویزساز نشان داد که میان نااطمینانی قیمت نفت با بازده سهام و نیز میان نااطمینانی نرخ ارز و بازده سهام رابطه معناداری وجود داشته است. لذا فرضیات این پژوهش در سطح خطای پنج درصد مورد تایید قرار گرفتند. [i] Whitening Linear Transformation

چکیده انگلیسی:

This study is aimed at investigating the impact of oil price and exchange rate uncertainty on stock returns in Tehran Securities Exchange (TSE). To this end, "oil price uncertainty" and "exchange rate uncertainty" were considered as independent variables and "return on stocks" as the dependent variable. The daily data on the price of heavy oil, the official exchange rate and TEPIX (Tehran Exchange Price Index) are used from 1 January 2002 to 31 December 2012.Due to the nature of time-series data and the type of the study, to evaluate the impact of oil price and exchange rate uncertainty on stock returns, the uncertainty was measured using Whitening Linear Transformation method and was estimated using the Vector Auto Regressive model.The results of the estimations of the model and the uncertainty obtained from the Whitening Linear Transformation method showed that there has been a significant relation between the uncertainty of oil price and stock returns and another between the uncertainty of exchange rate and stock returns. Thus, the hypothesis of this study were confirmed by the error level of 0/05.

منابع و مأخذ:

*      ابراهیمی، سجاد (١٣٩٠)؛ «اثر شوک‎های قیمت نفت و نوسانات نرخ ارز و نااطمینانی حاصل از آن‎ها بر رشد اقتصادی کشورهای منتخب نفتی»، پژوهش نامه بازرگانی، شماره ٣٥.

*      ارشدی، علی (١٣٩٠)؛ «مدل سازی نوسانات قیمت نفت قالبی برای اندازه گیری شاخص نااطمینانی براساس یک مدل ARIMA-GARCH»، فصل نامه مطالعات اقتصاد انرژی، شماره ٣٠.

*      امامی، کریم؛ علی سلمان پور (۱۳۸۵)؛ «تورم و نااطمینانی تورمی در ایران رویکردی نوین جهت بررسی ارتباط متقابل»، مجله علمی-پژوهشی اقتصاد و مدیریت، شماره ۶٩.

*      پمپین، میشل ام. (۲۰۰۶)؛ «دانش مالی رفتاری و مدیریت دارایی»، ترجمه: احمد بدری (۱۳۸۸)، تهران: انتشارات کیهان.

*      حیدری، حسن؛ سحر بشیری (١٣٩١)؛ «بررسی رابطه بین نااطمینانی نرخ واقعی ارز و شاخص قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران: مشاهداتی بر پایه مدل VAR-GARCH»، فصل نامه تحقیقات مدل سازی اقتصادی، شماره ٩.

*      شیرین بخش، شمس الله؛ فاطمه بزازان، مبینا زارعی (1394)؛ «اثر تکانه های قیمت نفت بر شاخص قیمت بازار سهام رهیافت SVAR»، فصلنامه علمی-پژوهشی مدیریت دارایی و تامین مالی، سال سوم، شماره دوم، صص 32-15.

*      فرشادفر، زهرا (1396)؛ «بررسی رابطه بین نرخ ارز به عنوان یکی از متغیرهای کلان اقتصادی و بازده اضافی سهام با استفاده از مدل APT»، فصلنامه علمی-پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، شماره 33.

*      کازرونی، علیرضا؛ زانا مظفری، مریم کریمی کندوله، مسلم امینی (1395)؛ «تاثیر انحراف نرخ ارز موثر واقعی بر صادرات غیر نفتی ایران کاربردی از رهیافت BEER »، فصلنامه علمی-پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، شماره 32.

*      کازرونی، علیرضا؛ مهناز دولتی (۱۳۸۶)؛ «اثر نااطمینانی نرخ واقعی ارز بر سرمایه‎گذاری بخش خصوصی (مطالعه موردی ایران)»، فصلنامه پژوهشنامه بازرگانی، شماره ۴۵.

*      کوچک زاده، اسما؛ سید عبدالمجید جلایی (١٣٩٣)؛ «بررسی تاثیر نااطمینانی نرخ ارز بر رشد بخش‎های اقتصادی ایران»، فصل نامه پژوهش‎های رشد و توسعه اقتصادی، شماره ١٦.

 

*      Grigoli, Francesco, Alexander Herman, Andrew Swiston, and Gabriel Di Bella (2015), “Output Gap Uncertainty and Real-time Monetary Policy”, Russian Journal of Economics 1.

*      Heidari, H., and Bashiri, S. (2011), “Inflation, inflation uncertainty and growth in the Iranian economy: a Bivariate GARCH (BEKK) Approach”, 12^th internation symposium on Econometrics, Operations Research and Statistics, Pamukkale University, Denizli, Turkey.

*      Kang, W., Ratti, R.A. (2013), "Oil shocks, policy uncertainty and stock market return", Journal of International Financial Markets, Institutions & Money 26, pp.305-318.

*      Kang, W., Ratti, R.A., Yoon, K.H. (2015), "The impact of oil price shocks on the stock market return and volatility relationship", Journal of International Financial Markets, Institutions & Money 34, pp.41-54.

*      Reboredo, J.C. (2012), "Modeling oil price and exchange rate co-movements", Journal of Policy Modeling 34, pp.419-440.